MSCI consulta o mercado sobre a mudança dos índices da Indonésia para a categoria de Mercado Autônomo

MSCI Inc. (MSCI ) Em 15 de outubro de 2026, a MSCI lançou uma consulta sobre a proposta de reclassificar os Índices MSCI Indonesia de Mercado Emergente para Mercado Autônomo, afirmando que considera inadequada a permanência da Indonésia na categoria de Mercado Emergente. A provedora de índices anunciará sua decisão final até o fim de junho de 2027, de acordo com o anúncio da MSCI.

A MSCI receberá comentários sobre a proposta até 30 de abril de 2027 e anunciará sua decisão até 30 de junho de 2027. Durante o período de consulta, poderá divulgar uma atualização preliminar sobre as manifestações dos participantes do mercado. O documento da consulta está disponível na página de consultas sobre índices da MSCI, e os comentários podem ser enviados por e-mail para [email protected].

A MSCI afirmou que espera avançar com a reclassificação proposta, a menos que a consulta identifique evidências claras de melhorias materiais na governança e no funcionamento do mercado que justifiquem uma reconsideração. Segundo a MSCI, as manifestações dos participantes do mercado indicam que a reclassificação para Mercados de Fronteira não reconheceria adequadamente a gravidade dos problemas do mercado.

A consulta ocorre após a Revisão da Classificação de Mercados da MSCI de 2026, publicada em 23 de junho de 2026, na qual a MSCI informou que os participantes do mercado haviam manifestado sérias preocupações quanto à possibilidade de investir no mercado acionário indonésio, incluindo a persistente falta de transparência nas estruturas acionárias e suspeitas de negociação coordenada. No anúncio da revisão de junho, a MSCI afirmou que essas preocupações limitam de forma significativa a capacidade dos investidores de avaliar o free float efetivo e de confiar nos preços observados no mercado para compor carteiras e replicar índices. Segundo a empresa, elas estão diretamente relacionadas aos pilares de Fluxo de Informações e Infraestrutura de Mercado da estrutura de Acessibilidade de Mercado da MSCI.

As autoridades indonésias anunciaram reformas que incluem a divulgação mais detalhada de acionistas com participação superior a 1%, informações mais granulares sobre a classificação dos investidores, relatórios sobre a Alta Concentração Acionária (HSC) e um roteiro para estabelecer um requisito mínimo de free float de 15%. O comunicado de junho identificou a Otoritas Jasa Keuangan (OJK), a PT Bursa Efek Indonesia (IDX) e a PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) como responsáveis por essas medidas e afirmou que investidores institucionais destacaram a necessidade de implementação consistente e de evidências de impacto material e duradouro das medidas anunciadas. Em junho, a MSCI afirmou que, caso não houvesse progresso suficiente até a Revisão de Índices de novembro de 2026, consideraria diversas opções, entre elas uma possível consulta sobre a reclassificação da Indonésia de Mercados Emergentes para Mercados de Fronteira.

A MSCI afirmou que, desde então, os participantes do mercado indicaram que, até o momento, não se observou progresso suficiente de forma consistente em todo o mercado acionário indonésio e que continuam existindo sérias preocupações com as disfunções do mercado, incluindo suspeitas persistentes de negociação coordenada e falta de evidências de medidas efetivas de fiscalização. O comunicado de junho apresentou como possibilidade uma consulta sobre a mudança de Mercados Emergentes para Mercados de Fronteira; a proposta atualmente em consulta, por sua vez, reclassificaria a Indonésia como Mercado Autônomo.

“A Estrutura de Classificação de Mercados da MSCI determina se um mercado é desenvolvido, emergente ou de fronteira com base na acessibilidade e na possibilidade de investimento que os investidores institucionais internacionais efetivamente encontram”, afirmou Raman Aylur Subramanian, diretor de Classificação de Mercados e Taxonomias da MSCI, no comunicado de junho. “Quando o acesso ao mercado ou as experiências dos investidores pioram, nossa estrutura exige uma resposta decisiva.”

Congelamento de mudanças nos valores mobiliários indonésios e escopo da proposta

A MSCI continuará mantendo, até novo aviso, o congelamento já em vigor de determinadas mudanças nos índices relativas a valores mobiliários indonésios, decorrentes de revisões de índices ou de eventos societários. O congelamento está em vigor desde janeiro de 2026, segundo o documento da consulta. Nos termos dessa medida, a MSCI não implementará aumentos nos Fatores de Inclusão de Estrangeiros (FIF) nem no Número de Ações (NOS), inclusões no MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI) ou migrações para segmentos de maior porte nos índices por tamanho. A empresa continuará excluindo os valores mobiliários identificados pelas autoridades indonésias no âmbito da estrutura de HSC e usando os dados de divulgação de participações acionárias de 1% para ajustar as estimativas de free float.

O documento da consulta afirma que a reclassificação proposta seria refletida em todos os índices compostos globais e regionais pertinentes, mas ressalta que a proposta pode ou não resultar em mudanças nos índices da MSCI.

A MSCI solicita comentários sobre o funcionamento e a estabilidade do mercado acionário indonésio, incluindo evidências de maior transparência acionária por meio de divulgações estáveis e confiáveis sobre a estrutura de propriedade; implementação consistente e duradoura das reformas anunciadas, com impacto material em todo o mercado; e aplicação consistente da estrutura de HSC e do limite de divulgação de 1%. A empresa também solicita evidências de medidas efetivas de fiscalização contra a negociação coordenada e a manipulação do free float; de uma melhora material na confiabilidade das informações sobre free float em todo o mercado, e não apenas entre os integrantes dos índices ou os valores mobiliários já sinalizados; e de vigilância eficaz em todo o mercado, com fiscalização contínua que abranja também valores mobiliários além dos de maior porte.

Os pontos para discussão do documento perguntam aos participantes se concordam com a proposta de classificação como mercado independente e, em caso afirmativo, qual seria o cronograma adequado para sua implementação e se a mudança deveria ser implementada de uma só vez. Aos que discordam, pergunta-se se os Índices MSCI Indonésia deveriam, em vez disso, ser reclassificados como mercados de fronteira. Outras perguntas abordam se as reformas anunciadas foram implementadas de maneira consistente em todo o mercado, para além dos componentes do índice e dos maiores valores mobiliários; se as medidas estão concluídas, foram plenamente implementadas e são sustentáveis; se houve aplicação efetiva das regras contra negociações coordenadas; se essas negociações poderiam voltar após o fim do congelamento em vigor desde janeiro de 2026 e que evidências ajudariam a responder a essa preocupação; como o nível de preocupação se compara ao de outros mercados emergentes; e que melhorias substanciais na governança e no funcionamento do mercado a MSCI deveria considerar.

Contração do Índice MSCI Indonésia

Segundo o documento de consulta, desde 1º de janeiro de 2026, a capitalização de mercado total do Índice MSCI Indonésia caiu 55%, e sua participação no Índice MSCI de Mercados Emergentes recuou de 1,16% para 0,43%. A capitalização de mercado total do índice, em dólares dos Estados Unidos e após a aplicação dos fatores de ajuste pelo free float, era de US$ 119.141,69 milhões em 31 de dezembro de 2025, ante US$ 53.355,81 milhões em 30 de setembro de 2026, enquanto o número de componentes caiu de 18 para 9. Uma tabela mensal do documento mostra que a participação da Indonésia no Índice MSCI de Mercados Emergentes foi de 1,16% em dezembro de 2025, 0,42% em junho de 2026 e 0,43% em setembro de 2026.

Em 30 de setembro de 2026, os pesos setoriais do Índice MSCI Indonésia eram: setor financeiro, 71,71%; serviços de comunicação, 10,70%; indústria, 7,81%; materiais, 6,34%; e energia, 3,44%.

O documento também inclui os comentários da MSCI sobre a Indonésia na Revisão Global de Acessibilidade do Mercado de junho de 2026. O fluxo de informações foi classificado como tendo se deteriorado: a revisão aponta a transparência limitada das estruturas acionárias e o comportamento de negociações coordenadas, que prejudicam a formação adequada dos preços, além de observar que informações detalhadas sobre o mercado de ações nem sempre são divulgadas em inglês. No que diz respeito ao câmbio, a revisão afirma que não há um mercado cambial offshore eficiente e aponta restrições no mercado cambial doméstico, observando que as transações de câmbio devem estar vinculadas a transações com valores mobiliários. Transferências em espécie são permitidas apenas em certos casos; o empréstimo de ações é permitido, mas limitado a determinados valores mobiliários e a contratos de empréstimo de 90 dias; as vendas a descoberto são permitidas com algumas restrições; e as informações relacionadas às empresas nem sempre estão prontamente disponíveis em inglês.