Apple (AAPL): Der stille Tech-Riese und AI-Hedge

Der Großvater der Tech

Einige der heutigen Tech-Riesen sind relativ kürzlich in die Position der “Magnificent Seven” aufgestiegen, beispielsweise Tesla(TSLA ), Meta (META ), oder Nvidia(NVDA ).

Andere sind ein wenig etablierter, da sie durch den Aufstieg und die Explosion der Dot-Com-Blase geprägt wurden, wie Amazon(AMZN ) oder Alphabet(GOOGL ).

Aber in einem Feld, das ständig ändert und das Innovation über alles schätzt, ist Dauerhaftigkeit an sich wertvoll. Es zeigt eine Organisation, die nicht nur von einem glücklichen Schlag am richtigen Ort und zur richtigen Zeit profitieren kann, sondern einen dauerhaften institutionellen Vorteil aufgebaut hat, der über Jahrzehnte gewachsen ist.

Ein solches Beispiel ist Microsoft(MSFT ), das seine dominierende Position in Betriebssystemen in ein riesiges Konglomerat im Bereich Unternehmenssoftware, Cloud-Computing, Videospiele und KI umgewandelt hat.

Das letzte Mitglied der Magnificent 7, Apple (AAPL ), ist ähnlich, da es seit den Anfängen der Personal-Computer-Revolution vorhanden ist und größtenteils dafür verantwortlich ist, dass sie überhaupt stattgefunden hat.

Der ewige Rivale von Microsoft im PC-Markt ist heute auch der Hauptkonkurrent von Google im Smartphone-Betriebssystem-Markt und immer noch der Rivale, den alle anderen Smartphone-Hersteller besiegen müssen.

Nach Jahren der Dominanz im Hardware-Markt steht Apple an einer Kreuzung und muss beweisen, dass es erneut allen Kritikern, die den verzögerten Start von Apple als Innovationsversagen missverstanden haben, das Gegenteil beweisen kann.

Die Grundlagen von Apples Vorteil

Revolutionäre Innovationen

Es würde zu lange dauern, alle Innovationen und technologischen Errungenschaften von Apple aufzulisten. Dennoch müssen einige Schlüsselpunkte erwähnt werden, um zu verdeutlichen, wie wichtig das Unternehmen für die Gestaltung unserer aktuellen Tech-Landschaft durch die Schaffung oder Popularisierung neuer Ideen war:

• Die grafische Benutzeroberfläche (GUI), die Maus und die Copy-Paste-Funktion mit dem Erfolg des Macintosh in den 1980er Jahren.
• Der iPod, der digitale Musik popularisierte und die Präsenz des ersten “i-Geräts” in unseren Taschen.
• Das iPhone, das 2007 gestartet wurde und Smartphones die Form gab, die sie heute haben.
• Das iPad, die Apple Watch und die AirPods schufen weitere Kategorien von vernetzten Geräten.
• Der App Store, der eine Revolution in der Art und Weise darstellte, wie wir mit Software interagieren, und Apples Kunden in das Ökosystem des Unternehmens einbezog.

Die meisten dieser Produkte waren das Ergebnis der Vision des Firmengründers und Leiters Steve Jobs, zumindest für den größten Teil der Geschichte des Unternehmens, bis zu seinem Tod im Jahr 2011, sowie des anderen, oft weniger bekannten Mitgründers, Steve Wozniak.

Quelle: Britannica

Diese radikalen Veränderungen haben dem Unternehmen eine fast kultähnliche Anhängerschaft beschert, mit Anhängern, die normalerweise bereit sind, bei seinen Produkten zu bleiben, egal was passiert, und sich in begeisterte “Evangelisten” für die Marke Apple verwandeln.

Quelle: MacRumors

Hardware-erstes Konzept

Nach einem etwas holprigen Start verwandelte sich Apple allmählich in den stabilen Riesen von heute, als Steve Jobs 1997 wieder an die Spitze des Unternehmens zurückkehrte. Seitdem war Apples Strategie immer hardware-zentriert, entwickelte sich mit der Technologie und baute Premium-Computer-Hardware.

Dies schuf die Position, die Apple immer noch im PC-Markt dominiert: Ein Premium-Produkt für Profis, die eine überlegene Kapazität und Ergonomie für Aufgaben wie Video- und Bildbearbeitung, Design, Programmierung usw. benötigen.

Dies führte Apple dazu, zu höheren Preisen zu verkaufen und konsequent einen unverhältnismäßig großen Anteil des Branchengewinns zu erzielen, sogar mit einem kleineren Marktanteil im Vergleich zu einigen Wettbewerbern.

Apple in Zahlen

Was Apple zu einem multi-trillionen-Dollar-Unternehmen gemacht hat, ist nicht die Vielfalt seines Produktangebots, obwohl das Angebot im Laufe der Zeit vielfältiger geworden ist.

Stattdessen ist es der enorme Erfolg seines Hauptangebots, das zu einem Statussymbol und einem zentralen Lifestyle-Bestandteil für viele seiner Nutzer geworden ist.

Zum Beispiel verkaufte Apple im Jahr 2024:

• 232 Millionen iPhones
• 66 Millionen AirPods
• 52 Millionen iPads
• 39 Millionen Apple Watches
• 22 Millionen Mac- und MacBook-Einheiten.

Das Unternehmen hat auch etwa 95 Millionen Abonnenten von Apple Music und 30 Millionen von Apple TV.

Von diesen Produkten dominierte der höhere Preis des iPhones den Umsatz des Unternehmens, mit etwa der Hälfte des Gesamtumsatzes, der aus diesem einen Produkt stammt. iPhone-bezogene Umsätze könnten sogar als größer als die Hälfte angesehen werden, da viele der App-Store- und anderen Dienstleistungsverkäufe (die zweitgrößte Kategorie) direkt mit dem iPhone verbunden sind.

Quelle: Business Of Apps

Die Zukunft des iPhones

Da das iPhone, ein Konzept, das fast 20 Jahre alt ist, seit so langer Zeit das Zentrum von Apple ist, wirft es eine Frage über die Zukunft des Unternehmens auf.

Seit dem Tod von Steve Jobs ist unklar, ob Apple die Fähigkeit behalten hat, wirklich zu innovieren, oder ob es hauptsächlich auf der Innovation seines Gründers läuft und es nicht schafft, mitzuhalten. Je nachdem, wen man fragt, kann die Antwort stark variieren.

In jedem Fall bildet sich ein Konsens, dass Smartphones ein zunehmend ausgereiftes Marktsegment werden.

Im Premium-Segment des Smartphone-Marktes haben Marken wie Samsung oder Huawei Apple eingeholt und beginnen, das Unternehmen mit genauso guten oder manchmal sogar innovativeren Produkten unter Druck zu setzen.

Ein weiteres Zeichen ist, dass das iPhone immer weniger neue Funktionen für jede Generation einführt. Es ist ein eher laues Lob, dass das neueste Modell mit Aussagen wie begrüßt wurde:

Das iPhone 17 erinnert mich daran, warum “langweilige” Technologie immer die beste ist.

Dies gilt auch für das Design, bei dem sogar Apple-Unterstützer zugeben müssen, dass es einen Mangel an Veränderungen gibt:

Das iPhone 16 sieht im Wesentlichen aus wie das iPhone 15, und das iPhone 14 davor, und so weiter.

Trotzdem hält Apple mit, auch wenn es nicht vorne liegt, mit dem bemerkenswerten Start seines ersten faltbaren Designs im Jahr 2026, das Apple-Nutzern das Design bringt, das bereits von asiatischen Smartphone-Herstellern verfügbar ist.

Dies bedeutet nicht, dass das iPhone aufhören wird, sich zu verkaufen, aber zum ersten Mal in zwei Jahrzehnten ist es klar, dass es in einem relativ stagnierenden Design evolviert und dass das iPhone-Design (und andere Smartphones) irgendwie “fertig” ist, mit einem faltbaren Bildschirm als letztem Schritt.

Das iPhone sollte also das Arbeitstier von Apple bleiben, aber allein kann es die Wachstumserwartungen nicht mehr tragen, wie es früher der Fall war.

Woher kommt das Wachstum für Apple (KI, Dienstleistungen, Geräte, Robotik)

Dienstleistungen: Hochmargen-Wachstumsmotor

Weit entfernt von einer Möglichkeit in der Zukunft sind Dienstleistungen jetzt der zweite Wachstumsmotor des Unternehmens, getragen von der Popularität von Macs und iPhones.

Die wichtigste davon ist der App Store, dessen Millionen von Apps den Wert der Geräte selbst ständig erhöhen. Er bringt Apple Einnahmen aus Entwicklern, die Gebühren zahlen, um darauf zuzugreifen, und aus dem Anteil an jeder Transaktion, die im App Store stattfindet.

Apple hat auch den Vertrieb und die Erstellung von Audio- und Videoinhalten mit Apple Music und Apple TV erweitert.

Apple Music bietet über 100 Millionen Musik- und andere Audio-Titel. Apple TV wird von 30 Millionen Menschen verwendet, was nicht klein ist, aber es fällt hinter Netflix, Amazon Prime, Disney+ und HBO zurück.

Quelle: Headphone Addict

Dieser Bereich ist sehr profitabel, mit einer Marge von bis zu 70%, aber es ist unklar, wie viel mehr er wachsen kann.

Tragbare Geräte und iPad: Solide, aber nicht im gleichen Maße wie das iPhone

Apple hat viele Geräte, aber keines von ihnen hat das Potenzial der 200+ Millionen Verkäufe des iPhones erreicht und oft einen niedrigeren Preis.

Also, ob es sich um Smartwatches, Ohrhörer oder Tablets handelt, sind dies kleinere Märkte, die entweder noch nicht gestartet sind oder wahrscheinlich dauerhaft relativ klein im Vergleich zu Smartphones sind, sogar im Vergleich zu allen möglichen vernetzten Geräten wie intelligenten Türschildern usw.

Quelle: MMR

Insgesamt scheint es, dass die Menschen bereits viele vernetzte Geräte verwenden und dass keines davon die Art von Produkt ist, das den Erfolg des iPhones bei der Schaffung der modernen Smartphone-Kategorie wiederholen kann.

Für eine Weile hat die Tech-Branche Smart-Glasses und erweiterte oder virtuelle Realität (AR/VR) als Antwort in Betracht gezogen. Und Apple ist in diesen Märkten präsent, insbesondere mit dem Apple Vision Pro.

“Dies ist das frühe Stadium von AR und es wird nur besser.”

Tim Cook – Apple-CEO

Leider war Apples VR-Headset zu teuer für die meisten Gaming-Anwendungen (über 3.000 $) und die Verwendung von VR für Arbeitsaufgaben ist derzeit auf sehr seltene Anwendungsfälle beschränkt. Ein Mangel an Apps, insbesondere an einer “Killer-App”, die den Kauf rechtfertigen könnte, hat auch das Potenzial des Geräts reduziert.

Smart-Glasses haben Apple lange Zeit skeptisch gegenübergestanden.

“Wir dachten immer, dass Brillen nicht clever wären, aus der Sicht, dass die Menschen sie nicht wirklich tragen würden.”

Tim Cook sagte dem New Yorker 2015.

Funktionsfähigere Smart-Glasses wurden von Meta (Orion AR-Glasses) im Jahr 2024 enthüllt, die auch sagten

“Diese sind zu teuer für den Massenmarkt. Es wird Jahre dauern, sie kleiner und billiger zu machen.”

Es ist also wahrscheinlich, dass dies letztendlich die zukünftige Ersetzung von Smartphones sein wird, aber Smart-Glasses sind, was das Smartphone-Konzept im Jahr 2000 war. Zu teuer, zu unpraktisch, zu komplex, um hergestellt zu werden.

Was Apple getötet hat (Auto, TV-Hardware, AirPower) — Und warum es wichtig ist

Im Laufe der Jahre hat Apple Geld für mehrere geheime Projekte ausgegeben, darunter ein Konzept für ein selbstfahrendes Auto namens Project Titan, das schließlich 2024 nach 10 Jahren der Entwicklung aufgegeben wurde.

Ein Apple-Fernseher (ein Gerät, nicht der Streaming-Dienst Apple TV) wurde auch in Betracht gezogen und aufgegeben. Das gleiche Schicksal ereilte die drahtlose Ladefunktion.

Diese Misserfolge oder aufgegebenen Projekte sind nicht einzigartig für Apple, mit einem Vergleich zu Metas Metaverse oder ähnlichen Fehlschlägen bei der Einführung des “nächsten großen Dings” durch Alphabet.

Trotzdem wirft es die Fähigkeit des Unternehmens zur wahren Innovation in Frage, anstatt nur Iterationen durchzuführen. Diese Sorge ist größer geworden, da das nächste große Ding für Tech-Unternehmen angekommen ist: KI.

KI und KI-fähige Macs: Apples stille Vorteile

Die Entwicklung von KI-Modellen wurde bisher von spezialisierten Unternehmen wie OpenAI oder Unternehmen wie Meta dominiert.

Dies ist trotz einer anfänglich guten Position von Apple mit seinem Assistenten Siri und Behauptungen Anfang 2024, dass sein ReALM-KI GPT-4 in Fähigkeiten übertrifft. Aber seitdem hat Apples KI auf mehreren Benchmarks hinter seinen Wettbewerbern zurückgelegen.

Während andere Tech-Riesen Hunderte von Milliarden Dollar für den Bau von KI-Rechenzentren und die Schulung immer größerer Modelle ausgeben, scheint Apple stillschweigend aus dem Rennen auszuscheiden.

“Apple ist ein Hardware-Unternehmen. Warum sollten sie Geld für einen Wettbewerb verschwenden, der im Grunde ein Geld-Verbrenner ist, wenn sie einfach dem Gewinner zahlen können, um dessen Technologie zu nutzen?”

Trotzdem ist Apple als Hardware-Unternehmen und da Open-Source-Modelle wie DeepSeek zeigen, dass KI nicht so viel Rechenleistung erfordert, wie gedacht, kann Apples relative Schwäche in der KI-Entwicklung zu einem positiven Punkt werden.

Dies liegt daran, dass Apple tatsächlich einen sehr großen Teil des KI-PC-Segments kontrolliert, wobei Apple den größten Teil des Marktes kontrolliert:

“Apple erreicht einen Marktanteil von 10,2% am gesamten PC-Markt und 45% am KI-fähigen PC-Markt.”

Komal Jessop – Marktanalyst bei Canalys

Wenn kleinere, weniger anspruchsvolle KI-Tools immer beliebter werden, könnte dies sich als massiver Vorteil für Apples PC-Verkäufe erweisen, genauso wie die Popularität von Photoshop und anderen professionellen Software die Mac-Verkäufe von Apple seit Jahrzehnten angekurbelt hat.

Dies scheint die Meinung von Apple zu sein, das stillschweigend eine Reihe von kleinen Parametermodellen namens OpenELM aufgebaut hat.

Insgesamt, wenn die Kontrolle über ein eigenes LLM-Modell und Hunderte von Milliarden Dollar an KI-Rechenzentren für das Überleben eines Tech-Riesen unerlässlich ist, könnte das Unternehmen in Schwierigkeiten stecken.

Wenn sich jedoch herausstellt, dass diese Investitionen ein Fehler waren, könnte Apple möglicherweise auf dem Siegerpodest landen.

Dies macht Apple zu einer guten Ergänzung für die meisten Tech-Portfolios, da es eine gewisse Diversifizierung von der völligen Konzentration auf KI bietet, an die viele seiner Wettbewerber gebunden sind.

Robotik: Apples interessantestes “Nächstes”?

Eine Anwendung, die für Apple viel Sinn machen würde, ist die Lösung für den Hausgebrauch von Robotern. Nicht nur ist die Marke des Unternehmens bereits von Hunderten von Millionen von Menschen vertraut, sondern sein elegantes Design hat auch die Science-Fiction-Filmemacher seit Jahrzehnten direkt inspiriert.

Da Roboter große Fortschritte machen, könnte dies die wahre Zukunft für Apple sein. Während die Nachfrage nach mehr vernetzten Geräten sättigt, könnte die Möglichkeit, häusliche Aufgaben und Arbeiten an einen Roboter zu übertragen, sehr wertvoll sein.

Ein solches Produkt könnte leicht 5-10-mal teurer sein als ein iPhone und dennoch viele Kunden anziehen. Etwas, das Tesla und sein Optimus-Roboter offensichtlich auch denken, auch wenn der erste Einsatz von Optimus anscheinend in der industriellen Fertigung liegt.

Der Testfall wird ein Tabletop-Gerät namens J595, das einen großen, iPad-ähnlichen Bildschirm mit Kameras und einer Basis, die einen robotischen Aktuator aufweist, kombiniert.

Ein solcher Test ist für 2026 oder 2027 geplant, gefolgt von mobilen Robotern und möglicherweise sogar humanoiden Modellen im nächsten Jahrzehnt.

Bloomberg berichtet auch, dass Apple kürzlich Top-Robotik-Experten von Orten wie dem Technion in Israel eingestellt hat.

Wird dies in 10 Jahren zu einem weiteren abgebrochenen Projekt wie bei den selbstfahrenden Autos? Es ist möglich. Aber dies scheint viel mehr eine Innovation zu sein, bei der die Technologie näher an der Reife ist, wenn man die Fähigkeiten von Chinas Unitree und Hyundai-eigenem Boston-Robotics bei Roboterhunden und humanoiden Robotern berücksichtigt.

Da KI immer näher daran ist, Sprachbefehle zu einer praktischen Option zu machen, um einen solchen Roboter zu bedienen und ihm zusätzliche Fähigkeiten zu geben, könnte dies eine bessere Richtung für Apples Ambitionen sein.

Wachsende Bedrohungen

Wettbewerbswidrige Maßnahmen

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Apples Position als einer der größten App-Stores hat das Unternehmen irgendwie zu einem Opfer seines eigenen Erfolgs gemacht.

Zum Beispiel ist Apple kürzlich unter die Lupe von Regulierungsbehörden in den USA und der EU genommen worden, weil es Entwicklern und Nutzern aufdrängt, sein eigenes Zahlungssystem zu verwenden.

Dies hat zu einer 800-Mio.-Dollar-Wettbewerbswidrigkeitsgeldstrafe für Apple und Meta durch die EU geführt. Es hat auch einen Rechtsstreit mit dem Entwickler von Fortnite, Epic Games, über die neue 27%ige Gebühr, die Apple seinen Kunden auferlegt, wenn sie einen App-Kauf außerhalb des App-Stores abschließen, geführt.

Während dies nicht dramatisch ist, zeigen diese wettbewerbswidrigen Herausforderungen, dass Apple nicht viel mehr in seinem eigenen Markt wachsen kann, noch kann es seinen Vorteil zu sehr ausnutzen, um von seinen Partnern im App-Store mehr Marge zu erzielen.

Dies macht die Notwendigkeit neuer Produkte in einem neuen Markt, wie einem Massen-AR/VR-Headset oder einem Haushaltsroboter, noch dringlicher.

China

Ein weiteres Risiko für Apple ist die schnell verschlechternde diplomatische und kommerzielle Beziehung zwischen China und den USA.

Für Jahrzehnte war China der primäre Hersteller von iPhones, eine Beziehung, die sowohl China als auch Apple zugute kam.

Apple hat versucht, diese Situation zu diversifizieren, insbesondere mit einem Plan, die iPhone-Produktion nach Indien zu verlegen, zumindest teilweise für die in den USA vertriebenen iPhones.

Aber es wird wahrscheinlich Jahre, wenn nicht ein Jahrzehnt, dauern, um sich von dem Risiko eines Lieferketten-Schocks zu lösen, falls die Feindseligkeit zwischen den Ländern eskaliert. Darüber hinaus ist Indien selbst gelegentlich von den USA mit Zöllen bedroht, aufgrund seiner engen Bindungen an Russland (Kauf von Öl und Militärhardware).

Also, solange Handelskriege andauern, könnte dies Apple negativ beeinflussen.

Fazit: Apple als KI-Hedge

Apple wird oft weniger diskutiert als die anderen Tech-Riesen, da es nicht an der Spitze neuer, aufregender Technologien wie Elektrofahrzeugen, KI-GPUs, LLM-Entwicklung oder Quantencomputing stand.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass das Unternehmen nicht immer noch ein Weltmarktführer ist, wie durch seine dominierende Position in KI-fähigen PCs oder den immer noch bemerkenswerten Verkauf von Hunderten von Millionen vernetzter Geräte im Jahr 2024, einschließlich einer riesigen Anzahl von iPhones, die einen hohen Preis aufweisen, oder seine massiven Service-Einnahmen aus dem App Store, Apple Music und Apple TV, illustriert.

Trotzdem kann die aktuelle Bewertung von Apple nur gerechtfertigt werden, wenn es das Wachstum aufrechterhält. Dies ist wahrscheinlich, wenn mindestens eines von zwei Szenarien eintritt:

• Die Geschäfts-as-usual-Situation kann aufrechterhalten werden und das Wachstum einer globalen Mittelschicht in Entwicklungsländern hilft dem Unternehmen, immer mehr iPhones und andere Geräte in immer größeren Mengen zu verkaufen.
• Apple nutzt den technologischen Fortschritt, um ein neues Produkt mit einem großen genugem Anklang und/oder einem großen genugem Preis zu veröffentlichen, um das Wachstum wieder anzukurbeln, wie AR/VR-Brillen, Smart-Glasses oder Haushaltsroboter.

In jedem Fall wird die Zukunft von KI einen massiven Einfluss auf Apple haben. Wenn die Kontrolle über ein eigenes LLM-Modell und Hunderte von Milliarden Dollar an KI-Rechenzentren für das Überleben eines Tech-Riesen unerlässlich ist, könnte das Unternehmen in Schwierigkeiten stecken.

Wenn sich jedoch herausstellt, dass diese Investitionen ein Fehler waren, könnte Apple möglicherweise auf dem Siegerpodest landen.

Dies macht Apple zu einer guten Ergänzung für die meisten Tech-Portfolios, da es eine gewisse Diversifizierung von der völligen Konzentration auf KI bietet, an die viele seiner Wettbewerber gebunden sind.

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