تنظيم العملات المشفرة في كندا: نهاية “البرية المتوحشة”

حلم المنظم الوطني

For decades, Canadian capital markets have debated the creation of a single national securities regulator—a “Canadian SEC.” In 2018, the Supreme Court of Canada ruled that such a cooperative system would be constitutional, raising hopes that the country’s fragmented patchwork of 13 provincial and territorial regulators would finally unify.

ومع ذلك، تلاشى هذا الحلم إلى حد كبير. تم حل المنظمة المكلفة بإنشاء هذا المنظم الوطني (Capital Markets Authority Implementation Organization) في عام 2022. اليوم، لا تزال كندا الدولة الوحيدة ضمن مجموعة العشرين التي لا تمتلك منظم أوراق مالية فدرالي.

بدلاً من كيان فدرالي واحد، تعتمد البلاد على Canadian Securities Administrators (CSA)—منظمة شاملة تنسق القواعد عبر جميع المقاطعات—وجسم تنظيم ذاتي قوي جديد: CIRO.

دخول CIRO: الشريف الجديد في المدينة

في الأول من يناير 2023، حدث دمج هائل. اندمجت منظمة تنظيم صناعة الاستثمار في كندا (Investment Industry Regulatory Organization of Canada) (IIROC) ورابطة موزعي الصناديق المشتركة (Mutual Fund Dealers Association) (MFDA) لتشكيل Canadian Investment Regulatory Organization (CIRO).

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، أصبح CIRO الآن الكيان الأكثر أهمية للمراقبة. في أغسطس 2024، أعلنت CSA أن فترة “الانتقالية” للمنصات المشفرة كانت تنتهي. لم تعد المنصات التجارية المشفرة الجديدة (CTPs) قادرة على التقدم للحصول على حالة “Restricted Dealer” — فئة مؤقتة استخدمت خلال الانتقال. بدلاً من ذلك، يجب على الوافدين الجدد التقدم مباشرة للحصول على عضوية كاملة مع CIRO كـ Investment Dealers.

إطار “Restricted Dealer”

اتبعت كندا نهجًا فريدًا وصارمًا للامتثال في مجال العملات المشفرة. بعد انهيار FTX، شددت الجهات التنظيمية الكندية القيود، مطالبة جميع البورصات العاملة بتوقيع “Pre-Registration Undertakings” (PRUs).

فرضت هذه الالتزامات حدودًا صارمة على الرافعة المالية، وحظرت بيع العملات المستقرة (إلا إذا تم الموافقة عليها بشكل خاص)، وطالبت بفصل أصول العملاء. أدى هذا الضغط التنظيمي إلى انقسام السوق:

• The Exodus: انسحب اللاعبون العالميون الرئيسيون مثل Binance وKuCoin وBybit من السوق الكندية، مستندين إلى عدم القدرة على تلبية هذه المتطلبات الصارمة.
• The Compliant: تبنت المنصات مثل Coinbase وKraken والكيانات المحلية مثل Newton وBitbuy اللوائح، مسجلةً كـ Restricted Dealers أو كـ Investment Dealers كاملين.

الوحش ذو الـ13 رأسًا

على الرغم من التنسيق عبر CSA، لا يزال المشهد التنظيمي في كندا مجزأً. يجب على مشروع تشفير يرغب في العمل على مستوى البلاد الالتزام بخصوصيات 13 ولاية قضائية مختلفة، رغم أن “نظام جواز السفر” عادةً ما يسمح للشركة بالتعامل مع “المنظم الرئيسي” (مثل Ontario Securities Commission أو British Columbia Securities Commission) للحصول على الوصول إلى المقاطعات الأخرى.

ومع ذلك، لا تزال بعض المقاطعات يمكن أن تختلف. على سبيل المثال، خلال الأيام الأولى لإطار العملات المشفرة، اتخذت Ontario Securities Commission (OSC) موقفًا إنفاذيًا أكثر عدوانية من نظرائها، حيث فرضت غرامات كبيرة على البورصات الأجنبية غير المتوافقة.

نظرة مستقبلية: العملات المستقرة

الحدود التالية للتنظيم الكندي هي العملات المستقرة (غالبًا ما يُشار إليها باسم “أصول تشفير مرجعية القيمة”). في عام 2025، قدمت الحكومة الفدرالية مسودة تشريع لتنظيم العملات المستقرة المدعومة بال fiat، ووضعتها تحت إشراف بنك كندا. تشير هذه الخطوة إلى أنه بينما يتولى منظمو الأوراق المالية التعامل مع منصات التداول، من المحتمل أن يتولى البنك المركزي مراقبة أصول العملات الرقمية نفسها.