Alphabet (GOOGL) im Fokus: Vom quasi‑Monopol im Bereich Suche zum KI‑Giganten

Die Rückeroberung der Führung im Big Tech

Die Technologiebranche wird oft als schnelllebig wahrgenommen, wobei der heutige Sieger morgen schon der Verlierer sein könnte, weil ständig neue, agilere Start‑ups die Branche disruptieren.

Das ist nur zum Teil wahr, denn im letzten Jahrzehnt haben wir eine Konsolidierung der Branche um einige Giganten erlebt, insbesondere die sogenannten „Magnificent Seven / Mag7“, die Erben des FAANG‑Acronyms:

• Microsoft (MSFT )
• Amazon (AMZN )
• Meta (META )
• Apple (AAPL )
• Nvidia (NVDA )
• Tesla (TSLA )
• Alphabet (GOOG ) (GOOGL )

Jedes dieser Unternehmen ist auf seine Weise einzigartig (wie wir bereits in unserer Spotlight‑Serie für Tesla und Nvidia behandelt haben).

Dennoch ist es Alphabet/Google, das in letzter Zeit Schlagzeilen gemacht hat, nachdem es in vielen neuen Segmenten Meilensteine erreicht hat – von selbstfahrenden Autos über KI bis hin zu Quantencomputing – alles Ergebnisse von mehr als einem Jahrzehnt massiver Investitionen.

Eine seit langem etablierte Position

Ein bescheidener Anfang

Als Google startete, war es das typische kämpferische Start‑up, das das Terrain eines etablierten Technologieriesen angriff. Zu dieser Zeit dominierte der Suchmarkt Unternehmen wie AOL und Yahoo. Und es war alles andere als sicher, dass Google zu dem Riesen werden würde, den wir heute kennen.

Beispielsweise versuchten die Gründer von Google, Larry Page und Sergey Brin, 1998 & 1999 das Unternehmen zweimal für 1 Million $ zu verkaufen … und scheiterten dabei.

2002 überlegte Yahoo erneut und machte ein Angebot von 3 Mrd. $. Die Gründer von Google wollten 5 Mrd. $, was abgelehnt wurde. Heute ist Alphabet, die Holding‑Gruppe, die Google besitzt, 2,3 Bio. $ wert.

Ein suchfokussiertes Unternehmen

Von seiner Gründung bis heute ist die Kernkompetenz von Alphabet die Suchmaschine. Die überlegene Technologie, Links und Qualitätsranking zu nutzen, um die Relevanz einer Website für eine bestimmte Suche zu bestimmen, erwies sich als unaufhaltsame Kraft gegenüber den zuvor von der Branche genutzten Methoden.

Bis heute repräsentiert Google 89,99 % aller globalen Suchanfragen, weit vor Nischen‑Konkurrenten oder regionalen Suchmaschinen wie Microsofts Bing, Yahoo, Yandex (Russland) oder Baidu (China).

Selbst bei fortlaufender Diversifizierung und neuen Einnahmen aus Geschäftsbereichen wie YouTube, Android oder Cloud bleiben Suche und Werbung die dominierenden Einnahmequellen von Alphabet und machen 65 % der Gesamteinnahmen aus.

Man könnte argumentieren, dass diese anderen Dienste stark von Werbung & Suchtechnologie abhängen, insbesondere YouTube (10 % der Gesamteinnahmen), wodurch die Grenze zwischen ihnen verschwimmt.

Quelle: Alphabet

Vorsichtige Expansion

Dennoch sollten potenzielle Investoren von Alphabet diese anderen Geschäftssegmente im Auge behalten, da sie derzeit die Wachstumsquelle darstellen.

YouTube

Als die weltweit größte Videoplattform wurde YouTube 2006 von Google für satte 1,65 Mrd. $ übernommen, obwohl die Website damals kaum zwei Jahre alt war. Heute generiert YouTube das 20‑fache dieses Wertes an Jahresumsatz.

Man kann argumentieren, dass diese Übernahme auch YouTube gerettet hat. Lange Zeit war es ein verlustreiches Geschäft, das ohne die Unterstützung eines viel größeren und profitableren Unternehmens nicht überlebt hätte. Zum Beispiel verspottete das Wall Street Journal es im Jahr 2015 als “1 Milliarde Zuschauer, kein Gewinn.”

Dies lag an den enormen Infrastrukturkosten (Server, Bandbreite) und daran, dass YouTube einen Großteil seiner Einnahmen mit den Content‑Erstellern teilen musste. Der geringere Wert von Aufrufen und Klicks bei Videos war ebenfalls ein Problem.

Erst mit der universellen Dominanz von Smartphones und massiven Skaleneffekten wurde es profitabel, was heute mit 1 Milliarde Stunden Video‑Aufruf pro Tag erreicht ist.

Quelle: Global Media Insight

Cloud

Ausgehend von Suche und dann YouTube war Google schon immer eines der größten Technologieunternehmen in Bezug auf Online‑Kapazität. Das verschafft ihm einen Vorsprung beim Verkauf von cloud‑basierten Diensten und Computing.

Allerdings ist Google nicht der dominierende Akteur in diesem Markt. Amazons AWS hat alle Konkurrenten in diesem Segment übertroffen. Auch Microsofts B2B‑fokussierte Cloud ist größer.

Quelle: Statista

Natürlich ist ein Marktanteil von 12 % in einem riesigen und wachsenden Markt keine Kleinigkeit und entspricht mehreren zehn Milliarden Dollar Jahresumsatz.

Rückblickend stellt dies jedoch eindeutig eine verpasste Chance dar, da es theoretisch keinen Grund gab, warum Amazons Fähigkeit, Server für den E‑Commerce zu bauen, besser sein sollte als Alphabets Erfahrung mit Such‑ und YouTube‑Servern.

Android

Wo Google im Gegensatz zur Cloud bemerkenswert erfolgreich war, ist im Markt für Smartphone‑Betriebssysteme.

Als Apples iPhone 2007 den Markt im Sturm eroberte, war die Konkurrenz auf der Hardware‑Seite intensiv, damals mit Blackberry und später mit Samsung, Xiaomi, Huawei und anderen Smartphone‑Herstellern, die um Marktanteile kämpften.

Google kaufte Android 2005 und nutzte Linux‑Open‑Source als Basis für das Smartphone‑Betriebssystem Android, das 2008 erstmals angekündigt wurde. Android entwickelte sich allmählich zum dominanten Alternativ‑OS zu Apples iPhone, das von den meisten Herstellern (oft mit proprietärem Overlay) für günstigere Modelle übernommen wurde.

Heute hält Android mehr als 70 % des globalen Marktanteils. Google ist zudem direkt mit den Google‑Pixel‑Smartphones im Markt vertreten.

Google Pixel 9 Series

Sonstiges

Nicht zufrieden mit der Dominanz in Suche, Video und Smartphone‑OS, haben Alphabet/Google im Laufe der Jahre ein riesiges Ökosystem an Lösungen geschaffen, darunter einige der beliebtesten Optionen in ihrer Kategorie:

• Gmail.
• Cloud‑Dokumente, Kalender, Google Docs, G‑Drive usw.
• Online‑Meetings: Meet.
• Reise‑Tools, einschließlich Google Flights.
• Google Maps & Google Earth.
• Google Finance (Börsendaten).
• Usw.

Google‑Langzeit‑Wetten

Etwas, das häufig diskutiert wird, aber historisch nie zu einem soliden Geschäft geführt hat, ist das sogenannte Google Bets oder Google Moonshot, auch X genannt. Das kann verwirrend werden, da Twitter kürzlich unter demselben Namen umbenannt wurde.

Die Idee dahinter ist, dass wirklich disruptive Technologien selten vorhersehbar sind. Daher ist der einzige Weg, frühzeitig gut positioniert zu sein, riskante Wetten mit asymmetrischen Risiken einzugehen. Der Nachteil beschränkt sich auf die moderate Anfangsinvestition, während das Aufwärtspotenzial Hunderte Milliarden oder sogar Billionen Dollar betragen kann.

Im Laufe der Jahre war dies eine unerschöpfliche Quelle von aufmerksamkeitsstarken Schlagzeilen, darunter Projekte zu Exoskeletten, dem Internet aus Drohnen oder Ballons, intelligenten Kontaktlinsen, fliegenden Windturbinen und Smart‑Brillen.

Im Mai 2024 soll Google den Fokus wieder stärker auf „Kernprodukte“ legen, zum Nachteil der Moonshots. Das liegt wahrscheinlich daran, dass das Unternehmen nun auf die wenigen Moonshots setzen sollte, die bereits Früchte tragen, nach einer langen Phase eher mäßiger Ergebnisse.

Selbstfahrende Autos

Da Mobilität für fast jeden Menschen auf dem Planeten einen massiven Teil des Budgets ausmacht, ist die Idee, einen großen Teil dieses Marktes mit selbstfahrenden Fahrzeugen zu erobern, für jedes Technologieunternehmen verlockend. Besonders mit bis zu 4 T $ Umsatz bis 2027 prognostiziert, sowie dem breiteren „Autonomous Age“, das noch wertvoller sein könnte.

Es überrascht daher nicht, dass wir im Laufe der Jahre Projekte für autonome Autos von Uber, Apple, Meta usw. gesehen haben. Aber an diesem Punkt scheinen nur wenige Unternehmen wirklich voraus zu sein und dem Ziel nahe zu kommen.

Der erste ist natürlich Tesla, mit der Ankündigung im Oktober 2024 von Art Deco‑Robotaxis für 2 Sitzer und 20‑Sitzer‑Robovan.

Der andere ist Alphabet, über seine Waymo‑Tochter.

Der vorsichtige Pfad zur Autonomie

Waymos Ansatz zur Entwicklung selbstfahrender Autos ist das genaue Gegenteil von Teslas. Tesla versucht von Tag 1 an eine vollständig autonome, universelle Lösung zu schaffen, die ausschließlich Kameras nutzt.

Waymo hingegen setzte auf fortschrittliches LIDAR (Laser‑Radar) und führt seine Robotaxis langsam in „geofence‑“ Bereichen ein, in denen die KI speziell trainiert und getestet wird. An dieser Technologie arbeitet das Unternehmen seit 15 Jahren, beginnend 2009.

Quelle: ABC News

Die Kernidee ist, dass Menschen und noch stärker die Regulierungsbehörden sehr langsam einem potenziell fehlerhaften Software‑System vertrauen werden, das schwere Fahrzeuge mit mehreren Tonnen um empfindliche Menschen herum bei hohen Geschwindigkeiten steuert.

In diesem Szenario wird nur durch eine langsame Einführung, die Sicherheit Schritt für Schritt beweist, die kommerzielle Machbarkeit erreicht. Derzeit zahlt sich dieser Ansatz aus, da Waymo bereits zahlende Kunden für seine Robotaxis hat, und kürzlich die Schwelle von 100 000 wöchentlichen bezahlten Fahrten überschritten hat.

Waymo ist derzeit in 4 Städten aktiv: Los Angeles, San Francisco, Phoenix und Austin. Es ist jetzt in ganz Los Angeles verfügbar, mit Miami als nächstem Ziel, sowie Atlanta.

Quantencomputing

Google war historisch ein Software‑, Daten‑ und Algorithmus‑Unternehmen, wobei hardware‑fokussierte Produkte, wie die Pixel‑Smartphones, nur im Zusammenhang mit der Software‑Strategie standen.

Das könnte sich leicht ändern durch Googles jüngsten Durchbruch im Quantencomputing. Google kündigte kürzlich seinen Willow‑Quanten‑Chip an, den ersten mit skalierbarem Design. Dies wird den Weg für kommerziell nutzbare Quantencomputer in den nächsten 5‑10 Jahren öffnen.

Quelle: Google

Diese Technologie könnte theoretisch ganze Industrien, die Verschlüsselung nutzen, revolutionieren, etwa Finanzen oder Verteidigung, und den wissenschaftlichen Fortschritt in vielen Bereichen radikal beschleunigen, von Biotech und Medizin bis hin zu Energie und Luft‑ und Raumfahrt.

Doch Googles größter Beitrag zum Quantencomputing könnte in der Software liegen, die seine Kernkompetenz als Unternehmen darstellt.

Bereits jetzt stellt Googles Quantum AI eine Suite von Software bereit, die Wissenschaftlern bei der Entwicklung von Quanten‑Algorithmen hilft.

Es wirbt zudem offen für „Forscher, Ingenieure und Entwickler, die uns auf dieser Reise begleiten, indem sie unsere Open‑Source‑Software und Bildungsressourcen nutzen, einschließlich unseres neuen Kurses auf Coursera, in dem Entwickler die Grundlagen der Quanten‑Fehlerkorrektur erlernen und uns helfen, Algorithmen zu schaffen, die die Probleme der Zukunft lösen.“

KI

Als KI 2023 schnell zum Mittelpunkt der gesamten Technologiebranche wurde, war Google ein wichtiger Mitwirkender auf diesem Gebiet.

Ein entscheidender Vorteil von Google ist die schiere Menge an Daten, auf die es Zugriff hat. Das lässt sich natürlich auch bei anderen Technologieriesen sagen, aber letztlich haben nur wenige Unternehmen neben Microsoft und Apple so viel Zugriff auf E‑Mails, Chats, Videos usw. Da KI‑Modelle immer komplexer werden und immer mehr Daten für ihr Training benötigen, könnte dies ein entscheidender Vorteil sein.

Bedrohung & Chance

KI könnte die Gelegenheit für das Unternehmen sein, seinen anfänglichen Erfolg mit der Suche zu wiederholen, indem es Informationen und Dienste besser als die Konkurrenz bereitstellt und zur One‑Stop‑Destination wird, wenn man etwas von einem Computer benötigt.

Sie könnte aber auch eine ernsthafte Bedrohung darstellen, mit zwei unterschiedlichen Risiken:

• Ein etablierter Akteur zu werden, der durch bessere Technologie disruptiert wird, so wie es bei Yahoo im Jahr 2000 geschah.
• Zu sehen, wie KI‑gesteuerte Suche das Kerngeschäft kannibalisiert und potenziell den Gewinn schmälert, selbst wenn das Unternehmen das KI‑Rennen gewinnt.

Gemini 2.0

Gemini ist das KI‑Kernstück vieler anderer KI‑bezogener Projekte bei Google, darunter:

• Project Astra, das die zukünftigen Fähigkeiten eines universellen KI‑Assistenten erforscht
• Project Mariner, ein früher Prototyp, der Aktionen in Chrome als experimentelle Erweiterung ausführen kann
• Jules, ein experimenteller KI‑gesteuerter Code‑Agent.

Die KI könnte zudem zu einem ernsthaften Konkurrenten für Adobe (ADBE ) ‑Bildbearbeitungssoftware werden und Bilder (Imagen 3) sowie Videos (Veo) generieren, während sie KI‑generierte Bilder mit SynthID identifiziert.

Quelle: X – El.cine

Gemini wird voraussichtlich auch auf Apple‑Hardware eingesetzt, im Rahmen einer laufenden Zusammenarbeit zwischen den beiden Unternehmen im KI‑Bereich.

KI wird zudem auf Pixel‑Handys, VR‑Headsets und Android allgemein ausgerollt, mit Funktionen wie KI‑verbesserter Bildbeschreibung, Untertiteln für Videos, sprachgesteuerter Suche usw.

Sie könnte auch Spiel‑Engines ersetzen, mit Googles Genie 2.

Quelle: DeepMind

Weitere KI‑Initiativen

DeepMind und einige andere branchenspezifische KIs sind die technisch fokussierteren KI‑Lösungen von Google, wobei bereits zahlreiche Anwendungsfälle von Wissenschaftlern umgesetzt werden, zum Beispiel:

• Wettervorhersagen, insbesondere extreme Wetterlagen, mit hoher Genauigkeit.
• Klimamodelle und -vorhersagen mit NeuralGCM.
• AlphaFold, zur Vorhersage von Protein‑Faltung, ein wichtiges Forschungstool für Biotech.
• Erkennung von diabetischer Retinopathie, sowie potenziell vieler anderer Krankheiten, darunter Tuberkulose, Krebs usw.
• Graph‑Netzwerke für Materialexploration (GNoME) zur Entdeckung neuer Materialien.
• Steuerung von Plasma in einem Kernfusionsreaktor.

Potenzielle Probleme bei Google

Innovator‑Dilemma

Obwohl Google/Alphabet in vielerlei Hinsicht beeindruckend ist, ist es kein Unternehmen ohne Probleme, und Investoren sollten einige spezifische Risiken im Blick behalten. Wir haben bereits behandelt, wie KI eine ernsthafte Bedrohung für den Such‑Segment darstellen kann, das mehr als die Hälfte der Unternehmensumsätze ausmacht.

Dies ist Teil eines größeren Problems, das als Innovator‑Dilemma bezeichnet wird. Die Kernidee ist, dass ein etabliertes Unternehmen weniger wahrscheinlich innovativ bleibt, da Innovationen seine bestehende Produktpalette disruptieren könnten. Das führt zu Widerstand von Insider‑Kräften sowie zur rationalen Angst, die eigenen Einnahmen zu kannibalisieren.

Ein bekanntes Beispiel für dieses Scheitern war Kodak, der Marktführer der argentischen Fotografie, der den Übergang zu Digitalkameras völlig verpasste.

Dass KI Suchmaschinen obsolet macht zugunsten von LLMs wie ChatGPT (jetzt an Microsoft gebunden), ist ein weiteres gutes Beispiel dafür, wie die KI‑Revolution sowohl ein Risiko als auch eine Chance für Google darstellt.

Gebrochene Suche

Ein weiteres Argument, das manchmal gegen Google angeführt wird, ist, dass die Suche in den letzten Jahren an Qualität verloren hat.

Ein Hauptschuldiger ist die Vervielfachung von Anzeigen‑Links, gesponserten Inhalten und die generelle Tendenz moderner SEO (Search Engine Optimization), Produkte über informative oder nützliche Inhalte zu stellen.

Bis zu einem gewissen Grad ist diese Sorge berechtigt, da das Internet insgesamt in den letzten 20 Jahren deutlich kommerzieller geworden ist.

Google hat zudem einen Anreiz, seine Einnahmen zu maximieren, und solange andere Suchmaschinen nicht besser sind, wird es sein dominierendes Ergebnis nicht riskieren.

Zum Beispiel „seit April 2024 testet Google das Einfügen von PPC‑Anzeigen in die Mitte organischer Suchergebnisse, was zu einer frustrierend werbeüberladenen Nutzererfahrung führt”.

Es ist möglich, dass zwischen dem Limit, wie viel Werbung und Umsatz aus der Suche extrahiert werden können, und dem Aufstieg von LLMs, die Fragen beantworten, die Zeit für ein schnelles Wachstum des Suchmarktes zu Ende geht, was den Unternehmenswert von Alphabet beeinträchtigen könnte.

Monopol

In der Vergangenheit wurde Google wiederholt verklagt und häufig mit Geldstrafen belegt, weil es seine Monopolstellung missbraucht hat.

Dies betraf hauptsächlich Suche und Android und spiegelt das Problem wider, dass das Unternehmen oft an der Grenze zur Illegalität im Hinblick auf Kartellgesetze operiert.

Mit einem Richterurteil, das besagt, dass „Google ein illegales Monopol im Bereich Suche hat“ im Sommer 2024, könnte sich neue Schwierigkeiten am Horizont abzeichnen.

Insbesondere waren Googles Exklusivverträge mit Apple und anderen Schlüsselakteuren im mobilen Ökosystem wettbewerbswidrig.

Google hat zudem hohe Preise für Suchwerbung verlangt, die seine Monopolmacht im Suchbereich widerspiegeln, fügte er hinzu.

US District Judge Amit Mehta

Fragen zur Skalierung von KI

Die Skalierung der KI‑Kapazität erweist sich als teurer und energieintensiver als erwartet. Das ist ein gängiges Problem für alle großen KI‑Unternehmen, und Google ist keine Ausnahme: „Googles KI‑Entwicklung erlebt im Vergleich zu früheren Modellversionen verlangsamte Verbesserungsraten“.

Das könnte entweder den Fortschritt verlangsamen oder bedeuten, dass Dutzende Milliarden in KI‑Rechenzentren investiert werden müssen – keine dieser Optionen ist gute Nachricht für Aktionäre, die hoffen, KI bald zu einer profitablen Einnahmequelle zu machen.

Diese wachsenden Rechenanforderungen bedeuten zudem, dass zuverlässigere Energiequellen gesichert werden müssen. Wie die meisten Technologieriesen wendet sich Google nun der Kernenergie zu, um dieses Problem zu lösen – genauer gesagt dem kalifornischen Startup Kairos Power, um Energie aus den zukünftigen SMRs (Small Modular Reactors) des Unternehmens zu beziehen.

Natürlich ist das schlimmste Szenario, dass der KI‑Fortschritt ein Plateau erreicht und weitere Fortschritte immer weniger spürbar werden, egal wie viel Zeit oder Ressourcen in das Problem investiert werden. Das ist nicht das wahrscheinlichste Szenario, aber ein Risiko, das nicht vollständig ignoriert werden kann.

Fazit

Alphabet, zu dem Google, aber auch YouTube, Waymo, eine Quanten‑Computing‑Abteilung und weitere Projekte gehören, ist ein sehr beeindruckendes Unternehmen. Es hat in den letzten zwei Jahrzehnten faktisch ein Monopol im Online‑Suchbereich und eine dominante Position im Werbegeschäft genossen.

Dies diente als Fundament, um weitere ebenso beeindruckende monopolartige Geschäfte aufzubauen, darunter Video‑ und Smartphone‑OS‑Geschäfte.

Es sollte jedoch beachtet werden, dass sowohl Android als auch YouTube Akquisitionen waren, die später von Google skaliert wurden. Eigenentwicklungen aus der Suche haben ein durchwachseneres Ergebnis, wobei viele Moonshots nirgendwohin führen.

Waymo ist hier ein herausragendes Beispiel, da es derzeit führend im Rennen um autonomes Fahren ist und momentan dem nächsten Schritt am nächsten ist, ein echtes Geschäft mit zahlenden Kunden zu werden.

Abschließend ist die KI‑Revolution von zentraler Bedeutung für Google. Einerseits revolutionieren DeepMind, AlphaFold und andere Tools die wissenschaftliche Forschung, während Gemini, Imagen 3, Veo und Genie die Art und Weise verändern könnten, wie wir das Internet und digitale Geräte nutzen.

Dies stellt zugleich eine Bedrohung für die Kern‑Gewinnquelle des Unternehmens, die Suche, dar, die langfristig das gleiche Schicksal erleiden könnte wie die Internet‑Indexe, die durch überlegene Suchmaschinen ersetzt wurden.

Google ist also ein Unternehmen, in das Investoren aufgrund seiner starken monopolistischen Position in ultra‑großen Märkten und seiner Erfolgsbilanz bei erfolgreicher Diversifizierung investieren sollten. Gleichzeitig sollten sie vorsichtig prüfen, ob das einst disruptive Start‑up nicht langsam zu einem Riesen wird, der für neue Technologien anfällig ist.