تداعيات فضيحة جبل جوكس: دراسة تأثيرها على أسواق البيتكوين والعملات البديلة

On Monday, the price of Bitcoin briefly dropped to nearly $59,000. Since then, it has gone back above $61K and, as of writing, is trading around $61,125. With that, BTC’s price is now down over 17% from its all-time high (ATH) of nearly $73,740, which it hit in mid-March. 

وقد شكل هذا التراجع الأخير من $70K نمط انعكاسي هبوطي مزدوج القمة. ومع ذلك، في هذه المرة، كانت أحجام التداول الفوري والعقود الآجلة في البورصات المركزية (CEXs) أقل بكثير من المستويات القياسية التي شهدناها في مارس/آذار، وهو ما يمكن اعتباره انخفاضًا في مشاركة المستثمرين. 

This conviction in selling may represent a “bear trap” for the world’s largest cryptocurrency, with a market cap of $1.2 trillion, which has been struggling these past few months. BTC’s drop sent altcoin prices tumbling, and total crypto market capitalization is now at $2.36 trillion, down from $2.785 trillion in early June and $2.89 trillion in March this year.

كما أن أحدث حركة سعرية ضعيفة في الآونة الأخيرة لها مؤشر الخوف والجشع في العملات الرقمية falling under the ‘fear’ category with a reading of 30 on a scale of 1-100, its lowest score since Sept. 2023. Just last week, the market was experiencing ‘greed’ with a reading of 74, and yesterday, it showed neutral sentiments. 

وجاء هذا التغير في المعنويات مع تفاقم الحركة السلبية للأسعار بسبب عمليات التصفية خلال الـ 24 ساعة الماضية، والتي زادت بمقدار 69.741 تيرابايت إلى 1 تيرابايت و296.97 مليون تيرابايت. وخلال تلك الفترة، تمت تصفية 65,805 متداولًا، وفقًا لـ كوينغلاس. حدث أكبر طلب تصفية فردي على Binance ل BTCUSDT، بقيمة $15.36 مليون.

كما انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة (OI) في السوق بنحو 2% إلى $61.48 مليار دولار أمريكي. OI هو إجمالي عدد عقود المشتقات المفتوحة. تشير زيادة OI إلى دخول أموال إضافية إلى السوق، في حين أن انخفاض OI يمثل تدفق الأموال خارج السوق.

عندما يتعلق الأمر بالبيتكوين OI، والذي يبلغ 533.8 ألف بيتكوين (بقيمة $32.46 مليار بيتكوين)، فإن بورصة شيكاغو التجارية في الصدارة بـ 153.35 ألف بيتكوين ($9.31 مليار بيتكوين)، حيث انخفضت بمقدار 5.65% خلال الـ 24 ساعة الماضية. خلال هذا الوقت، شهدت Binance، التي تحتل المركز الثاني، أكبر انخفاض في مؤشر OI بأكثر من 8% إلى 115.90 ألف ($7.05bln).

ومن المثير للاهتمام، أنه من بين أفضل 100 عملة، شهدت البيتكوين أكبر انخفاض في الـ 24 ساعة الماضية بحوالي 31 تيرابايت 3 تيرابايت وكذلك في 7 أيام بمقدار 7.31 تيرابايت 3 تيرابايت. 

هذا is because altcoins have already been bleeding for many days. For instance, WIF’s price is down over 62% from its ATH three months ago, BODEN 87%, TAO 64%, BONK 52%, POPCAT 45%, RNDR 44%, and PEPE 32.5% from their respective peaks this year. 

ولكن هذا ليس كل شيء. كانت حركة السعر الأخيرة قاسية بشكل خاص بالنسبة للبيتكوين بسبب الأخبار المتعلقة بالعملة. ففي يوم الاثنين، أعلنت شركة Mt. Gox أنها ستبدأ في توزيع الأصول المستردة في الأسبوع الأول من شهر يوليو، أي الأسبوع المقبل. سيتم إرسال البيتكوين BTC و BCH المستردة إلى المبادلات المعينة بعد انتظار طويل من قبل الدائنين. 

مدفوعات Mt. Gox BTC المسددة أخيرًا إلى السوق

Founded in 2010, Mt. Gox was once the world’s leading crypto exchange, handling more than 70% of all BTC transactions. The now-defunct Bitcoin exchange was hacked multiple times between 2011 and 2014, during which about 840,000 BTC, which were worth $64mln at the time, were stolen. Then, in February 2014, Mt Gox ceased all operations, halting all trading activities and taking its website offline.

من بين هؤلاء، 141,687 بيتكوين تم استردادهاوالتي هي الآن إلى يتم إرجاعها للدائنين منذ عدة سنوات، كان الأمناء يضعون خطة سداد ذات مواعيد نهائية محددة بمواعيد نهائية دائمًا ما تكون يتم تأجيلها. ولكن، بعد مرور عقد من الزمن، حدث ذلك أخيرًا. 

في العام الماضي، حددت محكمة في طوكيو أكتوبر 2024 كموعد نهائي. ثم، في الشهر الماضي، وللمرة الأولى منذ خمس سنوات، نقلت شركة Mt. Gox أكثر من 140,000 بيتكوين بقيمة $9 مليار بيتكوين من محافظ باردة إلى عنوان غير معروف. وفي هذا الأسبوع، قال الوصي نوبواكي كوباياشي

"سيتم السداد from the beginning of July 2024.”

As per the statement posted on the Mt. Gox website, under the Rehabilitation Plan, repayment will be made in Bitcoin (BTC) and Bitcoin Cash (BCH). Trustee Kobayashi further said that they are making considerable efforts, including due diligence, to ensure safety and compliance “with financial regulations in each country.” 

وبالنظر إلى أن الدفع سيتم بالعملة الرقمية، فإن السوق تشعر بالقلق إزاء ضغوط البيع القادمة. في حين أنه لن يبيع الجميع الخاصة بهم العملات المعدنية، قد يقرر الكثيرون أخيرًا البيع وتحقيق الأرباح، نظرًا لأن البيتكوين قد وصل إلى ATH جديد هذا العام. 

في الوقت الذي سُرقت فيه BTC، كانت قيمتها حوالي $70. ومنذ ذلك الحين، ارتفعت قيمتها 1000 مرة، مما يجعل من المحتمل أن يبيع بعض الدائنين جزءًا من حيازتهم على الأقل. وبالتالي، فإن السعر يتراجع تحسبًا لعمليات البيع القادمة.

“That’s like over half of all the ETF inflows يتم إبطالها in one shot.”

– Balchunas, Senior ETF analyst at Bloomberg Intelligence

ومع ذلك، لا يشارك الجميع هذا الاعتقاد. فالبعض يرى أن السداد للدائنين في الشهر المقبل قد لا يعطل الأسعار بالقدر المتوقع.

According to IG Markets analyst Tony Sycamore, an estimated half of the total BTC can hit the market next month. However, he told Cointelegraph that there are just too many historical factors to make any solid prediction about repayments’ impact. Sycamore believes most of the supposed Mt. Gox sell pressure is already priced in, given that “repayments have been coming for a long time.”

He further noted that the Mt. Gox repayment is currently happening against the backdrop of technical selling, deteriorating market sentiment, and outflows from ETFs. According to him, the speculative “hot money” in crypto has already left for “greener pastures” in stocks like Nvidia and Apple.

في بداية هذا العام، كان يتم تداول سهم شركة Nvidia لصناعة الرقائق الإلكترونية حول $48، ثم ارتفع إلى 191.61T3T3T خلال الأشهر الستة الماضية ليتجاوز 1T4T140 في 20 يونيو. هذا ساعدها ذلك في أن تصبح لفترة وجيزة الشركة العامة الأكثر قيمة في العالم حيث ارتفعت قيمتها السوقية إلى $3.34 تريليون دولار، متجاوزةً بذلك مايكروسوفت وأبل.

ومع ذلك، فمنذ ذلك الحين، انخفض السعر 15.7% للتداول الآن حول $118. على خلفية رواج الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI)، تضاعف سهم Nvidia بأكثر من تسعة أضعاف منذ نهاية عام 2022، وذلك بفضل امتلاك الشركة 80% من سوق رقائق الذكاء الاصطناعي المستخدمة في مراكز البيانات.

هل هو حقاً بهذا السوء؟

With multi-billion dollars to be released to the creditors and potentially into the market, it’s only natural the market is fearing what could be ahead for the Bitcoin price. However, much like IG Markets’ Sycamore, Alex Thorn of Galaxy Digital believes only about 65,000 of the total Bitcoin will actually hit the market, reducing much of the expected selling activity substantially. 

Thorn pointed out that about 75% of creditors have chosen to receive an ‘early payout, giving up 10% of their repayment in the process. هذا قد يؤدي إلى وصول حوالي 95,000 بيتكوين إلى السوق في البداية. بالإضافة إلى ذلك، فإن 65 ألف بيتكوين فقط مستحقة للدائنين العاديين، حيث أن 20 ألف بيتكوين مستحقة لصناديق المطالبات، وحوالي 10 آلاف بيتكوين مستحقة لبيتكوينكا BK.

أجرى ثورن مناقشات مع بعض صناديق الادعاءات، مما يشير إلى أن غالبية الشركاء في تلك الصناديق هم من أصحاب الثروات الكبيرة من أصحاب البيتكوين الذين لا يبحثون عن صفقة سريعة ومربحة بل عن بناء مجموعتهم.

Another reason for subdued selling is that Bitcoin holders are “HODLers.” Mt. Gox creditors should also be expected to be “diamond-handed,” said Thorn, explaining that the majority of these creditors are “long-term Bitcoiners” having resisted years of “compelling and aggressive offers” of payouts in USD, which suggests a preference for Bitcoin.

Then there’s the matter of capital gains tax, as many claimholders have secured a 140x gain since the bankruptcy proceedings. Thorn actually expects the selling pressure on BCH to be “far worse” as many investors only received it in 2017 due to Bitcoin Cash being the hard fork of Bitcoin.

Alistair Milne of Altana Digital Currency Fund is of a similar view that potential sell pressure could, in fact, be overblown. “Mt Gox creditors in need of funds (i.e., weak hands) have had ~10 years to sell their claims,” posted Milne on X. “There are no distressed/urgent sellers left.”

انقر هنا لتتعرف على سبب عدم إغراق البيتكوين (BTC) بسبب جبل جوكس.

المزيد من أسباب ضغط البيع

في حين أن شركة Mt. Gox هي السبب الأبرز الذي يدفع المشاعر السلبية في السوق، إلا أنها ليست السبب الوحيد. فهناك أكثر من سببين في الواقع. 

For starters, Bitcoin hit its new ATH just over three months ago, and a correction is to be expected. Not to mention, the fourth halving only took place in the second half of April, and historically, rallies don’t really start until many months later. As crypto trader @CryptoParadyme noted on X, “It took ~150 days from the last halving to start marking up.”

The halving slashed Bitcoin miners’ profit in half, from 6.25 BTC to 3.125 BTC per mined block. In addition to the falling transaction fees, this has also pushed miners to sell their BTC to stay afloat.

According to IntoTheBlock, miners have sold over 30,000 BTC ($2bln) this month. This represents the heaviest sales in over a year, which could be attributed to miners adjusting to “tighter margins” after the halving.

قالت QCP Capital ما يلي مع الإشارة إلى أن رصيدها من البيتكوين قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ 14 عامًا:

“Miners have been under tremendous pressure to sell given higher breakeven prices post-halving.”

وفي الوقت نفسه، انخفض إجمالي الاحتياطيات بمقدار 50 ألفًا عن بداية هذا العام.

Then there’s the current season to blame. Summer typically tends to be boring for trading with liquidity all dried up and price ranging. So, a subdued price action is to أن يكون متوقعًا. 

ومؤخرًا، شهدنا حدثًا كبيرًا أيضًا: فقد قامت الحكومة الألمانية بتحويل كمية كبيرة من البيتكوين إلى البورصات لبيعها. وقد أدى هذا التدفق الجديد للعرض إلى إرباك السوق. 

استولى مكتب الشرطة الجنائية الفيدرالية الألمانية (BKA) على حوالي 50 ألف بيتكوين من موقع القرصنة Movie2k.to في عام 2013. وقبل أسبوعين، قاموا بنقل 1,700 بيتكوين بقيمة عشرات الملايين إلى بورصات تشفير رئيسية مثل Kraken وCoinbase وBitstamp. وقد لاحظت شركة تحليلات البلوك تشين Arkham أن السلطات قد نقلت مبالغ أكبر بين محافظ متعددة. 

The government has allegedly already sold 3K BTC, but there’s a lot more supply, which is worth $3 billion, left to be sold, hence remaining a major concern for the market.

بمخزونها من البيتكوين، تحتل ألمانيا المركز الرابع عالميًا بعد الولايات المتحدة ب 213,246 بيتكوين (بقيمة تزيد عن 1 تيرابايت و13.7 مليار بيتكوين)، والصين ب 194,000 بيتكوين (1 تيرابايت و12.2 مليار بيتكوين)، والمملكة المتحدة ب 61,000 بيتكوين (1 تيرابايت و4 تيرابايت و4 مليار بيتكوين). 

Another great cause for concern has been the lack of inflows by Spot Bitcoin ETFs, which were behind BTC’s run-up to new highs earlier this year. On Monday, these products saw an outflow of $174 million, which comes after almost $1 billion in outflows last week.

وفقًا لشركة Coinglass، فإن سوق صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة صافي التدفقات الخارجة المشاهدة for seven consecutive days. The net outflow from US spot Bitcoin ETFs points to a significant shift in investor sentiment regarding the crypto king, which James Butterfill of digital asset manager CoinShares said highlights a “true correction is underway” as this trend extends beyond a week.

The launch of spot Bitcoin ETFs, meanwhile, has improved BTC liquidity, although the gap between weekend and weekday trade volumes continues to widen, according to Kaiko’s research. The share of weekend Bitcoin trade volume has fallen to an all-time low of 16% in 2024 from 20% last year and 28% in 2019, ملحوظة كايكو 

What’s Good Though?

Amidst all this selling, some accumulation is also happening, with Michael Saylor’s MicroStrategy purchasing an additional 11,931 BTC through proceeds from its $800mln convertible notes. As a result, MicroStrategy now holds 226,331 BTC purchased at the cost of $8.33 billion.

جاءت أخبار إيجابية أخرى من شركة نومورا، التي أجرت مع شركة Laser Digital التابعة لها للأصول الرقمية استطلاعًا شمل 547 مدير استثمار ياباني في أبريل. وقد وجد الاستطلاع أن أكثر من نصف المشاركين (54%) يخططون للاستثمار في العملات الرقمية في السنوات الثلاث المقبلة. 

وأظهر الاستطلاع كذلك أن المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك المكاتب العائلية وشركات الخدمات العامة، لديهم انطباع إيجابي عن العملات الرقمية، حيث رأى 62% من المديرين أنها فرصة للتنويع. ومع ذلك، فقد أشار الاستطلاع إلى التقلبات العالية ومخاطر الطرف المقابل والمتطلبات التنظيمية باعتبارها عوائق أمام دخول بعض المديرين للاستثمار في العملات الرقمية.

Still, the investors surveyed could allocate between 2% and 5% of their AUM into crypto, with almost 80% planning to invest over a year amidst increasing concerns surrounding the yen’s exchange-rate volatility and Japan’s debt load.

في الآونة الأخيرة، اعتمدت شركة Metaplanet المُدرجة في بورصة طوكيو البيتكوين كأصل احتياطي للتحوط ضد هذه المشاكل، وقالت يوم الاثنين إنها ستشتري ما قيمته $6.2 مليون بيتكوين أخرى.

Amidst the ongoing negative price action and market sentiments, AllianceBernstein provided a dose of ‘الهوبيوم,’ as it said that the global investment firm “remains convinced” Bitcoin will hit $500,000 by 2029 and $1 million per token by late 2033. As for now, they see BTC at the early phase of a bull cycle, which can send its prices to $200K by mid-2025. 

These huge numbers, per Bernstein’s prediction, will be caused by spot Bitcoin ETFs being on the verge of a major wave of further adoption by traditional finance (TradFi) giants, including major wirehouses and large private bank platforms, which can come within months.

وفقًا لمحللي بيرنشتاين غوتام تشوغاني وماهيكا سابرا:

“The institutional basis trade looks like the ‘trojan horse’ for adoption, and these investors are in the process of evaluating ‘net long’ positions as they get comfortable with the improving ETF liquidity.”

Overall, significant pressure is on Bitcoin’s price, which is likely to keep the leading asset depressed and cause short-term volatility to rise. However, strong support on the 200-day moving average and rate cuts by global central banks may help the prices gain traction in the coming months. 

انقر هنا لمعرفة كل شيء عن الاستثمار في البيتكوين.