Estado dos Tokens de Segurança 2023 – Adoção Atual e Projetada

Assim como nós aqui na Securities.io, a equipe por trás da Security Token Advisors (STA) acredita de todo o coração no futuro dos valores mobiliários digitais ou “security tokens”. Para isso, a STA, pelo terceiro ano consecutivo, lançou seu abrangente relatório “State of Security Tokens”. Aqui analisamos alguns dos principais insights encontrados no primeiro de uma série de três partes.

De acordo com o relatório, os emissores de produtos públicos não têm medo da tokenização. Na verdade, eles estão ainda mais ansiosos do que os gestores de ativos privados. O aumento de projetos que tokenizam ativos é impulsionado pela necessidade de um amplo espectro de investidores obterem maior exposição nos mercados privados. Quanto àqueles que ainda não estão prontos para produtos investíveis voltados ao cliente, a STA recomenda que, pelo menos, se familiarizem com as operações de blockchain e a digitalização.

Uma Mudança de Paradigma

Um deslocamento significativo ocorreu nos últimos anos, com os participantes da tokenização de ativos aplicando a tecnologia blockchain em mercados privados e ativos alternativos.

O blockchain está mudando o jogo, pois pode ser aplicado de forma econômica em mercados privados e ativos alternativos, onde os investidores são menos numerosos, porém mais afluentes, e os produtos são mais personalizados.

A adoção de blockchain no private equity está acelerando à medida que a classe de ativos a vê cada vez mais como um caminho para acessar trilhões de dólares em capital investível detido por pessoas ricas em todo o mundo.

A tecnologia está ampliando o pool de investidores em private equity, que atualmente está limitado principalmente a investidores institucionais e aos indivíduos muito ricos e de altíssima renda líquida (UNWI) que podem arcar com os valores mínimos de investimento, que geralmente começam em milhões de dólares.

O blockchain está sendo usado para criar valores mobiliários digitais, também conhecidos como security tokens, que representam ativos subjacentes do mundo real e permitem que os detentores de tokens negociem com outros mercados, investidores e proprietários de ativos globalmente, mas com ações intermediárias limitadas.

O desenvolvimento de mercados secundários para tokens de fundos privados também está pronto para se tornar uma mudança importante no private equity.

Tokenização On-Chain Aumentada

Um relatório da consultoria global BCG e da bolsa digital de mercados privados ADDX prevê que essa tokenização de ativos do mundo real crescerá para uma oportunidade de comércio de US$ 16,1 trilhões até 2030.

Intitulado “The relevance of asset tokenization in a cryptocurrency winter”, o relatório foi escrito por Sumit Kumar, Rajaram Suresh, Bernhard Kronfellner e Aaditya Kaul, da consultoria global BCG, e Darius Liu da ADDX.

O relatório afirmou que uma grande parte da riqueza mundial hoje está presa em ativos ilíquidos, como imóveis, recursos naturais, terras, commodities e infraestrutura pública. Esses ativos ilíquidos normalmente negociam com desconto e são caracterizados por volumes de negociação mais baixos e descoberta de preço imperfeita.

Além disso, essas classes de ativos são acessíveis apenas a investidores ricos ou instituições limitadas devido a restrições de tamanho de ticket, como ações pré-IPO, fundos de hedge, projetos de infraestrutura e crédito privado.

Esse ambiente de capital restrito atuaria como uma força motriz para, eventualmente, canalizar capital e talento para aplicações viáveis de blockchain, como a tokenização de ativos on-chain, que tem o potencial de desbloquear dramaticamente liquidez, acesso e escolha para múltiplos instrumentos de investimento em escala. Empresas incumbentes e reguladores também estão reconhecendo e pilotando cada vez mais a oportunidade da tokenização de ativos.

O relatório destaca indicadores vitais da crescente proeminência da tokenização de ativos on-chain, incluindo o mercado global de tokenização de ativos on-chain ultrapassando US$ 2,3 bilhões em 2021 e atingindo US$ 5,6 bilhões em 2026. Além disso, o volume diário de negociação de ativos digitais globalmente cresceu cinco vezes, chegando a EUR 150 bilhões em 2022.

“Com base em projeções de especialistas, o potencial da tokenização de ativos on-chain apenas na Ásia está próximo de US$ 3 trilhões”, afirmou o relatório.

Mas, claro, há riscos presentes na forma de aumento da fiscalização regulatória, variação nas regulamentações entre mercados cruciais, falta de conscientização em mercados-chave como a Índia, adoção potencialmente mais lenta devido à aderência dos usuários a incumbentes existentes e riscos inerentes ao DLT e contratos inteligentes.

Mercado de Valores Privados Deve Crescer para US$ 30 trilhões até 2030

Hoje, a digitalização de ativos privados tem acelerado, especialmente ações e dívida, ao lado de ativos tradicionais como títulos governamentais e renda fixa. Vimos a digitalização de ativos não negociáveis, como obras de arte, mas nenhum desses experimentos iniciais ganhou muita tração; são essencialmente tokenizações de ativos que, em sua maioria, são pouco atraentes para investidores institucionais.

Uma pesquisa de todos os negócios baseados em blockchain que existiam em 2017 — mais de 200 empresas, incluindo custodians, exchanges, desenvolvedores e outros — mostra que nenhuma empresa na época se especializava em tokenização. Mas isso está mudando agora, com a proeminência de plataformas como Securitize e Security Token Market.

E com isso, o mercado de valores privados está projetado para crescer de US$ 7 trilhões em 2021 para US$ 30 trilhões até 2030, segundo o relatório da STA.

Nos mercados privados, atualmente, os investidores só podem acessar o fluxo de negócios via exchanges e IPOs, que envolvem muita opacidade, complexidade, regras e regulamentações com valores privados. O Sistema de Negociação Alternativa (ATS) oferece uma solução única aqui. Uma vez que um projeto levanta capital, ele entra no ATS para permitir que os emissores monetizem essas ações.

O relatório da STA aponta que fundos privados são o “fruto fácil” da tokenização institucional de ativos nos mercados de capitais. Empresas como KKR, Apollo e Hamilton Lane (HLNE ) lançaram com sucesso produtos de fundos tokenizados em três plataformas diferentes. Enquanto isso, SPiCE VC surgiu como o primeiro fundo de Venture Capital tokenizado, realizando dois pagamentos a investidores e sendo listado em múltiplos Sistemas de Negociação Alternativa digitais (ATSs).

“Os megafundos estão seguindo esse caminho, e private equity e gestores de ativos alternativos podem simplesmente seguir seus passos agora”, acrescentou o relatório.

Tokenização de Bonds Prevista para Crescer em 2023 e 2024

Além do mercado de valores privados, a tokenização de bonds deve ser um segmento influente em 2023 e 2024, segundo o relatório da STA.

Já vimos nomes como Goldman Sachs (GS ) e HSBC passar de soluções de terceiros para suas próprias plataformas proprietárias de tokenização de bonds. “Isso raramente acontece a menos que as instituições sintam o cheiro de dinheiro”, destacou o relatório.

Goldman Sachs tem trabalhado com muitas partes e projetos nesse espaço, variando de dezenas a centenas de milhões de dólares. Portanto, “é possível que a indústria veja uma emissão de bonds tokenizados superior a um bilhão de dólares da Goldman no próximo ano civil”, segundo o relatório.

Enquanto isso, uma pesquisa institucional conduzida pela Arca e Coalition Greenwich também constatou que 77 % dos participantes dos mercados de capitais acreditam que valores tradicionais serão digitalizados dentro de 5‑10 anos. Isso, em conjunto com a estimativa de US$ 30 trilhões para valores privados, pode ser usado para triangular um mercado estimado de valores tokenizados de mais de US$ 20 trilhões até o final da década.

Embora a disrupção liderada por tecnologia nos mercados de capitais tenha sido contemplada e implementada com sucesso limitado no passado, a tecnologia blockchain está tornando essas mudanças uma realidade. Por meio da tokenização, as instituições podem criar maior liquidez ao facilitar a alocação de ativos e a troca entre investidores. Esses tokens poderiam então ser usados para transferir tokenização, liquidar e negociar por outro token que represente um ativo diferente, e assim por diante.

Os 108 respondentes da pesquisa vieram de diversos tipos de organizações, incluindo Bancos/Corretoras/Exchanges/Infraestrutura de Mercado, Tecnologia e empresas do lado da compra com diferentes funções, nomeando transparência e liquidação em tempo real como os principais benefícios do blockchain.

Investidores institucionais buscam regularmente maneiras de reduzir custos e simplificar processos, e a tokenização diminui os custos de transação, já que a cadeia de intermediários é eliminada. 61 % dos participantes pesquisados disseram que gostariam de ver valores tradicionais como ativos tokenizados porque isso permite transferências ponto a ponto, elimina intermediários e aprimora a eficiência operacional.

Além disso, fundos de investimento tokenizados poderiam permitir que emissores acessem uma variedade maior de classes de ativos, bem como ofereçam a novos grupos de investidores. Propriedade fracionada, liquidação em tempo real, liquidez, transparência, transferência P2P e a inexistência de necessidade de corretora foram citados como principais benefícios das securities digitais pelos respondentes.

No geral, com cada vez mais classes de ativos sendo tokenizadas, o interesse crescente e a adoção por parte das instituições, e o pool de talentos do setor em expansão, o espaço de securities digitais está pronto para crescer em ritmo acelerado, conforme observado no relatório da STA “The State of Security Tokens – 2023”.