قادة الفكر
STOs مقابل التمويل الجماعي، ICOs و IEOs – قادة الفكر
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
ملاحظة المحرر: تم نشر هذا المقال الرأيي أصلاً في عام 2019. وهو يعكس مشاعر السوق خلال “شتاء العملات المشفرة” وظهور عروض التبادل الأولية (IEOs) كآلية تمويل شائعة في ذلك الوقت.
التمويل الجماعي و ICO – خطوة في تطور أسواق رأس المال
اختصار ICO يعني “العرض الأولي للعملة”. لكن الممارسة تنبع من طريقة تمويل رأس مال صغير تُعرف باسم التمويل الجماعي.
في عام 2009 أطلقت شركة أمريكية تُدعى Kickstarter ولا تزال مستمرة اليوم في الترويج وتسهيل تمويل الأفكار والمنتجات الإبداعية. الفكرة هي بيع مسبق لبعض المنتج الذي يلتزم فريق إبداعي بتطويره أو إنتاجه ضخمًا وتسليمه للمانحين. لم يكن للممارسة أساس قانوني واضح عندما بدأت. وبعد ثلاث سنوات فقط، في عام 2012، تم تعديل القانون الأمريكي لتنظيم الممارسة الجديدة للوصول الأسهل إلى تمويل رأس مال صغير، من خلال اعتماد قانون “Jumpstart Our Business Startups (JOBS)”.
وبالمثل، نشأت ظاهرة ICO من المجتمع المتنامي للعملات المشفرة. يُقبل على نطاق واسع أن أول ICO كان مشروع Mastercoin على سلسلة الكتل في عام 2013. وقد ميز نفسه كأول حالة تمويل جماعي للعملات المشفرة. الفكرة كانت بيع مسبق لعملة/رمز على سلسلة الكتل كخدمة يلتزم الفريق بتطويرها في المستقبل. لشراء حصة في المشروع، كان بإمكان الشخص الدفع بعملة البيتكوين المشفرة. فجأة، وُلدت ممارسة جديدة.
تم صقل حالة استخدام جديدة للعملات المشفرة وبدأت تتكشف بسرعة. بحلول عام 2017، لم تظهر فقط العديد من العملات المشفرة الجديدة، بل كان هناك مئات من مشاريع ICO التي تبيع خدماتها مسبقًا، غالبًا، ولكن ليس حصريًا، تطبيقات أعمال تعتمد على سلسلة الكتل. في الواقع، كان الهدف الأساسي للممارسة هو جمع التمويل بطريقة أقل تقييدًا. بيع رمز كحصة في المشروع الذي يمتلك فائدة أو تمثيل ما. ومن هنا جاء التعبير الجديد – رمز الاستخدام.
حسب التعريف، الاستثمار في رمز استخدام غامض (عادةً ما يكون Ethereum EIP-20، المعروف أيضًا بامتثال ERC-20) كان يحمل التزامات قانونية ضعيفة جدًا، فقط تلك التي يلتزم بها الكيان المُصدر. لم يكن الاستثمار شراء أسهم، ولا كان قرضًا، بل كان مساهمة طوعية. الجاذبية كانت السيولة الفورية تقريبًا للرمز المُصدَر حديثًا. بعد العرض الأولي، تطور سوق ثانوي متقلب وقدم دخولًا وخروجًا سهلًا لجميع المشاركين. بيع الرمز كان بيع وعد بخدمة غير موجودة بعد، ليس مختلفًا كثيرًا عن عصر الاكتشافات للرحلات البحرية الطويلة.
وبالمثل، قدم بداية القرن السابع عشر أول شكل دائم للأسهم المشتركة، حيث لم يكن من الضروري إرجاع الاستثمار في الأسهم، بل يمكن تداولها في البورصة.
تطورت ممارسة الاستثمار في العملات المشفرة إلى موجة من مشاريع ICO، بلغت ذروتها في عام 2017. وبالتالي تم تمويل العديد من الشركات الناشئة ومعظم أفكار الأوراق البيضاء. كان معظمها مشاريع حقيقية. وبعضها كان سيئًا. لكن الجانب الأكثر جاذبية في ICO كان عوائد الاستثمار. وفقًا لمصدر واحد، حقق العائد على الاستثمار (ROI) أكثر من 10 أضعاف، حتى لو كنت قد استثمرت في الفائزين والخاسرين على حد سواء خلال عام 2017. كان القطاع بأكمله تحت ضغط صعودي حاد، مع اهتمام قوي من القطاع المؤسسي. مثل هذه العوائد غير مسبوقة في بيئة التداول العادية. تم صنع الثروات وفقدانها.
سُجِّل عام 2017-2018 في التاريخ كفترة تفجر فيها ضجة ICO. وتوجت بعدة أحداث رئيسية حدثت في نفس الوقت. أحدها كان تشعب سلسلة كتل البيتكوين والانخفاض الحاد اللاحق لمعظم قيمة العملات المشفرة. وكانت هناك أحداث بارزة أخرى تزامنت وساهمت في الانخفاض العام للأسعار.
من القمة إلى القاع، انخفضت قيمة سوق الأصول المشفرة في أحيان مفاجئة ولاحقًا تدريجيًا من أكثر من 800 مليار دولار إلى ما يزيد قليلاً عن 100 مليار دولار. وقد حل ما يُسمى بـ “شتاء العملات المشفرة”. تراجع الاهتمام الجماعي المختلط بالمرارة، وتبع ذلك هروب فوري من كل ما يتعلق بالعملات المشفرة.
IEO – العرض الأولي للتبادل
وبالمثل كما هو الحال مع إدراج Slack وSpotify في البورصات، هناك بعض ICOs التي تم إدراجها مباشرةً في بورصات الرموز. بهذه الطريقة يمكن للمشاريع الاستفادة من قاعدة عملاء منصة تداول الرموز لعرض مشاريعهم مباشرةً، دون الحاجة إلى ترويج نشط للعرض عبر قنوات التسويق الأخرى، التي غالبًا ما تكون غير فعّالة. وقد دفع ذلك العديد من منصات تداول الرموز للبدء في إصدار IEOs للرموز الاستخدامية نيابةً عن الشركات الناشئة المصدرة للرموز.
بالنسبة للمساهمين، يضيف إدراج المشروع في البورصة مصداقية وأمان وتدقيق، مع العلم أن بورصة موثوقة، مثل Binance، ستجري بعض العناية الواجبة قبل إدراج مشروع غير معروف. في الواقع، قد يثبت أن IEO للرموز الاستخدامية طريقة آمنة، وإن لم تكن رخيصة، لكسب ثقة المجتمع. ومع ذلك، لا يزال من غير المعروف ما إذا كانت الإدراجات الأولية ستستمر لفترة أطول، وما هي المتطلبات التنظيمية التي قد تُفرض بشأن متطلبات الإدراج. وهذا أيضًا جزء من التاريخ الجاري صُنعه.
هذا هو الجزء الثالث من سلسلة مكوّنة من 5 أجزاء.
