Por que a Educação ESG Pode Mudar os Fluxos de Fundos de Varejo

Os investidores de varejo frequentemente dizem que desejam que seu dinheiro reflita suas prioridades ambientais e sociais. Ainda assim, os fundos sustentáveis representam apenas uma parcela limitada de muitas carteiras pessoais. Essa lacuna costuma ser interpretada como evidência de que os investidores não se importam o suficiente com a sustentabilidade para agir de acordo com suas preferências declaradas.

Novas pesquisas sugerem outra explicação. Os investidores podem ter a motivação para investir de forma sustentável, mas carecer do conhecimento especializado necessário para identificar produtos adequados. Em um mercado cada vez mais complexo de pontuações ESG, exclusões, fundos temáticos, classificações regulatórias e definições concorrentes de sustentabilidade, expressar uma preferência é muito mais fácil do que traduzi‑la para uma carteira.

Um estudo de 2026¹ publicado na International Review of Economics and Finance testou se uma pequena intervenção educacional poderia ajudar a reduzir essa lacuna. Os resultados indicam que a literacia em finanças sustentáveis pode influenciar de forma significativa a seleção de fundos, mas somente quando os investidores já possuem algum desejo de investir de forma sustentável.

Investimento Sustentável Tem um Problema de Tradução

A literacia em finanças sustentáveis refere‑se ao conhecimento e às habilidades necessárias para identificar e avaliar produtos financeiros com base em suas características de sustentabilidade declaradas. Ela se sobrepõe à literacia financeira convencional, mas aborda um conjunto diferente de questões.

Um investidor pode entender diversificação, taxas, volatilidade e retornos compostos, mas ainda assim ser incapaz de explicar como a triagem de exclusão difere do investimento de impacto. O mesmo investidor pode ter dificuldade em determinar se um fundo apenas considera riscos ESG ou persegue ativamente um objetivo ambiental mensurável.

Essa distinção é importante porque o mercado de investimentos sustentáveis tornou‑se mais acessível ao mesmo tempo em que se tornou mais complexo. Os investidores agora podem escolher entre fundos ESG de mercado amplo, estratégias de baixo carbono, fundos de energia limpa, títulos verdes, fundos de transição e produtos construídos em torno de temas específicos, como escassez de água. A Securities.io já analisou tanto a crescente seleção de ETFs focados em ESG quanto como a infraestrutura de FinTech sustentável está tornando os investimentos verdes mais acessíveis.

Maior disponibilidade não produz automaticamente decisões melhores. Cada rótulo ou estratégia adicional cria outra distinção que os investidores precisam compreender. Sem esse conhecimento, uma pessoa que deseja uma carteira sustentável pode escolher um produto convencional, selecionar um fundo que não corresponde às suas prioridades ou evitar tomar uma decisão completamente.

Como os Pesquisadores Testaram a Educação em Finanças Sustentáveis

Os pesquisadores conduziram um experimento pré‑registrado envolvendo 1.000 participantes de língua alemã recrutados através do Prolific. A amostra tinha idade mediana de 28 anos e foi projetada para representar investidores de varejo jovens e digitalmente engajados, em vez de toda a população investidora alemã.

Os participantes foram aleatoriamente designados a um grupo de tratamento ou controle. O grupo de tratamento recebeu uma breve brochura explicando três áreas das finanças sustentáveis: critérios ESG, estratégias comuns de investimento sustentável e a regulamentação europeia de finanças sustentáveis. O grupo de controle não recebeu material educacional correspondente.

Ambos os grupos completaram então quatro decisões de investimento. Em cada rodada, os participantes selecionaram um de três fundos reais exibidos através da interface de um grande banco direto. O experimento utilizou um mecanismo de bônus que poderia gerar pagamentos financeiros reais, dando aos participantes um motivo para considerar as informações dos fundos em vez de tratar o exercício como uma pesquisa hipotética.

A Educação Mudou o Conhecimento e a Seleção de Fundos

A brochura produziu uma melhoria substancial na literacia em finanças sustentáveis. Os participantes que a receberam responderam aproximadamente quatro questões a mais corretamente em uma avaliação de nove perguntas, em comparação com o grupo de controle.

Essa melhoria foi acompanhada por uma mudança de comportamento. Ao longo das quatro rodadas de decisão, receber a brochura aumentou a probabilidade de selecionar um fundo sustentável em aproximadamente 8,5 pontos percentuais por rodada. Também elevou a probabilidade de que os participantes relatassem o uso de critérios ESG em suas decisões em aproximadamente 26,2 pontos percentuais.

Portanto, o experimento sugere que o atrito informacional não é um inconveniente menor. Quando os investidores não compreendem a linguagem e a estrutura das finanças sustentáveis, suas carteiras finais podem não refletir as preferências que já possuem.

Os resultados são consistentes com pesquisas anteriores que mostram que a educação em finanças sustentáveis ajuda a alinhar o dinheiro com os valores dos investidores. O novo estudo amplia esse argumento ao usar produtos financeiros reais, decisões incentivadas e uma intervenção educacional que aumentou diretamente o conhecimento dos participantes.

As Preferências dos Investidores Ainda Definem a Direção

A educação não convenceu todos os participantes a investir de forma sustentável. Seu efeito dependia de se o investidor já possuía, ao menos, preferências moderadas de sustentabilidade. Entre as pessoas sem esse interesse subjacente, o conhecimento adicional não gerou mais seleções de fundos sustentáveis.

Essa constatação fornece um limite importante para a interpretação da educação financeira. A informação pode ajudar um investidor a executar um objetivo existente, mas não cria necessariamente o objetivo em si.

O comportamento de investimento sustentável pode, portanto, ser compreendido como a interseção de dois fatores:

• Uma preferência que estabelece o que o investidor deseja alcançar
• Literacia suficiente para identificar o produto que corresponde a essa preferência

Se qualquer um dos componentes estiver ausente, a carteira pode permanecer inalterada. Preferências sem literacia podem deixar o investidor incapaz de agir. Literacia sem preferências fornece ao investidor conhecimento, mas nenhuma razão para direcionar capital a uma estratégia sustentável.

Isso ajuda a explicar por que questionários que perguntam aos clientes se a sustentabilidade é importante podem ter valor limitado por si sós. Uma plataforma pode registrar uma preferência com precisão, mas ainda assim falhar em ajudar o investidor a entender qual fundo a expressaria.

Por que Mais Rótulos ESG Podem Não Resolver o Problema

O Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis da União Europeia classifica os fundos de acordo com a forma como abordam a sustentabilidade. O Artigo 6 cobre produtos sem as características ambientais ou sociais associadas ao Artigo 8 ou Artigo 9. Os fundos do Artigo 8 promovem características ambientais ou sociais, enquanto os produtos do Artigo 9 têm o investimento sustentável como objetivo.

Essas classificações destinam‑se a melhorar a transparência. No entanto, a divulgação só funciona quando o público‑alvo a compreende. Um rótulo tecnicamente preciso ainda pode falhar como ferramenta de decisão se os investidores de varejo não conseguirem explicar o que ele significa.

O experimento ilustra esse problema. Durante a rodada que apresentou opções convencionais, do Artigo 8 e do Artigo 9, os participantes que receberam a brochura tiveram 10,1 pontos percentuais a mais de probabilidade de selecionar o fundo do Artigo 9. Os participantes que responderam corretamente à pergunta do Artigo 9 do estudo também tiveram 11,8 pontos percentuais a mais de probabilidade de escolher esse fundo.

Isso não prova que a classificação isolada causou a diferença. O estudo incluiu apenas um produto do Artigo 9 e focou em investimentos sustentáveis em água. Os participantes podem ter respondido ao tema da água, à classificação regulatória ou a ambos.

No entanto, a implicação mais ampla continua valiosa. A regulamentação de finanças sustentáveis não pode alcançar seu objetivo completo apenas por meio da divulgação. Reguladores e plataformas financeiras também precisam considerar se os investidores conseguem interpretar as informações divulgadas e compará‑las entre produtos.

Plataformas Financeiras Poderiam Transformar a Literacia em Infraestrutura

O estudo utilizou uma brochura, mas suas implicações mais interessantes vão além do material educacional impresso. Corretoras, robo‑consultores, plataformas de aposentadoria e marketplaces de fundos poderiam integrar a literacia em finanças sustentáveis diretamente ao processo de investimento.

Uma plataforma poderia explicar uma classificação quando ela aparece pela primeira vez, permitir que os investidores comparem estratégias usando definições consistentes e mostrar como o objetivo declarado de um fundo difere de suas participações subjacentes. Também poderia separar as características de sustentabilidade de fatores convencionais, como taxas, diversificação, concentração e volatilidade histórica.

Essa abordagem trataria a educação como parte da interface do produto, em vez de um curso separado que os investidores precisam concluir. A intervenção mais eficaz pode não ser uma extensa biblioteca de artigos educacionais. Pode ser uma explicação concisa entregue exatamente no ponto em que o investidor se depara com um termo desconhecido.

Uma educação melhor também poderia reduzir a vulnerabilidade ao greenwashing. Investidores que compreendem exclusões, integração ESG, estratégias de transição e objetivos de impacto estão mais capacitados para questionar se as participações de um fundo sustentam seu marketing. Assim, a literacia tem o potencial de melhorar tanto a participação em investimentos sustentáveis quanto a análise de produtos.

Investindo na Infraestrutura de Fundos Sustentáveis

A conexão entre a educação do investidor e a distribuição de produtos leva naturalmente às empresas que operam grandes plataformas de fundos. BlackRock (BLK ) (NYSE: BLK), por meio de sua unidade iShares, oferece uma ampla seleção de fundos negociados em bolsa, incluindo produtos construídos em torno de considerações ambientais, sociais e de governança.

A BlackRock fornece material educacional explicando investimento sustentável com ETFs e ferramentas para avaliar as características de sustentabilidade da carteira. Sua posição em gestão de ativos, ETFs, análise de portfólio e infraestrutura para consultores financeiros a torna relevante para investidores que buscam exposição às empresas que moldam como os produtos sustentáveis são apresentados e distribuídos.

O estudo não examinou a BlackRock, e suas conclusões não devem ser interpretadas como evidência sobre nenhum fundo iShares específico. A empresa é relevante porque a pesquisa identifica a compreensão do investidor e a apresentação do produto como potenciais fatores competitivos para grandes gestores de ativos. Se a educação ajuda a converter preferências existentes em alocações, plataformas que facilitam a compreensão das distinções entre fundos podem estar melhor posicionadas para atrair esses fluxos.

A Literacia em Finanças Sustentáveis Pode Se Tornar uma Vantagem Competitiva

Os resultados do estudo devem ser tratados com a devida cautela. Os participantes eram mais jovens e mais bem‑educados do que a população investidora alemã em geral, e aproximadamente um terço relatou preferência pelo Partido Verde. Os autores, portanto, descrevem o efeito estimado como um provável limite superior para a população mais ampla.

O experimento também mediu decisões imediatas após uma intervenção única. Não estabelece se o conhecimento permaneceu meses depois ou se os participantes se comportariam de forma semelhante com suas próprias economias. Pesquisas adicionais em bancos e plataformas de corretagem forneceriam evidências mais robustas dos efeitos duradouros no mundo real.

Mesmo com essas limitações, a pesquisa altera a forma como a lacuna entre preferências sustentáveis e carteiras sustentáveis pode ser interpretada. Os investidores podem não estar abandonando seus valores ao selecionar fundos convencionais. Alguns podem simplesmente carecer do conhecimento necessário para encontrar uma alternativa adequada.

Para os gestores de ativos, isso faz da educação mais do que um exercício de relações públicas. Definições claras, divulgações comparáveis e interfaces bem projetadas podem se tornar parte da distribuição de produtos. Para os reguladores, isso significa que a transparência deve ser avaliada de acordo com o que os investidores compreendem, não apenas com o que os provedores divulgam.

A próxima fase do investimento sustentável pode depender menos da introdução de outra categoria de fundo e mais de ajudar os investidores a compreender as escolhas já disponíveis diante deles.

Referências:

^{1. Auzepy, A., Bannier, C. E., & Gärtner, F. (2026). Olhando além das preferências de sustentabilidade: O papel da literacia em finanças sustentáveis no investimento sustentável. International Review of Economics and Finance, Article 105773. Advance online publication. https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105773}