تحديث SpaceX بعد الاكتتاب العام: التقلبات والإدراج القادم في المؤشرات

فترة ما بعد الاكتتاب المتقلبة

SpaceX (SPCX ) قامت بتنفيذ بنجاح أكبر اكتتاب عام في التاريخ في 12 يونيو، مما جعل مؤسسها، إيلون ماسك، أول تريليونير في العالم. جمعت SpaceX 85 مليار دولار في جمعها لحقوق الملكية، وهو فعليًا أكبر جمع لحقوق الملكية في التاريخ، بقيمة تقييم 1.7 تريليون دولار.
تم بناء هذا النجاح على ثلاثة أعمدة:

• الجهد المستمر على مدار عقدين من الزمن لبناء أفضل شركة إطلاق فضائي على الأرض، والمسؤولة عن الغالبية العظمى من جميع الأقمار الصناعية التي تدور حول الأرض.
• اندماج سابق مع xAI (الذي اندمج سابقًا مع X.com) ساعد الشركة على الاستفادة من شعبية أسهم الذكاء الاصطناعي وتبرير تقييم مرتفع جدًا.
• قاعدة جماهيرية مخلصة بنى إيلون ماسك من خلال جعل Tesla (TSLA ) وSpaceX من أكثر الشركات التي يتحدث عنها العالم.

هذه هي النقطة الأخيرة: حماس قوي جدًا من المستثمرين الأفراد رفع سعر السهم منذ الاكتتاب، مع طلب كبير جدًا على الرغم من أن 30٪ من العرض محجوز بالفعل للمستثمرين الأفراد.

من سعر السهم الأولي البالغ 135 دولارًا للسهم في الاكتتاب، ارتفع سعر السهم بسرعة بأكثر من 30٪ ليصل إلى ذروة 225.64 في 16 يونيو^th. ومنذ ذلك الحين انخفض بقوة إلى “فقط” 150 دولارًا للسهم يوم الجمعة، 26^th يونيو.

هذا ليس مفاجئًا حيث إن الأسابيع الأولى للأسهم التي تم طرحها مؤخرًا غالبًا ما تكون متقلبة جدًا، حيث تتكيف الأسواق وتقرر ما هي القيمة الفعلية للشركة. قد يكون ذلك بداية صعود مستقر خلال السنوات القليلة القادمة، أو بداية انخفاض في السعر قد يؤدي إلى خسائر تتراوح بين -50٪ إلى -90٪.

لذلك، بالنسبة للمساهمين الحاليين والمستثمرين الجدد المحتملين، السؤال هو ما إذا كان الانسحاب الحالي يمثل بداية انخفاض مستمر في السهم أم مجرد فترة هدوء بعد النشاط المضاربي المكثف من 135 دولارًا للسهم إلى 225 دولارًا للسهم.

نشاط التداول بعد الاكتتاب

في الأيام الأولى بعد الاكتتاب، كان نشاط التداول مكثفًا بشكل خاص، وربما يعكس ضغط الشراء نتيجة الطلب غير المشبع على الأسهم خلال الاكتتاب.

من المحتمل أيضًا أن العديد من المتداولين الذين حصلوا على أسهم بسعر أقل جنى أرباحهم عندما ارتفع السعر فوق علامة 200 دولار للسهم، محققين ربحًا يزيد عن 70 دولارًا لكل سهم.

مع ذلك، يجب الإشارة إلى أن العديد من المستثمرين الأفراد لم يبدؤوا بعد ببيع هذه الأسهم، حيث أن العديد من شركات الوساطة لديها قواعد ضد “قلب” الأسهم المكتسبة في الاكتتاب. لذا فإن البائعين الأكثر احتمالًا في الوقت الحالي هم المستثمرون المؤسسون مثل صناديق التحوط وصناديق الاستثمار المشترك، والمستثمرون الأفراد الذين يستخدمون شركات لا تفرض قواعد حول القلب، مثل Charles Schwab. الأشخاص الذين اشتروا أسهم SPCX في السوق المفتوحة بعد بدء التداول في 12 يونيو 2026، يمكنهم أيضًا البيع في أي وقت يرغبون.

منذ ذروة السعر، انخفض حجم التداول بشكل مستمر، ليصل إلى “فقط” حوالي 62 مليون سهم تم تداولها في 25 يونيو^th، مقارنة بـ 522 مليون سهم في 12 يونيو^th و322 مليون سهم في 16 يونيو^th.

المصدر: Investors.com

وبالتالي، يمكن تفسير انخفاض السعر كضغط بيع وأخذ أرباح يتجاوز الطلب على سهم SpaceX خلال الأسبوع الماضي.

تدفقات الاستثمار السلبي القادمة

قد يتغير الوضع قريبًا، بفضل التغيير المثير للجدل في القواعد المتعلقة بدمج SpaceX في المؤشرات الرئيسية.

منذ الاكتتاب، كان معروفًا أنه بفضل قواعد الدخول السريع الجديدة، يجب أن تنضم SpaceX إلى Nasdaq-100 بعد 15 يوم تداول، وبعض مؤشرات FTSE Russell في مجرد خمسة أيام تداول. وعلى النقيض من ذلك، كانت Tesla عامة لمدة حوالي 10 سنوات قبل أن تُضاف إلى S&P 500.

ستصنف مؤشرات Russell سهم SpaceX كـ 90.4٪ نمو و9.6٪ قيمة. بسبب هذا التصنيف، ستبدأ الصناديق الاستثمارية الآلية التي تتبع Russell 1000 أو تستثمر في أسهم النمو بشراء أسهم SpaceX.

لأول مرة منذ أكثر من 30 عامًا، ستتم إعادة تكوين مؤشرات Russell مرتين هذا العام، في يونيو وديسمبر، بدلاً من مرة واحدة فقط. سيؤدي إعادة الترتيب أيضًا إلى تغييرات كبيرة للأسهم ذات الرسملة الصغيرة. تنتقل العشرات من الشركات الأصغر من فئة الرسملة الصغيرة إلى مؤشرات أكبر.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن يضيف Nasdaq 100 سهم SpaceX بعد 6 يوليو.

كما تضيف مؤشرات MSCI أيضًا SpaceX، حيث ستضيف MSCI World وMSCI ACWI (مؤشر العالم لجميع الدول) ذلك في 29 يونيو^th.

وتساهم البورصات غير الأمريكية أيضًا، حيث تم إضافة SpaceX بالفعل إلى مؤشرات مثل FTSE All-World وFTSE World وFTSE Global All Cap.

في السنوات الأخيرة، ارتفع الاستثمار السلبي إلى أكثر من 53٪ من إجمالي أصول الصناديق، متجاوزًا رسميًا الإدارة النشطة. لذا، بشكل متناقض، يعني صعود الاستثمار السلبي أن دمج “النشط” لسهم كبير في المؤشرات الرئيسية سيخلق على الأرجح تدفقًا هائلًا من الأموال: بغض النظر عن رأي المستثمر في إيلون ماسك أو شركته، سيصبح أي شخص يمتلك الصناديق المتداولة الكبرى مالكًا لبعض أسهم SpaceX على أي حال.

ليس كل المؤشرات

ليس كل شركات المؤشرات قد غيرت القواعد لتدمج سهم SpaceX بسرعة. بعض المؤشرات الأكبر، مثل S&P500، من المحتمل ألا تدمج SpaceX حتى العام المقبل، لذا فإن بعض تدفقات الاستثمار السلبي لن تتجه إلى SpaceX في الوقت الحالي.

قد يستمر ذلك لفترة أطول في هذه الحالة، حيث يتطلب S&P أن تكون الشركات مربحة لمدة عام قبل أن تُنظر في إدراجها في S&P 500 (SpaceX حاليًا تُسجل خسائر).

مع ذلك، لا تزال SpaceX مؤهلة للمؤشرات مثل S&P Global BMI (مؤشر السوق الواسع)، S&P World، Dow Jones Global، وDow Jones US.

سعر ما بعد الاكتتاب يتحدد بتدفق الأموال

على المدى الطويل، يتم تسعير الأسهم بناءً على نقاط قوتها وضعفها الأساسية. ولكن على المدى القصير، تدفقات الأموال هي العامل الحاسم. وهذا صحيح مرتين بالنسبة للأسهم التي تم طرحها مؤخرًا.

لهذا السبب، قد يكون الإضافة إلى المؤشرات الرئيسية العامل الحاسم في أسعار سهم SpaceX في الأسابيع والشهور القادمة.

في الأشهر الستة الأولى، كنا دائمًا نقول إن الأمر يتعلق أكثر بالتدفقات الميكانيكية من التقييمات الأساسية. خلال الأشهر الستة المقبلة، ننظر إلى فرصة المراجحة في المؤشرات. إلى كم عدد المؤشرات ستتم إضافتك؟ ما هو وزنك؟ كم من ضغط الشراء السلبي سيُنتج عن ذلك؟

Jay Bala – CEO at AIP Asset Management

لن تكون عملية الشراء في مؤشرات الصناديق المتداولة (ETF) فورية، بل ستتم تدريجيًا لتعكس في النهاية النسبة المستهدفة من المؤشر.

تاريخيًا، يستغرق الأمر حوالي 60 يومًا لتستوعب الصناديق المتداولة (ETF) سهمًا جديدًا. ما رأيناه هو أن السهم غالبًا ما يمر بفترة تشغيل لمدة 60 يومًا أثناء حدوث تلك عمليات الشراء. هذا ما سنراقبه في المستقبل.

Jay Bala – CEO at AIP Asset Management

هذا يعني أن الإدراج في مؤشرات رئيسية مثل Nasdaq-100 يمكن أن يخلق عشرات المليارات من ضغط الشراء.

يحتوي Nasdaq-100 على حوالي 5 تريليون دولار في الصناديق المتداولة التي تتبع هذا المؤشر. لنكن متحفظين ونفترض أنه سيحصل على وزن بنسبة واحد بالمئة. واحد بالمئة من 5 تريليون دولار هو 50 مليار دولار من ضغط الشراء الذي سيدخل السوق في النهاية بمجرد إضافته.

Jay Bala – CEO at AIP Asset Management

مع ذلك، عامل آخر هو بدء الصيف، مع نمط من حجم تداول أقل وتقلب أعلى.

مستقبل SPCX

العيب الناتج عن الارتفاعات بعد الاكتتاب هو ظاهرة طبيعية، تُقَدَّم إلى حد كبير من خلال أخذ الأرباح من المستثمرين المؤسسين السعداء بتحقيق ربح سريع على الأسهم التي اشتروها بسعر 135 دولارًا فقط.

ما سيهم في حركة السعر في الأسابيع القادمة هو تدفقات الأموال. الإضافة الأسرع من المعتاد إلى المؤشرات يجب أن تمنح SpaceX ملفًا فريدًا نسبيًا مقارنةً بالاكتتابات العامة الأخرى.

بشكل عام، يجب أن يتوقع المستثمرون أن يستفيد سهم SpaceX من إدراجه في المؤشرات، ولكن أيضًا أن يتم تداوله بشكل رقيق نسبيًا حتى سبتمبر، مما قد يؤدي إلى تغيرات سعرية يومية عنيفة في كلا الاتجاهين.

على المدى الطويل، ستكون أساسيات الشركة أكثر أهمية من ضغوط الشراء والبيع الفورية.

أحد العناصر الرئيسية سيكون خدمة الإنترنت الفضائي Starlink، التي تُعد حاليًا آلة التدفق النقدي للشركة، حيث وصلت إلى 12 مليون مستخدم اعتبارًا من 4 يونيو 2026، أي 27,700 عميل جديد يوميًا، بالإضافة إلى 1,000 طائرة خاصة/أعمال وأكثر من 150,000 سفينة بحرية. مع سعي SpaceX لاستهداف العملاء الأمريكيين أكثر من خلال دفع خدمة Starlink المتنقلة، من المحتمل أن تشكل المنافسة المباشرة مع Verizon (VZ ), AT&T (T ), وT-Mobile (TMUS ) نمو إيرادات SpaceX المستقبلية.

العنصر الآخر سيكون xAI، حيث تتنافس الشركة وجهاً لوجه مع منافسيها في مجال الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic (كلاهما سيقومان بالاكتتاب قريبًا أيضًا)، وغيرها.

الأخير سيكون اقتصاد الفضاء الناشئ الذي سيمكنه صاروخ Starship المتزايد الاعتمادية والقوة، مما يجعل من الممكن إنشاء قواعد على القمر، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الفضاء، وربما أقمار صناعية للطاقة الشمسية وبعثات إلى المريخ.

يمكنك قراءة المزيد عن القوة الأساسية لـ SpaceX في مقالتنا السابقة التي تغطي اندماجها مع xAI، وإعادة تركيزها على مهمات القمر، وتفاصيل عملية الاكتتاب العام الخاصة بها.

أحدث أخبار وتطورات سهم SpaceX (SPCX)