O Brutal Novembro do Bitcoin: O que Significa para Dezembro

Estamos agora prontos para entrar no último mês de 2025. Historicamente, dezembro tem apresentado resultados mistos. O desempenho médio do Bitcoin neste mês foi de +4,75%, e seu retorno mediano foi de -3,22%, de acordo com dados da CoinGlass.

Isso difere do mês atual, que historicamente tem sido muito otimista para Bitcoin (BTC ) com um retorno médio de +41,19%. A realidade, porém, foi um contraste marcante. Assim como outubro — que caiu 3,69% apesar de uma média histórica de +9,92% — novembro mudou completamente o roteiro.

No momento da redação, o Bitcoin está cerca de 16,75% em baixa neste mês, a caminho do terceiro novembro mais ruim nos últimos 13 anos.

O pior novembro (e o primeiro vermelho) foi registrado no brutal mercado de baixa de 2018, quando o Bitcoin registrou uma queda de 36,57% após atingir o pico no final de 2017. O segundo pior foi registrado no ano seguinte, em 2019.

Com retornos de -16,23%, o quarto novembro mais ruim ocorreu durante o mercado de baixa de 2022. Foi também a última vez que o Bitcoin terminou o mês em baixa. Nos últimos dois anos, novembro foi positivo, com retornos de 8,81% e 37,29% em 2023 e 2024, respectivamente.

Ainda assim, com as criptomoedas operando 24/7, é possível que o Bitcoin veja uma recuperação no final do mês.

Já vimos lampejos disso acontecer esta semana, já que o preço do BTC se recuperou de abaixo de US$ 81.000 na última sexta‑feira e agora está negociando em torno de US$ 91.400. Como resultado, o desempenho de novembro de 2025 do Bitcoin está atualmente o pior desde fevereiro deste ano (quando o BTC caiu 17,39%), em vez de ser o pior desde a queda de 35,31% em junho de 2022.

Continua possível que nos próximos três dias, o Bitcoin ainda amenize o desempenho negativo de novembro.

A liquidez tende a diminuir ao redor das festas, permitindo que ordens menores tenham um impacto desproporcional no preço. No entanto, isso também significa que o capital institucional provavelmente não estará presente para sustentar um movimento de alta forte e sustentável.

Como a Liquidação de Novembro Redefiniu a Narrativa do Bitcoin & Cripto em 2025

Novembro falhou completamente em cumprir sua promessa de ganhos. De fato, vimos o exato oposto: os preços caíram para a mínima de sete meses.

Como resultado, o desempenho do Bitcoin no ano (YTD) também se tornou negativo. No entanto, um aumento de 9,5% nos últimos sete dias fez com que o BTC ficasse agora apenas 2,3% abaixo do YTD. A maior criptomoeda do mundo também está 27,4% abaixo de sua máxima histórica (ATH) de US$ 126.000, estabelecida no início de outubro.

Notavelmente, novembro não decepcionou apenas em termos de desempenho; a extensão da queda (35,7%) em relação à ATH mudou completamente o sentimento do mercado.

Agora acredita‑se amplamente no Crypto Twitter (CT) que o Bitcoin atingiu o topo deste ciclo. Como o trader de cripto Bob Loukas observou no X:

“O Topo Provavelmente Está Dentro.”

A tendência de 200 dias do Bitcoin, o indicador técnico de longo prazo que mostra o preço médio do BTC nos últimos 200 dias, também se tornou baixista, sugerindo que o mercado altista, de fato, acabou.

Outro trader de ativos digitais, CryptoParadyme, opinou no X que “Parece bastante provável neste ponto que vimos uma mudança de regime nos mercados cripto.” segundo ele:

“Todos os sinais no momento apontam para risco reduzido para o bitcoin, e os ecos de 2021 reapareceram: o bitcoin liderando decisivamente à frente do mercado de ações, que não tem se sentido bem nos últimos meses.”

Bitcoin, ele observou, simplesmente seguiu o ciclo de quatro anos, onde ele “boom e bust” em torno dos halvings.

Claro, nem todos acreditam nisso, e alguns ainda esperam novas máximas. Com as instituições agora impulsionando o preço do Bitcoin — principalmente através de ETFs de spot — argumenta‑se que a maior criptomoeda pode não seguir o mesmo padrão que nos últimos três ciclos, quando a participação varejista e a especulação eram os principais impulsionadores.

Por enquanto, porém, o Bitcoin parece estar encerrando novembro com sua pior perda em seis anos. Mas esse revés pode fornecer ao ativo digital uma base para subir novamente. Pode, segundo alguns, até preparar o BTC para um bom início de 2026.

O Bitcoin, afinal, havia experimentado uma capitulação. Participantes superalavancados foram amplamente eliminados do mercado, com o interesse aberto (OI) ainda abaixo de $60 bilhões, abaixo do pico de $94 bilhões em 7 de outubro.

Isso oferece aos investidores a oportunidade de recomprar a preços mais baixos e atraentes.

Dezembro Pode Proporcionar uma Reviravolta no Bitcoin?

Se analisarmos o desempenho histórico do Bitcoin, toda vez que o ativo digital teve um novembro vermelho, também terminou dezembro no vermelho.

Existem apenas quatro novembros vermelhos na história do Bitcoin, e todos foram seguidos por um dezembro vermelho, portanto não parece promissor para o ativo cripto. Mas, como vimos primeiro com outubro e agora novembro, há a possibilidade de termos um resultado diferente desta vez.

Graças aos ETFs de Bitcoin Spot, esta vez pode realmente ser diferente. A entrada significativa das instituições pode mudar o ritmo e o timing da ação de preço do Bitcoin.

Também é possível que vejamos um “Santa Rally”, um fenômeno tradicional de mercado. O que é um rally de Papai Noel? É um efeito de calendário que vê os preços das ações subir durante os últimos cinco dias úteis de dezembro e os primeiros dois dias úteis de janeiro.

O rally pode ser atribuído às compras de investidores em antecipação ao próprio rally de Papai Noel ou até ao efeito de janeiro, que envolve um aumento nos preços das ações no primeiro mês de um novo ano. Antecipando um rally futuro, os investidores podem comprar ativos a preços mais baixos para vendê‑los a preços mais altos.

Sem mencionar que o volume está baixo neste período devido às férias de fim de ano, facilitando a elevação dos preços.

Uma análise da Fidelity, abrangendo 30 anos de dados de mercado, mostra que o S&P 500 entregou retornos positivos em 22 desses anos. Em 2024‑2025, porém, o SPX teve um rally de Papai Noel reverso, com o mercado vendendo ações.

Em contraste, o índice de ações mais conhecido do Reino Unido, o FTSE 100, subiu 24 vezes. A tendência realmente sobreviveu à crise financeira e à pandemia de Covid.

Dados sugerem que os mercados tradicionais também podem experimentar um rally de Papai Noel este ano, o que, dado o aumento da institucionalização do Bitcoin, também pode impulsionar ganhos no setor cripto.

Mas vale notar que o S&P 500 subiu 15,83% YTD e está atualmente em 6.812,61, negociando próximo de sua máxima de 6.920,34 vista no final do mês passado. Em contraste, o Bitcoin está no vermelho YTD e com queda de dois dígitos em relação à sua ATH.

Se olharmos especificamente para o mercado cripto, o Santa Claus Rally ocorreu 9 vezes em 11 anos entre 27 de dezembro e 2 de janeiro, exceto em 2021 e 2022.

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Quanto ao BTC, em particular, nos últimos 11 anos, ele subiu 8 vezes antes do Natal e 6 vezes após o Natal.

As coisas parecem decentes, com fortes chances de o Bitcoin e o mercado cripto mais amplo se recuperarem. Já estamos vendo sinais de recuperação e sentimentos renovados após a fraqueza que dominou o mercado por várias semanas.

Dados On-Chain Após a Liquidação de Novembro do Bitcoin

Depois de cair para quase US$ 80.000 na semana passada, o Bitcoin fez uma boa recuperação esta semana, tentando algumas vezes romper acima de US$ 92.000, embora ainda não tenha conseguido.

De acordo com o trader de cripto DonAlt, “SE o mês reconquistar US$ 93,5k, realmente começa a parecer bastante bem novamente nos HTFs,” mas acrescentou que “Os próximos dias são bastante críticos.”

No entanto, vale notar que a recente reconquista do nível de US$ 90 mil pelo Bitcoin ocorreu na verdade devido a demanda e liquidez escassas, o que se assemelha à fraqueza vista no início do último mercado de baixa.

O provedor de análise de blockchain Glassnode observou que o Bitcoin continua negociando abaixo do custo base do detentor de curto prazo (STH) de US$ 104.600, colocando o mercado em uma zona de baixa liquidez semelhante ao período pós-ATH do primeiro trimestre de 2022. O colapso da relação Lucro/Prejuízo do STH para 0,07x realmente indica que o momentum da demanda está secando.

Para que a tendência atual faça uma mudança adequada, as perdas realizadas precisam diminuir, e a lucratividade do STH precisa se recuperar acima dos níveis neutros. Se a liquidez não for redefinida, o Bitcoin pode voltar em direção à sua “Média Verdadeira de Mercado”, que está perto de US$ 81 mil.

Mas não é tudo ruim. Segundo J. A. Maartunn, analista da comunidade na plataforma de análise on-chain CryptoQuant, o mercado spot está entrando em modo de recuperação com o delta de volume cumulativo (CVD) passando de território negativo para neutro, o que é “um passo significativo adiante!”

Enquanto isso, o colaborador da CryptoQuant, XWIN Research Japan, observou isso em um post de blog:

“O mercado de Bitcoin está mostrando sinais mais claros — em futuros, spot e dados on-chain — de que a recente ‘fase alavancada’ está terminando e o capital de longo prazo está retornando.”

Ele também observou que o excesso de atividade de investidores de varejo nos futuros de Bitcoin está “desvanecendo”, um padrão que foi visto em “pontos de virada de mercado passados”, significando que a estrutura do mercado está se tornando mais saudável. Detentores de curto prazo também estão mostrando sinais de capitulação clara.

Então há o Puell Multiple, um indicador que mede a lucratividade dos mineradores de Bitcoin, que entrou na zona de desconto, apontando para “oportunidades de entrada favoráveis”.

No nível de preço atual, o Bitcoin está bem em torno do custo de produção dos mineradores, cerca de US$ 88.000, à medida que a lucratividade diminui devido ao aumento do hashrate e à queda do preço do hash. Uma compressão nas margens dos mineradores enquanto o preço spot se aproxima do custo de produção tende a redefinir o mercado, com mineradores mais fracos saindo e a dificuldade ajustando para baixo, aliviando a pressão de venda.

Um relatório da Reuters recentemente observou que a atividade de mineração de Bitcoin na China está se recuperando fortemente, graças à eletricidade barata e à expansão significativa de data centers em regiões intensivas em energia. A China realmente conquistou a posição de terceiro maior hub de mineração de Bitcoin do mundo, apesar de uma proibição nacional que brevemente reduziu sua participação a zero em 2021.

“No geral, o esgotamento do varejo, métricas de zona de valor, desenrolamento de alavancagem, acumulação de baleias e progresso regulatório sugerem que a recente queda é mais provavelmente um “recuo profundo em um ciclo altista em andamento”, ao invés do início de uma grande desaceleração. Sob a superfície, a estrutura do mercado está silenciosamente melhorando,” afirma o post da XWIN Research Japan.

Quando se trata de acumulação, os dados on-chain mostram que baleias de tamanho médio (10‑1.000 BTC) estão comprando o ativo de forma constante.

O Score de Tendência de Acumulação da Glassnode também mostra que, na última semana, entidades que detêm 10.000 BTC ou mais começaram a acumular BTC, enquanto a coorte de 1.000 a 10.000 BTC começou a comprar pela primeira vez desde setembro.

Dados da Farside também mostram alguma atividade de compra de ETFs esta semana, embora a demanda permaneça fraca. Novembro tem sido um mês brutal para fluxos de ETFs, com US$ 4,76 bilhões em saídas. Enquanto isso, as entradas foram escassas. Houve apenas 7 dias de entradas líquidas, totalizando apenas US$ 1,2 bilhão.

Até mesmo tesourarias de ativos digitais (DATs) estão ocupadas comprando, adicionando 18,7 mil BTC líquidos neste mês.

No entanto, as DATs enfrentam um período crítico enquanto o Índice MSCI decide se exclui empresas que acumulam ativos cripto. Uma decisão sobre isso é esperada em janeiro. Isso é significativo, pois fundos passivos vinculados à Estratégia de Michael Saylor (MSTR ), que detém mais de 649.000 BTC (mais de 3% do suprimento total de Bitcoin), representam quase US$ 9 bilhões em exposição de mercado.

Altcoins Após o Crash de Novembro do Bitcoin: Quem Está Sentindo Mais?

Com o Bitcoin em dificuldades, as altcoins naturalmente não estão tendo um bom momento. O valor total de mercado cripto está atualmente pouco abaixo de $3,2 trilhões, acima da baixa de $2,97 trilhões atingida em 23 de novembro, mas ainda significativamente abaixo do pico de quase $4,4 trilhões em 7 de outubro.

Entre os 100 principais ativos cripto, mais de um quarto deles está caído 80% a 99% de suas ATHs. E metade deles está caída mais de 50% de seus picos.

A segunda maior criptomoeda, Ethereum (ETH ), subiu acima de $3 mil após cair para cerca de $2,600 na semana passada. Com isso, o ETH está agora 10,5% abaixo do YTD e 38,6% de sua ATH de $4.946.

Quanto ao mês de novembro, o ETH registrou uma perda de 21,28%, marcando o terceiro mês consecutivo em que a altcoin caiu em valor. O ativo cripto que pioneirou os contratos inteligentes registrou perdas de 5,71% em setembro e 7,02% em outubro.

A demanda por posicionamento otimista de ETH no mercado de derivativos parece estar diminuindo, com OI em torno de $36 bilhões. Isso representa uma queda substancial em relação ao pico em 23 de agosto, quando o OI ultrapassou $70 bilhões. Desde então, o OI tem diminuído gradualmente, em contraste com o acúmulo nos quatro meses anteriores. Entre abril e agosto, o OI do Ether disparou em mais de $50 bilhões.

Mas alguns investidores ainda estão interessados. Isso inclui o BitMine de Tom Lee (BMNR ), que adicionou 14.618 ETH ao seu tesouro corporativo de Ethereum na quinta‑feira, aproximando suas participações totais de 3,65 milhões de ETH.

Isso sustenta as visões otimistas de Lee. Recentemente, em entrevista, ele previu que o preço do ETH dispararia para $7.000 a $9.000 até o final de janeiro de 2026.

Até mesmo compradores de ETFs estão investindo em Ether. ETFs de Ethereum Spot atraíram $291,7 milhões nos últimos quatro dias consecutivos de entradas líquidas. Essas foram as únicas entradas, além de $12,5 milhões em 6 de novembro, que os ETFs de Ethereum registraram neste mês.

Portanto, houve apenas cinco dias de compra líquida enquanto as saídas dominaram novembro, totalizando $1,8 bilhão, contra modestos $304,2 milhões em entradas.

Enquanto isso, o Governo Real do Butão colocou seu ETH em uso, agora ganhando renda passiva sobre suas participações. O governo fez staking de 320 ETH através do provedor institucional de serviços de staking Figment. Além do Ethereum, o Butão também detém cerca de 6.154 Bitcoin.

No meio de tudo isso, a rede Ethereum está se preparando para uma grande atualização chamada Fusaka, que melhorará sua escalabilidade. A atualização está programada para estrear na mainnet na próxima semana.

Enquanto isso, o maior concorrente do Ethereum, Solana (SOL ), está enfrentando uma proposta para resgatar recompensas de staking. Um desenvolvedor da Solana propôs dobrar a queda programada das recompensas de staking para -30% ao ano, a fim de reduzir a inflação e, por sua vez, a pressão de venda sobre o SOL.

“Alguns stakers tratam as recompensas de staking como renda ordinária e precisam vender uma parte para cobrir impostos,” afirmou Lostintime101, pesquisador na plataforma de desenvolvedores Solana, Helius, na proposta. Ao dobrar a taxa de desinflação, a Solana pode reduzir materialmente as emissões enquanto evita introduzir choques ao sistema, acrescentou.

O SOL é a sexta maior criptomoeda, com capitalização de mercado de $78 bilhões. Seu preço está 26,57% abaixo do YTD, com o SOL negociando a $140, o que representa uma queda de 52% em relação à sua ATH atingida em janeiro deste ano.

Em 26 de novembro, os ETFs de Solana spot romperam sua sequência de 21 dias de entradas desde seu debut no início deste mês, registrando uma saída líquida de $8,2 milhões. Os ETFs de Solana atualmente detêm quase $918 milhões em ativos líquidos totais.

Ventiladores Macro e Ventos Contrários para Bitcoin e Cripto em 2026

Enquanto o Bitcoin e o cripto mais amplo estão em dificuldades, o ouro está se mantendo firme acima de $4.100. O metal precioso realmente superou todos os principais ativos no último trimestre, registrando ganhos de 15,6%, enquanto o ouro digital estagnou.

O metal precioso está sendo sustentado pelo entusiasmo decrescente por cripto e IA, um dólar mais fraco e taxas em queda.

Os cortes de taxa também são favoráveis a um ativo arriscado como cripto. E a Ferramenta CME FedWatch mostra que os traders dão uma probabilidade de 84,7% de que o Federal Reserve cortará as taxas de juros em 0,25% para 3,50% e 3,75%.

Mas também há a possibilidade de que o Fed deixe as taxas inalteradas no próximo mês devido à incerteza decorrente da paralisação do governo dos EUA, que durou 43 dias.

Um deslocamento significativo, entretanto, é provável no próximo ano, já que o mandato do presidente do Fed, Jerome Powell, termina em meados de maio. Um presidente mais dovish poderia substituir Powell, já que o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou em várias ocasiões que prefere um candidato que apoie uma política monetária acomodatória.

Um desenvolvimento de política importante que já ocorreu é a aprovação pela Federal Deposit Insurance Corporation de uma regra para reduzir os requisitos de capital. A regra entrará em vigor no próximo ano e pode servir como catalisador para ativos de risco como o Bitcoin.

As novas regras finais foram aprovadas para a “razão de alavancagem suplementar aprimorada”, que alivia os requisitos de alavancagem dos grandes bancos.

Isso reduziria o capital total para grandes bancos globais em menos de 2% ou $13 bilhões, enquanto as subsidiárias de instituições depositárias veriam uma diminuição média de 27% nos requisitos de capital.

Embora os bancos devam cumprir a nova regra até 1º de abril, podem adotá‑la voluntariamente a partir do início de 2026. Ao relaxar as regras, o governo pretende promover o crescimento econômico.

A FDIC também aprovou uma regra proposta que reduziria os requisitos de alavancagem para bancos menores com menos de $10 bilhões em ativos. A razão de alavancagem dos bancos comunitários seria reduzida de 1% para 8%.

Outros fatores macroeconômicos que podem impulsionar os touros incluem governos expandindo sua oferta monetária para apoiar suas economias, forte crescimento dos lucros corporativos e cortes de taxa de juros por outros grandes bancos centrais.

No entanto, indicadores de trabalho mais brandos, desaceleração do crescimento global, maior incerteza política, pressões inflacionárias persistentes e preocupações crescentes sobre tendências de investimento em IA são fatores baixistas que podem empurrar os preços para baixo.

Conclusão

Novembro trouxe um alerta de realidade. Um mês historicamente otimista tornou‑se profundamente vermelho e quebrou o sentimento, mas a queda acentuada das ATHs sugere que a ciclicidade permanece intacta.

Enquanto o medo dominou o mercado, sob a superfície, a alavancagem foi reduzida, mãos fracas saíram, e os players de longo prazo estão discretamente se posicionando para o que vem a seguir.

Então, o que vem a seguir? Se a história for algum guia, o caminho de dezembro permanece incerto. Dito isso, os primeiros sinais de entradas institucionais, embora fracos, combinados com a melhora da estrutura de mercado, mudanças regulatórias, potenciais cortes de taxa e padrões sazonais, apontam para uma surpresa positiva.

Mas se será um rebote temporário ou uma recuperação verdadeira, só o tempo dirá. A turbulência de novembro pode, em última análise, fornecer a base para a próxima fase do ciclo.