Highlights
Coinbase (COIN): Das Bitcoin‑ & Krypto‑Handelszentrum
Die US-Krypto-Börse
Im vergangenen Jahrzehnt waren digitale Vermögenswerte wie Bitcoin und Ethereum bei weitem die am besten performenden Finanzanlagen. Ihre Akzeptanz durch einen immer größer werdenden Teil der Öffentlichkeit und Finanzinstitutionen basierte auf Krypto‑Börsenplattformen, die als zentrale Knotenpunkte für den Kauf und Verkauf von Krypto fungieren.
Unter diesen Börsen ist die größte mit Sitz in den USA Coinbase, ein früher Vorreiter in diesem Segment, gegründet 2012. Das Unternehmen ist seit 2021 börsennotiert.
Während Krypto zum Mainstream wird, ändert sich auch die Akzeptanz durch Regulierungsbehörden. Besonders bemerkenswert ist, dass die Trump‑Administration die Schaffung einer strategischen Bitcoin‑Reserve angekündigt hat, die ebenfalls andere Krypto‑Währungen halten wird.
Dies könnte für Coinbase positiv sein, da das Unternehmen zudem bestrebt ist, eine Initiative für tokenisierte Wertpapiere auf dem US‑Markt wiederzubeleben.
(COIN )
Übersicht zu Coinbase
Coinbase nach Zahlen
Coinbase ist ein Eckpfeiler des Krypto‑Ökosystems: insgesamt 245.000 Ökosystempartner interagieren regelmäßig mit Coinbase, bei einem Quartals‑Handelsvolumen von 439 Mrd. $ und 404 Mrd. $ an Vermögenswerten auf der Plattform.
Es ist in über 100 Ländern präsent und beschäftigt mehr als 3.700 Mitarbeitende.
Im Jahr 2025 hatte Coinbase 8 Millionen aktive Konten und war der weltweit größte Verwahrer von Bitcoins, mit 2,4 Millionen BTC. Das entspricht mindestens 12 % des gesamten Bitcoin‑Bestands.
Geschichte von Coinbase
Coinbase wurde von dem ehemaligen Deloitte‑Berater und ehemaligen Airbnb‑Ingenieur Brian Armstrong, einem Absolventen der William Marsh Rice University in Texas mit Abschlüssen in Wirtschaftswissenschaften und Informatik, gegründet. Er ist bis heute der CEO des Unternehmens.
Er gründete Coinbase teilweise, nachdem er bei Airbnb aus erster Hand die Schwierigkeiten beim Versenden internationaler Zahlungen erlebt hatte. Im Whitepaper zu Bitcoin von Satoshi Nakamoto suchte er nach einer Möglichkeit, Kryptowährungen zu kaufen und zu speichern, als Nebenprojekt.
Quelle: Shrimpy
Ein Jahr später stieß ein ehemaliger Goldman‑Sachs‑Trader, Fred Ehrsam, ebenfalls als Mitbegründer zum Unternehmen. Ehrsam gründete später die Risikokapitalfirma Paradigm, die sich auf Kryptowährungen und Blockchain‑Technologie spezialisiert.
Quelle: Paradigm
Bis 2014 war Coinbase bereits auf 1 Million Nutzer gewachsen und begann, Unternehmen wie Dell (DELL ), Expedia (EXPE ) oder Time Inc. dabei zu unterstützen, Bitcoin‑Zahlungen zu akzeptieren.
Coinbase begann 2015 mit seiner internationalen Expansion in Kanada und Singapur. Bis 2017 war Coinbase das erste Einhorn‑Unternehmen (Bewertung über 1 Mrd. $) im Krypto‑Bereich.
Im Jahr 2018 begann es, ‘Prime’ anzubieten – eine Plattform, die sich an institutionelle Kunden richtet, da das Interesse an Bitcoin bei Finanzinstitutionen wuchs.
Im Jahr 2021 begann Coinbase, über ein direktes Börsenlisting (DPO) an der Nasdaq zu handeln.
Coinbase‑Mission & Geschäft
Coinbase sieht sich selbst als „auf einer Mission, die wirtschaftliche Freiheit für mehr als 1 Milliarde Menschen zu erhöhen“.
Neben Coinbase, der Haupt‑App und Krypto‑Börse, hat das Unternehmen eine Reihe ergänzender Angebote:
- Coinbase One, ein Premium‑Mitgliedschaftsservice, der null Handelsgebühren, erhöhte Staking‑Belohnungen und Deals mit Partnern wie Krypto‑Steuerrechner, Krypto‑Forschung usw. bietet.
- Coinbase Advanced, für professionelle Krypto‑Trader.
- Coinbase Wallet, für die Selbstverwahrung von Kryptowährungen außerhalb von Börsen sowie für NFTs.
- Coinbase Earn, ein Staking‑Dienst, bei dem Krypto‑Besitzer ihre Krypto sperren können, um Zinsen aus dem Netzwerk zu verdienen, wobei Kunden von Coinbase im Jahr 2023 230 Mio. $ verdient haben.
- Coinbase Card, eine Visa‑Debitkarte, um Einkäufe mit Kryptowährungen zu tätigen, mit 1 % Rückvergütung in Bitcoin bei Zahlung mit USD und 1,5 % in USDC bei Zahlung mit ETH. Die Karte wird überall akzeptiert, wo Visa‑Debitkarten akzeptiert werden.
- USD Coin, USDC, ein digitaler Stablecoin mit einem Wert, der dem US‑Dollar entspricht, und der versucht, einen „digitalen Dollar“ zu schaffen.
Coinbase ist ein wichtiger Partner für viele Bitcoin‑ETFs, für die es die Verwahrung der Bitcoins übernimmt, wodurch es ein bedeutender Akteur in der Branche für diese Produkte ist und den Besitz von ETFs für private und institutionelle Investoren erleichtert.
Coinbase hat keinen physischen Hauptsitz und arbeitet als reines Remote‑Unternehmen.
USDC
Im September 2018 veröffentlichten Circle und Coinbase gemeinsam ein Konsortium namens Centre, das den digitalen USDC, an den Dollar gekoppelt, einführte.
USDC ist ein Ethereum‑ERC‑20‑Token und ist zudem auf anderen Blockchains wie Base und Polygon verfügbar. ERC‑20‑Tokens nutzen Smart Contracts, die von der Ethereum‑Blockchain betrieben werden. USDC wird von Circle ausgegeben und ist weltweit die zweitgrößte US‑Stablecoin nach Tether.
Er ist an den US‑Dollar gekoppelt, mit dem Wechselkurs 1 USDC = 1 USD. Diese Kopplung wurde im März 2023 während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank kurzzeitig unterbrochen.
Im Jahr 2023 kündigte Circle an, dass USDC auf 6 neuen Blockchains gestartet wird, was die Entwicklung eines digitalen Dollars weiter vorantreibt. Derzeit ist er in 18 Blockchains präsent.
Quelle: USDC
Im Rahmen dieses nächsten Kapitels haben Coinbase und Circle eine neue Vereinbarung getroffen. In Anbetracht von Coinbases Überzeugung, dass Stablecoins von grundlegender Bedeutung für die breitere Krypto‑Wirtschaft sind, erwirbt Coinbase eine Eigenkapitalbeteiligung an Circle.
Er kann an den meisten Krypto‑Börsen erworben werden, darunter Coinbase, Binance, Bitstamp, Crypto.com, Kraken, NuBank usw.
USDC hat derzeit 58,32 Mrd. $ im Umlauf, ein All‑Time‑Handelsvolumen von 24,77 Bio. $ und ist in über 100 Ländern verfügbar. Die Marktkapitalisierung von USDC wuchs 2024 um 79 %, wobei die On‑Chain‑Zahlungen mit USDC um 224 % zunahmen.
Coinbase und Circle werden weiterhin Einnahmen aus den Zinsen der USDC‑Reserven erzielen. Im Rahmen der neuen Vereinbarung werden diese Einnahmen weiterhin basierend auf der Menge an USDC, die auf jeder unserer Plattformen gehalten wird, geteilt, und zusätzlich werden wir nun die Zinseinnahmen aus der breiteren Verteilung und Nutzung von USDC zu gleichen Teilen teilen.
Coinbase‑Compliance und Sicherheit
Frühere Kontroversen & Untersuchungen
Als völlig neuer Finanzsektor, der eine revolutionäre Technologie nutzt, war Krypto für Regulierungsbehörden häufig ein blinder Fleck, da sie nicht wussten, wie sie damit umgehen sollten.
Unter anderem war ein zentrales Thema der Status von Kryptowährungen als Wertpapiere oder nicht, und damit ob sie der Aufsicht der SEC unterliegen. Eine sekundäre Schlüsselfrage war die Besteuerung, die auf Krypto und Krypto‑Gewinne angewendet werden sollte, ein Problem, das noch wichtiger wurde, als Krypto‑Gewinne wuchsen und viele neue Krypto‑Millionäre und sogar Milliardäre entstanden.
Dies führte zu regelmäßigen Spannungen zwischen Krypto‑Unternehmen, insbesondere Börsen wie Coinbase, und den Finanzbehörden.
Beispielsweise ordnete der IRS 2017 an, dass Coinbase alle Nutzer melden soll, die in einem Jahr mindestens 20.000 $ an Transaktionen hatten. Unregelmäßigkeiten bei den Bitcoin‑Cash‑Preisen führten ebenfalls zu Untersuchungen wegen Insider‑Handels.
Neuere Entwicklungen: 2023 griff die SEC die Staking‑Produkte von Coinbase an. Coinbase reichte daraufhin eine Klage ein und forderte die Regulierungsbehörde auf, klare Vorschriften für Kryptowährungen zu schaffen, um das jahrelange Durcheinander und häufig als willkürlich kritisierte Entscheidungen zu beenden.
Coinbase argumentierte, dass Krypto‑Assets im Gegensatz zu Aktien und Anleihen nicht die Definition eines Investmentvertrags erfüllen, eine Position, die von der überwiegenden Mehrheit der Krypto‑Industrie vertreten wird. Wie in einem US‑Supreme‑Court‑Fall dargelegt, besteht ein zentrales Kriterium dafür, ob ein Anlageprodukt ein Wertpapier ist, darin, dass Menschen in ein gemeinsames Unternehmen investieren mit der Erwartung von Gewinn.
Es dauerte bis 2025, bis die Klage gegen Coinbase abgewiesen und die gegen Binance pausiert wurde. In seinem Blog bezeichnete Coinbase die Maßnahme als „Behebung eines gravierenden Fehlers“ und sieht darin „einen Sieg nicht nur für Coinbase, sondern für unsere Kunden, die Vereinigten Staaten und die individuelle Freiheit“.
Neuer Respekt für Krypto
Dies spiegelt wahrscheinlich eine Veränderung der Wahrnehmung von Kryptowährungen wider und auch die neue pro‑Krypto‑Haltung der neu gewählten Trump‑Administration.
Am wichtigsten ist, dass der US‑Präsident Paul Atkins für die SEC nominiert hat, der sich in der Vergangenheit für die Deregulierung der Finanzindustrie eingesetzt hat.
„Atkins glaubt an das Versprechen robuster, innovativer Kapitalmärkte, die auf die Bedürfnisse der Investoren reagieren. Er erkennt auch an, dass digitale Assets und andere Innovationen entscheidend dafür sind, Amerika größer denn je zu machen.“ President Trump
„Dies ist eine starke, zukunftsorientierte Wahl. Wir freuen uns auf eine neue SEC‑Administration, die sich auf die Förderung verantwortungsvoller Innovation konzentriert.“
Ji Kim – Chief Legal and Policy Officer at the Crypto Council for Innovation
Dieser Wandel in der Wahrnehmung von Krypto, von einer Tech‑Sensationen bis hin zu einem möglichen „Betrug“ zu einem respektierten Teil der amerikanischen Finanzen und Innovationen, spiegelt sich auch in der Führung von Coinbase wider, die nach und nach respektierte und politisch vernetzte Personen integriert hat.
Derzeit umfasst der globale Beirat des Unternehmens Persönlichkeiten wie:
- Bill Dudley, ehemaliger Präsident der Federal Reserve Bank of NY.
- Chris LaCivitas, Co‑Kampagnenmanager von Präsident Donald Trump für die Wahl 2024.
- George Osbourne, ehemaliger Chancellor of the Exchequer des Vereinigten Königreichs.
- Mark T. Esper, ehemaliger Verteidigungsminister.
- Viele ehemalige Senatoren und Kongressabgeordnete, wie Patrick Toomey, Tim Ryan, Kendrick Meek und Kyrsten Sinema.
Dieser neu etablierte Respekt für Krypto spiegelt sich auch in einem Wachstum des institutionellen Handelsvolumens von 128 % von Q3 zu Q4 2024 wider. Dies war mit Rekordzuflüssen in Bitcoin‑ETFs verbunden, mit einem neuen Rekord von 93,2 Mrd. $ an Bitcoin in den ETFs.
Tokenisierung von $COIN
Berichten zufolge prüft Coinbase die Möglichkeit, seine Aktie zu „tokenisieren“, die derzeit „normal“ an der Nasdaq notiert ist (COIN ).
Die Funktionsweise würde darin bestehen, Coinbase‑Aktien in digitale Tokens auf einer Blockchain zu konvertieren, konkret auf Coinbases Ethereum‑Layer‑2‑Netzwerk Base. Dies könnte die Zugänglichkeit erhöhen, Teilhaberschaften ermöglichen und den globalen Handel erleichtern.
Die Idee, börsennotierte Aktien zu tokenisieren, ist umstritten, da sie den Weg zu Aktienbesitz ohne das übliche regulatorische Rahmenwerk, das von traditionellen Brokern und Banken vorgegeben wird, öffnen könnte. Dies würde zudem die Grenze zwischen konventioneller Finanzwelt und blockchain‑basierter Finanzwelt weiter verwischen, was sowohl klassische Banken als auch Krypto‑Puristen missfallen könnte.
Dies ist für Coinbase kein neues Konzept, das ein Blockchain‑Token‑Securities‑Law‑Framework entwickelt hat, um die Branche zu leiten. Es könnte den Aktienwert des Unternehmens steigern, aber auch den Weg zu einem völlig neuen Geschäftssegment ebnen, dem Handel mit tokenisierten Aktien, was zu einer direkten Konkurrenz zu Aktienbroker‑Unternehmen wie Interactive Brokers (IBKR ) oder Robinhood (HOOD ) führt.
Ich bin jetzt begeistert, dass wir diese Gespräche mit der SEC‑Task‑Force wieder aufnehmen können und dass wir Security‑Tokens vorantreiben können.
Wir könnten einige internationale Produkte, die bereits existieren, in den US‑Markt bringen, von denen wir wissen, dass sie von Krypto‑Tradern weltweit breit angenommen werden. Und deshalb freue ich mich, Innovationen in den USA zu sehen und immer mehr Assets on‑Chain zu bringen und sie auf effizientere Weise handeln zu können.
Kontroverse
Politik
Coinbase war umstritten, weil es zu den meisten stark diskutierten gesellschaftlichen Themen in den USA, einschließlich zunächst der Black‑Lives‑Matter‑Proteste, eine weitgehend apolitische Haltung einnahm.
Der CEO bestätigte, dass das Unternehmen soziale Aktivität meiden werde, da solche Positionen Technologieunternehmen wie Google oder Facebook politisieren und schaden würden. Es bot sogar aktiv ein Abfindungspaket für Mitarbeitende an, die mit dieser Haltung unzufrieden waren.
Coinbase war ein wenig politisch in seiner neuesten öffentlichen Ankündigung bezüglich der sich ändernden Haltung der SEC gegenüber dem Unternehmen.
Coinbase ging im April 2021 an die Börse. Im Rahmen dieses Prozesses prüfte die SEC unser Geschäftsmodell und die S‑1‑Offenlegungen und erlaubte uns den Börsengang. Zwei Jahre später verklagten sie uns. Das trotz keinerlei Änderungen an unserem Geschäftsmodell.
Was sich in diesen zwei Jahren änderte, war die politische Führung der SEC. In ihrem Krieg gegen Krypto handelte sie, als sei sie über dem Gesetz, und usurpiert die Macht des Kongresses, wie in der Verfassung festgelegt.
Richtung des Krypto‑Ökosystems
Eine weitere Quelle der Kontroverse ist die allgemeine Frage nach Form und Richtung, die Bitcoin und die Krypto‑Industrie einschlagen sollten.
Viele sehen Unternehmen wie Coinbase als einen Trend zur Zentralisierung eines Systems, das vollständig dezentral bleiben sollte. Die Zusammenarbeit von Coinbase mit Ermittlungen zu Krypto‑Transaktionen, die möglicherweise für illegale Zwecke verwendet wurden, auch ohne Zustimmung der Nutzer, hat ihm zudem ein schlechtes Image bei einigen Mitgliedern der Krypto‑ und Blockchain‑Community eingebracht.
Insgesamt ist das, was Coinbase zu einem mächtigen Akteur in der Bitcoin‑Community und zu einer zentralen Kraft in der Bitcoin‑ und Krypto‑Demokratisierung macht, zugleich das, was am meisten kritisiert wird. Es bietet eine benutzerfreundlichere Option für die Nutzung von Krypto, wird dadurch jedoch zu einem kritischen Knotenpunkt und potenziellen Ausfallpunkt, während die ursprüngliche Vision von Krypto darin bestand, die Finanzen vollständig zu dezentralisieren.
Daher kann die Börsennotierung von Coinbase in den USA und seine Systemrelevanz als unnötiges Risiko für das Konzept von Kryptowährung und dezentralen Finanzen angesehen werden.
Zu dieser Zeit bedeutete dieses Regulierungsniveau zudem, dass beispielsweise Bitcoin‑ETFs und andere stark regulierte Produkte als deutlich sicherer angesehen wurden, was eine breitere Akzeptanz förderte, auch bei Institutionen, die sonst keinen Bitcoin kaufen dürften.
Diese Diskussion wird voraussichtlich in den kommenden Jahren weitergehen, insbesondere da viele Länder Krypto‑Staatsfonds einrichten, Zahlungen in Krypto normalisieren und möglicherweise sogar eigene Zentralbank‑Kryptowährungen einführen.
Wachstumsschmerzen
Eine weitere häufig gegen Coinbase vorgebrachte Kritik ist der schlechte Kundenservice. Die Größe des Unternehmens und sein relativ schlanker, kostengünstiger Ansatz für Unternehmen bedeuten, dass die meisten Systeme so automatisiert wie möglich sind.
Dies kann zu Problemen führen, wenn die Cybersicherheit der Kunden unzureichend ist und ihre Anmeldedaten missbraucht sowie Gelder gestohlen werden.
Ähnlich, im Zusammenhang mit explosivem Wachstum, hat die Unternehmenswebsite nach einem Super‑Bowl‑Spot im Jahr 2020 Abstürze erlebt.
Keines dieser Probleme ist spezifisch für Coinbase, und das Unternehmen scheint nicht stärker betroffen zu sein als andere große Börsen. Dennoch führt dies zu einem stetigen Strom von Beschwerden und negativer Presse, dessen sich Investoren bewusst sein sollten.
Finanzen von Coinbase
Coinbase erwirtschaftete 2024 einen Umsatz von 6,6 Mrd. $, mit einem Nettogewinn von 2,6 Mrd. $ und 3,3 Mrd. $ EBITDA. Dies hing mit einem rekordbrechenden Q4 2024 zusammen, mit einem Nettogewinn von 1,3 Mrd. $.
Zu einem großen Teil lässt sich der Nettogewinn von Coinbase auf 2,3 Mrd. $ an Abonnement‑ und Serviceeinnahmen zurückführen.
Quelle: Coinbase
Coinbase ist also am besten als ein Unternehmen zu verstehen, das einer Börse ähnelt und Geld damit verdient, Dienstleistungen für Händler und Investoren anzubieten, mehr als ein „Bitcoin‑Unternehmen“, dessen Gewinn vom Wert des Assets selbst abhängen würde. Es ist jedoch selbstverständlich, dass, wie bei Börsen, Phasen intensiver Handelsaktivität und Spekulation in einem bestimmten Sektor den Börsen wie Coinbase zugutekommen.
Fazit
Von einem frühen und ambitionierten Start an hat sich Coinbase zu einem Eckpfeiler der Bitcoin‑ und Krypto‑Industrie entwickelt, insbesondere auf den US‑Märkten. Deshalb wurde es als Schlüsselpartner für Produkte wie den USDT‑Stablecoin und Bitcoin‑ETFs (unter anderem vom Finanz‑ und Investmentgiganten BlackRock) ausgewählt.
Dies war bei weitem keine reibungslose Fahrt, da die Geschichte von Coinbase die Geschichte von Bitcoin insgesamt widerspiegelt. Das Unternehmen musste Cyberangriffe, unklare Regulierungen und Klagen der SEC bewältigen und sieht, dass sein Kundenservice und Sicherheitsprotokoll mit dem Wachstum des Unternehmens hinterherhinken.
Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass das Unternehmen nun in eine neue Phase eintritt. Die Trump‑Administration hat die pro‑Krypto‑Haltung aller bisherigen US‑Regierungen eingenommen, einschließlich eines nun freundlichen SEC‑Leiters; Coinbase nutzt die Massenakzeptanz von Bitcoin‑ETFs, um institutionelle Investoren anzuziehen; und sogar die Tokenisierung von Aktien könnte am Horizont stehen, was das Potenzial von Krypto vollständig verändert und den gesamten Aktienmarkt einbezieht.
Während Volatilität und Risiken im Krypto‑Bereich (und tatsächlich bei allen Investitionen) selbstverständlich sind, ist Coinbase gut positioniert, um von der zunehmenden Mainstream‑Entwicklung von Krypto durch die wachsenden Trends von Bitcoin‑ETFs, Stablecoins und der Tokenisierung von Aktien zu profitieren.
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