Fluxos Decrescentes, Candidatos Chineses e Google Ads – Como os ETFs de BTC estão Desempenhando

Na última vez que relatamos sobre o desempenho dos ETFs de Bitcoin à vista no início da semana passada, o mercado cripto estava em baixa, pois sua aprovação continuava sendo um evento de ‘venda após notícia’, e fortes saídas da Grayscale puxavam o preço para baixo. Mas isso não é mais o caso!

Depois de cair abaixo do nível psicologicamente chave de $40,000 pela primeira vez desde dezembro, o preço do Bitcoin voltou a $44K na terça-feira antes de registrar uma leve queda hoje.

No momento da escrita, BTC/USD está sendo negociado a $42,593, queda de 1.9% nas últimas 24 horas, mas alta de 6.4% nos últimos sete dias e mais de 86% no último ano. O verde do Bitcoin tem a capitalização total de mercado ultrapassando $1.714 trilhão, enquanto movimenta $70.4 bln em volume de negociação, segundo a CoinGecko.

A última queda de preço resultou em 51,942 traders liquidados nas últimas 24 horas, com o total de liquidações chegando a $139.34 million, conforme dados da CoinGlass. O Bitcoin representou $32.9 mln disso e o Ethereum $29.35 mln. A maioria das liquidações ocorreu na Binance, seguida pela OKX e Bybit.

Enquanto isso, o open interest (OI) do Bitcoin, que representa o total de contratos derivativos em aberto não liquidados, aumentou de $16.15bln há uma semana para agora $17.57bln.

Nas últimas 24 horas, porém, o OI caiu 5.68% para 412.08K BTC. O CME Group liderou essas perdas, com seu OI recuando 12.65% para 104.60K BTC ($4.45 bln).

Essa queda ocorre enquanto uma média de 66,000 contratos são negociados diariamente em janeiro na CME, segundo o Financial Times. Isso representa um novo recorde e um aumento de quase 50% mês a mês. O OI de Bitcoin na CME disparou para cerca de $6 bln no dia em que ETFs receberam sinal verde nos EUA. Toda essa atividade fez com que a CME substituísse a Binance como a maior plataforma de derivativos de Bitcoin do mundo. 

Esse intenso comércio de futuros pode estar relacionado a oportunidades de arbitragem nas oscilações de preço do BTC. Traders, segundo o FT, utilizam a estratégia de “cash and carry”, vendendo contratos de BTC a preço mais alto (já que normalmente negociam com prêmio), enquanto mantêm o BTC subjacente como hedge. À medida que a data de vencimento desses contratos futuros se aproxima, os preços convergem, permitindo ao trader obter retornos elevados com baixo risco. 

Fatores que Afetam a Volatilidade do Bitcoin 

Essa volatilidade ocorre antes da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que está em andamento nos dias 30-31 de janeiro. A decisão final do banco central sobre o aumento de taxa será anunciada pelo presidente do Fed, Jerome Powell, na quinta-feira às 2 pm ET. Enquanto isso, as atas da reunião serão divulgadas em 21 de fevereiro.

Com a inflação mostrando sinais de desaceleração e o PIB dos EUA crescendo a uma taxa anualizada de 3.3% no quarto trimestre, impulsionado por forte consumo, indica uma economia relativamente forte, o Fed provavelmente manterá as taxas inalteradas em 5.25%-5.50%. Mesmo em sua próxima reunião em 19-20 de março, o Fed pode não iniciar cortes de taxa, com o mercado vendo 39% de chance de nenhum corte.

As decisões de política do banco central dos EUA têm sido eventos que induzem volatilidade ao Bitcoin, com o valor do ativo caindo após aumentos de taxa. Em contraste, observadores de mercado esperam que o fim do aperto quantitativo e a postura dovish dos oficiais do Fed sejam bullish para o Bitcoin.

Além disso, o preço do Bitcoin subiu para uma alta de três semanas nesta semana, enquanto o fluxo líquido de BTC nas exchanges permaneceu negativo na semana passada. Essa mudança de exchanges centralizadas para auto-custódia pode ser vista como uma tendência bullish, pois reduz a pressão de venda no curto prazo.

O suprimento de Bitcoin nas exchanges tem apresentado tendência de queda desde agosto. Na época, o suprimento nas exchanges era de 6.05% que nos próximos cinco meses caiu para 5.40%. O BTC tem deixado consistentemente as plataformas de negociação de cripto desde que a SEC aprovou os primeiros ETFs de Bitcoin à vista em 10 de janeiro.

Apesar da queda de 20% nos preços das criptomoedas, as saídas da Coinbase sozinhas totalizaram consistentemente mais de 10K BTC por dia desde o lançamento dos ETFs. 

Os saldos de BTC nas exchanges monitorados pela Glassnode têm aumentado ao longo de janeiro, apenas para reverter em 23 de janeiro. Desde então, o saldo diminuiu em 7,400 BTC ($321 million). No geral, as saídas e entradas estão se equilibrando agora.

“O mercado de Bitcoin continua a mostrar resiliência, recuperando-se da queda inicial de ‘venda após notícia’ após as aprovações dos ETFs. Em particular, o mercado está lidando com o excesso significativo de suprimento criado pelos investidores que reequilibram capital fora do produto GBTC desde sua conversão.”

– Glassnode, uma plataforma de dados e inteligência blockchain

Além disso, a capitalização de mercado das stablecoins tem aumentado, o que indica poder de compra crescente. O provedor de dados cripto Santiment observou que a capitalização combinada de USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP e BUSD disparou $9.42 bln em quatro meses, “geralmente um ingrediente necessário para condições bullish”.

De acordo com a CoinGecko, a maior stablecoin, USDT, viu sua capitalização de mercado subir $4.3 bln este ano, enquanto a USDC aumentou $2.28 bln.

E quanto ao fluxo líquido dos ETFs de Bitcoin à vista?

Um grande motivo para o último movimento de preço da maior criptomoeda por capitalização de mercado é a melhoria nos fluxos de seus ETFs de Bitcoin à vista. Afinal, grandes saídas do fundo de Bitcoin da Grayscale (GBTC) foram as razões por trás da recente queda no preço do BTC após a alta de $49,000 que atingiu após a aprovação. 

As saídas da Grayscale têm diminuído gradualmente após registrar uma quantidade significativa de BTC saindo nos primeiros sete dias após seu debut como ETF em Jan. 11. 

22 de janeiro marcou o dia com a maior quantidade de saídas, $641 mln para GBTC. Desde então, tem havido um declínio constante até esta semana. 

Na segunda-feira, a saída da Grayscale foi $192 mln, seguida por $221 mln na terça-feira, embora ainda estejam entre as mais baixas, exceto no dia em que o GBTC começou a ser negociado quando apenas $95 mln foram registrados saindo do produto principal da Grayscale, lançado em 2013.

De acordo com o site da Grayscale, o fundo ainda possui 492,112 BTC, embora significativamente abaixo dos quase 620,000 BTC que detinha antes do lançamento do ETF.

Agora que os investidores finalmente podem vender suas cotas, eles estão aproveitando ao máximo essa oportunidade. Como resultado, o desconto do GBTC praticamente desapareceu, atualmente em 0.13%, que foi visto pela última vez no início de 2021.

Esse desconto, que chegou a 50% durante a baixa do mercado em 2022, agora não existe mais devido aos traders de arbitragem, disse Jag Kooner, chefe de derivativos da Bitfinex, acrescentando: 

“Esses investidores esperaram muito tempo para realizar esses lucros.”

Outra razão são as altas taxas de 1.5% da Grayscale em comparação com seus concorrentes, que atualmente cobram entre 0.2% e 0.9%. Kooner disse: 

“Essa diferença nas taxas incentivou os investidores a mover seus fundos do GBTC para opções de ETFs de Bitcoin de custo mais baixo.” 

Os investidores simplesmente buscam maneiras econômicas de obter exposição ao Bitcoin, e muitas emissoras de ETFs também isentaram taxas por um certo período, o que motiva ainda mais essa migração.

Enquanto as saídas da Grayscale têm diminuído, as entradas em outros ETFs continuam positivas, o que coloca o fluxo líquido em verde. Até agora, esta semana tem sido positiva, com $254 mln e $247 mln registrados em fluxos líquidos em Jan. 29 e 30, respectivamente. 

Entre todos os ETFs de Bitcoin à vista, o gigante gestor de ativos BlackRock (BLK ) lidera a corrida, com o AUM total do IBIT atualmente em $2.769 bln. BlackRock é seguida pela FBTC da Fidelity, cujo AUM é $2.2 bln, e em 3º lugar está o BITB da Bitwise com $634 mln. Em seguida vem o ARKB da Ark ($662 mln), o BTCO da Invesco (307 mln), o BRRR da Valkyrie ($115 mln), o HODL da VanEck ($128.3 mln), o BTCW da WisdomTree ($11.3 mln) e finalmente o EZBC da Franklin Templeton ($62 mln), conforme BitMEX Research.

Enquanto isso, os produtos de investimento em cripto continuam registrando saídas. A segunda semana consecutiva de saídas este ano foi de $500 million, segundo o relatório semanal mais recente da CoinShares. Seu chefe de pesquisa, James Butterfill, observou que as recentes quedas de preço provocadas pelas substanciais saídas da Grayscale provavelmente desencadearam mais saídas de outras regiões.

Novos Players Buscando Entrar

Agora, seis dos treze dias totais desde que quase uma dúzia de solicitações de ETFs de Bitcoin foram aprovadas e começaram a ser negociadas, os fluxos têm sido positivos. Assim, essas entradas finalmente ajudam a superar as saídas do GBTC, o que significa que a Grayscale pode não afetar mais o preço do Bitcoin.

Já, os fluxos líquidos positivos fizeram o preço do Bitcoin atingir seu nível mais alto desde o dia após o início da negociação desses ETFs de Bitcoin.

Os ETFs de Bitcoin à vista da BlackRock e da Fidelity também estão se aproximando de superar o fundo da Grayscale em volume diário pela primeira vez desde que os produtos começaram a ser negociados há mais de duas semanas. Juntos, esses três emissores têm dominado o volume total de negociação, chegando a representar cerca de 90% de toda a atividade de compra e venda.

Em meio a isso, na tentativa de atrair investidores, a Invesco e a Galaxy Asset Management reduziram a taxa do BTCO em quase 36% para 0.25% para estar em linha com a maioria dos rivais. Essas guerras de taxas, segundo o CIO da Bitwise, Matt Hougan, são “uma vitória massiva” para investidores mainstream que finalmente podem acessar o Bitcoin via ETFs em um wrapper que lhes é familiar.

Chamando a aprovação do ETF de “um enorme sucesso” e um símbolo de “o quanto o cripto avançou”, Hougan disse: 

“Este é um marco necessário no caminho para onde o Bitcoin está indo.” 

A aprovação traz mais certeza regulatória para o setor e introduzirá uma enorme quantidade de pessoas ao Bitcoin pela primeira vez, segundo ele. Hougan acrescentou em entrevista ao CoinDesk: 

“Estamos realmente otimistas de que esses produtos vão desbloquear muita demanda devido a essas economias de custo para o varejo e à segurança para instituições.” 

Com o enorme sucesso desses produtos, muitos agora discutem o potencial envolvimento da Charles Schwab (SCHW ), que fez Eric Balchunas, o principal analista de ETFs da Bloomberg, dizer: 

“Não subestime a Schwab; eles nunca são os primeiros a entrar no mercado em nada, mas causam impacto quando chegam.”

Enquanto novos concorrentes de ETFs buscam entrar, a Global X retirou sua solicitação para um ETF de Bitcoin à vista. O provedor de ETFs, que tinha cerca de $51bln em AUM em Dec. 2023, é o primeiro entre os que solicitaram aprovação para um ETF de Bitcoin à vista no ano passado a fazê-lo.

Em meio a isso, uma grande empresa chinesa de gestão de ativos, Harvest Global Investments, solicitou um ETF de Bitcoin à vista à Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) em Hong Kong. Também há a Venture Smart Financial Holdings, empresa de Hong Kong que também planeja solicitar e espera começar a negociar no Q1.

A Venture Smart Financial, junto com a Harvest e a RD Technologies, também está em discussões com reguladores sobre o sandbox de stablecoin planejado pela cidade. Os reguladores de Hong Kong publicaram propostas para supervisionar emissores de stablecoin por meio de um regime de licenciamento.

Isso pode continuar em outros países como Austrália, Reino Unido, Singapura e Japão, também em uma tentativa de impedir o fluxo de fundos para produtos recém-lançados nos EUA. 

Em meio a isso, o Google fez alterações em suas diretrizes de publicidade para agora permitir que trusts de criptomoedas, como ETFs de Bitcoin, promovam seus produtos em sua plataforma. O anúncio do Google sobre a gama permissível de produtos descreve-os como instrumentos financeiros que permitem negociar cotas em fundos que detêm ativos cripto substanciais.

Isso pode potencialmente amplificar o impulso contínuo em torno desses instrumentos financeiros, permitindo que os emissores de ETFs alcancem um público mais amplo e tenham mais oportunidades de conexão.

Já, a BlackRock, a Franklin Templeton e a VanEck lançaram campanhas publicitárias no Google para seus ETFs de Bitcoin à vista, conforme revelam as buscas no Google por termos como ‘spot Bitcoin ETF’ ou ‘Bitcoin ETF’.

O que está por vir para o Bitcoin e o Mercado Cripto?

O preço do rei das criptomoedas tem estado em tendência de alta desde setembro, antecipando a aprovação do ETF de Bitcoin à vista, que finalmente chegou em janeiro de 2024 após uma batalha de uma década. Segundo Nikolaos Panigirtzoglou, da JPMorgan, os ETFs ajudarão no processo de descoberta de preço do Bitcoin, de forma semelhante aos sistemas financeiros tradicionais onde esses produtos são mais amplamente usados.

Muitos analistas de mercado agora esperam que o preço do Bitcoin caia para $35k no curto prazo após esse rali. Enquanto isso, alguns são muito mais pessimistas, com um relatório de pesquisa do Deutsche Bank (DB ) revelando que o varejo espera que o preço caia abaixo de $20K. 

O credor alemão conduziu uma pesquisa entre 15-19 de janeiro, sob a qual questionou 2,000 indivíduos nos EUA, Reino Unido e zona do Euro. Um terço dos participantes da pesquisa acredita que BTC cairá abaixo de $20,000, enquanto cerca de 15% dos respondentes dizem que o preço ficará entre $40,000 e $75,000 até o final do ano.

A pesquisa ainda revelou que a maioria dos participantes (42%) ainda “antecipam seu desaparecimento”, enquanto 39% acreditam que o Bitcoin continuará existindo nos próximos anos. Isso pode ser devido à falta de compreensão de cripto, já que dois terços dos consumidores foram relatados como tendo pouca ou nenhuma compreensão de ativos digitais, conforme os resultados da pesquisa do banco.

Se o preço do Bitcoin mostrar fraqueza, isso refletirá negativamente no desempenho de preço das altcoins. No entanto, para a segunda maior criptomoeda, Ethereum, a aprovação regulatória de um ETF à vista pela SEC poderia manter as coisas positivas. Segundo um relatório do Standard Chartered (STD.DE ) Bank, o preço do ETH poderia subir quase 70% dos níveis atuais e atingir $4,000 até maio, impulsionado por tal vitória.

Atualmente, o ETH está sendo negociado em torno de $2,300, alta de 46% no último ano enquanto caindo cerca de 53% de seu ATH de quase $4,880.

Liderados pelo chefe de pesquisa Geoff Kendrick, os analistas do Standard Chartered esperam que a agência aprove o ETF na primeira data final, que é 23 de maio, pois não veem “nenhum motivo fundamental” para o regulador tratar o Ether de forma diferente do BTC. Tanto a Fidelity quanto a BlackRock solicitaram um ETF de Ethereum à vista.

De acordo com o relatório, o mercado atualmente subestima as chances de aprovação. Além disso, espera-se que o ETH enfrente menos pressão de venda porque o Fundo Ethereum da Grayscale (ETHE) representa uma parcela menor da capitalização de mercado do ETH em comparação ao GBTC. Sem mencionar que menos ações são mantidas pela massa falida da FTX, que vendeu $1 bln em ações do GBTC e foi uma força importante por trás de sua considerável venda.

Além do ETF de ETH à vista, o evento de halving do Bitcoin, que se espera ocorrer em abril, é o maior catalisador que o mercado está observando para a ação de preço futura. O evento programado deve impulsionar o Bitcoin a novos máximos e, por sua vez, o amplo mercado cripto. 

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