SEC تقترح قواعد حفظ أصول العملات الرقمية للمستشارين والصناديق

لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 1 أكتوبر 2026، قواعد وتعديلات جديدة مقترحة لتوفير إطار مخصص لحفظ أصول العملات الرقمية من قبل المستشارين الاستثماريين المسجلين والصناديق المنظمة، وهي فئة عرّفتها اللجنة بأنها شركات استثمارية مسجلة وشركات تطوير أعمال. وقالت SEC إن الاقتراح سيُحدث قواعد الحفظ الخاصة بها ويوسّع خيارات المستثمرين بإزالة الحواجز التنظيمية التي تعيق قدرة المستشار على تقديم نصائح استثمارية متعلقة بالعملات الرقمية، كما سيسمح للصناديق المنظمة بتوفير وصول للعملاء إلى مجموعة أوسع من استراتيجيات الاستثمار المتعلقة بأصول العملات الرقمية.

تم إصدار الاقتراح كإصدارات رقم IA-7023 و IC-36353 تحت رقم الملف S7-2026-35، ويتضمن قواعد وتعديلات جديدة بموجب قانون المستشارين الاستثماريين لعام 1940 وقانون شركات الاستثمار لعام 1940. وفقًا لـ الإصدار المقترح، ستنطبق تعديلات قانون المستشارين فقط على أصول العملات الرقمية التي هي صناديق أو أوراق مالية، وستنطبق قواعد قانون شركات الاستثمار الجديدة فقط على أصول العملات الرقمية التي هي أوراق مالية أو استثمارات مماثلة. ولا يمكن لشركات شهادات المبلغ الاسمي وصناديق الاستثمار الوحدوية الاعتماد على قواعد الحفظ الذاتي المقترحة للصناديق وشركات الثقة الحكومية.

قال رئيس لجنة SEC بول س. أتكينز قال في بيان إن الاقتراح سيوفر “إطارًا تنظيميًا واضحًا لحفظ أصول العملات الرقمية، يمنح المستشارين الاستثماريين والصناديق مسارًا متوافقًا حيث لم يكن هناك أي مسار من قبل.”

شروط الحفظ الذاتي

بموجب قاعدة الحفظ الذاتي المقترحة للمستشار، القاعدة المحددة 223-1(b)(7)، يمكن للمستشار الاستثماري المسجل أن يحتفظ بأصول العملات الرقمية لعملائه الاستشاريين، بما في ذلك أصول العملات الرقمية للصناديق المنظمة، في حفظ ذاتي دون الحاجة إلى الاحتفاظ بها لدى وصي مؤهل، شريطة استيفاء الشروط. وتنص مادة مرافقة، القاعدة المقترحة 17f-9 بموجب قانون شركات الاستثمار، على السماح للصندوق المنظم بالحفاظ على أصوله الرقمية من خلال مستشار الصندوق إذا كان المستشار يلتزم بقاعدة الحفظ الذاتي للمستشار ويشرف مجلس إدارة الصندوق على الترتيب.

تشمل الشروط المفصلة في نشرة الحقائق الخاصة بالمفوضية والإصدار المقترح ما يلي:

• قرار مكتوب، يُصدر قبل اتخاذ الحفظ الذاتي وعلى أساس ربع سنوي بعد ذلك، يثبت عدم توفر وصي مُسموح به للحفاظ على الأصل الرقمي.
• خبرة موثقة في حماية كل أصل رقمي، مع أنظمة تعالج إدارة المفاتيح الخاصة وتتطلب تفويضًا مشتركًا لأي معاملات أصول رقمية من قبل شخصين على الأقل، تُراجع لا أقل من مرة سنويًا.
• صيانة أصول العملات الرقمية لكل عميل في عنوان أو أكثر على شبكة العملات الرقمية تُخزن فيها أصول ذلك العميل فقط.
• تخفيف مخاطر الأمن السيبراني، مع مراجعات سنوية على الأقل لضوابط الأمن السيبراني وفعالية تنفيذها.
• تقارير الرقابة الداخلية من محاسب عام مستقل تتعلق بأهداف الرقابة المتعلقة بخدمات الحفظ، تُحصل خلال ستة أشهر من بدء الحفظ الذاتي وعلى أساس سنوي بعد ذلك.
• بيانات حساب تُرسل على الأقل ربع سنويًا إلى كل عميل تُحفظ أصوله الرقمية بشكل ذاتي، أو نقل المعلومات المكافئة بصيغة إلكترونية قابلة للقراءة البشرية واستخدام معقول.
• اتفاق مكتوب بين المستشار والعميل لتصنيف كل أصل رقمي محفوظ ذاتيًا كأصل مالي، مع عمل المستشار كوسيط أوراق مالية وفقًا للقانون الولائي المعمول به.

عندما يكون العميل الاستشاري صندوقًا منظمًا، سيتعين على مجلس الصندوق مراجعة القرار المكتوب للمستشار الذي يفيد بعدم توفر وصي مؤهل، في البداية وعلى أساس ربع سنوي، وتحديد ما قبل بدء الترتيب وعلى أساس سنوي بعد ذلك أن أصل الصندوق الرقمي سيخضع لرعاية معقولة إذا تم حفظه ذاتيًا مع المستشار. كما يتضمن الاقتراح أحكامًا تعتبر استلام الأصول الرقمية الموزعة جوًا (airdrop) غير مخالف لقواعد الحفظ، شريطة استيفاء الشروط المقترحة.

شركات الثقة الحكومية وتحديث قواعد الحفظ

مسار ثانٍ، بموجب قاعدة المقترحة لقانون المستشارين 223-1(d)(13)(v) وقاعدة المقترحة لقانون شركات الاستثمار 17f-8، سيسمح بحفظ أصول العملات الرقمية للعميل الاستشاري والصناديق المنظمة من قبل شركات الثقة الحكومية. قبل التعاقد مع شركة ثقة حكومية، وعلى أساس سنوي بعد ذلك، سيحتاج المستشار أو الصندوق إلى أساس معقول، بعد تحقيق مستفيض، للاعتقاد بأن الشركة مخولة من قبل السلطة المصرفية الولائية ذات الصلة لتقديم خدمات حفظ الأصول الرقمية وأنها تحتفظ بسياسات وإجراءات مكتوبة مصممة بصورة معقولة لحماية الأصول الرقمية والنقد أو ما يعادله من السرقة أو الفقد أو سوء الاستخدام أو الاختلاس. كما سيتعين على المستشار أو الصندوق استلام ومراجعة البيانات المالية المدققة السنوية الأخيرة للشركة وتقرير الرقابة الداخلية الأخير. يجب أن تُفصل جميع أصول العملاء الرقمية عن أصول شركة الثقة الحكومية الخاصة، ويتعين على الصناديق المنظمة الدخول في اتفاقية خدمات حفظ تُوفر هذا الفصل.

شركات الثقة الحكومية ليست فئةً مُحددةً من الحافظين المسموح بهم وفقًا لقواعد الحفظ الحالية، لذا اضطر المستشارون والصناديق إلى الاستنتاج بأن شركة الثقة الحكومية تُعدّ بنكًا، وهو تحليل يعتمد على الوقائع وفقًا للقانونين الولائي والفيدرالي. وقد عالج موظفو قسم إدارة الاستثمارات ذلك السؤال في رسالة عدم اتخاذ إجراء صادرة في 30 سبتمبر 2025 إلى شركة Simpson Thacher & Bartlett LLP، مُشيرين إلى أن الموظفين لن يوصوا باتخاذ إجراء إنفاذ ضد المستشارين أو الصناديق المنظمة التي تعامل شركة الثقة الحكومية كبنك لتخزين وصيانة الأصول المشفرة في ظروف معينة.

ستُحدّث الاقتراح قواعد الحفظ بشكل أوسع. سيتم إعادة تصنيف قاعدة حفظ الأصول وفق قانون المستشارين من القاعدة 206(4)-2 إلى قاعدة جديدة 223-1 بموجب القسم 223 من قانون المستشارين، استنادًا إلى الصلاحية التي منحتها الكونغرس في القسم 411 من قانون دود-فرانك، مع تعديلات متطابقة على النموذج ADV والنموذج ADV‑E. ستحدد تعديلات أخرى موجهة للمستشارين الظروف التي يُستثنى فيها التفويض التجاري التقديري المصرح به من قاعدة الحفظ، وتلغي شرط أن يكون المحاسبون المكلفون بأداء خدمات قاعدة الحفظ مسجلين وخاضعين لتفتيش دوري من قبل مجلس الرقابة على المحاسبة للشركات العامة، وتلزم إعداد القوائم المالية المدققة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة مع استثناء للكيانات الاستثمارية الجماعية الأجنبية، وتمدد مواعيد تسليم القوائم المالية المدققة لصناديق الصناديق وصناديق الصناديق من الصناديق. كما تُمنح استثناءً من متطلبات الفحص المفاجئ للمستشارين الذين تنشأ حمايتهم فقط من خطاب تفويض قائم، وتُطلب إشارة إلى رقم حساب العميل في الإشعار المرسل عند فتح حساب مع حافظة مؤهلة، وتُحدد الظروف التي تُشكل استثناءً غير مقصود من الحفظ.

بالنسبة للصناديق المنظمة، سيُعدّل الاقتراح القاعدة 17f-1 للسماح بالحفظ مع جميع وسطاء الأوراق المالية المسجلين الخاضعين لقاعدة حماية العملاء بموجب قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934، بدلاً من الاقتصار على أعضاء البورصات الوطنية، وسيُلغى القاعدة 17f-3 المتعلقة بحسابات النقد الحر، وتُضاف إشارات إلى شركات تطوير الأعمال عبر قواعد الحفظ في قانون شركة الاستثمار. ستسمح تعديلات حفظ السجلات بالحفاظ على السجلات المطلوبة على شبكة مشفرة إذا كان بالإمكان تقديمها بسرعة إلى اللجنة بصيغة إلكترونية قابلة للقراءة البشرية واستخدامها بشكل معقول. سيُعدّل النموذج ADV والنموذج N‑CEN لجمع معلومات حول حفظ الأصول المشفرة وأسهم الصناديق المرمّزة، وتوضح الوثيقة التعديلات التي تتوقع اللجنة إجراؤها على إرشاداتها الصادرة عام 2009 بشأن تعيينات المحاسبين المستقلين العامين.

تشير الوثيقة المقترحة إلى أن سوق الأصول المشفرة وصل إلى رسملة سوقية عالمية تقارب 2.7 تريليون دولار في مايو 2026، مقارنة بـ 800 مليار دولار في بداية عام 2021، وتستند إلى ورقة عمل صادرة في يوليو 2026 من مكتب أبحاث المستثمرين داخل مكتب المدافع عن المستثمر في هيئة الأوراق المالية، والتي وجدت أن حوالي 9.2٪ من البالغين في الولايات المتحدة يمتلكون أصولًا مشفرة. وتستذكر الوثيقة أيضًا إجراءات سابقة شكلت مشهد الحفظ: بيان مشترك عام 2019 من هيئة الأوراق المالية وFINRA بشأن حفظ وسطاء الأوراق المالية للأوراق المالية الرقمية، تم سحبه في 15 مايو 2025؛ بيان اللجنة في ديسمبر 2020 بإنشاء إطار عمل مؤقت لوسيط أوراق مالية خاص؛ النشرة المحاسبية للموظفين رقم 121 الصادرة في مارس 2022 والتي تم إلغاؤها في يناير 2025؛ وتشكيل فريق العمل المشفر في يناير 2025 تحت رئاسة القائم بأعمال الرئيس مارك أوييدا. سحبت اللجنة رسميًا اقتراح الحماية لعام 2023 في 12 يونيو 2025.

وصف أتكينز اقتراح الحفظ كعنصرٍ من سلسلة أوسع من مبادرات اللجنة المتعلقة بالعملات المشفرة. وشمل بيانه رسالة عدم اتخاذ إجراء من موظفي ديسمبر 2025 إلى شركة Depository Trust Company بشأن برنامج تجريبي طوعي لتقنية الترميز الأمني، وبيانًا للموظفين في يناير 2026 يقدم تصنيفًا لتقنية الترميز، وتفسيرًا للجنة في مارس 2026 حول الأصول المشفرة التي تُعد أوراقًا مالية، وبيانًا للموظفين في أبريل 2026 حول تبعات تسجيل وسطاء الأوراق المالية للواجهات المستخدمة لإعداد صفقات في الأوراق المالية المرمّزة، واقتراحًا في أغسطس 2026 للائحة الأصول المشفرة، وأخيرًا استثناءً للابتكار يوفر مسارًا لتسهيل تداول الأسهم المرمّزة في نظام السوق الوطني.

تشير الوثيقة إلى أن اللجنة نظرت، لكنها لا تقترح حاليًا، تعديلات على قواعد الحفظ المتعلقة بتداول الأصول المشفرة، وتتضمن مناقشة حول التمويل اللامركزي. وستظل فترة التعليقات العامة مفتوحة لمدة 60 يومًا بعد نشر الوثيقة المقترحة في السجل الفيدرالي.