الفضاء
تحديث ما بعد الاكتتاب لشركة سبيس إكس: التقلبات والتضمين القادم في المؤشرات
فترة ما بعد الاكتتاب المتقلبة
SpaceX قامت مؤخرًا بتنفيذ أكبر اكتتاب عام في التاريخ بنجاح في 12 يونيو، مما جعل مؤسسها إيلون ماسك أول تريليونير في العالم. جمعت سبيس إكس 85 مليار دولار في جمعها لحقوق الملكية، وهو في الواقع أكبر جمع لحقوق الملكية في التاريخ، بتقييم قدره 1.7 تريليون دولار.
بُني هذا النجاح على ثلاثة أعمدة:
- الجهد الذي استمر لعقدين من الزمن لبناء أفضل شركة لإطلاق الصواريخ في الأرض، والمسؤولة عن الغالبية العظمى من جميع الأقمار الصناعية التي تدور حول الأرض.
- الاندماج السابق مع xAI (الذي اندمج سابقًا مع X.com) ساعد الشركة على الاستفادة من شعبية أسهم الذكاء الاصطناعي وتبرير تقييم مرتفع جدًا.
- قاعدة معجبين مخلصة بنى إيلون ماسك من خلال جعل كل من تسلا وسبيس إكس من أكثر الشركات التي يتحدث عنها العالم.
النقطة الأخيرة هي: حماس قوي جدًا من المستثمرين الأفراد رفع سعر السهم منذ الاكتتاب، مع طلب مفرط هائل رغم أن 30٪ من العرض محجوز بالفعل للمستثمرين الأفراد.
من سعر السهم الأولي البالغ 135 دولارًا في الاكتتاب، ارتفع سعر السهم بسرعة بأكثر من 30٪ ليصل إلى ذروة 225.64 في 16 يونيو. ومنذ ذلك الحين تراجع بقوة إلى “فقط” 150 دولارًا للسهم يوم الجمعة، 26 يونيو.
(SPCX )
هذا ليس مفاجئًا حيث إن الأسابيع الأولى للأسهم التي تم طرحها مؤخرًا غالبًا ما تكون متقلبة جدًا، حيث تحاول الأسواق الاستقرار وتحديد القيمة الفعلية للشركة. قد يكون ذلك بداية صعود مستقر خلال السنوات القليلة القادمة، أو بداية انخفاض في السعر قد يؤدي إلى خسائر تتراوح بين -50٪ إلى -90٪.
لذلك، بالنسبة للمساهمين الحاليين والمستثمرين الجدد المحتملين، السؤال هو ما إذا كان التراجع الحالي يمثل بداية انخفاض مستمر في سعر السهم أم مجرد فترة هدوء بعد النشاط المضاربي المكثف من 135 دولارًا للسهم إلى 225 دولارًا للسهم.
نشاط التداول بعد الاكتتاب
في الأيام الأولى بعد الاكتتاب، كان نشاط التداول مكثفًا بشكل خاص، ربما يعكس ضغط الشراء نتيجة للطلب غير المشبع على الأسهم خلال الاكتتاب.
من المحتمل أيضًا أن العديد من المتداولين الذين حصلوا على أسهم بسعر أقل جنى أرباحهم عندما ارتفع السعر فوق علامة 200 دولار للسهم، محققين ربحًا يزيد عن 70 دولارًا لكل سهم.
مع ذلك، يجب الإشارة إلى أن العديد من المستثمرين الأفراد لم يبدؤوا بعد ببيع هذه الأسهم، حيث أن العديد من شركات الوساطة لديها قواعد ضد “قلب” الأسهم المكتسبة في الاكتتاب. لذا فإن البائعين الأكثر احتمالًا في الوقت الحالي هم المستثمرون المؤسسون مثل صناديق التحوط وصناديق الاستثمار المشتركة، والمستثمرون الأفراد الذين يستخدمون شركات لا تفرض قواعد حول القلب، مثل تشارلز شواب. الأشخاص الذين اشتروا أسهم SPCX في السوق المفتوحة بعد بدء التداول في 12 يونيو 2026، يمكنهم أيضًا البيع في أي وقت يرغبون فيه.
منذ ذروة السعر، انخفض حجم التداول بشكل مستمر، ليصل إلى “فقط” حوالي 62 مليون سهم تم تداولها في 25 يونيو، مقارنة بـ 522 مليون سهم في 12 يونيو و322 مليون سهم في 16 يونيو.
المصدر: Investors.com
وبالتالي، يمكن تفسير انخفاض السعر كضغط بيع وأخذ أرباح يتجاوز الطلب على أسهم سبيس إكس خلال الأسبوع الماضي.
تدفقات الاستثمار السلبي القادمة
قد يتغير الوضع قريبًا، بفضل التغيير المثير للجدل في القواعد المتعلقة بدمج سبيس إكس في المؤشرات الرئيسية.
منذ الاكتتاب، كان معروفًا أنه بفضل قواعد الدخول السريع الجديدة، يجب أن تنضم سبيس إكس إلى مؤشر ناسداك-100 بعد 15 يوم تداول، وبعض مؤشرات FTSE Russell في مجرد خمسة أيام تداول. بالمقابل، كانت تسلا عامة لمدة حوالي 10 سنوات قبل أن تُضاف إلى مؤشر S&P 500.
ستصنف مؤشرات راسل سهم سبيس إكس بنسبة 90.4٪ نمو و9.6٪ قيمة. وبسبب هذا التصنيف، ستبدأ الصناديق الاستثمارية الآلية التي تتبع مؤشر راسل 1000 أو تستثمر في أسهم النمو بشراء أسهم سبيس إكس.
“لأول مرة منذ أكثر من 30 عامًا، ستُعاد تشكيل مؤشرات راسل مرتين هذا العام، في يونيو وديسمبر، بدلاً من مرة واحدة فقط. سيؤدي إعادة الترتيب أيضًا إلى تغييرات كبيرة للأسهم ذات الرسملة الصغيرة. تنتقل العشرات من الشركات الصغيرة من فئة الرسملة الصغيرة إلى مؤشرات أكبر.”
في الوقت نفسه، من المتوقع أن يضيف مؤشر ناسداك 100 سهم سبيس إكس بعد 6 يوليو.
كما تضيف مؤشرات MSCI سبيس إكس، حيث ستضيفها مؤشرات MSCI World و MSCI ACWI (مؤشر العالم لجميع الدول) في 29 يونيو.
وتساهم البورصات غير الأمريكية أيضًا، حيث تم إضافة سبيس إكس بالفعل إلى مؤشرات مثل FTSE All-World و FTSE World و FTSE Global All Cap.
في السنوات الأخيرة، ارتفع الاستثمار السلبي إلى أكثر من 53٪ من إجمالي أصول الصناديق، متجاوزًا رسميًا الإدارة النشطة. لذا، بشكل متناقض، يعني صعود الاستثمار السلبي أن دمج “النشط” لسهم كبير في المؤشرات الرئيسية سيخلق على الأرجح تدفقًا هائلًا من الأموال: بغض النظر عن رأي المستثمر في إيلون ماسك أو شركته، سيصبح أي شخص يمتلك الصناديق المتداولة الكبيرة (ETF) مالكًا لجزء من أسهم سبيس إكس على أي حال.
ليس كل المؤشرات
لم تقم جميع شركات المؤشرات بمرونة القواعد لدمج سهم سبيس إكس بسرعة. بعض المؤشرات الأكبر، مثل S&P500، من المحتمل ألا تدمج سبيس إكس حتى العام المقبل، لذا فإن بعض تدفقات الاستثمار السلبي لن تتجه إلى سبيس إكس في الوقت الحالي.
قد يستمر ذلك لفترة أطول في هذه الحالة، حيث يتطلب مؤشر S&P أن تكون الشركات مربحة لمدة عام قبل أن تُؤخذ في الاعتبار للدمج في S&P 500 (سبيس إكس حاليًا تُسجل خسائر).
مع ذلك، لا تزال سبيس إكس مؤهلة للمؤشرات مثل S&P Global BMI (مؤشر السوق الواسع)، S&P World، Dow Jones Global، و Dow Jones US.
سعر ما بعد الاكتتاب يُحدد بتدفق الأموال
على المدى الطويل، تُحدد أسعار الأسهم بناءً على نقاط قوتها وضعفها الأساسية. لكن على المدى القصير، تُعد تدفقات الأموال العامل الحاسم. وهذا صحيح مرتين بالنسبة للأسهم التي تم طرحها مؤخرًا.
لهذا السبب، قد يكون الإضافة إلى المؤشرات الرئيسية العامل الحاسم في أسعار سهم سبيس إكس خلال الأسابيع والأشهر القادمة.
“في الأشهر الستة الأولى، كنا دائمًا نقول إن الأمر يتعلق أكثر بالتدفقات الميكانيكية من التقييمات الأساسية. خلال الأشهر الستة التالية، ننظر إلى فرصة المراجحة في المؤشرات. إلى كم عدد المؤشرات ستتم إضافتك؟ ما هو وزنك فيها؟ كم من ضغط الشراء السلبي سيُنتج عن ذلك؟”
Jay Bala – CEO at AIP Asset Management
“تاريخيًا، يستغرق الأمر حوالي 60 يومًا لتستوعب الصناديق المتداولة (ETF) سهمًا جديدًا. ما رأيناه هو أن السهم غالبًا ما يمر بفترة تشغيل لمدة 60 يومًا أثناء حدوث تلك المشتريات. هذا ما سنراقبه في المستقبل.”
Jay Bala – CEO at AIP Asset Management
“يحتوي مؤشر ناسداك-100 على ما يقرب من 5 تريليون دولار في الصناديق المتداولة التي تتبع هذا المؤشر. لنكن متحفظين ونفترض أنه سيحصل على وزن بنسبة واحد بالمئة. واحد بالمئة من 5 تريليون دولار يساوي 50 مليار دولار من ضغط الشراء الذي سيتدفق إلى السوق بمجرد إضافته.”
Jay Bala – CEO at AIP Asset Management
ومع ذلك، عامل آخر هو بدء الصيف، مع نمط من حجم تداول أقل وتقلب أعلى.
مستقبل SPCX
العيب الناتج عن الارتفاعات بعد الاكتتاب هو ظاهرة طبيعية، تُعزى إلى حد كبير إلى أخذ الأرباح من المستثمرين المؤسسين الذين سعدوا بتحقيق ربح سريع على الأسهم التي اشتروها بسعر 135 دولارًا فقط.
ما سيهم في حركة السعر خلال الأسابيع القادمة هو تدفقات الأموال. الإضافة الأسرع من المعتاد إلى المؤشرات يجب أن تمنح سبيس إكس ملفًا فريدًا نسبيًا مقارنةً بالاكتتابات العامة الأخرى.
بشكل عام، يجب أن يتوقع المستثمرون أن يستفيد سهم سبيس إكس من دمجه في المؤشرات، ولكن أيضًا أن يتداول بشكل رقيق نسبيًا حتى سبتمبر، مما قد يؤدي إلى تقلبات سعرية يومية شديدة على الصعيدين الصاعد والهابط.
على المدى الطويل، ستكون أساسيات الشركة أكثر أهمية من ضغوط الشراء والبيع الفورية.
أحد العناصر الرئيسية سيكون خدمة الإنترنت الفضائي Starlink، التي تُعد حاليًا آلة تدفق نقدي للشركة، حيث وصلت إلى 12 مليون مستخدم اعتبارًا من 4 يونيو 2026، أي 27,700 عميل جديد يوميًا، بالإضافة إلى 1,000 طائرة خاصة/أعمال وأكثر من 150,000 سفينة بحرية. مع استهداف سبيس إكس للعملاء في الولايات المتحدة بشكل أكبر من خلال دفع خدمة Starlink المتنقلة، من المرجح أن المنافسة المباشرة مع Verizon (VZ ), AT&T (T ), و T-Mobile (TMUS ) ستشكل نمو إيرادات سبيس إكس المستقبلية.
العنصر الآخر سيكون xAI، حيث تتنافس الشركة وجهاً لوجه مع منافسيها في مجال الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI و Anthropic (كلاهما سيقومان بالاكتتاب قريبًا أيضًا)، وغيرها.
الأخير سيكون اقتصاد الفضاء الناشئ الذي سيمكنه صاروخ Starship المتزايد الاعتمادية والقوة، مما يجعل قواعد القمر، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الفضاء، وربما أقمار الطاقة الشمسية ومهام إلى المريخ ممكنة.
يمكنك قراءة المزيد عن القوة الأساسية لسبيس إكس في مقالتنا السابقة التي تغطي اندماجه مع xAI، وإعادة تركيزه على مهمات القمر، وتفاصيل عملية الاكتتاب.
أحدث SpaceX (SPCX) أخبار السهم وتطوراته
