Duas Semanas Depois, o Bitcoin Cai Below $40K Apesar da Aprovação do ETF da SEC – O que Está Impulsionando a Queda?

O preço do Bitcoin caiu abaixo de $40.000 pela primeira vez desde dezembro, à medida que a aprovação dos fundos de índice de troca de Bitcoin (ETFs) continuou a ser um evento “venda-notícias”.

Foi em 10 de janeiro que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou as 11 solicitações para ETFs de Bitcoin à vista após uma luta de mais de uma década. Esta decisão histórica, esperada para trazer mudanças significativas para o mercado de criptomoedas, foi observada de perto por investidores em todo o mundo. No entanto, para a grande decepção dos investidores de criptomoedas, o preço do BTC está atualmente cerca de 21% abaixo desde que o ETF fez sua estreia no mercado dos EUA há mais de duas semanas, o que enviou o preço do BTC para $49.000.

De acordo com o provedor de dados de criptomoedas Santiment:

“O Bitcoin caiu brevemente abaixo de $40.000 pela primeira vez desde 4 de dezembro. Segunda-feira foi um banho de sangue para a maior parte do setor de criptomoedas. Notavelmente, há 35% menos discussão em torno do BTC e 21% menos em torno do ETH em comparação com a semana anterior à aprovação do ETF.”

O preço do rei das criptomoedas começou a cair na segunda-feira e continuou sua descida no dia seguinte, o que ainda não mostrou sinais de desaceleração. Muitos na esfera das criptomoedas estavam esperando que o preço do Bitcoin caísse em direção a $38.000, o que parece estar se concretizando. Tecnicamente, após uma queda para $38k, o Bitcoin tem a EMA de 200 dias em $35.388. Ecoando este sentimento, dados recentes da 10x Research indicam uma mudança na dinâmica do mercado, pois destacam que a tendência se tornou bearish pela primeira vez desde outubro, quando o preço era de $27.530.

No momento da escrita, o BTC/USDT está sendo negociado a $39.890, de acordo com o CoinGecko. À medida que o Bitcoin caía, as altcoins caíam ainda mais pesadamente, com SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM e AVAX liderando as perdas de 24 horas entre os 100 principais ativos de criptomoedas por capitalização de mercado. O único outlier foi o Bittensor (TAO), pois, durante este tempo, registrou lucros de 24 horas de 10%, com seus ganhos de 7 dias chegando a 10,8%.

Enquanto isso, a capitalização total do mercado de criptomoedas está em $1,59 trilhão, abaixo de 5,6%. Como resultado disso, nas últimas 24 horas, 125.022 traders foram liquidados, com o total de liquidação chegando a $330,16 milhões, de acordo com o Coinglass.

O Bitcoin representou cerca de $94 milhões disso, enquanto o ETH representou $71,54 milhões. O maior pedido de liquidação foi na Bybit para BTCUSD em $5 milhões. Enquanto isso, a maioria das liquidações ocorreu na Binance, com a maioria dos pedidos sendo liquidados ao longo de um período prolongado.

Durante este período, o interesse aberto (OI) do Bitcoin caiu 4,43% para 436,51 mil BTC, no valor de $17,06 bilhões. Em abril de 2021, em seu pico, o OI era de $24,3 bilhões.

A maior queda foi vista na CoinEx, com mais de 19%, seguida pela Coinbase, com 12,4%, então pela OKX, com 9,15%, dydx, com 6,45%, e, finalmente, pela CME, com 5,21%. O OI da CME caiu para $4,4 bilhões após atingir um recorde de $6,4 bilhões em 12 de janeiro.

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O que Está Por Trás Dessa Queda?

A última correção veio apesar dos grandes aportes nos novos ETFs à vista, pois a venda supera a compra no mercado.

À medida que vários ETFs de Bitcoin à vista começaram a ser negociados em 11 de janeiro, o Bitcoin disparou para um patamar de dois anos, mas não durou muito, pois o preço tem estado em declínio desde então. Apesar de estar em seu preço mais fraco desde o início de dezembro, o preço do Bitcoin ainda está 149% acima desde o mínimo de novembro de 2022.

O principal motivo da venda contínua é o Bitcoin Trust da Grayscale (GBTC), que está vendo uma saída de vários bilhões de dólares. Os investidores estão saindo do produto GBTC da Grayscale para finalmente lucrar ou se mudar para veículos de menor custo.

Antes do lançamento do ETF, o GBTC detinha quase 620.000 BTC, que caíram para 552.681 BTC em 22 de janeiro, de acordo com o site da Grayscale. Ainda assim, o GBTC está sendo negociado com desconto, embora seja de apenas 0,11% em comparação com o astronômico 48,89% em meados de dezembro de 2022, de acordo com o YCharts.

Este desconto em relação ao NAV indica uma saída contínua. No entanto, a diminuição do desconto pode não ser devido a uma desaceleração da saída, mas sim devido a melhorias nas operações de MM/AP, observou a BitMEX Research.

Além das saídas do GBTC, os ETFs de Bitcoin à vista existentes na Europa e no Canadá, juntamente com os ETFs baseados em futuros, como o ProShares’ (BITO), estão vendo dinheiro saindo de seus produtos.

Ao contrário da Grayscale e de outros veículos de investimento, os produtos à vista recentemente lançados nos EUA estão vendo um influxo de capital fresco, com o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity já ultrapassando $1 bilhão em ativos sob gestão (AUM).

No geral, de acordo com a BitMEX Research, a BlackRock continua a vencer a corrida até agora, com seu AUM chegando a quase $1,69 bilhão, seguida pela Fidelity, com $1,44 bilhão, e pela Bitwise, com $492 milhões. Ao longo desse período de 7 dias, o GBTC viu um fluxo negativo de $3,44 bilhão, o que coloca os fluxos totais em um positivo de $1,089 bilhão.

A coisa é que, na segunda-feira, os influxos combinados não puderam superar a saída do GBTC de $640,5 milhões, e as vendas maciças de Bitcoin do gigante GBTC enviaram os preços para baixo.

Quem Está Vendendo e Por Quê?

Como apontamos acima, o fundo da Grayscale tem registrado algumas grandes saídas que outros produtos não conseguiram compensar. Mas por que os detentores do GBTC estão vendendo? É a estrutura do GBTC que é culpada, que impediu que seus detentores vendessem suas ações até que o truste fosse convertido em um ETF, dando aos seus detentores a opção de finalmente lucrar.

Enquanto a estrutura de capital fechado do GBTC foi um grande problema, outro foi a taxa de gestão do GBTC de 1,5%, que é muito mais alta do que a dos concorrentes, que têm competido em taxas, com alguns cortando abaixo do padrão da indústria e até mesmo isentando taxas por um período específico.

Atualmente, o ETF de Bitcoin da Bitwise (BITB) tem a mais baixa, em 0,20%, que foi isentada para os primeiros $1 bilhão em ativos do fundo. Depois da Bitwise, o ETF de Bitcoin da Ark 21Shares (ARKB) cobra 0,21%, então o iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT) cobra 0,25%, que tem sua taxa reduzida para 0,12% nos primeiros 12 meses de negociação ou nos primeiros $5 bilhões em ativos, o que vier primeiro. O Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) cobra 0,25%, que é isentada até 1º de agosto de 2024.

Então, enquanto outros veículos de investimento têm reduzido suas taxas ainda mais para competir, a Grayscale deixou suas taxas altas inalteradas, levando muitos a partir e estacionar seus fundos em outro lugar.

De acordo com os últimos relatórios, o espólio da falida exchange de criptomoedas FTX está por trás da maioria das vendas do GBTC. O espólio da FTX vendeu todas as suas 22 milhões de ações do GBTC, equivalentes a cerca de 20.000 BTC, por cerca de $1 bilhão. Isso apresenta um quadro otimista, ou seja, a maioria dos influxos nos novos ETFs à vista são investimentos frescos e não fundos reciclados do GBTC em busca de taxas mais baixas.

Após vender $1 bilhão em ações do GBTC, a Alameda Research, empresa irmã da FTX, também abandonou a ação judicial que foi arquivada no início do ano contra a Grayscale Investments. A ação alega que mais de $9 bilhões ficaram presos no GBTC após a queda da exchange e que o fundo cobrou taxas excessivas.

Com a FTX terminando de vender suas participações substanciais, é possível que a pressão de venda possa diminuir, mas o GBTC ainda tem mais de 500 mil BTC, e se não reduzir suas taxas, os investidores provavelmente se mudarão para oportunidades melhores.

Qual é a Situação Macro?

Em contraste com o mercado de criptomoedas vermelho, as ações americanas continuam a subir, com o S&P 500 e o Dow atingindo novos recordes. O S&P 500 foi para 4.868,41, seu primeiro fechamento recorde desde janeiro de 2022, e atualmente está em 4.850,43. Enquanto isso, o Dow Jones Industrial Average fechou acima do nível de 38.000 pela primeira vez.

Esses ganhos recentes vieram nas costas de uma perspectiva de investidor positiva sobre a saúde da economia. Além disso, os investidores estão otimistas em relação à IA e estão procurando por lucros para sinais de um boom de IA. Nos resultados das earnings da tecnologia, a Tesla (TSLA) e a Netflix (NFLX) lançarão seus resultados trimestrais mais tarde nesta semana.

No entanto, há apenas um punhado de ações, sete para ser exato, que estão impulsionando a rally do S&P 500. Essas ações pertencem a gigantes da tecnologia, como Meta, Nvidia, Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft e Tesla, que saltaram mais de 110%. Durante este tempo, o fabricante de chips Nvidia (NVDA) e a Meta (META), que subiram além de $600 e $390, respectivamente, fizeram novos recordes.

No mês passado, o Goldman Sachs elevou sua meta para o S&P 500 para 5.100 até o final deste ano, citando a inflação em declínio e cortes de taxas. Embora o mercado de criptomoedas amplo tenha se divergido do macro, esses fatores provavelmente enviarão tanto as ações quanto as criptomoedas para cima. No entanto, os investidores têm reduzido suas expectativas de política de facilitação agressiva após vários funcionários terem feito comentários agressivos, observando que era muito cedo para considerar cortes de taxas de juros.

Mais tarde na semana, o índice de inflação preferido do Federal Reserve dará insights sobre quando o banco central mudará para cortar as taxas de juros. Quanto à reunião dos formuladores de políticas, ela será realizada em 30-31 de janeiro de 2024. Nas reuniões anteriores do FOMC, o Fed manteve as taxas estáveis em 5,25%-5,50%.

Quanto ao ouro, o ativo de segurança está sendo negociado forte a $2.025, ligeiramente abaixo de seus máximos em início de dezembro e muito mais alto do que seu mínimo de $1.810 em outubro do ano passado. O conflito no Oriente Médio, que não mostra sinais de diminuição, juntamente com preocupações sobre uma recuperação econômica em desaceleração na China, tem beneficiado o metal precioso.

A China está atualmente considerando um pacote de resgate de 2 trilhões de RMB ($278 bilhões) para reiniciar seus mercados de ações em dificuldade. Pequim está supostamente planejando usar contas offshore de empresas estatais chinesas, bem como fundos locais, para comprar ações no mercado interno por meio dos mercados de Hong Kong. A medida que aumentará a liquidez e a confiança no mercado de ações da China continental aguarda a aprovação da liderança superior. O premier chinês Li Qiang também enfatizou recentemente a necessidade de estabelecer medidas mais fortes para reiniciar a economia.

Essas medidas para apoiar o yuan da China, que proibiu todas as atividades relacionadas a criptomoedas para desencorajar a fuga de capital, podem impactar negativamente o preço do Bitcoin.

Enquanto isso, o DXY está atualmente no verde a 103,275, acima de 100,6 no final de dezembro, com uma renda de 10 anos de títulos em alta atuando como um vento a favor. Um dólar forte não é favorável à principal criptomoeda.

O que Vem a Seguir?

Para começar, a correção foi esperada, dado que o preço do BTC havia disparado cerca de 70% desde agosto, quando um tribunal federal forçou a SEC a revisar sua decisão de rejeitar a solicitação da Grayscale para converter seu Truste em um ETF.

Essa queda não foi inesperada, pois muitos estavam pedindo um dump à luz da aprovação do ETF de Bitcoin, como visto durante os principais eventos anteriores — a oferta pública inicial (IPO) da exchange de criptomoedas Coinbase em abril de 2021 e o lançamento dos futuros de Bitcoin em dezembro de 2017.

Além disso, apesar do flush, o Índice de Medo e Ganância de Criptomoedas está confortavelmente no território neutro com uma leitura de 50 em uma escala de 1 a 100. Correções são saudáveis após um mercado ter experimentado uma boa alta.

Agora, o ETF é esperado para ver muita atração, com influxos projetados para atingir $10-$100 bilhões e enviar o Bitcoin para cima. Após tudo, o ETF tornou o Bitcoin acessível a uma ampla gama de investidores que não querem ou não podem ter a custódia do ativo físico. Mas isso levará tempo e não será imediato. Então, agora que a fase de mania do ETF acabou, o mercado está procurando pelo próximo catalisador.

Na próxima etapa, a SEC está atualmente revisando as solicitações da Nasdaq e da Cboe Global Markets para introduzir negociação de opções para ETFs de Bitcoin. Enquanto a Cboe está visando lançar opções em vários produtos de ETFs de Bitcoin, a Nasdaq está visando apenas o truste de Bitcoin da BlackRock, o IBIT. De acordo com analistas de mercado, o regulador pode aprovar essas novas ofertas já no final de fevereiro e, se não, então em setembro, dependendo da avaliação da agência.

Então, há um potencial ETF de Bitcoin à vista que o mercado está ansiosamente aguardando para aprovação como o próximo grande evento para as criptomoedas.

No entanto, o maior evento que está por vir, é claro, é o halving na primeira metade do ano. O evento que ocorre a cada quatro anos reduzirá a recompensa dos mineradores de Bitcoin pela metade. Esse halving reduzirá a recompensa por bloco de 6,25 para 3,125, reduzindo efetivamente a taxa de emissão de novos Bitcoins em 50%. Historicamente, o preço do Bitcoin aumentou significativamente nos meses seguintes a cada halving. Para colocar isso em perspectiva, o último evento ocorreu em 11 de maio de 2020, quando o preço estava abaixo de $10.000.

Em preparação para esse grande evento programado, os mineradores têm acumulado Bitcoin, com as reservas dos mineradores aumentando 6.562 BTC nos últimos dois dias. Isso levou as reservas totais dos mineradores para 1.834 milhão de BTC.

Outro sinal positivo vem dos pequenos investidores, que também têm segurado suas bolsas. De acordo com os dados fornecidos pela Glassnode, o Shrimp Cohort, a menor entidade com menos de 1 BTC, “continua a acumular agressivamente Bitcoin.” Essas entidades têm comprado Bitcoin a um ritmo de mais de 23,7 mil BTC por mês, levando o suprimento total detido por esses pequenos investidores a 1.380.000 BTC.

Além disso, o Aggregate Stablecoin Supply também tem experimentado uma expansão desde outubro de 2023. Recentemente, registrou um aumento mensal de mais de $4 bilhões, o maior influxo desde março de 2022, colocando o Aggregated Stablecoin Market Cap em $128 bilhões.

Em meio a tudo isso, a adoção de criptomoedas também está indo bem, com o número de usuários de criptomoedas em todo o mundo aumentando 34% para uma estimativa de 580 milhões de pessoas em 2023, de acordo com um relatório da Crypto.com. De acordo com o relatório, a propriedade do Bitcoin aumentou em 74 milhões para 296 milhões de usuários e a do Ethereum em 35 milhões para 124 milhões.

“A adoção de criptomoedas em 2023 alcançou novos marcos, apesar dos ventos contrários macroeconômicos”, afirmou o relatório.

Enquanto isso, a base de usuários de criptomoedas em todo o mundo projetada pela Bitfinex em seu relatório de dezembro de 2023 é estimada em aumentar para 950 milhões de pessoas até o final de 2024.

No curto prazo, é para ser visto se o mercado verá mais baixa ou se alguma recuperação é iminente, mas no longo prazo, o halving e a continuação da acumulação por meio de ETFs e compra direta se traduzem em preços mais altos!

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