قادة الفكر
التطور في أسواق رأس المال – قادة الفكر
ملاحظة المحرر: تم نشر هذا المقال الرأيي أصلاً في عام 2019. وهو يقدم منظورًا تاريخيًا حول الانتقال من عروض العملات الأولية (ICO) إلى الرموز الأمنية خلال فترة حاسمة في تطور الصناعة.
من التقليدي إلى المرمّز
من الأسهم الخاصة أو الديون التقليدية إلى التمويل الجماعي الأقل تقليدية. أحدث طريقة للترميز هي الخطوة التالية في تطور أسواق رأس المال.
غالبًا ما كان مُصدرو رموز الـ ICO يطلقون وعودًا عامة بشأن الزيادة المستقبلية في قيمة رموزهم. تُعتبر هذه الادعاءات ترويجًا للأوراق المالية وفقًا للجهات التنظيمية. كما كانت هناك حالات تجاهل صريح لالتزامات خارطة الطريق من قبل ICOs. وفي الوقت نفسه مع سقوط بعض مشاريع ICO السيئة وتزايد التدقيق التنظيمي، أصبحت أفكار عروض الرموز الأمنية (STO) أو عروض الرموز الأمنية صريحة، كاستمرار طبيعي لصناعة ICO.
في الواقع، تُعَدّ عروض STO أكثر منطقية قانونيًا، لكنها تثير ضجة أقل بين المستثمرين الأفراد. لقد انتهت حقًا أيام جمع مئات الملايين لفكرة ورقة بيضاء. ولكن ما يؤكده كاتب هذا المقال هو أن ذلك لا يعني أن جميع ICOs انتهت. لا يزال بإمكان بعض الحالات أن تكون ذات فائدة ممثلة برمز عقد ذكي.
ومع ذلك، إذا لم يكن هناك فائدة أو خدمة معروضة، فمن المحتمل أن يكون ذلك توزيع أرباح مستقبلية، أو ممارسة حقوق شركة صريحة. بعبارة أخرى – ورقة مالية.
تعريف فئة الأصول
الأوراق المالية هي أصول مالية معرفة قانونيًا يمكن تداولها أو تبادلها. ومع ذلك، يختلف التعريف القانوني حسب الاختصاص. الفئات الرئيسية هي الأسهم أو الديون، أو المشتقات منها. تُقدَّم الأوراق المالية من قبل مُصدر. يمكن اليوم تقديم عرض أساسي للأوراق المالية إما عبر التمويل الجماعي، أو placement خاص، أو عرض نشرة عامة كامل. اعتمادًا على المبلغ والاختصاص، أي خيار من هذه الخيارات سيُشكِّل إصدار ورقة مالية.
توفر الأوراق المالية المرمّزة مزيجًا من مزايا كل من ممارسة الـ ICO والقوانين الحالية للأوراق المالية. من ناحية، يلتزم STO بالقانون حرفيًا. ومن ناحية أخرى، يقدم STO وعدًا مماثلًا بسيولة فورية (أو مؤجلة في حالة فترات الحجز القانونية المطلوبة).
لا توجد حتى الآن “بورصات رموز الأوراق المالية” (أبريل 2019). ولكن هناك عدد من المبادرات التي تسعى للحصول على تصريح تنظيمي لتشغيل بورصة للأوراق المالية المعدلة – رموز الأمن. طريقة محتملة لتبادل رموز الأمن قد تكون مكاتب OTC التي يوفرها وكلاء نقل الملكية مثل Fintelum. راجع المزيد أدناه.
الفرق الرئيسي الذي يميز رموز الأمن عن الأوراق المالية غير المرمّزة هو جانب البلوك تشين الفعلي. الآن، بدلاً من ذلك، أو بالأحرى بالإضافة إلى المتطلبات التنظيمية مثل تسجيل الشهادات والأسهم والسندات والديون – يتم إصدار عقد ذكي يمثل الحقوق والالتزامات المسجلة للورقة المالية الصادرة، بينما يمكن ترميز الأوراق المالية الحاملة بأكثر فعالية.
تجربة المستثمر
عادةً ما يكون المستثمرون أو المشاركون في STO من مستخدمي العملات المشفرة، لكن ليس بالضرورة. ستستمر ممارسات STO في اتباع المسار الذي شقته صناعة ICO في تحديد حالات الاستخدام للعملات المشفرة بشكل عام. عرض STO ليس ديمقراطيًا كما كان ICO في السابق. عروض رموز الأمن أقل سلاسة مقارنةً بما كانت عليه مع رموز الفائدة.
اليوم، سيتعين على المشتري المحتمل لـ STO تجاوز عملية تعريف هوية العميل (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) المرهقة لتكون متوافقة مع بيع الأوراق المالية. وغالبًا ما يُطلب تقديم ما هو مستحيل – حالة المستثمر المعتمد أو المتقدم أو المحترف. وتعتمد مستويات الصعوبة على الاختصاص وعرض المشروع. لهذا السبب، يجب أن يقدم مُصدر STO عرضًا جذابًا لجذب المستثمرين.
رمز أمان أم أوراق مالية مرمّزة؟
كملاحظة هامة لتجنب الخلط بين المفهومين، كما أوضحت نويل أتشسون في مقالتها. رموز الأمن هي موضوع مقالتنا الحالية. بينما الأوراق المالية المرمّزة هي تمثيل رمزي لأوراق مالية موجودة بالفعل. على سبيل المثال، قد يتم ترميز سهم شركة Apple وتداوله في بورصة منفصلة عن البورصة التي يُتداول فيها السهم الأصلي (مثال: رمز APPL، يُتداول في بورصة نيويورك). على الرغم من أن ذلك موضع تساؤل، يبدو أن هناك محاولات لإدراج رموز يُزعم أنها تمثل سهم Apple.
هذا هو الجزء الرابع من سلسلة مكوّنة من 5 أجزاء.
