Os Green Bonds Realmente Aceleram a Transição Energética?

Os investidores têm demonstrado grande interesse em adquirir os chamados “green bonds” ou títulos de dívida usados para financiar projetos verdes, como geração de energia renovável, redução de emissões de carbono, tecnologia de captura de carbono, reciclagem, eletrificação, etc.

Infelizmente, isso também gerou o “greenwashing”, onde o financiamento verde não se traduz em uma iniciativa verde útil no mundo real. Assim, apesar de pesquisas macroeconômicas geralmente associarem os green bonds a menores emissões e ao aumento da implantação de energia renovável, o impacto real ao nível das empresas é mais duvidoso.

Um novo estudo realizado por pesquisadores da Cardiff University (Reino Unido) e da Sun Yat-sen University (China) analisa o impacto dos green bonds e discute o futuro desta importante ferramenta na alocação de capital de forma mais sustentável.

Foi publicado na Energy Economics¹, sob o título “Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value”.

Estudos sobre Green Bonds

O uso de green bonds tem crescido de forma constante desde a primeira emissão do Banco Europeu de Investimento em 2007. Em 2024, o valor cumulativo dos green bonds atingiu US$ 818 bilhões, com participação de entidades supranacionais e 112 países.

Paralelamente, estudos econômicos sobre o impacto dos green bonds surgiram, com um forte aumento em 2019‑2020, refletindo uma maior vigilância sobre a integridade ambiental do mercado, particularmente o risco de “greenwashing”.

Fonte: Energy Economics

Para tanto pesquisadores acadêmicos quanto especialistas financeiros, a questão importante é “os green bonds realmente aceleram a transição energética ou apenas rebatizam investimentos existentes?”

O estudo reuniu literatura econômica publicada desde 2007, incorporando ao final 206 estudos nesta revisão, sendo a revista Energy Economics a fonte mais utilizada.

Fonte: Energy Economics

O Que Sabemos Sobre Green Bonds

A pesquisa sobre green bonds pode ser estruturada em torno de 3 temas principais:

1. Precificação de ativos de green bonds.
2. Finanças corporativas de green bonds.
3. Efeitos ambientais dos green bonds

Precificação de Ativos

Este tema de pesquisa foca na conectividade entre green bonds e outros ativos, especialmente petróleo, gás natural, permissões de emissão de carbono e índices de energia limpa.

Os resultados geralmente sugerem que os green bonds oferecem benefícios de diversificação para investidores em ações, mas sua característica de porto seguro é mais fraca que a do ouro.

Também revela que os green bonds apresentam maior volatilidade (vulnerabilidade a choques externos), mas transmitem menos volatilidade aos títulos do tesouro (os treasuries são pouco afetados pela volatilidade dos green bonds).

Talvez mais importante para investidores e gestores de fundos, carteiras com green bonds proporcionam retornos ajustados ao risco mais elevados do que carteiras com títulos convencionais tanto nos mercados dos EUA quanto da UE.

Por fim, o período da amostra influencia os resultados desses estudos, já que pesquisas que cobrem episódios de crise como a COVID‑19 ou o choque energético Rússia‑Ucrânia tendem a encontrar conectividade mais forte.

Green bonds e investimentos alternativos demonstraram forte conectividade. Evidências mostram que os green bonds exibem dependência de cauda pesada tanto em criptomoedas quanto em ações de inteligência artificial. No geral, os green bonds são uma ferramenta eficaz de hedge contra choques decorrentes da incerteza climática, Fintech e mercados de Bitcoin.

Quanto à correlação entre green bonds e ativos ou classes de ativos específicos, o resultado é menos claro, com resultados inconsistentes entre países, ou sobre a ligação entre green bonds e petróleo, gás, créditos de carbono ou ETFs de energia.

Os pesquisadores concluem que esses resultados heterogêneos decorrem de diferentes condições em mercados geográficos distintos, bem como da rápida evolução e expansão do mercado de green bonds ao longo do período analisado.

Finanças Corporativas dos Green Bonds

Este tema de pesquisa abrange a emissão de green bonds, rendimentos, liquidez e comportamento dos investidores.

A emissão de títulos é afetada por fatores internos, como pontuação de divulgação ESG, reputação da marca e estrutura do conselho.

Quanto aos rendimentos, há um longo debate na indústria financeira e na ciência econômica sobre se os green bonds desfrutam de um rendimento exigido mais baixo (“greenium”). Parece que as estimativas de greenium diferem entre títulos certificados e auto‑rotulados.

Os green bonds são geralmente mais visíveis e considerados para investimento potencial do que títulos padrão. No geral, o comportamento dos investidores em relação à emissão indica que os green bonds aumentam a visibilidade corporativa e atraem uma base de investidores que valoriza transparência, sustentabilidade e orientação de longo prazo.

Efeitos Ambientais dos Green Bonds

No macro/nível de país, estudos encontraram ligações positivas entre a emissão de green bonds e menores emissões de CO2 nos países do G10, como também a pegada ecológica.

A emissão de green bonds está associada ao aumento do consumo de energia eólica e hidrelétrica nos países da OCDE, embora o efeito sobre a energia solar não seja significativo, indicando que o impacto não se distribui igualmente entre as tecnologias de energia renovável.

Os green bonds também podem melhorar a inovação verde, incluindo patentes verdes, pelo menos na China.

No nível da empresa, os dados são muito menos conclusivos, com vários autores não encontrando efeito conclusivo na intensidade de CO2 nos EUA, China e Rússia.

Por fim, a política de green bonds pode moldar seus efeitos. Por exemplo, na China, ela os direcionou para a inovação, enquanto na Indonésia, foram mais voltados à adaptação climática, e os green bonds municipais da Cidade do México aprofundaram os mercados locais de finanças verdes.

Um problema ao avaliar o impacto dos green bonds é que raramente se faz distinção entre títulos certificados e auto‑rotulados, ou a qualidade da certificação. Assim, efeitos muito reais de green bonds mais eficazes podem ficar ocultos nos dados quando misturados com títulos menos confiáveis.

Principais Conclusões para Investidores

Construção de Portfólio

Com quase um trilhão em valor, os green bonds agora são parte firme do panorama financeiro global, e provavelmente continuarão a crescer.

Estudos existentes indicam que os green bonds são uma boa ferramenta de diversificação em uma carteira contra ativos mais especulativos, como criptomoedas, ações de IA e choques econômicos globais, cumprindo um papel semelhante ao dos títulos tradicionais.

Importante, comprar green bonds não significa sacrificar retornos, pois carteiras que os incorporam apresentam desempenho superior.

No entanto, o impacto dos green bonds nas condições ambientais é mais misto, apesar de ser a razão central de sua existência. Emissões de green bonds por governos e o agregado de todos os tipos de green bonds ao nível nacional parecem ter um impacto genuíno nas emissões de carbono e nos resultados ESG.

Ao nível da empresa, isso é menos claro se uma emissão específica de green bond tem impacto. Os investidores devem prestar atenção ao nível de qualidade das certificações de terceiros anexas (se houver) e às credenciais verdes gerais e histórico de uma determinada empresa antes de acreditar cegamente nas alegações verdes associadas.

Futuro dos Green Bonds

Isso provavelmente indica que os green bonds estão entrando em uma fase mais decisiva do desenvolvimento de mercado. A partir de agora, os investidores não se concentrarão apenas em questões financeiras, mas também perguntarão se o capital realmente produz capacidade renovável adicional, reduções de emissões e inovação verde.

A padronização da certificação ao nível internacional, com estruturas de financiamento verde, garantia de terceiros e ativos operacionais demonstráveis financiados por green bonds, reduzirá significativamente o medo de greenwashing e melhorará o impacto do financiamento verde.

Isso também pressionará indiretamente as empresas que utilizam alegações de sustentabilidade diluídas para escapar de sua responsabilidade ambiental, aumentando ainda mais o impacto real dos green bonds.

Investindo em Green Bonds

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable é um gigante na geração de energia verde, parte do ainda maior conglomerado financeiro Brookfield (BN ), que possui 48% da Brookfield Renewable. A empresa está acessível aos investidores através do ticker (BEP ), uma parceria limitada, ou (BEPC ), uma corporação tradicional, embora a empresa esteja avançando para uma única listagem consolidada para uma única corporação de capital aberto.

A empresa administra 47.300 MW de capacidade de energia renovável, com mais de 250.000 MW de ativos de energia renovável e um pipeline de desenvolvimento (principalmente eólica, solar e armazenamento).

Fonte: Brookfield Renewable

Além das renováveis, a Brookfield Renewable também possui 50% da Westinghouse, líder nos EUA em construção de energia nuclear, que atende ~dois terços da frota global de reatores nucleares, posicionando-a bem em outra tecnologia de energia de baixo carbono não renovável.

Ela também está presente em captura de carbono, combustível de aviação sustentável (SAF), gás natural renovável (RNG) e reciclagem.

Os principais mercados da empresa são a América do Norte, seguidos pela Europa e América Latina.

Fonte: Brookfield Renewable

A Brookfield Renewable utiliza seu Green Financing Framework para emitir títulos corporativos verdes e notas que financiam geração de energia limpa, armazenamento e tecnologias de descarbonização. No total, emitiu 18 séries de títulos corporativos rotulados como verdes na América do Norte, superando US$ 5 bilhões no total.

Isso alinha a Brookfield aos Princípios de Green Bond da ICMA, incorpora alocação e relatórios de impacto, e prevê garantia independente de terceiros. Esse é precisamente o tipo de green bond com maior probabilidade de gerar um impacto positivo destacado por este estudo. Além disso, a excelência operacional de longa data da empresa na implantação de capacidade de energia renovável a torna uma emissora de green bonds muito credível, ajudando-a a captar recursos para o aumento planejado de 5 vezes na capacidade de seu pipeline de desenvolvimento.

(Você também pode ler mais sobre a Brookfield Renewable em nosso relatório de investimento dedicado à empresa)

Últimas Notícias e Desenvolvimentos das Ações da Brookfield Renewable (BEPC)

Estudo Referenciado

^{1. Peng Zhou et al. Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value. Energy Economics. setembro de 2026. Artigo: 109503. Volume: 161. 10.1016/j.eneco.2026.109503}