الموافقة على صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة: إنجاز آخر للمستثمرين في العملات الرقمية

وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة (ETF) يوم الخميس.

من بين الطلبات المعتمدة تلك المقدمة من أسماء بارزة مثل Grayscale و Bitwise و iShares و VanEck و ARK 21Shares و Invesco و Fidelity و Franklin Templeton. ستمكن هذه الصناديق المستثمرين العاديين من شراء أسهم تتبع سعر إيثيريوم عبر حسابات الوساطة بطريقة مألوفة.

بينما صناديق إيثيريوم المستقبلية المتداولة حاليًا في السوق، سيسمح الصندوق الفوري للمستثمرين بامتلاك الأصل الرقمي نفسه، وهو لحظة مهمة لإيثيريوم ولصناعة العملات الرقمية بأكملها. 

ماذا حدث؟ 

حتى يوم الاثنين هذا الأسبوع، كان سوق العملات الرقمية يستعد لرفض صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة، لكن فجأة تغيرت المشاعر، وتحول السوق إلى اللون الأخضر. تمامًا كما أن الموافقة على صندوق بيتكوين الفوري المتداول في البورصة دفعت السوق الواسع للعملات الرقمية صعودًا، بما في ذلك إيثيريوم الذي تجاوز 4 آلاف دولار للمرة الأولى منذ سوق الصعود في 2021 في مارس، نرى الآن اللون الأخضر في جميع أنحاء السوق.

مع قيادة إيثيريوم للسرد، أدت الثقة المتجددة إلى صعود بيتكوين إلى 71,500 دولار، قريبًا من أعلى مستوى تاريخي (ATH) بلغ 73,740 دولار في منتصف مارس هذا العام. في الوقت نفسه، وصل إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية إلى 2.748 تريليون دولار. ومع ذلك، دخل مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية منطقة “الجشع المفرط” بمعدل قراءة 76، مرتفعًا من 43 في بداية هذا الشهر.

مع ارتفاع أسعار العملات الرقمية، شهد إيثيريوم انتعاشًا كبيرًا بعد فترة طويلة. في بداية هذا الأسبوع، كان سعر ETH حوالي 3,000 دولار، ثم تجاوز 3,800 دولار يوم الثلاثاء. نتيجة لذلك، ارتفع ربح ETH السنوي إلى ما يقرب من 106٪، وربح السنة حتى الآن (YTD) إلى 63.8٪. وعلى عكس بيتكوين، لم يحقق إيثيريوم بعد مستوى أعلى جديد، حيث يبلغ أعلى مستوى تاريخي له 4,880 دولار.

نسبة ETHBTC، مع ذلك، حصلت أخيرًا على بعض الارتياح الضروري حيث ارتفعت من 0.0447 الأسبوع الماضي إلى 0.055 يوم الثلاثاء.

في الوقت نفسه، ارتفع الفائدة المفتوحة لإيثيريوم (OI)، التي تمثل إجمالي عدد العقود المشتقة القائمة، إلى ذروة جديدة بلغت 15 مليار دولار في 22 مايو، مرتفعًا من أعلى مستوى بلغ 11.21 مليار في نوفمبر 2021، وفقًا لبيانات Coinglass. تتصدر Binance حاليًا سوق المشتقات لإيثيريوم مع OI في البورصة تبلغ 1.56 مليون ETH (بقيمة 5.86 مليار دولار)، تليها Bybit بـ 843.78 ألف ETH ثم OKX بـ 579.78 ألف ETH. 

بينما تتصدر CME الفائدة المفتوحة لبيتكوين بـ 156.62 ألف BTC (10.98 مليار دولار)، تحتل السوق العالمية للمشتقات المرتبة الخامسة في الفائدة المفتوحة لعقود إيثيريوم المستقبلية بـ 301.88 ألف (1.13 مليار دولار). ومع ذلك، كان كل هذا قبل الموافقة على صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة. 

تحول سريع

حتى هذا الأسبوع، كان السوق خالٍ من أي روايات بعد حدوث انقسام بيتكوين وإطلاق صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ. كان السوق يتوقع صيفًا مملًا، مع توقع الكثيرين أن ترفض SEC صندوق إيثيريوم المتداول في البورصة بسبب مخاوف بشأن الوضع التنظيمي لإيثيريوم.

ولا ننسى أن رئيس SEC غاري جينسلر كان يركز على الالتزام بقوانين الأوراق المالية. كما شدد على أن “الغالبية العظمى من أصول العملات الرقمية هي عقود استثمار وبالتالي تخضع لقوانين الأوراق المالية الفدرالية.” تحت توجيه جينسلر، قامت SEC بالفعل بالتحقيق في إيثيريوم كأمان محتمل.

قبل شهر فقط، كان هناك تشاؤم قوي حيث قال الرئيس التنفيذي لشركة CoinShares (CSHR ) جان-ماري موجنتي: “لا أرى أي شيء سيُعتمد قبل نهاية العام” مع صعوبة الحصول على موافقة تنظيمية لسلاسل الكتل بنظام إثبات الحصة (PoS).

كما أشار الرئيس التنفيذي لشركة VanEck إلى الصمت التام من SEC بخصوص طلبات الصناديق المتداولة، والتي عادةً ما تتضمن عملية قانونية طويلة. حتى محللي JPMorgan دعوا إلى رفض في هذا الشهر، رغم توقعهم في النهاية للموافقة بعد صراع قانوني. 

مع ذلك، انقلبت الأمور فجأة بناءً على تكهنات بأن SEC تخطط فعليًا للموافقة على صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة. جاء ذلك بعد أن عبر محللون في مجال العملات الرقمية والعالم المالي التقليدي عن توقعاتهم العالية لموافقة محتملة قد تدفع إيثيريوم صعودًا والعملات البديلة إلى السماء.

زاد ذلك من خلال طلب المنظم للأوراق المالية من البورصات Nasdaq و CBOE و NYSE تحديث ملفات 19b-4 الخاصة بها، والتي تُبلغ SEC بالتغييرات، على أساس مسرّع. وعلى الرغم من أن ذلك لم يضمن أن يتم الموافقة على صندوق إيثيريوم المتداول في البورصة، إلا أنه أعطى إشارة خضراء قوية للسوق قبل الموعد النهائي لصندوق VanEck المقترح لإيثيريوم يوم الخميس وArk/21Shares يوم الجمعة.

لذا، رغم عدم وجود أي شيء من جانب SEC حتى هذا الأسبوع، أدى طلب تعديل نموذج 19b-4 إلى تدفق كبير من الطلبات من Fidelity Ethereum Fund، Franklin Ethereum ETH، Grayscale Ethereum Trust، Invesco Galaxy Ethereum ETF، Vaneck Ethereum ETF، Bitwise Ethereum ETF، ARK 21shares Ethereum ETF، Ishares Ethereum Trust، وHashdex Nasdaq Ethereum ETF. تضمنت التعديلات المقدمة من المصدرين إزالة النص المتعلق بتخزين إيثيريوم.

هذا ليس كافيًا، فلكي يبدأ صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة التداول، يجب أن تُعتمد طلبات S-1 الخاصة بالمصدرين، وهي نموذج التسجيل الأولي للمنتجات الجديدة لتُدرج في بورصة وطنية. علاوة على ذلك، لا تُقيد وثائق S-1 بموعد نهائي، وبالتالي يمكن للوكالة أخذ الوقت الذي تراه مناسبًا.

أشار محلل صناديق Bloomberg ETF جيمس سيففارت في 22 مايو إلى أنه بينما “كانت جميع الشائعات والتكهنات والضجيج دقيقة”، قد يستغرق الأمر أسابيع أو شهور قبل أن تُطلق الصناديق فعليًا.

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

“لا شيء في هذا الوضع واضح، لذا من الصعب معرفة مدى السرعة التي سيحاولون بها دفع هذه العملية إلى الأمام.”

يُنظر إلى هذه الخطوة المفاجئة والعاجلة وغير المنسقة من قبل SEC على أنها مدفوعة بأسباب سياسية. يعتقد البعض أن تعبير مرشح الرئاسة لعام 2024 دونالد ترامب الأخير عن دعمه للعملات الرقمية جعل إدارة بايدن الحالية تتحول إلى موقف إيجابي تجاه العملات الرقمية بعد أن كانت معادية لها طوال فترة ولايته.

مع كل هذه التطورات، ارتفعت توقعات صناعة العملات الرقمية للموافقة حيث رفع محللو صناديق Bloomberg Intelligence احتمالات صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة من 25٪ فقط إلى 75٪ هائلة، مستندين إلى موقف SEC الإيجابي.

“كان هذا صدمة، لحظة “مقدسة” أمس حتى للأشخاص داخل العملية،” نشر محلل صناديق Bloomberg البارز إريك بالتشوناس على منصة X (سابقًا تويتر). ثم أضاف أن الصمت من الوكالة كان صاخبًا حتى الآن، مما دفعه في مرحلة ما إلى الرغبة في خفض الاحتمالات إلى أقل من 25٪.

شهدت منصة التنبؤ اللامركزية Polymarket أيضًا قفزة في موافقة صندوق إيثيريوم المتداول في البورصة قبل 31 مايو، حيث ارتفعت الجانب المؤيد من 10 سنتات في 20 مايو إلى 69 سنتًا في 22 مايو. 

صندوق بيتكوين المتداول في البورصة يمهد الطريق لصندوق إيثيريوم المتداول في البورصة

على الرغم من كونه خطوة كبيرة للصناعة، بدأ الأمر قبل أكثر من عقد عندما قدمت Grayscale Bitcoin Trust طلبًا لصندوق بيتكوين الفوري المتداول في البورصة، لكن تم رفضه من قبل SEC. بعد سوق الصعود في 2021، شهد سوق العملات الرقمية كارثة 2022 التي تضمنت انهيار FTX ثم الصراع القانوني بين SEC و Coinbase و Binance. 

لكن في أكتوبر 2023، حققت Grayscale فوزًا ضد SEC عندما حكمت محكمة استئناف دائرة كولومبيا بأن على المنظم عكس رفضه لطلب صندوق بيتكوين الفوري المتداول في البورصة الخاص بمدير الأصول، والذي كان “تعسفيًا وعشوائيًا”.

ثم في يناير 2024، وافقت SEC، رغم ترددها، أخيرًا على 11 صندوق بيتكوين المتداولة في البورصة، والتي حققت نجاحًا كبيرًا. في أقل من خمسة أشهر، سجلت هذه الأدوات الاستثمارية تدفقات تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات من قبل المستثمرين الأفراد، وصناديق التحوط، ومستشاري الثروات. في الواقع، خلال أسبوع من إطلاقها، نجح اثنان من هذه الصناديق في جذب أكثر من مليار دولار.

تقود شركة إدارة الأصول الضخمة BlackRock (BLK ) عبر صندوق IBIT حاليًا سباق صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة، حيث تدير أصولًا بقيمة 18.5 مليار دولار. يليها صندوق FBTC من Fidelity بقيمة 10.58 مليار دولار، وصندوق ARKB من ARK بقيمة 3.17 مليار دولار، وصندوق BITB من Bitwise (2.39 مليار دولار).

ومع ذلك، شهدت Grayscale، التي كانت تدير ما يقرب من 29 مليار دولار من الأصول، تدفقات خارجة كبيرة تصل إلى 12 مليار دولار، حيث حصل المستثمرون أخيرًا على فرصة سحب أموالهم من هذا المنتج، الذي أُغلق قبل تحويله إلى صندوق متداول في البورصة وتداول بسعر مخفض كبير مقارنة بسعر BTC. الآن يمتلك GBTC ما يزيد قليلاً عن 20 مليار دولار من الأصول، وفقًا لـ YCharts.

كان GBTC مشكلة كبيرة لبيتكوين، حيث كان يشكل ركيزة في أداء الصندوق والسعر. ولكن بالنسبة لإيثيريوم، قد لا يكون صندوق Grayscale Ethereum Trust (ETHE) مشكلة كبيرة بسبب امتلاكه فقط $10.89bln من الأصول تحت الإدارة.

في الواقع، ارتفعت أصول ETHE خلال الأيام القليلة الماضية حيث اندفع المستثمرون للحصول على ETHE بخصم قبل تحويله المحتمل إلى صندوق متداول في البورصة. وقد انخفض الخصم على ETHE بالفعل، حيث يبلغ حاليًا 6.66٪. في أبريل، كان ETHE يتداول بخصم 26٪ مقارنة بسعر إيثيريوم الفوري، وفي نهاية عام 2022، كان الخصم في أعلى مستوياته عند 59.6%. لذا، إذا قام ETHE بحركة مشابهة لـ GBTC، سيتقلص هذا الخصم أكثر.

بالإضافة إلى ذلك، رغم أن Grayscale لم تطلق Bitcoin Mini Trust إلا بعد تحويل Trust الخاص بها إلى صندوق متداول في البورصة، فقد قدم مدير الأصول بالفعل نموذج S-1 لصندوق إيثيريوم الفوري المتداول في البورصة الجديد، Grayscale Ethereum Mini Trust، وكذلك قدم جدول 14C لـ ETHE الحالي وكيف سيزرع الصندوق الصغير الجديد.

بينما مهدت صناديق بيتكوين المتداولة الطريق لصناديق إيثيريوم المتداولة، فإن كل التكهنات والنشاط المحيط بصندوق إيثيريوم المتداول يساعد الآن أكبر عملة رقمية مع استئناف تدفقات صناديق بيتكوين الفورية. يوم الثلاثاء، شهدت جميع الصناديق الـ 11 تدفقًا إجماليًا قدره 305.7 مليون دولار، حيث شكل صندوق IBIT من BlackRock 95٪ من ذلك — وهو أعلى مستوى منذ 5 أبريل. حتى GBTC شهد تدفقات خلال الأيام القليلة الماضية.

يعتبر جو لوبين، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Consensys، أن موافقة صندوق إيثيريوم المتداول تمثل “بوابة تدفق” للطلب على ثاني أكبر عملة رقمية، مما سيؤدي إلى نقص في الإمداد. وقال لوبين في مقابلة مع DL News: “سيكون هناك ضغط طبيعي كبير مكبوت لشراء إيثيريوم” عبر الصناديق المتداولة، مضيفًا أن ذلك قد يكون “لحظة فاصلة عميقة للصناعة بأكملها”.

تدفقات صندوق إيثيريوم المتداول المتوقعة

المتحمسون لإيثيريوم متحمسون لأسباب واضحة، وبدأ السوق في توقع حجم التدفقات التي قد يشهدها صندوق إيثيريوم الفوري المتداول. يرى بالشوناس من Bloomberg أن صناديق إيثيريوم ستحصل على “10-15٪ من أصول صناديق BTC ETFs”. مع تراكم صناديق بيتكوين الفورية المتداولة لأكثر من $35bln في إجمالي الأصول تحت الإدارة، فإن تدفقات صندوق إيثيريوم المتداول ستتراوح بين 3 إلى 5 مليارات دولار. تتوقع Standard Chartered (STD.DE ) طلبًا أكبر.

“كنسبة مئوية من القيمة السوقية، فهي مشابهة لتقديراتنا لتدفقات صناديق بيتكوين المتداولة، والتي تثبت دقتها.”

– جيف كيندريك، رئيس أبحاث الفوركس وأبحاث الأصول الرقمية في Standard Chartered، في مقابلة مع The Block

خلال المقابلة، قال أيضًا إنه يتوقع “80% إلى 90%” من موافقات صناديق إيثيريوم المتداولة هذا الأسبوع.

في تقرير سابق، دعا إلى موافقة صندوق إيثيريوم الفوري المتداول في 23 مايو، توقع محللو Standard Chartered تدفقًا مقدرًا يتراوح بين 2.39 إلى 9.15 مليون ETH، وهو ما يعادل ما بين 15 و45 مليار دولار في عامه الأول.

لكن هذا ليس كل شيء. كما توقعوا أن تحافظ أسعار إيثيريوم على نسبة سعرية قدرها 5.4٪ مع بيتكوين هذا العام. بناءً على توقعهم لسعر بيتكوين بـ 150,000 دولار بحلول نهاية 2024، يمكن أن يرتفع سعر إيثيريوم إلى 8,000 دولار. في نهاية العام المقبل، تقدر البنك سعر بيتكوين إلى 200 ألف دولار، مما يعني أن سعر إيثيريوم قد يصل إلى 14 ألف دولار بنهاية 2025.

يوم الثلاثاء، دعا محللو Bernstein أيضًا إلى قفزة مماثلة في أسعار إيثيريوم مقارنة ببيتكوين منذ موافقة صندوقه المتداول، مشيرين إلى أن الحصة المتاحة وإمداد إيثيريوم أكثر جاذبية من الأصل الذي تبلغ قيمته تريليون دولار. قال المحللون:

“إمداد إيثيريوم لا يزال مقيدًا بسبب المستثمرين المتماسكين والقفل الوظيفي للإمداد في العقود الذكية المالية.” 

في حديثهم عن هذا النقص في الإمداد، أوضح محللو Bernstein في تقريرهم أنه منذ انتقال إيثيريوم إلى إثبات الحصة (PoS)، أصبح الأصل الرقمي انكماشيًا. بالإضافة إلى ذلك، لم يتحرك 66٪ من إيثيريوم خلال العام الماضي، بينما إمداد إيثيريوم المتاح في البورصات في أدنى مستوياته تاريخيًا. وهناك أيضًا 38٪ من إيثيريوم مقفلة في التخزين، الطبقات الثانية، والعقود الذكية — وهو أمر “فريد لإيثيريوم القابل للبرمجة ولا يُرى مع بيتكوين”.

وفقًا لكيندريك من Standard Chartered، فإن خبر صندوق إيثيريوم “يأتي في وقت مناسب لبيتكوين”، حيث إن موافقة صندوق إيثيريوم الفوري المتداول لن “تعزز شرعية القطاع” فحسب، بل سيكون أيضًا إيجابيًا لبيتكوين وسيؤدي إلى رفع سعره إلى مستويات جديدة قد تصل إلى أعلى الأسعار في أقرب عطلة نهاية أسبوع.

أفكار ختامية

The SEC’s approval of several spot Ethereum ETFs marks a significant milestone in the cryptocurrency market. Major players like Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, and Franklin Templeton are now set to launch these ETFs, making it easy for investors to invest in Ethereum. However, the SEC has stipulated that these ETFs can’t start trading until their registration statements are officially declared effective. This rule ensures that all regulatory standards are met before the ETFs become available to the public.

بشكل عام، من المتوقع أن تعزز هذه الموافقة نشاط السوق وثقة المستثمرين في مجال الأصول الرقمية. ومع بدء تداول الصناديق، سيتم مراقبة تأثيرها على سعر إيثيريوم والسوق الرقمي الأوسع عن كثب.