A Evolução dos Valores Mobiliários de Ativos Digitais

Por Dave Hendricks; CEO & Co-fundador da Vertalo

Muito mudou no âmbito dos Security Tokens desde 2018, quando muitos participantes embarcaram na onda, pensando que isso seria ‘ICO: A Sequência.’  Mas, ao enfrentarem desafios técnicos, regulatórios e de financiamento, muitos dos primeiros participantes fecharam, mudaram de direção ou desapareceram. Aqueles que perseveraram, continuaram construindo e evoluíram com o ambiente regulatório de valores mobiliários em mudança e sabem o que aqueles que não prestaram atenção já sabiam: Valores Mobiliários de Ativos Digitais, uma forma melhor de descrever ativos privados tokenizados e digitais, está passando por uma mudança sísmica e está pronto para ser ainda mais importante do que seus maiores defensores imaginaram. E em breve seus detratores anteriores serão compelidos a concordar.

Como chegamos aqui? Não facilmente

Nos últimos seis anos, desde que iniciamos o que se tornou a Vertalo no verão de 2016, observamos o mercado cripto geral expandir dramaticamente, dos típicos adotantes nerds iniciais até hoje, quando centenas de milhões de pessoas comuns possuem criptomoedas e NFTs. A adoção tem sido nada menos que impressionante.

Não há como negar que cripto, DeFi e NFTs – aparentemente correlacionados – tiveram um desempenho tremendamente bem-sucedido. Os números falam por si mesmos: 71.3 million Ethereum wallets, 114 million BTC holding accounts, 21% of American adults have held crypto at some point, 89 million accounts on Coinbase, 81 million wallets on Blockchain.com, 31.8 million NFTs traded, and 1.84 million total OpenSea traders. Those are some massive numbers. It took years and billions of dollars of institutional investment for internet broadband to reach those adoption metrics.

Compare isso ao número de adultos nos EUA onde, em 2021, 60 million of them participated in 401k retirement plans. How many 14 year olds have 401(k)s or brokerage accounts?

Durante esse período, apesar do número de pessoas que estavam investidas tanto em Crypto, NFTs quanto no mercado de ações tradicional, a indústria de Security Token não parecia acompanhar – embora os Security Tokens fossem aparentemente a interseção teológica entre cripto e finanças tradicionais.

Como algo que faz tanto sentido demorou tanto para chegar onde está hoje? Quando os Valores Mobiliários de Ativos Digitais (talvez mais adequado que ‘Security Tokens’) finalmente conquistarão seu lugar de direito na mesa?

Se você acredita que todos os ativos privados serão digitalizados, o momento para os Valores Mobiliários de Ativos Digitais é agora. E, talvez contraintuitivamente, o recente recuo das ações públicas e do cripto acelerará a adoção dos valores mobiliários de ativos digitais à medida que inauguramos uma era dourada da modernização de ativos privados, impulsionada pela tecnologia de registro distribuído digital e soberano.

Mas primeiro, vamos observar uma breve história dos obstáculos à adoção dos Valores Mobiliários de Ativos Digitais e os desafios que a indústria teve que superar desde o hype inicial em torno dos Security Tokens, que começou no início de 2018, semi‑oficialmente marcado na conferência Polymath Polycon, única e decisiva.

Os Valores Mobiliários de Ativos Digitais surgiram no período de 2017‑18 com base nas ofertas da tZero (ATS) e da Polymath (tecnologia de tokenização). Contudo, o fracasso de muitos outros projetos de emissores iniciais e a compreensão divergente do valor dos valores mobiliários tokenizados, combinados com a falta de ofertas atraentes, foram agravados por obstáculos técnicos e legais aparentemente intransponíveis.

Muitos desses desafios à adoção de valores mobiliários surgiram dos problemas enfrentados pelos investidores em security tokens que eram obrigados a autocustódia e a liquidação direta de negociações peer‑to‑peer. A negociação peer‑to‑peer ocorre nos mercados de ativos privados, mas não parecia que a ‘Blockchain consertaria’ isso. Ao contrário, a tentativa de descentralizar totalmente ofertas fracas para fazer com que valores mobiliários isentos se parecessem mais com ICOs atraentes gerou riscos reputacionais e de cauda, levando a dois anos de perambulação no deserto.

Foi durante esse período que a Vertalo lançou seu próprio ‘STO’ (Security Token Offering) e descobriu as lacunas no mercado – principalmente a experiência e a interface do usuário – que nos levaram a mudar de direção em 2018 para nos tornar um agente de transferência digital que simplificaria a emissão, gestão e negociação de security tokens. Mal sabíamos com o que estávamos lidando, apesar de ter um ex‑advogado da SEC como cofundador.

Em julho de 2019, a incipiente indústria de Valores Mobiliários de Ativos Digitais recebeu um obstáculo na forma de semi‑clareza regulatória por parte da SEC e da FINRA quando emitiram a Declaração Conjunta sobre custódia de corretoras. Você pode ler isso aqui.

Essa nova clareza afastou muitas mãos fracas que haviam começado a construir plataformas de emissão e negociação de Valores Mobiliários de Ativos Digitais. É preciso visão, determinação e talvez alucinação para acreditar que os reguladores de valores mobiliários mudarão de opinião.

Mas em 25 de setembro de 2020, o verme começou a virar com a carta de não‑ação da SEC para a FINRA aqui sobre a custódia de ativos digitais por corretoras. Isso estabeleceu o processo de três etapas. Mas eles não terminaram! Nem mesmo três meses depois, em 23 de dezembro de 2020, em seu último ato como presidente da Securities and Exchange Commission, Jay Clayton emitiu a ‘Declaração de Não‑Aplicação’, estabelecendo uma exceção de cinco anos para os chamados ‘Corretoras de Propósito Especial’.

Portanto, não é impreciso dizer que a indústria de Security Tokens só começou de verdade em 2021, quando grandes emissões e plataformas de negociação iniciaram a negociação regulada de Security Tokens de forma escalável e em conformidade.

Para os entusiastas de DeFi e NFTs, e seus investidores entusiasmados, os construtores da crescente indústria de Security Tokens podem ter parecido fracos, enquanto trabalhavam na obscuridade, banidos para o sofá como os rejeitados da fraternidade em Animal House.

Mas, no final, os escoteiros da indústria de Security Tokens podem vir ao resgate, alcançar o topo e assumir seu lugar de direito como líderes do movimento mais transformador nos mercados de capitais desde o investimento da companhia de ações.