ETF Spot de Ethereum Aprovado: Mais um Marco para Investidores de Cripto

A US Securities and Exchange Commission (SEC) aprovou o ETF fundos negociados em bolsa (ETF) spot de Ethereum na quinta‑feira.

Entre as solicitações aprovadas estão as de nomes proeminentes como Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity e Franklin Templeton. Esses ETFs permitirão que investidores comuns comprem cotas que acompanham o preço do Ethereum através de contas de corretora de forma familiar.

Enquanto os ETFs de futuros de Ether estão atualmente negociando no mercado, o ETF spot permitirá que os investidores detenham o próprio ativo digital, o que representa um grande momento para o Ethereum e toda a indústria cripto. 

O que Aconteceu? 

Até segunda‑feira desta semana, o mercado cripto se preparava para uma rejeição do ETF Spot de Ethereum quando, de repente, o sentimento mudou e o mercado ficou em alta. Assim como a aprovação do ETF Spot de Bitcoin impulsionou o amplo mercado cripto, incluindo o ETH, que ultrapassou US$ 4 mil pela primeira vez desde o mercado altista de 2021 em março, estamos vendo alta em todo o mercado.

Com o Ether liderando a narrativa, o otimismo renovado fez o Bitcoin subir para US$ 71.500, próximo ao seu recorde histórico (ATH) de US$ 73.740 em meados de março deste ano. O valor total de mercado das criptomoedas atingiu US$ 2,748 trilhões. Com isso, o Crypto Fear and Greed Index entrou na zona de “Ganância Extrema” com leitura de 76, acima dos 43 no início deste mês.

À medida que os preços das criptomoedas dispararam, o Ether registrou um forte rally após muito tempo. No início desta semana, o ETH estava sendo negociado em torno de US$ 3.000, apenas para ultrapassar US$ 3.800 na terça‑feira. Com isso, o ganho anual do ETH aumentou para quase 106 % e os ganhos acumulados no ano (YTD) ficaram em 63,8 %. Diferente do Bitcoin, porém, o ETH ainda não estabeleceu um novo recorde, sendo seu ATH de US$ 4.880.

ETHBTC a relação, porém, finalmente recebeu o alívio tão necessário, passando de 0,0447 na semana passada para 0,055 na terça‑feira.

Ao mesmo tempo, o open interest (OI) do Ethereum, que representa o número total de contratos derivativos em aberto, subiu para um novo pico de US$ 15 bilhões em 22 de maio, acima dos US$ 11,21 bilhões de novembro de 2021, segundo dados da Coinglass. Atualmente, a Binance lidera o mercado de derivativos de Ethereum com OI na exchange de 1,56 milhão de ETH (equivalente a US$ 5,86 bilhões), seguida pela Bybit com 843,78 mil ETH e depois a OKX com 579,78 mil ETH. 

Enquanto a CME lidera o OI de Bitcoin com 156,62 mil BTC (US$ 10,98 bilhões), o mercado global de derivativos ocupa a quinta posição no open interest de futuros de ETH com 301,88 mil (US$ 1,13 bilhão). Tudo isso, porém, foi antes da aprovação do ETF Spot de Ethereum. 

Virada Rápida

Então, até esta semana, o mercado estava sem narrativas após a passagem do halving do Bitcoin e o lançamento dos ETFs de Bitcoin nos EUA e Hong Kong. O mercado esperava um verão monótono, com muitos prevendo que a SEC rejeitaria o ETF de Ethereum devido a preocupações sobre o status regulatório do Ether. 

Sem mencionar que o presidente da SEC, Gary Gensler, tem enfatizado a conformidade com as leis de valores mobiliários. Ele também tem destacado que “a grande maioria dos ativos cripto são contratos de investimento e, portanto, sujeitos às leis federais de valores mobiliários.” A SEC, sob a orientação de Gensler, tem na verdade investigado o ETH como uma potencial segurança.

Há apenas um mês, havia um forte pessimismo, com o CEO da CoinShares (CSHR ), Jean‑Marie Mognetti, dizendo: “Não vejo nada sendo aprovado neste ano” com as blockchains PoS sendo difíceis de obter aprovação regulatória.

O CEO da VanEck também observou total silêncio da SEC em relação às solicitações de ETF, que geralmente envolvem um longo processo jurídico. Até analistas do JPMorgan pediram uma rejeição neste mês, embora esperassem uma aprovação ao final de uma batalha legal. 

No entanto, as coisas mudaram repentinamente devido à especulação de que a SEC está realmente planejando aprovar o ETF Spot de Ethereum. Isso seguiu analistas do mundo cripto e financeiro tradicional expressando altas expectativas de uma aprovação potencial que impulsionaria o ETH e as altcoins.

Isso foi ainda mais impulsionado pelo regulador de valores mobiliários solicitando que as bolsas Nasdaq, CBOE e NYSE atualizassem seus formulários 19b‑4, que informam a SEC sobre mudanças, de forma acelerada. Embora isso não garantisse que o ETF de Ethereum fosse, de fato, aprovado, deu um forte sinal verde ao mercado, já que estava próximo ao prazo para o ETF de Ether proposto pela VanEck na quinta‑feira e da Ark/21Shares na sexta‑feira.

Portanto, embora não houvesse nada da parte da SEC até esta semana, a solicitação de revisão dos Formulários 19b‑4 resultou em uma enxurrada de submissões do Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, iShares Ethereum Trust e Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. As emendas apresentadas pelos emissores envolveram a remoção de texto relacionado ao staking de Ethereum.

Isso não é suficiente, porém; para que o ETF Spot de Ethereum comece a ser negociado, os emissores precisam ter seus pedidos S‑1 aprovados, que é o formulário de registro inicial para novos produtos listados em uma bolsa nacional. Além disso, os documentos S‑1 não têm prazo definido, e, portanto, a agência pode levar o tempo que desejar.

O analista de ETFs da Bloomberg, James Seyffart, observou em 22 de maio que, embora “todos os rumores, especulações e conversas tenham sido precisos”, pode levar semanas ou meses antes que os ETFs realmente sejam lançados.

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

“Nada nesta situação é simples, tão difícil saber quão rápido eles tentarão avançar esse processo.”

Tal movimento súbito, apressado e descoordenado da SEC é visto como motivado politicamente. Alguns acreditam que a recente demonstração de apoio ao cripto pelo candidato presidencial de 2024, Donald Trump, fez com que a atual administração Biden se tornasse favorável ao cripto após ser anti‑cripto durante todo o seu mandato.

Com todos esses desenvolvimentos, as expectativas da indústria cripto por aprovação aumentaram, já que analistas de ETFs da Bloomberg Intelligence elevaram as chances de um ETF Spot de Ethereum de apenas 25 % para impressionantes 75 %, citando a postura positiva da SEC.

“Isso foi um choque, um momento “holy sht” ontem mesmo para as pessoas dentro do processo,” postou o analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, no X (anteriormente Twitter). Ele então acrescentou que o silêncio da agência tem sido ensurdecedor até agora, o que em um momento o fez querer reduzir as chances para menos de 25 %.

A plataforma descentralizada de previsões Polymarket também viu um salto na aprovação do ETF de Ethereum antes de 31 de maio, com o lado sim disparando de 10 centavos em 20 de maio para 69 centavos em 22 de maio. 

ETF de Bitcoin Abrindo Caminho para o ETF de Ethereum

Embora seja um grande movimento para a indústria, tudo começou há mais de uma década quando o Grayscale Bitcoin Trust solicitou um ETF Spot de Bitcoin, apenas para ser rejeitado pela SEC. Após o mercado altista de 2021, o mercado cripto vivenciou o desastre de 2022, que viu o colapso da FTX e depois a batalha legal da SEC com a Coinbase e a Binance. 

Mas então, em outubro de 2023, Grayscale garantiu uma vitória contra a SEC quando o Tribunal de Apelações do Circuito D.C. decidiu que o regulador precisava reverter sua rejeição da solicitação de ETF Spot de Bitcoin da gestora de ativos, que era “arbitrária e caprichosa”.

Então, em janeiro de 2024, a SEC, embora relutante, finalmente aprovou 11 ETFs de Bitcoin, que foram um grande sucesso. Em menos de cinco meses, esses veículos de investimento registraram dezenas de bilhões de dólares em entradas de investidores de varejo, fundos de hedge e consultores de patrimônio. De fato, dentro de uma semana após o lançamento, dois desses ETFs conseguiram atrair mais de US$ 1 bilhão.

O gigante gestor de ativos mainstream BlackRock (BLK ), com seu IBIT, lidera atualmente a corrida dos ETFs Spot de Bitcoin, com US$ 18,5 bilhões em ativos sob gestão (AUM). Em seguida, o FBTC da Fidelity com US$ 10,58 bilhões, o ARKB da ARK com US$ 3,17 bilhões e o BITB da Bitwise (US$ 2,39 bilhões).

No entanto, a Grayscale, que tinha quase US$ 29 bilhões em AUM, acabou registrando saídas significativas, de até US$ 12 bilhões, à medida que os investidores finalmente tiveram a chance de retirar seu dinheiro desse produto, que foi fechado antes de ser transformado em ETF e negociado com forte desconto em relação ao preço do BTC. O GBTC agora tem pouco mais de US$ 20 bilhões em AUM, segundo YCharts.

O GBTC foi um grande problema para o Bitcoin, atuando como âncora no ETF e no desempenho de preço. Mas, no caso do Ethereum, o Ethereum Trust (ETHE) da Grayscale pode não ser tão problemático, pois possui apenas US$ 10,89 bilhões em AUM.

De fato, o AUM do ETHE disparou nos últimos dias à medida que investidores correram para adquirir o ETHE com desconto antes de sua potencial conversão em ETF. O desconto do ETHE já está diminuindo, atualmente em 6,66 %. Em abril, o ETHE negociava com 26 % de desconto em relação ao preço spot do ETH, e no final de 2022, o desconto atingiu seu pico de 59,6 %. Portanto, se o ETHE seguir um movimento semelhante ao do GBTC, esse desconto se estreitará ainda mais.

Além disso, embora a Grayscale não tenha lançado seu Bitcoin Mini Trust até depois de converter seu Trust em ETF, a gestora já enviou um Formulário S‑1 para seu novo ETF Spot de Ethereum, Grayscale Ethereum Mini Trust, bem como protocolou o Schedule 14C para seu ETHE existente e como ele financiará o novo mini trust.

Embora o ETF de Bitcoin tenha claramente aberto caminho para o ETF de Ethereum, agora toda a especulação e atividade em torno do ETF de Ethereum está ajudando a maior criptomoeda, com os ETFs Spot de Bitcoin retomando suas entradas. Na terça‑feira, os 11 ETFs registraram um total de US$ 305,7 milhões em entradas, com o IBIT da BlackRock respondendo por 95 % disso — o maior desde 5 de abril. Até o GBTC tem registrado entradas nos últimos dias.

O co‑fundador do Ethereum e CEO da Consensys, Joe Lubin, vê a aprovação do ETF de Ethereum como uma “cerca” de demanda para a segunda maior cripto, que então levará a uma escassez de oferta. “Haverá uma quantidade bastante grande de pressão natural reprimida para comprar Ether” através dos ETFs, disse Lubin em entrevista ao DL News, acrescentando que isso pode ser um “momento decisivo profundo” para toda a indústria.

Fluxos Esperados para o ETF de ETH

Os entusiastas do ETH estão empolgados por razões óbvias, e o mercado começou a prever quanto um ETF Spot de Ethereum realmente pode receber em entradas. Balchunas, da Bloomberg, vê os ETFs de Ether recebendo “10‑15 % dos ativos dos ETFs de BTC”. Com os ETFs Spot de Bitcoin acumulando mais de US$ 35 bilhões em AUM total, isso coloca as entradas do ETF de ETH em torno de US$ 3‑5 bilhões. O Standard Chartered (STD.DE ) antecipa uma demanda ainda maior.

“Como porcentagem da capitalização de mercado, é semelhante às nossas estimativas de entradas nos ETFs de Bitcoin, que estão se mostrando precisas.”

– Geoff Kendrick, Chefe de Pesquisa FX e Pesquisa de Ativos Digitais no Standard Chartered, em entrevista ao The Block

Durante a entrevista, ele também disse que está “80 % a 90 %” de aprovação dos ETFs de Ether esta semana.

Em um relatório anterior, que solicitava a aprovação do ETF Spot de Ethereum em 23 de maio, analistas do Standard Chartered previram uma entrada estimada de 2,39‑9,15 milhões de ETH, o que equivale a entre US$ 15 e US$ 45 bilhões em seu primeiro ano.

Mas isso não é tudo. Eles também projetaram que os preços do ETH manterão uma relação de preço de 5,4 % com o BTC este ano. Com base na previsão de preço do Bitcoin de US$ 150.000 até o final de 2024, o preço do Ethereum pode subir até US$ 8.000. Para o final do próximo ano, o banco estima um preço ainda maior para o BTC em US$ 200 mil, o que implicaria um preço do ETH de US$ 14 mil até o final de 2025.

Na terça‑feira, analistas da Bernstein também apontaram para um salto semelhante nos preços do ETH em relação ao Bitcoin desde a aprovação de seu ETF, observando que o free float e a oferta do primeiro são mais atraentes que o ativo de um trilhão de dólares. Os analistas disseram:

“A oferta de ETH permanece limitada por investidores intransigentes e pela utilidade que bloqueia a oferta em contratos inteligentes financeiros.” 

Falando sobre essa escassez de oferta, analistas da Bernstein explicaram em seu relatório que, desde a transição do ETH para Proof‑of‑Stake (PoS), o ativo cripto tem sido deflacionário. Além disso, 66 % do ETH não se movimentou no último ano, enquanto a oferta de ETH em exchanges está em nível historicamente baixo. Há ainda 38 % do ETH bloqueado em staking, L2s e contratos inteligentes — algo que é “único ao ETH programável e não visto no Bitcoin.”

De acordo com Kendrick, do Standard Chartered, a notícia do ETF de Ether “chega em um momento oportuno para o BTC”, já que a aprovação do ETF Spot de Ethereum não “legitimará ainda mais o setor”, mas também será positiva para o BTC e levará seu preço a novos patamares já neste fim de semana.

Considerações Finais

A aprovação pela SEC de vários ETFs spot de Ethereum marca um marco significativo no mercado de criptomoedas. Grandes players como Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity e Franklin Templeton estão agora prontos para lançar esses ETFs, facilitando para os investidores investir em Ethereum. No entanto, a SEC estipulou que esses ETFs não podem começar a ser negociados até que suas declarações de registro sejam oficialmente declaradas efetivas. Essa regra garante que todos os padrões regulatórios sejam atendidos antes que os ETFs estejam disponíveis ao público.

No geral, espera‑se que essa aprovação impulsione a atividade do mercado e a confiança no espaço de ativos digitais. E à medida que os ETFs começarem a ser negociados, o impacto no preço do Ethereum e no mercado cripto mais amplo será observado de perto.