التنظيم
توضيح وضع البيتكوين والإيثيريوم كأوراق مالية من قبل المنظم البلجيكي
تساؤلات حول ما إذا كان يجب معاملة الأصول الرقمية كأوراق مالية استمرت لفترة طويلة، حيث يحاول المستثمرون فهم تصنيفها وموقف الهيئات التنظيمية المالية من الأصول المشفرة. واجهت بعض مشاريع العملات المشفرة هيئات تنظيمية في نطاقها. على سبيل المثال، كانت Ripple Labs في صراع قانوني مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) منذ ديسمبر 2020.
قامت هيئة الخدمات المالية والأسواق (FSMA)، المنظم المالي في بلجيكا، بنشر بيانًا مكتوبًا أوضحت فيه وضع الأصول المشفرة التي تُعرض للجمهور. وأقرت FSMA في البيان الصادر أنها تلقت العديد من الأسئلة حول تطبيق القواعد المالية على الأصول المشفرة. مثل أي منظم مالي آخر، تراقب FSMA الأنشطة المالية ضمن نطاقها وتقترح وتسن القوانين لتنظيم إصدار وتداول الأصول المالية وغير الملموسة.
الوضوح التنظيمي الطويل الأمد للأصول الرقمية
أنشأت هيئة الخدمات المالية والأسواق في بلجيكا خطة متدرجة لتقديم سلسلة من الإرشادات لتصنيف الأصول المشفرة وتقول إن المعيار الأساسي والأكثر بساطة لتصنيف الأصول المشفرة هو ما إذا كان للأصل مصدر (مُصدر) أم لا. وتوضح FSMA أن التكنولوجيا التي تشغل الأصل الرقمي لا علاقة لها بمعايير التصنيف. الأصول المشفرة التي لا تمتلك مُصدرًا لا تُعتبر أوراقًا مالية أو أدوات استثمارية، وبالتالي لا تُطبق عليها القوانين التي تحكم الأوراق المالية – تنظيم النشرة، قانون النشرة، وقواعد سلوك الأعمال في MiFID –. ومع ذلك، قد تُطبق عليها تنظيمات أخرى مثل قوانين مكافحة غسل الأموال إذا استُخدمت كوسيلة تبادل.
إذا لم يكن هناك مُصدر، كما في الحالات التي تُنشأ فيها الأدوات بواسطة شفرة حاسوبية ولا يتم ذلك تنفيذًا لاتفاق بين المُصدر والمستثمر (على سبيل المثال، البيتكوين أو الإيثر)، فإن تنظيم النشرة، قانون النشرة، وقواعد سلوك MiFID من حيث المبدأ لا تُطبق.
هيئة الخدمات المالية والأسواق (FSMA)
تُعتبر الأدوات المالية القابلة للنقل والتي لديها مُصدر وهدف استثماري أوراقًا مالية. وتوضح FSMA أن الأصول ذات الهدف الاستثماري تمتلك خصائص تشمل إمكانية نقلها إلى أشخاص غير المُصدر، وإنشاء المُصدر لعدد محدود من الأدوات، وتخطيط المُصدر لتداولها في سوق مع توقع ربح، واستخدام الأموال المجمعة لتمويل عام للمُصدر والخدمة أو المشروع القيد التطوير، وتنظيم المُصدر لعدة جولات بيع بأسعار مختلفة، وغيرها.
سيتم تحليل الأصول على أساس كل حالة على حدة، ولا يلزم توافر جميع الخصائص المذكورة للتوصل إلى أن الأداة تُصنف كأداة استثمارية، وفقًا لبيان FSMA.
سعى المستثمرون في الأصول المشفرة طويلاً للحصول على توضيح بشأن تصنيف الأصول الرقمية والقواعد التي تنطبق عليها. المثال الواضح للبيتكوين والإيثيريوم غير اعتبارهما أوراقًا مالية، كما أشار إليه FSMA في بيانه الصادر، يمنح المستثمرين في هذه الأصول صورة أوضح عن موقف المنظم ويضع حدًا للنقاش الطويل حول ما إذا كان البيتكوين والإيثيريوم أوراقًا مالية أم سلعًا، على الأقل في بلجيكا. يمكن للهيئات التنظيمية الأخرى أن تتبع نهج FSMA لتحديد قواعد واضحة بشأن الأصول المشفرة وتصنيفها؛ وبهذه الطريقة سيتحسن توعية المستثمرين وحمايتهم.
للتعرف أكثر على البيتكوين، قم بزيارة الاستثمار في دليل البيتكوين.
للتعرف أكثر على الإيثيريوم، قم بزيارة الاستثمار في دليل الإيثيريوم.
