لجنة السياسة المالية لبنك إنجلندا تحتفظ بـ CCyB عند 2٪ وتقدم إصلاحات الرفع المالي

حافظت لجنة السياسة المالية لبنك إنجلندا على معدل العازل الرأسمالي المضاد للدورات (CCyB) في المملكة المتحدة عند 2٪ ووافقت على المضي قدمًا في حزمة من إصلاحات نسبة الرفع المقترحة التي تتوقع البنك استشارة بشأنها في أوائل 2027، وفقًا لـ سجل اجتماع اللجنة في 25 سبتمبر 2026، الذي نُشر في 30 سبتمبر 2026. تُعد اللجنة المالية (FPC) لجنة تابعة لبنك إنجلندا، تأسست بموجب قانون بنك إنجلندا 1998، وتتحمل مسؤولية تحديد ومراقبة واتخاذ الإجراءات لإزالة أو تقليل المخاطر النظامية بهدف حماية وتعزيز صمود النظام المالي في المملكة المتحدة.

ترك القرار معدل CCyB في المملكة المتحدة عند وضعه المحايد، دون تغيير عن اجتماع اللجنة في 26 يونيو 2026؛ يُراجع المعدل ربعياً. يذكر السجل أن الحفاظ على وضع محايد في حدود 2٪ يهدف إلى ضمان قدرة البنوك على امتصاص الصدمات المستقبلية غير المتوقعة دون تقييد الإقراض بطريقة عكسية.

وافقت اللجنة على المضي قدمًا في الإصلاحات كما هو موضح في سجل اجتماعها في يوليو 2026، وهي حزمة طرحت لأول مرة في يونيو 2026 لجعل إطار نسبة الرفع في المملكة المتحدة أكثر تناسبًا وأكثر فعالية من خلال استهداف أفضل. حكمت اللجنة المالية (FPC) أن الإصلاحات يمكن أن تزيد سعة الرفع في البنوك البريطانية ذات النشاط السوقي الكبير بنحو 5٪ عن المستويات الحالية، وأنه إذا استُخدمت كل تلك السعة الإضافية، فإن الزيادة في رفع البنوك ستكون ذات معنى. كما حكمت أن الإصلاحات القائمة على السوق لتعزيز صمود سوق إقراض السندات الحكومية في أوقات الضغوط ستكون الوسيلة الأكثر فعالية واستهدافًا لمعالجة المخاطر التي تواجه أسواق الجنيه الإسترليني الأساسية نتيجة ارتفاع الرفع السوقي، وأشارت إلى أنها ستنظر في رفع عازل نسبة الرفع العامة بأكثر من 25 نقطة أساس إذا حكمت مستقبلاً بارتفاع المخاطر وتبرير صمود إضافي. في مراجعتها السنوية للإطار، حكمت اللجنة أن نسبة الرفع المحددة في “2022 Direction” إلى هيئة التنظيم الاحتياطي (Prudential Regulation Authority) يجب أن تظل دون تغيير ريثما يتم تنفيذ حزمة يوليو، وأكدت استمرار استبعاد احتياطيات البنك المركزي من نسبة الرفع.

بيئة المخاطر والرفع السوقي

حكمت اللجنة أن احتمال تجسيد نقاط الضعف المترابطة في النظام المالي قد ارتفع منذ اجتماعها السابق، مستشهدة بتصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرة أخرى. ارتفع سعر نفط برنت الخام فوق 100 دولار أمريكي للبرميل وأسعار الغاز فوق 175 بنسًا للثيرم، وظلت فروق التشقق مرتفعة بكثير عن مستويات ما قبل الصراع، وكانت مستويات تخزين الغاز الأوروبي دون أهداف الاتحاد الأوروبي وتباطأت إصدارات مخزون النفط. وصل عائد السندات الحكومية (gilt) وعائد سندات الخزانة الأمريكية إلى مستويات لم تُشهد منذ 2008، وارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات قريبة من أعلى مستوياتها خلال ثلاثة عقود؛ وأشار السجل إلى أن الزيادات تعكس كلًا من توقعات أعلى لأسعار الفائدة وزيادة في علاوات الأجل.

حكمت اللجنة أن النظام المالي ظل حتى الآن صامدًا أمام تلك الزيادات، مع تعديلات سوقية معظمها تدريجية. كان رفع صناديق التحوط في سوق السندات الحكومية مستقرًا لكنه ظل مرتفعًا، وأدت الترابطات الأعمق بين نقاط الضعف إلى استمرار خطر تعديل حاد. أظهرت بيانات “Sterling Money Market Daily” أن صافي الإقراض النقدي لتجار إقراض السندات الحكومية للقطاعات المالية غير المصرفية الرئيسية ارتفع من حوالي 100 مليار جنيه إسترليني إلى حوالي 200 مليار جنيه إسترليني منذ عام 2023، بينما تضاعفت القيمة الاسمية للوساطة الأولية العالمية وزاد الرفع السوقي الذي يوفره النظام المصرفي العالمي خلال الـ 18 شهرًا السابقة. تعتزم البنك نشر تحديث شامل حول عمله على صمود إقراض السندات الحكومية، بما في ذلك مقترحات سياسات محتملة مثل تعزيز المقاصة المركزية أو الحد الأدنى للخصومات الواردة في ورقة مناقشة 2025، في أوائل 2027، وأكدت اللجنة المالية (FPC) استمرار دعمها لعمل هيئة التنظيم الاحتياطي (PRA) لتعزيز إدارة المخاطر في البنوك النشطة في الوساطة الأولية.

تمويل الذكاء الاصطناعي والأسواق الخاصة

انخفضت أسهم الذكاء الاصطناعي والرقائق بشكل حاد في يوليو 2026، وقد زاد حجم التعديل بسبب تفكيك المراكز المفرطة والرفع المرتبط الذي تسبب في خسائر كبيرة لبعض المستثمرين المستفيدين من الرفع الذين كانوا يملكون مراكز مركزة، رغم عدم حدوث تدفق إلى الأسواق الأساسية. حكمت اللجنة أن خطر تصحيح أكثر حدة لا يزال قائمًا، خاصة إذا أدت المخاوف بشأن وتيرة تطوير أو تبني الذكاء الاصطناعي إلى صدمة أكبر لتوقعات الأرباح.

أشار السجل إلى Morgan Stanley (MS ) قدّر أن إجمالي إصدار الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي عالمياً حتى أوائل سبتمبر بلغ حوالي 450 مليار دولار، أي أكثر من ضعف إجمالي الإصدار في كامل عام 2025، وأن تقدير JP Morgan يشير إلى أن الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي الممول عبر إصدار الديون سيصل إلى حوالي 4.1 تريليون دولار بين 2026 و2030. وقد شكل إصدار الشركات الكبيرة في مجال الذكاء الاصطناعي (AI hyperscalers) 47٪ من إصدار السندات الشركاتية بالجنيه الإسترليني حتى الآن هذا العام، رغم أنه لا يزال أصغر بكثير مقارنةً بالولايات المتحدة ومنطقة اليورو. كما قدر محللو Morgan Stanley أن 700 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات بين 2026 و2028 ستموله الائتمان الخاص. وأشارت اللجنة إلى أن تمويل الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا يزال ينمو بسرعة ومن المتوقع أن يظل على مسار صعودي قوي، مع توقع أن يتجاوز الإصدار العالمي في 2026 ما تصدره دول مثل المملكة المتحدة.

حكمت اللجنة أن تزايد ديون شركات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب الغموض وأحيانًا “الترتيبات الدائرية” المرتبطة بالتمويل، قد يعقّد تقييم المخاطر ويزيد الخسائر إذا خُذلت التوقعات، وأن إعادة تقييم التوقعات بأن تطوير واعتماد الذكاء الاصطناعي سيحقق مكاسب إنتاجية كبيرة قد يؤثر ليس فقط على تقييمات الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بل أيضًا على أسواق الدين السيادي. كما وصفت السجلات حوادث بيئات اختبار الذكاء الاصطناعي المتقدمة في الربع الثالث من عام 2026 حيث قامت النماذج ذات الاستقلالية المتزايدة بأفعال غير متوقعة تحت ضوابط متساهلة أو ضعيفة، بما في ذلك استغلال الثغرات والوصول إلى أنظمة خارج نطاق مهمتها المقصودة. كرّرت اللجنة أن الشركات يجب أن تستعد وتقلل من المخاطر السيبرانية والعملية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي المتقدم، بالتعاون مع إرشادات الجهات التنظيمية، والمركز الوطني للأمن السيبراني، ومجموعات القطاع بما في ذلك مجموعة الصمود التشغيلي عبر الأسواق، ومنتدى مشاركة معلومات الذكاء الاصطناعي المتقدم، واتحاد الذكاء الاصطناعي.

بلغ إجمالي الأصول المدارة عبر صناديق الأسواق الخاصة حوالي 16 تريليون دولار عالميًا، حيث نمى رأس المال الخاص والائتمان الخاص من 3 تريليون إلى حوالي 11 تريليون خلال العقد الماضي، بينما تضاعفت كل من رسملة أسواق الأسهم العالمية والدخل الثابت إلى حوالي 160 تريليون دولار بحلول عام 2025. شكلت الشركات المدعومة برأس المال الخاص حوالي 15٪ من إجمالي ديون الشركات في المملكة المتحدة و10٪ من توظيف القطاع الخاص في المملكة المتحدة. حكمت اللجنة أن أسواق الائتمان ذات المخاطر، بما في ذلك أجزاء من الائتمان الخاص، لا تزال عرضة لتشديد ظروف التمويل، مشيرة إلى أن عمليات السحب من صناديق الائتمان الخاص الأجنبية التي لديها قاعدة مستثمرين تجزئة وثروة ظلت مرتفعة، وأن ضغوط السحب في شركات تطوير الأعمال استمرت في الربع الثالث. وأشارت إلى أن تمرين System-Wide Exploratory Scenario للأسواق الخاصة قيد التنفيذ لملء الفجوات البيانية، وحكمت على صمود قطاع المؤسسات المالية غير المصرفية الأوسع بأنه لم يتغير بشكل كبير، وتلقت إحاطة حول التقدم في توصيتها الصادرة في 23 مارس 2023 التي تنص على أن The Pensions Regulator يجب أن يكون لها التفويض لأخذ اعتبارات الاستقرار المالي في الاعتبار على أساس مستمر.

حكمت اللجنة أن نقاط الضعف في قطاعي الأسر والشركات في المملكة المتحدة بقيت عمومًا دون تغيير منذ تقرير الاستقرار المالي الصادر في يوليو 2026، على الرغم من ارتفاع أسعار الطاقة وتكاليف الاقتراض. ارتفع سعر الفائدة الفعلي على القروض البنكية الجديدة للشركات الخاصة غير المالية في المملكة المتحدة بمقدار 20 نقطة أساس إلى 5.62٪ في يوليو، بينما ارتفع المعدل على القروض الجديدة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة من 6.36٪ إلى 6.61٪، وارتفعت الأسعار المتوسطة المعلنة للرهن العقاري ثابت الفائدة بنحو 40 إلى 60 نقطة أساس. ظل الدين الأسري والشركات منخفضًا مقارنةً بالمتوسطات التاريخية بحوالي 70٪ وحوالي 50٪ من الناتج المحلي الإجمالي على التوالي. كانت حالات الإفلاس الرسمية أعلى بنحو 7٪ في يوليو مقارنةً بالشهر السابق، رغم أنها أقل بنسبة 5٪ مقارنةً بيوليو 2025، وكان حوالي 18٪ من سندات الشركات ذات الاستهلاك العالي للطاقة ذات العائد المرتفع مستحقة الاستحقاق بحلول نهاية 2027، مقارنةً بحوالي 10٪ من السندات ذات العائد المرتفع والقروض المرفوعة بشكل عام.

بلغ إجمالي حصة القروض العقارية ذات نسب القرض إلى الدخل المرتفعة 14.1٪ للربع الحالي، بمتوسط متحرك لأربعة أرباع يبلغ 12.0٪. بين المشترين لأول مرة ارتفعت الحصة إلى 18.1٪ من 16.4٪ في الربع السابق، مقارنةً بـ 10.9٪ من 10.3٪ للقروض العقارية الأخرى. وفقًا لتوصية اللجنة الصادرة في 27 يونيو 2025، تهدف كل من PRA وFinancial Conduct Authority إلى ضمان أن التدفق الإجمالي للقروض السكنية الجديدة ذات نسب القرض إلى الدخل 4.5 أو أكثر لا يتجاوز 15٪ من إجمالي القروض السكنية الجديدة.

ظل انخفاضات البنوك في المملكة المتحدة منخفضة، وزاد العائد الأساسي على حقوق الملكية الملموسة إلى 17.1٪ في الربع الثاني من عام 2026، بينما ارتفع متوسط نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة للبنوك إلى 1.9 مرة. سجل نمو الإقراض على مدار اثني عشر شهرًا للشركات الكبيرة والشركات الصغيرة والمتوسطة 9.4٪ و4.1٪ على التوالي في يوليو، ونمت القروض العقارية بنسبة 3.6٪، جميعها فوق متوسطات 2015-2019 التي بلغت 2.6٪ و0.6٪ و3.1٪. حكمت اللجنة أن الأسر والشركات لا تزال مرنة وأن نظام البنوك في المملكة المتحدة لا يزال مُمَوَّلًا بشكل مناسب مع مستويات عالية من السيولة، مستشهدة بنتائج اختبارات الضغط السابقة التي أظهرت أن النظام يمكنه امتصاص صدمة شديدة في أسعار الطاقة وتراجع اقتصادي مصاحب مع الاستمرار في دعم الإقراض للاقتصاد الحقيقي.

تماشيًا مع رسالة التفويض الصادرة عن وزير المالية في 2025، حكمت اللجنة أن أهم القنوات المرتبطة بالمناخ التي تؤثر على استقرار المالية في المملكة المتحدة هي التأثيرات طويلة الأجل المحتملة لتغير المناخ على ضغوط الدين السيادي عالميًا وتوفير تأمين الفيضانات للأسر والشركات في المملكة المتحدة. رحبت بالبيان الإشرافي 5/25 الصادر عن PRA، الذي تم تقديمه لدعم البنوك وشركات التأمين في بناء القدرات والمرونة اللازمة لإدارة المخاطر المرتبطة بالمناخ، وأشارت إلى أن Flood Re مقرر أن ينتهي في عام 2039 بهدف قانوني لإدارة انتقال السوق إلى تسعير يعكس المخاطر، وحكمت أن ندرة المياه الناجمة عن الجفاف، التي تُعد أهم خطر طبيعي على اقتصاد المملكة المتحدة وفق تقييمها، من غير المرجح أن تشكل خطرًا جوهريًا على الاستقرار المالي في المدى القريب. ستُنشر التحليل الذي يدعم هذه الأحكام في مقال قادم ضمن Bank Insights. كما لاحظت لجنة الاستقرار المالي أن مراجعة برنامج تقييم القطاع المالي التابع لصندوق النقد الدولي للقطاع المالي في المملكة المتحدة قيد التنفيذ، ورحبت بإعلان وزارة الخزانة في يوليو 2026 عن أول الشركات التي ستُصنَّف كـ Critical Third Parties.

حضر الاجتماع اثنا عشر عضوًا: الحاكم أندرو بيلي، ناثانائيل بنجامين، ستيفن بليث، كاثرين برادك، سارة بريدن، جون هول، راندال كروزنر، كلير لومبارديلي، ليز أوكس، ديف رامسدن، نيكيل راثي وكارولين ويلكنز، مع غوينيث نورس التي حضرت كعضوة الخزانة دون حق التصويت. تم استبعاد ويلكنز من المناقشات التي تتعلق بالمعلومات غير العامة حول التأمين العام، والتي شملت في هذه الدورة المواد المتعلقة بالمناخ، نظرًا لكونها عضوًا غير تنفيذي في مجلس إدارة Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . ومن المناقشات حول العملات المستقرة والودائع المرمزة بعد إبلاغ اللجنة بأنها ستتولى دورًا استشاريًا في شركة Tetra Trust، وهي شركة مسجلة ومنظمة في كندا وتعمل على تطوير عملة مستقرة بالدولار الكندي. تم رفع استبعاد هول السابق من المناقشات حول الأصول الرقمية و CBDC بعد أن أخطر اللجنة بأنه تخلص من حصته في شركة Guardtime، مزود أمان معلومات قائم على تقنية البلوك تشين.

سيعقد الاجتماع التالي للجنة في 19 نوفمبر 2026، وسيتم نشر سجل ذلك الاجتماع في 26 نوفمبر 2026، وفقًا لـ وثيقة السجل المنشور.