MAS تقترح تعديلات على قانون الخدمات المالية لتنظيم العملات المستقرة

نشرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) ورقة استشارة في 1 سبتمبر 2026 توضح التعديلات التشريعية المقترحة على قانون الخدمات المالية 2019 (PS Act) التي ستُدخل إطار تنظيم العملات المستقرة ذات العملة الواحدة حيز التنفيذ. تحمل الورقة رقم الاستشارة P015-2026 وتدعو إلى تقديم تعليقات مكتوبة بحلول 16 أكتوبر 2026.

ستُطبق التعديلات المسودة إطار عمل عملة مستقرة ذات عملة واحدة (MAS‑SCS) الذي يسمح فقط للمُصدرين المرخصين ضمن النظام بأن يصفوا أنفسهم بأنهم مُصدرون مرخصون للعملات المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS ويسوقوا رموزهم كـ “عملات مستقرة خاضعة لتنظيم MAS”. ستُعامل العملات المستقرة خارج الإطار كرموز دفع رقمية (DPTs) وتظل خاضعة لضمانات حماية المستهلك التي تُطبق بالفعل على DPTs. سيُطبق الإطار على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة الصادرة في سنغافورة والمربوطة بقيمة الدولار السنغافوري أو أي عملة من دول مجموعة العشر الكبرى (G10).

التراخيص والالتزامات الأساسية للمُصدرين

تُدخل التشريعات المسودة فئة ترخيص جديدة لإصدار العملات المستقرة، وفقًا لـ ورقة الاستشارة. سيشمل الإصدار أنشطة عرضية مثل سك العملة، وضعها في التداول، إدارة أصول الاحتياطي، والاسترداد بالقيمة الاسمية. تتطلب الالتزامات الأساسية من المُصدرين الحفاظ على أصول احتياطي لا تقل عن القيمة الاسمية لجميع العملات المستقرة المتداولة، وتلبية طلبات الاسترداد بالعملة المرتبطة ضمن الأطر الزمنية التي تحددها MAS، وحماية أموال العملاء حتى يتم تسليم العملات المستقرة.

لتقليل خطر الانتشار، لن يُسمح للمُصدرين بممارسة أنشطة منظمة أخرى بخلاف إصدار العملات المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS، على الرغم من أنه يمكنهم تقديم خدمات DPT فيما يتعلق بعملاتهم المستقرة الصادرة إذا كانت هذه الخدمات عرضية لعملهم الأصلي.

تقترح الورقة أيضًا متطلبات جديدة تم تطويرها منذ إكمال الإطار. سيُحظر على مُصدري العملات المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS دفع فائدة أو عوائد أو أي فائدة أخرى تُعزى إلى حيازة العملات المستقرة، وهو حظر تُوضح MAS أنه لا يهدف إلى إزعاج ترتيبات مشاركة الإيرادات أو التوزيع مع الأطراف الثالثة. كما تستشير MAS بشكل منفصل ما إذا كان ينبغي تقييد المُصدرين من إقراض أموال العملاء أو استخدام تلك الأموال والفوائد المكتسبة منها لتمويل أعمالهم بشكل جوهري، وتدرس نسبة الحد الأدنى من أصول الاحتياطي التي يجب الاحتفاظ بها نقدًا أو في ودائع بنكية، مشيرة إلى أن المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي يطلبان أو سيطلبان نسبًا دنيا للودائع البنكية تتراوح بين 5 % إلى 30 % للعملات المستقرة غير النظامية و40 % إلى 60 % للعملات المستقرة النظامية.

تشمل المقترحات الإضافية اختبار الإجهاد ربع السنوي، ومنح MAS صلاحية فرض رؤوس أموال إضافية أو سيولة أو احتياطيات عندما تكشف اختبارات الإجهاد عن نقاط ضعف حرجة، وخطط تعافي وإغلاق منظم معتمدة من مجلس الإدارة تُراجع سنويًا على الأقل، ومتطلب الحفاظ على القدرة التقنية لتتبع، تجميد، أو حرق العملات المستقرة التي تُستَخدم في أنشطة غير مشروعة. كما تدرس MAS وضع حدود على إجمالي الإصدار أو الحيازات الفردية.

التصنيف النظامي والاقتراحات عبر الحدود

سيمكن جزء جديد 2A من قانون الخدمات المالية MAS من تصنيف عملة مستقرة كـ “عملة مستقرة نظامية مُحددة”، سواء صُدرت داخل أو خارج سنغافورة وبغض النظر عما إذا كانت خاضعة لتنظيم إطار MAS‑SCS أم لا. يجب على المُصدرين المحددين الامتثال للمتطلبات المماثلة لتلك المفروضة على العملات المستقرة الخاضعة لتنظيم MAS، بما في ذلك متطلبات الاحتياطي، الاسترداد، المتطلبات الاحترازية، ومتطلبات الورقة البيضاء. إذا فشلت عملة مستقرة نظامية مُحددة في تلبية المتطلبات، قد تُوجه MAS مزودي خدمات DPT المرخصين في سنغافورة إلى التوقف عن تقديمها، وإزالتها من القوائم التداولية، وحظر تراكمها من قبل العملاء. تشمل عوامل التصنيف الحجم المتداول، الترابط مع أنظمة الدفع والنظام المالي الأوسع، وإمكانية الاستبدال.

عكسًا لموقفها في 2023، تقترح MAS الآن السماح بالإصدار متعدد الولايات القضائية، حيث تُصدر نفس العملة المستقرة القابلة للتبادل في وقت واحد مُصدر سنغافوري ومُصدرون أجانب مشتركون في نفس مجموعة الاحتياطي. وفقًا للمادة المقترحة 100A، قد تمنح MAS استثناءات حالة بحالة من المتطلبات التي تلزم كل مُصدر بأن يكون مسجلاً في سنغافورة وأن يحتفظ المرخص السنغافوري باحتياطيات لا تقل عن قيمة جميع العملات المتداولة. تشمل الشروط الإشراف على المُصدر الأجنبي ضمن نظام تعتبره MAS مكافئًا من حيث الجوهر، وترتيبات تعاون إشرافي، واحتياطيات تفي بأشد المتطلبات بين الأنظمة المطبقة، وإجمالي احتياطيات يعادل على الأقل 100 % من القيمة الاسمية للعملات المتبقية المحتفظ بها في حسابات ائتمانية منفصلة، وتقديم سجلات احتياطي يومية إلى MAS شهريًا.

سيسمح جزء جديد مقترح 2B لـ MAS بالاعتراف بعدد محدود من العملات المستقرة الصادرة من الخارج والمنظمة وفق أطر أجنبية مماثلة، مستشهدًا بحالات استخدام جملة عبر الحدود. وتذكر الورقة أن البنوك والبنوك التجارية التي ترغب في إصدار عملات مستقرة خاضعة لتنظيم MAS يجب أن تفعل ذلك عبر كيان قانوني غير مصرفي منفصل، وأن البنوك الجملة والبنوك التجارية ستُحظر فعليًا من إصدار عملات SGD مستقرة يمكن تداولها بحرية من قبل الأفراد التجزئة، مع إبقاء المجال لحالات الاستخدام الجملة مثل تمويل التجارة.

أجرت MAS أول استشارة حول نهجها التنظيمي للعملات المستقرة في 26 أكتوبر 2022 ونشرت ردها الذي أنهى الإطار في 15 أغسطس 2023. ستستشير لاحقًا بشأن التشريعات الفرعية التي تغطي تركيبة الاحتياطي، جداول الاسترداد، وشروط الاعتراف. صرّحت السيدة هو هيرن شين، نائبة المدير العام للهيئة (الإشراف المالي)، أن التعديلات “ستوفر خطوط إرشاد تنظيمية واضحة للعملات المستقرة التي تفي بمعايير عالية لاستقرار القيمة والحوكمة”.

نشرت شركة بنية الأصول الرقمية Fireblocks ردًا على الاستشارة في 3 سبتمبر 2026، مشيرة إلى أن ضوابط سكّ وحرق العملات، وقدرات التجميد والحجب، وعمليات الفصل وحفظ الاحتياطي تتطابق مع المتطلبات المقترحة في الإطار. وقالت الشركة إن بنيتها التحتية يمكنها تتبع التدفقات عبر الولايات القضائية للترتيبات متعددة الحدود ودعم السجلات اليومية والتقارير الشهرية التي تطلبها MAS.

تغلق الاستشارة في الساعة 11.59 مساءً في 16 أكتوبر 2026، وفقًا لـ قائمة الاستشارة. صرّحت MAS أنها تتوقع نهجًا انتقائيًا قائمًا على المخاطر في الترخيص، مما يؤدي إلى عدد محدود من العملات المستقرة تُمنح الترخيص أو تُعترف بها، بناءً على الصلابة المالية، جدوى الأعمال، وسجل الأداء التشغيلي.