Apple (AAPL): Der stille Technologieriese und KI‑Absicherung

Der Großvater der Technologie

Einige der heutigen Technologieriesen haben sich relativ kürzlich zur Position der „Magnificent Seven“ hochgearbeitet, zum Beispiel, Tesla (TSLA ), Meta (META ), oder Nvidia (NVDA ).

Andere sind etwas etablierter und wurden durch den Aufstieg und die Explosion der Dot‑Com‑Blase geschmiedet, wie Amazon (AMZN ) oder Alphabet (GOOGL ).

Doch in einem Feld, das sich ständig wandelt und Innovation über alles stellt, ist Dauerkraft an sich wertvoll. Sie zeigt eine Organisation, die nicht nur durch einen Glückstreffer am richtigen Ort zur richtigen Zeit gewinnt, sondern einen dauerhaften institutionellen Vorteil besitzt, der über Jahrzehnte aufgebaut wurde.

Ein Beispiel dafür ist Microsoft (MSFT ), das seine dominante Position im Betriebssystem‑Markt in ein riesiges Konglomerat für Unternehmenssoftware, Cloud‑Computing, Videospiele und KI verwandelt hat.

Das letzte Mitglied der Magnificent 7, Apple (AAPL ), ist ähnlich, da es seit dem allerersten Beginn der Personal‑Computer‑Revolution präsent ist und maßgeblich dafür verantwortlich war, dass diese überhaupt erst entstand.

Der ewige Rivale von Microsoft im PC‑Markt ist heute auch der Hauptkonkurrent von Google im Smartphone‑Betriebssystem‑Markt und bleibt der Konkurrent, den alle anderen Smartphone‑Hersteller eines Tages schlagen wollen.

Nach Jahren der Dominanz im Hardware‑Markt steht Apple an einem Scheideweg und muss beweisen, dass es seine Kritiker erneut eines Besseren belehren kann, die den verspäteten Start von Apple häufig als Innovations‑Versagen missinterpretierten.

Die Grundlagen von Apples Burggraben

Revolutionäre Innovationen

Es würde zu lange dauern, alle Innovationen und technologischen Errungenschaften von Apple aufzulisten. Dennoch müssen einige Schlüsselpunkte erwähnt werden, um zu verdeutlichen, wie wichtig das Unternehmen bei der Gestaltung unserer heutigen Technologielandschaft war, indem es zentrale neue Ideen schuf oder popularisierte:

• Die grafische Benutzeroberfläche (GUI), die Maus und die Kopieren‑Einfügen‑Funktion mit dem Erfolg des Macintosh in den 1980er‑Jahren.
• Der iPod, der digitale Musik popularisierte und das erste „iGadget“ in unsere Taschen brachte.
• Das iPhone, 2007 eingeführt, das Smartphones die Form gab, die sie heute haben.
• Das iPad, die Apple Watch und die AirPods, die weitere Kategorien vernetzter Geräte schaffen.
• Der App Store, der eine Revolution darin auslöste, wie wir mit Software interagieren, und Apples Kunden in das Ökosystem des Unternehmens bindet.

Die meisten dieser Produkte waren das Ergebnis der Vision des Firmengründers und Leiters Steve Jobs, zumindest für den größten Teil der Firmengeschichte, bis zu seinem Tod im Jahr 2011, sowie des anderen, oft weniger gut erinnerte Mit‑Gründers Steve Wozniak.

Quelle: Britannica

Diese radikalen Veränderungen haben dem Unternehmen fast schon eine kultartige Anhängerschaft beschert, wobei die Anhänger in der Regel bereit sind, an den Produkten festzuhalten, egal was passiert, und zu begeisterten „Evangelisten“ für die Apple‑Marke werden.

Quelle: MacRumors

Hardware‑First‑Strategie

Nach einem etwas holprigen Start entwickelte sich Apple allmählich zu dem stabilen Giganten, der es heute ist, als Steve Jobs 1997 wieder an die Spitze des Unternehmens zurückkehrte. Seitdem ist Apples Strategie stets hardware‑zentriert, entwickelt sich mit der Technologie weiter und baut Premium‑Computer‑Hardware.

Dies schuf die Position, dass Apple nach wie vor im PC‑Markt dominiert: ein Premium‑Produkt für Fachleute, die überlegene Leistung und Ergonomie für Aufgaben wie Video‑ und Bildbearbeitung, Design, Programmierung usw. benötigen.

Dies hat Apple dazu geführt, zu höheren Preisen zu verkaufen und konsequent einen überproportional großen Anteil am Gewinn der Branche zu erfassen, selbst bei einem kleineren Marktanteil im Vergleich zu einigen Wettbewerbern.

Apple nach Zahlen

Was Apple zu einem Multi‑Billionen‑Dollar‑Unternehmen gemacht hat, ist nicht die Vielfalt seines Produktangebots, obwohl das Angebot im Laufe der Zeit diverser geworden ist.

Stattdessen ist es der schiere Erfolg seines Kernangebots, das zu einem Statussymbol und einem zentralen Lifestyle‑Element für viele seiner Nutzer geworden ist.

Zum Beispiel, nur im Jahr 2024 hat Apple verkauft:

• 232 Millionen iPhones
• 66 Millionen AirPods
• 52 Millionen iPads
• 39 Millionen Apple Watches
• 22 Millionen Mac‑ und MacBook‑Einheiten.

Das Unternehmen soll außerdem rund 95 Millionen Abonnenten von Apple Music und etwa 30 Millionen von Apple TV haben.

Von diesen Produkten führt der höhere Preis des iPhones zu seiner Dominanz im Unternehmensumsatz, wobei etwa die Hälfte der Gesamteinnahmen von diesem einen Produkt stammt. iPhone‑bezogene Einnahmen könnten sogar als größer als die Hälfte betrachtet werden, da ein großer Teil des App‑Store‑ und anderer Service‑Verkaufs (die zweitgrößte Kategorie) häufig direkt mit dem iPhone verknüpft ist.

Quelle: Business Of Apps

Die Zukunft des iPhone

Da das iPhone, ein Konzept, das jetzt fast 20 Jahre alt ist, so lange das Zentrum von Apple war, wirft es die Frage nach der Zukunft des Unternehmens auf.

Seit dem Tod von Steve Jobs, hat Apple die Fähigkeit behalten, wirklich zu innovieren, oder läuft es hauptsächlich auf der Innovation seines Gründers und schafft es nicht, Schritt zu halten? Je nach Befragtem kann die Antwort stark variieren.

In jedem Fall bildet sich ein Konsens heraus, dass Smartphones zu einem zunehmend reifen Markt werden.

Im Premium‑Segment des Smartphone‑Marktes haben Marken wie Samsung oder Huawei Apple eingeholt und beginnen, das Unternehmen mit ebenso guten oder manchmal sogar innovativeren Produkten zu unter Druck zu setzen.

Ein weiteres Zeichen ist, dass das iPhone immer weniger neue Funktionen pro Generation einführt. Es ist ein eher lauer Befund, dass das neueste Modell mit Aussagen wie begrüßt wurde:

Das iPhone 17 erinnert mich daran, warum „langweilige“ Technik immer die beste ist.

Das gilt auch für das Design, wobei selbst Apple‑Unterstützer zugeben müssen, dass es kaum Veränderungen gibt:

Das iPhone 16 vom letzten Jahr sieht größtenteils aus wie das iPhone 15 und das iPhone 14 davor, und so weiter.

Dennoch hält Apple Schritt, wenn auch nicht voraus, mit dem bemerkenswerten Start seines ersten faltbaren Designs bis 2026, das den Nutzern von Apple das Design bringt, das bereits von asiatischen Smartphone‑Herstellern verfügbar ist.

Das bedeutet nicht, dass das iPhone aufhören wird zu verkaufen, aber zum ersten Mal seit zwei Jahrzehnten wird klar, dass es sich in einem relativ stagnierenden Design weiterentwickelt und dass das iPhone‑Design (und andere Smartphones) irgendwie „fertig“ ist, wobei ein faltbarer Bildschirm der letzte Schritt wäre.

Also sollte das iPhone das Arbeitspferd von Apple bleiben, aber allein kann es nicht mehr das Wachstum tragen, das es früher tat.

Wo das Wachstum für Apple als Nächstes kommt (KI, Dienste, Geräte, Robotik)

Dienste: Hochmargen‑Wachstumsmotor

Weit entfernt von einer Möglichkeit in der Zukunft, sind Dienste jetzt der zweite Wachstumsmotor des Unternehmens, getragen von der Beliebtheit von Macs und iPhones.

Der wichtigste ist der App Store, dessen Millionen von Apps den Wert der Geräte selbst ständig erhöhen. Er bringt Apple Einnahmen sowohl von Entwicklern, die Gebühren für den Zugang zahlen, als auch von einem Anteil an jeder Transaktion, die im App Store stattfindet.

Apple hat zudem das Angebot und die Erstellung audiovisueller Inhalte mit Apple Music und Apple TV ausgebaut.

Apple Music bietet mehr als 100 Millionen Musik‑ und andere Audio‑Titel. Apple TV wird von 30 Millionen Menschen genutzt, was nicht klein ist, aber im Vergleich zu Netflix, Amazons Prime, Disney+ und HBO zurückliegt.

Quelle: Headphone Addict

Dieses Segment ist hochprofitabel, mit einer Marge von bis zu 70 %, doch es ist unklar, wie viel weiteres Wachstum möglich ist.

Wearables & iPad: Solide, aber nicht iPhone‑Maßstab

Apple verfügt über viele Geräte, aber keines davon hat das Potenzial der über 200 Millionen iPhone‑Verkäufe erreicht und weist häufig auch einen niedrigeren Preis auf.

Ob es sich um Smartwatches, Ohrhörer oder Tablets handelt, das sind kleinere Märkte, die entweder bisher nicht gestartet sind oder wahrscheinlich dauerhaft relativ klein bleiben im Vergleich zu Smartphones, selbst wenn man alle möglichen vernetzten Geräte wie intelligente Türklingeln usw. berücksichtigt.

Quelle: MMR

Insgesamt scheint es, dass Menschen bereits viele vernetzte Geräte nutzen und keines davon die Art von Produkt ist, das den Erfolg des iPhones bei der Schaffung der modernen Smartphone‑Kategorie replizieren kann.

Eine Zeit lang erwog die Tech‑Industrie Smart‑Glasses, und Augmented‑ oder Virtual‑Reality (AR/VR) könnte die Antwort sein. Apple ist in diesen Märkten präsent, insbesondere mit dem Apple Vision Pro.

 „Das ist das frühe Stadium von AR und es wird nur besser werden.“

Tim Cook – Apple‑CEO

Leider war das VR‑Headset von Apple für die meisten Gaming‑Anwendungen zu teuer (>$3.000), und die Nutzung von VR für Arbeitsaufgaben ist derzeit auf sehr seltene Anwendungsfälle beschränkt. Ein Mangel an Apps, insbesondere an einer „Killer‑App“, die den Kauf rechtfertigen könnte, hat das Potenzial des Geräts ebenfalls reduziert.

Smart‑Glasses waren ein Produkt, dem Apple lange skeptisch gegenüberstand.

„Wir dachten immer, dass Brillen keine clevere Idee seien, weil die Menschen sie nicht wirklich tragen wollen.“

Mehr funktionale Smart‑Glasses wurden 2024 von Meta (Orion‑AR‑Brillen) vorgestellt, die ebenfalls sagten:

„Diese sind zu teuer für den Massenmarkt. Es wird Jahre dauern, sie kleiner und günstiger zu machen.“

Es ist also wahrscheinlich, dass, während dies letztlich die zukünftige Ablösung von Smartphones sein könnte, Smart‑Glasses das sind, was das Smartphone‑Konzept im Jahr 2000 war. Zu teuer, zu unpraktisch, zu komplex in der Herstellung.

Was Apple getötet hat (Auto, TV‑Hardware, AirPower) — und warum es wichtig ist

Im Laufe der Jahre hat Apple Geld in mehrere geheime Projekte gesteckt, darunter ein Konzept für ein selbstfahrendes Auto namens Project Titan, das 2024 nach zehn Jahren Entwicklung endgültig aufgegeben wurde.

Ein Apple‑Fernseher (ein Gerät, nicht der Streaming‑Dienst Apple TV) wurde ebenfalls in Betracht gezogen und verworfen. Gleiches Schicksal traf das kabellose Laden.

Diese Fehlschläge oder aufgegebenen Projekte sind nicht einzigartig für Apple, zum Beispiel im Vergleich zu Metas Metaverse oder ähnlichen gescheiterten Versuchen von Alphabet, „das nächste große Ding“ über die Suche hinaus zu starten.

Dennoch wirft es die Frage nach der Fähigkeit des Unternehmens auf, echte Innovationen statt nur Iterationen zu schaffen. Diese Sorge hat zugenommen, da das nächste große Ding für Tech‑Unternehmen eingetroffen ist: KI.

KI & KI‑fähige Macs: Apples stiller Vorteil

Die Entwicklung von KI‑Modellen wurde bisher von spezialisierten Unternehmen wie OpenAI oder Firmen wie Meta dominiert.

Dies trotz einer anfänglich guten Position von Apple mit seinem Assistenten Siri und Behauptungen Anfang 2024, dass sein ReALM‑KI GPT‑4 in den Fähigkeiten übertroffen hat. Doch seitdem hat Apples KI in mehreren Benchmarks hinter den Wettbewerbern zurückgeblieben.

Während andere Technologieriesen Hunderte Milliarden Dollar in den Bau von KI‑Rechenzentren und das Training immer größerer Modelle investieren, scheint Apple stillschweigend das Getümmel zu meiden.

„Apple ist ein Hardware‑Unternehmen. Warum sollten sie Geld in ein Wettrüsten stecken, das im Grunde ein Geld‑verbrennendes Loch ist, wenn sie einfach den Gewinner bezahlen können, um ihre Technologie zu nutzen?“

Dennoch könnte die relative Schwäche von Apple in der KI‑Entwicklung als Vorteil gelten, da Apple als Hardware‑Unternehmen und während Open‑Source‑Modelle wie DeepSeek zeigen, dass KI nicht so viel Rechenleistung benötigt, wie gedacht, Apples relative Schwäche in der KI‑Entwicklung zu einem Plus werden könnte.

Dies liegt daran, dass Apple tatsächlich einen sehr großen Teil des KI‑PC‑Segments kontrolliert, wobei Apple den Großteil des Marktes beherrscht:

„Apple erreicht einen Marktanteil von 10,2 % am gesamten PC‑Markt und 45 % am KI‑fähigen PC‑Markt.“

Komal Jessop – Market‑Intelligence‑Analyst bei Canalys

Wenn kleinere, weniger anspruchsvolle KI‑Tools verbreiteter werden, könnte dies ein massiver Nutzen für Apples PC‑Verkäufe sein, ähnlich wie die Popularität von Photoshop und anderer professioneller Software die Mac‑Verkäufe über Jahrzehnte hinweg gesteigert hat.

Dies scheint die Meinung von Apple zu sein, das leise eine Reihe kleiner Parameter‑Modelle namens OpenELM aufgebaut hat.

Insgesamt, wenn die riesigen Investitionen in KI‑Rechenzentren sich als das nächste Killer‑App der Tech‑Branche erweisen, könnte Apple das Ziel verfehlt haben.

Aber wenn sich herausstellt, dass ein Teil dieser Investitionen übertrieben war, würde das Apple möglicherweise zum einzigen Tech‑Aktien‑Titel machen, der weniger von KI‑Investitionen und der damit verbundenen Euphorie betroffen ist, was es zu einer guten Gegenbalance in einem Portfolio macht, das zu stark in KI‑exponierten Aktien wie Nvidia gewichtet ist.

Und abzuwarten, wer am Ende gewinnt, könnte für ein Unternehmen Sinn machen, das im Kern ein Technologie‑Integrator ist und die Geduld hat, es besser zu machen als andere, anstatt radikale neue Technologien zu entwickeln.

Robotik: Apples interessanteste „Zukunft“?

Eine Anwendung, die für Apple viel Sinn ergeben würde, sind häusliche Robotik‑Lösungen. Nicht nur ist die Marke des Unternehmens bereits von Hunderten Millionen Menschen vertraut, sondern ihr schlankes Design hat seit Jahrzehnten direkt Science‑Fiction‑Filmemacher inspiriert.

Während Roboter große Fortschritte machen, könnte dies der wahre Schritt in die Zukunft für Apple sein. Während die Nachfrage der Menschen nach mehr vernetzten Geräten möglicherweise gesättigt ist, könnte die Möglichkeit, häusliche Aufgaben und Pflichten an einen Roboter zu delegieren, extrem wertvoll sein.

Ein solches Produkt könnte leicht 5‑10 mal teurer sein als ein iPhone und dennoch viele Kunden anziehen. Das ist auch das, worüber Tesla und sein Optimus‑Roboter nachdenken, obwohl der erste Anwendungsfall von Optimus offenbar für die industrielle Fertigung gedacht ist.

Der Testfall wird ein Tabletop‑Gerät mit dem Codenamen J595 sein, das ein großes, iPad‑ähnliches Display mit Kameras und einer Basis, die einen robotischen Aktuator enthält, kombiniert. 

Ein solcher Test wird voraussichtlich 2026 oder 2027 stattfinden, gefolgt von mobilen Robotern und möglicherweise sogar humanoiden Modellen im nächsten Jahrzehnt.

Bloomberg berichtet zudem, dass Apple kürzlich Top‑Robotics‑Experten aus Einrichtungen wie dem Technion in Israel eingestellt hat.

Wird dies in zehn Jahren zu einem weiteren abgesagten Projekt wie bei selbstfahrenden Autos führen? Das ist möglich. Aber das scheint eher eine Innovation zu sein, deren Technologie näher an der Marktreife ist, wenn man die Fortschritte von Chinas Unitree und Hyundai‑eigenen Boston‑Robotics‑Kompetenzen bei Roboterhunden und humanoiden Robotern berücksichtigt.

Da KI zunehmend die Sprachsteuerung zu einer praktischen Option macht, um einen solchen Roboter zu steuern und ihm zusätzliche Kapazitäten zu verleihen, könnte dies ein besserer Weg sein, Apples Ehrgeiz neu zu fokussieren.

Zunehmende Bedrohungen

Kartellrechtliche Maßnahmen

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Apples Position als einer der größten App‑Stores hat das Unternehmen teilweise zum Opfer seines eigenen Erfolgs gemacht.

Beispielsweise steht Apple kürzlich unter der Aufsicht von Regulierungsbehörden sowohl in den USA als auch in der EU, weil es Entwickler und Nutzer zwingt, sein eigenes Zahlungssystem zu nutzen.

Dies hat insbesondere zu einer Antitrust‑Strafe von 800 Mio. $ für Apple und Meta durch die EU geführt. Es hat außerdem zu einem Rechtsstreit mit dem Entwickler von Fortnite, Epic Games, über die neue 27‑%‑Gebühr, die Apple Entwicklern auferlegt, wenn Kunden einen App‑Kauf außerhalb des App‑Stores abschließen geführt.

Obwohl nicht dramatisch, illustrieren diese kartellrechtlichen Herausforderungen, dass Apple nicht mehr unbegrenzt in seinem eigenen Markt wachsen kann, noch seinen Vorteil zu stark ausnutzen kann, um mehr Marge von seinen Partnern im App‑Store zu extrahieren.

Dies erhöht nur den Druck, neue Produkte in einem neuen Markt zu entwickeln, etwa ein massenverkauftes AR/VR‑Headset oder einen häuslichen Roboter.

China

Ein weiteres Risiko für Apple ist die schnell abklingende diplomatische und kommerzielle Beziehung zwischen China und den USA.

Seit Jahrzehnten ist China der Hauptproduzent von iPhones, eine Beziehung, die sowohl China als auch Apple zugute kam.

Apple versucht, diese Situation zu entlasten, insbesondere mit einem Plan, die iPhone‑Produktion nach Indien zu verlagern, zumindest teilweise für die US‑bestimmten iPhones.

Es wird jedoch wahrscheinlich Jahre, wenn nicht ein Jahrzehnt dauern, um das Risiko eines Lieferketten‑Schocks zu mindern, falls die Feindseligkeit zwischen den Ländern eskaliert. Zusätzlich ist Indien gelegentlich von US‑Zöllen bedroht, weil es enge Verbindungen zu Russland (Öl‑ und Militär‑Hardware‑Käufe) hat.

Solange also Handelskriege andauern, könnte dies Apple negativ beeinflussen.

Fazit: Apple als KI‑Absicherung

Apple wird oft weniger diskutiert als die anderen Technologieriesen, da es nicht an der Spitze aufregender neuer Technologien wie E‑Autos, KI‑GPUs, LLM‑Entwicklung oder Quantencomputing steht.

Das bedeutet nicht, dass das Unternehmen nicht weiterhin ein Weltmarktführer ist, wie seine dominante Position bei KI‑fähigen PCs oder die nach wie vor bemerkenswerten Verkäufe von Hunderten Millionen vernetzter Geräte im Jahr 2024 zeigen, einschließlich einer massiven Anzahl von iPhones, die einen hohen Preisaufschlag erzielen, sowie seiner enormen Service‑Einnahmen aus dem App‑Store, Apple Music und Apple TV.

Bei einem relativ hohen Kurs‑Gewinn‑Verhältnis kann Apples aktuelle Bewertung nur dann gerechtfertigt werden, wenn es Wachstum aufrechterhalten kann. Das dürfte funktionieren, wenn mindestens eines von zwei Szenarien eintritt:

• Der „Business‑as‑usual“-Zustand bleibt erhalten, und das Wachstum einer globalen Mittelschicht in Schwellenländern hilft dem Unternehmen, mehr iPhones und andere Geräte in immer größerer Zahl zu verkaufen.
• Apple nutzt den technologischen Fortschritt, um ein neues Produkt mit ausreichend großer Anziehungskraft und/oder hohem Preis zu lancieren, das das Wachstum neu anheizt, etwa AR/VR‑Brillen, Smart‑Glasses oder häusliche Roboter.

In jedem Fall wird die Zukunft der KI massive Auswirkungen auf Apple haben. Wenn die Kontrolle über ein eigenes LLM‑Modell und Hunderte Milliarden Dollar an Rechenzentren für das Überleben eines Technologieriesen entscheidend sind, könnte das Unternehmen in Schwierigkeiten geraten.

Wenn sich herausstellt, dass dies eine Fehleinschätzung seiner Rivalen war, könnte Apple an die Spitze kommen.

Das macht Apple zu einer guten Ergänzung für die meisten Tech‑Portfolios, da es ein gewisses Maß an Diversifizierung gegenüber dem all‑in‑auf‑KI‑Ansatz bietet, dem viele seiner Wettbewerber jetzt ausgesetzt sind.

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