البيتكوين (BTC) يُستخدم بشكل متزايد في احتياطيات الخزينة خارج قطاع الأصول الرقمية – هذه الشركات تقود الطريق

سوق الأصول المشفرة في ارتفاع. مؤشرات النمو لا يمكن إنكارها، حيث تجاوزت القيمة السوقية 2.3 trillion. البيتكوين، دون مفاجأة، احتل الجزء الأكبر من هذا السوق.

نصف أن احتلاله غير مفاجئ لأنه كان الأصل الأكثر بروزًا وتمثيلًا في فضاء العملات المشفرة. غالبًا ما رأينا ارتباطًا مباشرًا بين صعود البيتكوين وصعود نظام الأصول المشفرة. هذا الوقت ليس استثناءً. بينما نكتب هذه المقالة، نرى أن سعر البيتكوين يتراوح تقريبًا حول 64,000 دولار أمريكي. 

ظهور العملات المشفرة كان ظاهرة لأكثر من عقد من الزمن، واكتسب زخمًا كبيرًا خلال الخمس أو الست سنوات الماضية. في البداية، كان يُنظر إليه كأصل متخصص، يستمتع به فقط مجموعة معينة من المستثمرين الرقميين والمهتمين بالتقنية. ومع ذلك، تلاشت تلك الحواجز مؤخرًا. هيئة الأوراق المالية الأمريكية والسلطات الكندية وافقتا على التداول العام لـ صناديق البيتكوين الفورية (ETFs)، والعديد من الدول الأخرى تفكر في اتخاذ هذه الخطوة. علاوة على ذلك، تخطط السلطات الوطنية في العديد من هذه الولايات إلى إصدار عملاتها الرقمية.

بشكل عام، هناك حماس وبيئة من الثقة حول الأصول الرقمية والبيتكوين. وهذا يدفع الشركات التي ليست في مجال البلوكشين إلى اعتماد البيتكوين في احتياطي الخزينة الخاص بها. تنتمي هذه الشركات إلى مجموعة من الصناعات، بما في ذلك السيارات، البرمجيات، الألعاب، المدفوعات، إلخ. 

في الأقسام التالية، سنستعرض الأسباب التي تجعل هذه الشركات تعتمد البيتكوين في احتياطياتها، الاستراتيجيات التي تنفذها لتنويع محافظها بالأصول الرقمية، وما لديها لتقوله عن رؤيتها على المدى الطويل. سنقوم أيضًا بتحليل ما إذا كان السيناريو الكلي يمثل اتجاهًا مستدامًا ومتزايدًا أم مجرد موضة عابرة.

التعرض للبيتكوين: الـ’لماذا’ والـ’كيف’!

1. Tesla

وفقًا أحدث المعلومات، احتفظت تسلا بأصولها الرقمية، التي تتكون أساسًا من البيتكوين، دون تغيير. تم تقييمها بـ 184 مليون دولار للربع الذي انتهى في 31 مارس 2023، وظلت نفسها للربع الذي انتهى في 31 مارس 2024. (TSLA )

بخلاف البيتكوين، تحتفظ الشركة ببعض عملات الدوجكوين، وهي العملة الميمية التي تقبلها لبعض البضائع. ومع ذلك، تصف الشركة الكمية بأنها ‘ضئيلة’.

استثمرت تسلا 1.5 مليار دولار في البيتكوين في الربع الأول من 2021, وبحلول نهاية الربع الثاني من 2022، قامت الشركة بتحويل ما يقرب من 75٪ من بيتكوينها إلى عملة ورقية. أظهر الملف أن صافي أصول تسلا الرقمية انخفض إلى 218 مليون دولار بنهاية الربع الثاني من 2022 من 1,261 مليون دولار التي كانت لديها في الربع السابق. خلال ذلك الربع، صرّح الرئيس التنفيذي لتسلا إيلون ماسك نُقل عنه أنه قال:

“نحن بالتأكيد منفتحون على زيادة حيازاتنا من البيتكوين في المستقبل.”

ومع ذلك، صرّحت الشركة أيضًا أن دخلها التشغيلي السنوي للربع الثاني تأثر بخسارة قيمة البيتكوين.

في الربع الثاني من 2022، أظهر بيان التدفق النقدي للشركة عائدات من مبيعات الأصول الرقمية في حدود 936 مليون دولار. كانت هذه المرة الثانية فقط التي سجلت فيها الشركة مثل هذه العائدات. المرة الوحيدة الأخرى التي أظهر فيها بيان التدفق النقدي لتسلا مبيعات أصول رقمية كانت في الربع الأول من 2021، عندما بلغت العائدات 272 مليون دولار.

هناك اقتباسين من إيلون ماسك مهمين لفهم قرار الشركة بالاحتفاظ ببيتكوينها وبيعه. الاقتباس الأول كان كالتالي:

“السبب في بيعنا جزءًا كبيرًا من حيازاتنا من البيتكوين هو أننا كنا غير متأكدين من موعد تخفيف إغلاقات كوفيد في الصين. لذا كان من المهم بالنسبة لنا تعظيم موقفنا النقدي، نظرًا لعدم اليقين بشأن إغلاقات كوفيد في الصين.”

لذلك، لم يكن ذلك حكمًا على قابلية استخدام البيتكوين أو إمكاناته. بل كان استراتيجية للشركة لتحسين سيولتها في أوقات إغلاقات كوفيد غير المستقرة. 

حول رؤية تسلا التي تدفعها لوجود البيتكوين في ميزانيتها، صرح إيلون ماسك:

“قد نزيد أو نقلل من حيازاتنا من الأصول الرقمية في أي وقت بناءً على احتياجات الأعمال ورؤيتنا للسوق والظروف البيئية … نؤمن بالإمكانات طويلة الأجل للأصول الرقمية كاستثمار وكذلك كبديل سائل للنقد.”

2. MicroStrategy

بينما تظل تسلا ثابتة في حيازاتها من البيتكوين، مايكروستراتيجي تستمر في إضافة المزيد إلى مخزونها. تشير التقارير الأخيرة إلى أنه خلال الربع الأول من 2024، اشترت الشركة المزيد من البيتكوين مما رفع صافي حيازتها إلى إجمالي 214,400 بيتكوين، بقيمة تقارب 13.6 مليار دولار. 

قد تكون مايكروستراتيجي الكيان الأكثر تميزًا بين الشركات الحاملة للبيتكوين لأن استراتيجيتها المؤسسية تعتمد جزئيًا على شراء واحتفاظ البيتكوين. تشكل إجمالي حيازتها من البيتكوين ما يقرب من 1٪ من إجمالي العرض المتداول للبيتكوين. 

بعيدًا عن كونه أصلًا للاحتفاظ به للمستقبل، توفر حيازات مايكروستراتيجي من البيتكوين لحملة أسهمها فرصة الحصول على تعرض للأصل الرقمي دون الحاجة إلى امتلاكه. سهم مايكروستراتيجي يعادل مشتقًا للبيتكوين، الذي حظي بانتشار بعد موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية على ما لا يقل عن أحد عشر صندوق بيتكوين فوري.

بشكل عام، خلال الربع الأخير، سجل عمل مايكروستراتيجي في مجال البرمجيات نموًا مزدوجًا في إيرادات خدمات الاشتراك. ومع ذلك، أبلغت عن خسارة تشغيلية صافية قدرها 53.1 مليون دولار. تم تسجيل خصم خسارة الأصول الرقمية بمقدار 191.6 مليون دولار.

3. Nexon

مشاركة Nexon مع البيتكوين رائدة في الاتجاه. في اليوم 288 من هذا العام، أصبحت الشركة، الناشر المعروف للألعاب، أول شركة يابانية مدرجة في البورصة تستثمر في البيتكوين.

بلغ استثمار Nexon في البيتكوين 100 مليون دولار، ما يعادل 11.1 مليار ين ياباني، يمثل أقل من 2٪ من إجمالي النقد والنقود المعادلة للشركة. تقليديًا، كانت الشركة تؤمن بالاحتفاظ بالنقد والنقود المعادلة في ميزانيتها لتوليد الفائدة. ومع ذلك، مع توقعات أسعار الفائدة غير المؤكدة وتزايد القلق بشأن تدهور العملة، رأت Nexon البيتكوين كأصل يمتلك قوة شرائية أكبر، سيولة، وراحة.

أثناء توضيح قرار الاستثمار، قال الرئيس التنفيذي لـ Nexon، أوين ماهوني:

“في هذه البيئة، نرى البيتكوين كنوع من النقد من المحتمل أن يحتفظ بقيمته، حتى وإن لم يُعترف به على نطاق واسع بعد. بينما لن نتعمق في كل ميزة من ميزات البيتكوين (الآخرون يفعلون ذلك بشكل أفضل)، تبرز بعض الخصائص.”

كما أبرز ماهوني عامل الندرة للبيتكوين، مشيرًا إلى أنه أصل لا يتجاوز 21 مليون بيتكوين على الإطلاق، وقد تم استخراج 85٪ منها بالفعل.

مع ذلك، يمكن وصف استجابة السوق الأولية لقرار Nexon بالاستثمار في البيتكوين بأنها محايدة. ارتفع السهم بنسبة 0.8٪ فقط إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 3,640 ين ياباني قبل أن يغلق عند 3,610 ين، وهو نفس إغلاق اليوم السابق.

4. Metaplanet, Inc.

شركة أخرى تستفيد من إمكانات عائد البيتكوين هي الشركة المتداولة في البورصة، Metaplanet, Inc. مشابهة إلى حد كبير لمايكروستراتيجي، تستمر في زيادة حيازاتها من البيتكوين.

في 16 يوليو من هذا العام، أعلنت الشركة عن أحدث عملية شراء للبيتكوين، مضيفةً 21.88 بيتكوين أخرى إلى محفظتها مقابل 200 مليون ين، أي ما يقرب من 1.26 مليون دولار.

وفقًا لأحدث التقديرات، يبلغ حجم محفظة الشركة الآن 225.611 بيتكوين، تم الحصول عليها بمتوسط 9,972,933 ين لكل واحدة، بإجمالي 2.25 مليار ين أو 14.197 مليون دولار. تُعد هذه الاستحواذات جزءًا من استراتيجية الشركة المدروسة جيدًا، والتي تسميها ‘سياسة البيتكوين كأصل خزانة’.

بعيدًا عن سرعة واتساق عمليات الشراء التي تتطابق مع استراتيجية مايكروستراتيجي، قامت Metaplanet أيضًا بنسخ مايكروستراتيجي في إصدار سندات لشراء البيتكوين. كشركة ذات رأس مال أصغر نسبيًا ودوران أرباح معتدل، فإن قرار Metaplanet بالاستثمار الكامل في البيتكوين يشير إلى استراتيجية طويلة الأجل لتوليد ربح كبير وزيادة رأس مالها بشكل ملحوظ. مع تقلب سعر البيتكوين بين قوى السوق الصاعدة والهابطة، تعكس ثقة Metaplanet في البيتكوين كاستثمار المصداقية التي اكتسبها الأصل الرقمي على مر السنين.

5. Square, Inc./Block

قامت Square بتغيير اسمها إلى Block في ديسمبر 2021. وفقًا للتقارير، جمعت الشركة بالفعل مخزونًا كبيرًا من البيتكوين. اشترت 4,709 بيتكوين في أكتوبر 2020 و3,318 أخرى في أوائل 2021. بحلول بداية مايو، ومع سعر البيتكوين حوالي 59,000 دولار، بلغت حيازات الشركة ما يقرب من 4.7 مليار دولار.

كما يشير حجم الشراء، تنفذ Block جميع هذه الإجراءات كجزء من استراتيجية قوية ومصممة جيدًا. بدأت ببرنامج متوسط التكلفة (DCA). منذ أبريل من هذا العام، تخصص الشركة 10٪ من إجمالي ربحها الشهري المتعلق بالبيتكوين لشراء بيتكوين إضافية. تخطط الشركة لاستمرار ذلك كل شهر لبقية عام 2024. لفهم حجم هذا الاستثمار، من المهم ملاحظة أن Block حققت ربحًا إجماليًا من البيتكوين قدره 80 مليون دولار في الربع الأول فقط.

الأكثر إثارة للاهتمام، نشرت Block وثيقة مخطط البيتكوين لرؤية الشركات، التي لا تشرح رؤيتها فحسب بل تتعمق أيضًا في استراتيجيات الشراء الخاصة بها. تقول الشركة:

“من خلال تخصيص جزء من أرباحنا الشهرية الإجمالية من البيتكوين للاستثمار في البيتكوين وفق جدول محدد ومتكرر مسبقًا، نتجنب تحديات توقيت السوق. يمكن أن يكون سعر البيتكوين متقلبًا للغاية وصعب التنبؤ به حيث لا يتطابق دائمًا مع فئات الأصول الحالية. نعتقد أن هذا النهج يمكننا من تحسين موقفنا الاستثماري على المدى الطويل مع تقليل مخاطر السعر المرتبطة بمحاولات تجميع عمليات شراء أقل تواترًا ولكن أكبر حجمًا.”

من الواضح أن Block صادقة في نهجها، وبالتالي حذرة بما يكفي لتحسين الاستثمار. 

6. Meitu

شركة أخرى قامت بتعزيز خزائنها بالبيتكوين هي شركة التكنولوجيا الصينية Meitu. ارتفعت حيازات Meitu من العملات المشفرة إلى حوالي 100 مليون دولار، مدفوعةً بعمليات شراء استراتيجية، بما في ذلك استثمار كبير قدره 10 ملايين دولار في البيتكوين. تضمنت هذه العملية شراء 175.67798279 وحدة بيتكوين بمتوسط سعر حوالي 57,000 دولار لكل وحدة. هذه المبادرة جزء من استراتيجية استثمار أوسع لدى Meitu، التي ترى تكنولوجيا البلوكشين كعامل اضطراب محتمل مماثل لتأثير الإنترنت المحمول على الصناعات التقليدية.

من الناحية المالية، أظهرت Meitu نموًا وربحية كبيرة. في عام 2023، أبلغت الشركة عن إيرادات بلغت 2.7 مليار يوان صيني، مسجلة زيادة ملحوظة بنسبة 29.3٪ مقارنة بالعام السابق. يُعزى هذا النمو إلى أقسامها الأساسية: الصور، الفيديو، ومنتجات التصميم، التي وحدها حققت 1.33 مليار يوان صيني، بزيادة 52.8٪ مقارنة بالعام السابق. يُعزى نجاح هذا القسم إلى نموذج الاشتراك المدفوع، الذي يضم الآن أكثر من 9.11 مليون عضو مدفوع.

زاد صافي الربح المعدل للشركة بنسبة 233.2٪ إلى 370 مليون يوان صيني. كما ساهم عملها الإعلاني بشكل ملحوظ، حيث حقق إيرادات بقيمة 760 مليون يوان صيني، بزيادة 20.5٪ مقارنة بالعام السابق.

الاستثمار في البيتكوين: موضة عابرة أم اتجاه ناشئ؟

لفهم قرارات الاستثمار في الأصول المشفرة، يجب أن نعود بضع سنوات. في مايو 2022، نشر البنك المركزي الأوروبي تقريرًا بعنوان ‘فك تشفير مخاطر الاستقرار المالي في أسواق الأصول المشفرة.‘

أشار التقرير، في ملاحظته الأولية، إلى الاتجاه. اعترف بـ’التزايد المتصاعد للمستثمرين المؤسسيين’ في نظام الأصول المشفرة وحقيقة أنه على الرغم من المخاطر، فإن طلب المستثمرين على الأصول المشفرة في تزايد.

من بين المخاطر المذكورة كان عدم وجود قيمة اقتصادية جوهرية أو أصول مرجعية للأصول، التقلب العالي واستهلاك الطاقة، والارتباط بتمويل الأنشطة غير المشروعة. على الرغم من هذه المخاوف، كان المستثمرون حريصين على الاستفادة من الإمكانات لتحقيق أرباح سريعة والخصائص الفريدة للأصول المشفرة مثل قابلية البرمجة. كما قيموا فوائد تنويع المحافظ، خاصة من منظور مؤسسي.

أثبتت أرقام 2021 أن اهتمام المستثمرين المؤسسيين بالأصول الرقمية في تزايد. 56٪ من المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين الذين شملهم استبيان مزود خدمات الحفظ والتنفيذ Fidelity Digital Assets أشاروا إلى أن لديهم مستوى ما من التعرض للأصول الرقمية – ارتفاعًا من 45٪ في 2020. 

السؤال الذي يطرح الآن هو ما إذا كان ذلك موضة عابرة أم أن النمو مستدام. وفقًا لتقارير 2024، تدعي فوربس أنها حصلت على ملاحظة أُرسلت من جولدمان ساكس إلى عملائها، حيث أن 19 شركة ذات أعلى تعرض للبلوكشين والعملات المشفرة قد ‘تفوقت بشكل كبير على السوق الأوسع’ حتى الآن هذا العام.

مثل هذه العوائد الإيجابية من استثمارات البيتكوين تشجع الشركات على المشاركة أكثر في نظام العملات المشفرة. في مارس 2024، قال رئيس الأصول الرقمية في جولدمان ساكس، ماثيو ماكديرموت، ما يلي عندما شرح نمو أسعار البيتكوين:

“إن حركة السعر … لا تزال مدفوعة أساسًا من قبل المستثمرين الأفراد. لكن المؤسسات التي بدأنا نراها تدخل الآن. ترى الآن أن الشهية قد تحولت.”

أُجري مسح آخر في كندا بواسطة KPMG والجمعية الكندية للأصول البديلة والاستراتيجيات لقياس اهتمام المستثمرين بعد موافقة الصناديق المتداولة. في 2023، أربعة من كل عشرة مستثمرين مؤسسيين أبلغوا عن وجود بعض التعرض للعملات المشفرة، بزيادة عن 31٪ في 2021. ومن الجدير بالذكر أن ثلث المستثمرين أشاروا إلى أن ما لا يقل عن 10٪ من محفظتهم تم استثمارها في الأصول المشفرة، مقارنة بخمس أعشار المستجيبين قبل عامين.

عند سؤالهم عن سبب الاستثمار في العملات المشفرة، ذكر 67٪ أن السوق الناضج وبنية الحفظ هي عوامل دافعة، بارتفاع من 14٪ في 2021، بينما أشار 58٪ إلى الأداء القوي للسوق. 

هذا الاهتمام ليس محصورًا على المستثمرين المؤسسين فقط. أظهر استطلاع استهدف المستشارين الماليين أيضًا حماسًا متزايدًا لتوصية فرص العملات المشفرة لعملائهم. أجرته مجلس الأصول الرقمية للمهنيين الماليين، وجد أن أكثر من ثلث (35٪) من المستجيبين الآن يقولون إنهم سيشجعون العملاء على الاستثمار في مجال الأصول الرقمية، بارتفاع من 21٪ في نهاية العام الماضي.

بشكل عام، تشير البيانات القابلة للتحقق إلى أن اعتماد البلوكشين في الاحتياطيات المؤسسية في تزايد. وفقًا لجولدمان ساكس، لعبت موافقة صناديق البيتكوين المتداولة دورًا مهمًا في هذا الاتجاه. مع تزايد اهتمام المستثمرين المؤسسين، قد يؤدي ذلك إلى وصول البيتكوين إلى آفاق جديدة.

العديد من محللي الصناعة والمشاركين في النظام قد صَدّقوا أيضًا بيان مسؤولي جولدمان ساكس. على سبيل المثال، وفقًا لـNathan McCauley, CEO of Anchorage Digital، منصة تشفير: “المؤسسات التقليدية كانت تجلس خارجًا؛ اليوم، هم هنا بكامل قوتهم كقوى رئيسية لسوق البيتكوين الصاعد.” 

مُوضحًا طبيعة الاهتمام الذي أظهره المستثمرون المؤسسون، قال الرئيس التنفيذي لـ CF Benchmarks، مزود المؤشر لستة من الصناديق المتداولة:

“بالنسبة للمؤسسات، الجاذبية الأساسية للبيتكوين هي إمكانات التنويع التي يقدمها.”

بشكل عام، فإن اعتماد البيتكوين في احتياطيات الخزينة للشركات له العديد من العوامل الدافعة.

إن موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية على 11 صندوق بيتكوين فوري قد ألهمت الثقة. أدت التوقعات حول تدهور العملات الورقية في العديد من البلدان حول العالم إلى دفع الكثيرين إلى التنويع في الأصول الرقمية. كما أن انخفاض أسعار الفائدة أيضًا قد ردع الكثيرين عن الحفاظ على مبلغ كبير تحت بند ‘النقد والنقود المعادلة’. 

بشكل عام، تشير الاستثمارات المتزايدة في الأصول الرقمية بوضوح إلى اتجاه قوي ومستدام وليس موضة عابرة. هذه القرارات استراتيجية ومركزة على الفوائد طويلة الأجل، مما يبرز الاعتماد الحقيقي والمستدام للتكنولوجيا.

انقر هنا لتعلم كل شيء عن الاستثمار في البيتكوين.