تطور البيتكوين: من الذهب الرقمي إلى العمود الفقري المالي العالمي

لفترة طويلة، كان الذهب هو الأكثر شهرة كمتجر للقيمة، وهو أصل يمكنه الحفاظ على قوته الشرائية مع مرور الوقت وأن يُستبدل بسهولة بشيء آخر. على مر السنين، وضع الخبراء قائمة بخصائص متعددة يجب أن يمتلكها “متجر القيمة”، بما في ذلك المتانة، القابلية للنقل، القابلية للتبادل، القابلية للتقسيم، الندرة، والقابلية للتحقق.

عند تقييم الأصول وفقًا لهذه المعايير، يمكن أن تظهر العديد من الأصول كمتاجر للقيمة، بما في ذلك العملات الورقية، المعادن الثمينة، العقارات، والملكية. ومع ذلك، ظل الذهب هو الأكثر نجاحًا وطولًا بين هذه الأصول.

لكننا نعيش الآن في عصر رقمي. بينما يظل الذهب كسلعة مادية يحتفظ بقدرته كمتجر قيمة طويل الأجل، ظهر البيتكوين بسرعة كـ “ذهب رقمي”، بما يتناسب مع زمننا الحالي. كأصل رقمي، هو أكثر متانةً ما يمكن. وهو أكثر قابلية للنقل من أي سلعة مادية.

يمكن نقل البيتكوين رقميًا وإرساله من مكان إلى آخر في أقصر وقت ممكن. وبما أن كل بيتكوين يمكن تبادله بأي بيتكوين آخر، فإن قابلية التبادل لديه مثبتة بلا شك. وهو أيضًا قابل للتقسيم إلى حد كبير ويمكن حسابه أو تقسيمه إلى جزء من مئة مليون من الوحدة، المعروف باسم الساتوشي. علاوة على ذلك، فإن المعاملات قابلة للتحقق ومقاومة للرقابة.

كان صعود البيتكوين كمتجر للقيمة ظاهرةً هائلة إذا نظرنا إلى الأرقام. خلال الربع الأخير من عام 2017، سعر البيتكوين تجاوز 1,000 دولار أمريكي. استغرق الأمر أقل من ثماني سنوات ليصل البيتكوين إلى سعر يقارب 100 ألف دولار، أي نمو بمقدار 100 مرة.

وفقًا للأرقام التي قدمتها Bitbo، لوحة معلومات البيتكوين في الوقت الحقيقي، هناك ما يقرب من 106 ملايين مالك بيتكوين، بينما عدد المستخدمين اليوميين للبيتكوين هو 400,000. عدد محافظ البيتكوين أعلى حتى من ذلك – 200 مليون، بينما حوالي 53 مليون يتاجرون بالبيتكوين.

إذا قرر المرء النظر إلى ما يجعل البيتكوين أصلًا قويًا ومتينًا، فسيكون من الضروري للغاية التحقيق في سياساته النقدية.

سياسة البيتكوين النقدية

البيتكوين له عرض ثابت أو محدود. وحقيقة أن عدد الوحدات المتاحة طوال عمره ثابت يجعل ملكيته ثمينة للغاية. منذ نشأته، كجزء من حمضه النووي الأساسي، تم تحديد الحد الأقصى للعرض الدائم للبيتكوين عند 21 مليون عملة.

وفقًا للبيانات المتاحة للجمهور، هناك تقريبًا 20 مليون بيتكوين في التداول حتى عام 2024. بمجرد وصول هذا العدد إلى حد الـ 21 مليون، لن يصدر بروتوكول البيتكوين عملات جديدة. ومع ذلك، لن يصبح الوصول إلى الحد النهائي للعرض حقيقةً حتى عام 2140، بسبب آلية أخرى مدمجة في الأصل تُعرف باسم “الخفض النصف”. سنناقش خفض النصف لاحقًا. في الوقت الحالي، يجب أن نكون على علم بأنه، إحصائيًا، البيتكوين هو أصل مطلوب بشدة، حيث يخطط 73٪ من حاملي العملات المشفرة في الولايات المتحدة للاستمرار في الاستثمار في العملات المشفرة عام 2025.

السبب الطلب الكبير على البيتكوين هو أنه يحافظ استراتيجيًا على ندرة عرضه. وهذا هو المكان الذي تلعب فيه دور دورات خفض النصف.

حدث خفض النصف الأخير للبيتكوين في 20 أبريل 2024. حينها انخفض مكافأة تعدين كتلة إلى 3.125 من 6.25.

لكن ما هو خفض النصف بالضبط؟ إنه حدث مُصمم مسبقًا حيث تُخفض مكافآت تعدين البيتكوين إلى النصف. هذه الآلية تحافظ على ندرة عرض البيتكوين. يحدث خفض النصف كل 210,000 كتلة، أو كل أربع سنوات. بما أن خفض النصف الأخير كان في أبريل 2024، من المقرر أن يكون الخفض التالي حوالي أبريل 2028، عندما تنخفض المكافأة إلى 1.5625 من 3.125.

يساعد البيتكوين أيضًا في مقاومة التضخم. جميع العملات الورقية التقليدية عرضة للتضخم لأن البنوك المركزية حرة في طباعة النقود متى ما رغبت. طباعة المزيد من النقود تعني انخفاض القوة الشرائية. يساهم الحد الأقصى لعرض البيتكوين في تعويض مخاطر التضخم من خلال إبقاء توفره نادرًا أو محدودًا. وفقًا لتقرير ARK “أفكار كبرى 2025”، انخفض معدل تضخم البيتكوين إلى ما دون معدل نمو العرض طويل الأجل للذهب بعد خفض النصف الرابع.

مثل هذه السياسة النقدية المدروسة تجعل البيتكوين أصلًا ترغب المؤسسات في تبنيه بلا شك.

اعتماد المؤسسات للبيتكوين

لقد ألهمت السياسة النقدية القوية العديد من الشركات لاحتفاظ بالبيتكوين في ميزانياتها. هناك عدة شركات مدرجة في NASDAQ تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها. سنستعرض هذه الشركات بالتفصيل في الفقرات القادمة. أكبر حامل للبيتكوين بين هذه الشركات هو MicroStrategy Inc.، بينما تشمل الأخرى مثل Marathon Digital Holdings (MARA )  (MSTR )، Tesla (TSLA )، Coinbase Global (COIN )، Hut 8 Mining Corp (HUT.TO ) (HUT ), والعديد غيرها.

وجود البيتكوين في ميزانيات الشركات العالمية يتجاوز الضجة التي صنعها لنفسه. مع فقدان النقد لقوته الشرائية إلى حد كبير في هذه الأوقات التي تعصف بها التضخم – ويرجع ذلك في الغالب إلى ظاهرة تدهور العملة – قدم البيتكوين بديلاً كأصل ذو عرض ثابت، سيولة عالمية، وإمكانات صعودية غير متماثلة.

كما أن التنظيمات حول البيتكوين ألهمت الشركات لاحتفاظه. سمحت التغييرات التنظيمية، مثل عكس SAB21، للمؤسسات المالية بتقديم خدمات الحفظ، مما مكن الشركات من الاستفادة من بيتكويناتها بشكل أكثر كفاءة عبر علاقات مصرفية راسخة.

علاوة على ذلك، قامت هيئة المحاسبة المالية (FASB) بإدخال بعض التغييرات المحاسبية. تساعد هذه التغييرات على عكس تأثير اقتصاديات البيتكوين على القوائم المالية للشركات بدقة أكبر. وبشكل أكثر تحديدًا، يمكن الآن للشركات التي تجمع البيتكوين أن تعترف بارتفاع قيمته في بيانات أرباحها، مما يوفر آلية واضحة لإنشاء القيمة عبر الاستحواذ الاستراتيجي للبيتكوين. ساعد قانون البيتكوين 2024 على تقليل المخاطر النظامية لتبني الشركات من خلال توفير وضوح تنظيمي أوسع.

كل هذه العوامل معًا ساعدت البيتكوين على أن يصبح الأصل الذي تحتفظ به الآن أكثر من 70 شركة مدرجة في البورصة.

العديد من الإشارات التنظيمية الخضراء شجعت الاعتماد، وكان أبرزها الموافقة على صناديق البيتكوين المتداولة (ETF). وفي الفقرات القادمة، سنستعرض هذه الإشارات. 

المشهد التنظيمي

تم الوصول إلى أول إنجاز مهم في المشهد التنظيمي للبيتكوين عندما حصلت صناديق البيتكوين المتداولة (ETF) على الموافقة. وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على أول أحد عشر صندوق بيتكوين متداول في يناير 2024. تم لاحقًا اعتماد صناديق البيتكوين الفورية في 18 أكتوبر 2024. في ذلك الشهر نفسه، وافقت SEC على بورصة Cboe للسماح للمتداولين بتداول خيارات صناديق البيتكوين الفورية على صندوق Fidelity Wise Origin Bitcoin (FBTC) وصندوق ARK 21 Shares Bitcoin (ARKB). بالإضافة إلى ذلك، وافقت SEC على بورصة نيويورك للسماح بتداول خيارات على صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، وصندوق Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC)، وصندوق Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

توفر صناعة صناديق البيتكوين المتداولة الآن مجموعة متنوعة من المنتجات، بما في ذلك صناديق البيتكوين الفورية وصناديق البيتكوين القائمة على المشتقات. هذان الفئتان من المنتجات تختلفان في نوع الفوائد والمرافق التي تقدمها. على سبيل المثال، صناديق البيتكوين الفورية لديها البيتكوين كأصل أساسي، بينما صناديق البيتكوين القائمة على المشتقات تعتمد على عقود مستقبلية للبيتكوين. نتيجة لذلك، تتبع صناديق الفورية أسعار البيتكوين مباشرة، بينما تتبع صناديق المشتقات الأسعار بصورة غير مباشرة. يحصل المستثمرون على طيف من التعرض من المباشر إلى غير المباشر بفضل هذه الأدوات.

في الولايات المتحدة، يبدو أن الإدارة الرئاسية الـ 47 تحت قيادة الرئيس دونالد ترامب مستعدة بمجموعة من المبادرات الفيدرالية الصديقة للعملات المشفرة. لم يكن الرئيس دونالد ترامب وحده المتحمس لآفاق العملات المشفرة، مما يعني تفاؤلًا حول أهم أصل تمثيلي للعملات المشفرة: البيتكوين. وفقًا للبيانات التي نشرتها مجموعة الصناعة غير الربحية “Stand With Crypto”، انتخب في انتخابات 2024 250 عضوًا من الكونغرس “مؤيدًا للعملات المشفرة” بالإضافة إلى 16 سيناتورًا “مؤيدًا للعملات المشفرة”.

إحدى الأفكار الأكثر طموحًا وإثارة هي إنشاء “احتياطي وطني للبيتكوين”، والذي سيتضمن الاحتفاظ بجميع البيتكوينات التي تمتلكها الحكومة حاليًا وتراكم المزيد لتعزيز أصول الدولة المشفرة. من المتوقع أن يضع هذا الولايات المتحدة كواحدة من أكبر حاملي البيتكوين السياديين، مما يعزز الثقة العالمية في قيادتها لسوق العملات المشفرة.

كتب الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، براد جارلينغهاوس، على حسابه X في الأسبوع الأول من يناير 2025:

“وقعنا على المزيد من الصفقات الأمريكية في الأسابيع الستة الأخيرة من عام 2024 (منذ الانتخابات) مقارنةً بالستة أشهر السابقة. … قل ما تشاء، لكن “تأثير ترامب” يجعل العملات المشفرة عظيمة مرة أخرى — من خلال حملته وفي أولوية اليوم الأول للإدارة.”

كما أن أوروبا قامت بتبسيط سياساتها المشفرة بشكل كبير لتصبح أول اقتصاد كبير يمرر إطار ترخيص للعملات المشفرة، يُسمى MiCA أو “الأسواق في أصول العملات المشفرة”.

عالميًا، يتغير التصور حول العملات المشفرة. في عام 2024، نشرت منتدى الاقتصاد العالمي ملخصًا حول كيفية تغير تنظيمات العملات المشفرة حول العالم. أبرزت عدة تغييرات. على سبيل المثال، أطلقت العديد من الدول نظام ترخيص وتسجيل للوسطاء الرئيسيين في أصول العملات المشفرة، وتناولت بعض الدول تنظيم العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، بينما ركزت دول أخرى على تطوير إرشادات أو أنظمة موافقة لتسويق وترويج أصول العملات المشفرة.

جزء كبير من الحماس المتصاعد حول أصول العملات المشفرة ينبع من البيتكوين واهتمام الشركات الكبرى بالاحتفاظ به كمتجر للقيمة. Microstrategy (MSTR ) هو أحد أبرز الأمثلة في هذا الصدد.

1. Microstrategy (MSTR )

اعتبارًا من 27 يناير 2025، تمتلك MicroStrategy 471,107 بيتكوين. تُعلن MicroStrategy أن متوسط سعر الشراء هو 62,473.01 دولارًا لكل بيتكوين، بإجمالي تكلفة تبلغ 27.954 مليار دولار. في أوائل نوفمبر 2024، اشترت MicroStrategy بيتكوينات بقيمة 4.6 مليار دولار.

لتمويل هذه التخصيصات من البيتكوين، باعت MicroStrategy حوالي 13.6 مليون سهم من الشركة. يتماشى هذا النهج مع خطة الشركة “21/21”، وهي استراتيجية جمع تمويل طموحة لرفع 42 مليار دولار عبر أسهم وسندات ثابتة خلال السنوات الثلاث المقبلة.

أثناء حديثه عن استراتيجية البيتكوين، صرح رئيس مجلس إدارة MicroStrategy التنفيذي مايكل سايلور بما يلي:

“نحن شركة خزانة بيتكوين. قبل أربع سنوات، كنا شركة برمجيات بقيمة 500 مليون دولار، لكن الآن قد تكون البرمجيات مسؤولة عن حوالي 75 مليون دولار من التدفق النقدي أو الأرباح السنوية. عملية الخزانة تساوي من 5 إلى 10 مليارات دولار من أرباح معادلة. لدينا ما بين 35 إلى 38 مليار دولار من البيتكوين. هذا هو رأس المال الدائم للشركة.”

كمية احتفاظ MicroStrategy بالبيتكوين لا تقارن إلا بـ صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لـ BlackRock أو IBIT، وهو أكبر صندوق بيتكوين متداول. رغم أن شركات أخرى لا تركز على الاحتفاظ بالبيتكوين بقدر ما تفعل MicroStrategy، هناك شركات كبرى تحتفظ بحصص كبيرة من البيتكوين. إحدى هذه الشركات هي Tesla.

2. Tesla (TSLA )

وفقًا للأرقام التي نشرتها Bitbo، كانت Tesla تمتلك 9,720 بيتكوين اعتبارًا من 12 سبتمبر 2024. ومع ذلك، كان لديها سابقًا 42,902 بيتكوين، لكن في يوليو 2022 تم الإعلان عن بيعها 75٪ من الحيازات، ما خفض إجمالي الشركة إلى 10,725. انخفض سعر البيتكوين حوالي 1.7٪ نتيجةً لهذا الخبر. ومع ذلك، من ذلك اليوم وحتى الآن، تغيرت النظرة تجاه البيتكوين بشكل كبير.

وفقًا لأحدث المعلومات المتاحة – المستقاة من أحدث ملف تقديم لشركة Tesla – ارتفعت قيمة الأصول الرقمية التي كانت مسجلة بقيمة 184 مليون دولار في ميزانية الشركة منذ نهاية 2022 إلى 1.08 مليار دولار.

“من المهم الإشارة إلى أن صافي الدخل في الربع الرابع تأثر بفائدة تقييم سوقية قدرها 600 مليون دولار من البيتكوين نتيجة اعتماد معيار محاسبي جديد للأصول الرقمية.”

– المدير المالي لـ Tesla، فايباف تانيجا أخبر المحللين خلال مكالمة أرباح الشركة

قامت وسائل الإعلام المتخصصة بإجراء فحص أعمق لفهم ما يحدث لاستراتيجية بيتكوين الخاصة بـ Tesla. وجدوا أنه إذا تم تقييم الحيازات الرقمية وفقًا للقيمة السوقية العادلة، لكانت قيمتها 487 مليون دولار في بداية 2024، وليس “تكلفة-بدون-تدهور” البالغة 184 مليون دولار. وفرت الارتفاعات الكبيرة للبيتكوين مكاسب غير محققة قدرها 589 مليون دولار لهذا العام، لتضيف إلى رقم 1.076 مليار دولار للأصول الرقمية في الميزانية.

شركة أخرى نشطة جدًا في مجال تراكم ثروات البيتكوين هي Block، التي كانت تُعرف سابقًا باسم Square.

3. Block (XYZ )

تشير التقارير إلى أن Block، شركة الخدمات المالية والمدفوعات الرقمية، قد تصبح أول شركة تتبنى استراتيجية بيتكوين “صريحة” لتُدرج في مؤشر S&P 500. لهذا السبب خصصت Block نسبة 10٪ من أرباحها الشهرية من البيتكوين للاستثمار في البيتكوين.

وصف رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، ماثيو سيجل، ذلك بأنه استثمار “بإيقاع محدد ومتكرر”. وفقًا لسيجل، تمتلك Tesla بيتكوين لكنها لا تُعد حاملةً لأن ليس لديها استراتيجية صريحة مثل Block.

مع كل هذه الاستثمارات المؤسسية والشركاتية الكبيرة في البيتكوين، يمكن توقع مشاركة أكبر للبيتكوين في أنظمةنا المالية المستقبلية.

على صعيد الإيرادات، حققت Block Inc. 21.92 مليار دولار في عام 2023، مع تطبيق Cash App وSquare دورًا كبيرًا في ذلك. بلغ ربحها الإجمالي 7.50 مليار دولار، بزيادة صلبة قدرها 25٪ عن العام السابق.

مع ذلك، بعد احتساب النفقات، لا تزال الشركة تسجل خسارة تشغيلية قدرها 278.8 مليون دولار. ومع ذلك، ارتفع الدخل التشغيلي المعدل إلى 351.4 مليون دولار، مسجلاً زيادة هائلة بنسبة 342٪ على أساس سنوي.

على صعيد صافي الربح، عادت Block إلى صافي ربح إيجابي، مسجلة 9.77 مليون دولار، وهو تحول كبير من خسارة 540.75 مليون دولار في عام 2022. أخيرًا، وصل EBITDA المعدل إلى 1.79 مليار دولار، بارتفاع 81٪ عن العام السابق.

مستقبل البيتكوين في الأنظمة المالية العالمية

في جميع الاحتمالات، أصبح البيتكوين ذهب القرن الواحد والعشرين. في مقابلة نُشرت على موقع Deutsche Bank (DB ) ، قال مارين لوبور، محلل أبحاث Deutsche Bank ما يلي: 

“لطالما سعى الناس إلى أصول لا تتحكم فيها الحكومات. لقد كان للذهب هذا الدور لقرون. نعم، قد أرى البيتكوين يتحول إلى ذهب رقمي في القرن الواحد والعشرين. لا ننسى أن الذهب كان متقلبًا تاريخيًا أيضًا.”

لكن، بعيدًا عن كونه مخزنًا موثوقًا للقيمة، يبرز البيتكوين سريعًا كأصل يُتداول في البورصات، ومُ diversifier للمحافظ، وأكثر من ذلك. يدخل حاملو البيتكوين عالم التمويل اللامركزي، مستخدمين الرموز المغلفة ومشروعات DeFi المبنية على سلسلة كتل البيتكوين.

البيتكوين المغلف هو في الأساس تمثيل 1:1 للبيتكوين يمكن استخدامه على سلاسل كتل أخرى. إنه أول رمز ERC20 مدعوم بنسبة 1:1 للبيتكوين. في أيامه الأولى، قد يتساءل المرء عن ضرورة وجود بيتكوين مغلف. فقد أسست إيثريوم نفسها كقاعدة أساسية للتمويل اللامركزي. لكن كيف يمكن لأشهر وأبرز أصل في عالم العملات المشفرة أن يتخلف؟

في مايو 2022، تم قفل ما يقرب من 9 مليارات دولار أمريكي من قيمة البيتكوين في بيتكوين مغلف، مرتفعًا بشكل كبير عن القيمة السوقية التي كانت تزيد قليلاً عن 4 ملايين دولار في بداية عام 2020. وقد تجاوز هذا الرقم الآن 12 مليار دولار.

بشكل عام، مع كل هذه الإنجازات المجمعة، يمكن الآن وصف البيتكوين بسهولة بأنه العمود الفقري المالي العالمي، وهو أصل ينمو بسرعة وبقوة!

انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في البيتكوين.