Títulos Tokenizados: Uma Revolução da Blockchain para Wall Street

O que são Títulos Tokenizados?

Desde que o Bitcoin (BTC ) foi lançado pela primeira vez há mais de 16 anos, o mercado de criptomoedas cresceu substancialmente.
Nesse período, a indústria de vários trilhões de dólares viu várias inovações que prometem redefinir o sistema financeiro tradicional. Agora, o último alvo da tecnologia blockchain são os mercados de ações, onde toda a diversão acontece.
Este ponto de encontro para emissores e compradores de ações fornece oportunidades de investimento para os investidores. Além de permitir que as empresas levantem capital para crescer seus negócios, fornece liquidez, descoberta de preços e crescimento econômico.
O mercado global de ações de $100 trilhões, no entanto, enfrenta limitações como liquidação lenta, altos custos, transparência limitada e acesso restrito, tornando-o um candidato primário para a disruptura.
Uma força promissora que impulsiona essa disruptura é a tecnologia blockchain, que pode torná-la amplamente acessível, oferecendo liquidação instantânea, menores custos, total transparência e disponibilidade 24 horas por dia, transformando completamente o mercado de ações para melhor.
Para fazer isso acontecer, os ativos no mercado de ações estão sendo digitalizados por meio de um processo chamado tokenização, que simplesmente significa colocar um ativo na blockchain. Em vez de uma conta de corretagem, é necessário uma carteira digital para segurar os tokens.
Títulos tokenizados, também chamados de títulos digitais, envolvem a conversão de uma ação tradicional em tokens digitais que representam direitos de propriedade da ação subjacente.
Esse processo de converter ativos do mundo real, que variam de commodities, imóveis, arte, títulos e dívida para ações, em tokens digitais é projetado para ser um mercado maciço. A tokenização pode valer mais de $10 trilhões, de acordo com uma estimativa.
Como o CEO da BlackRock, Larry Fink, disse em janeiro de 2024:

“Acreditamos que o próximo passo será a tokenização de ativos financeiros, e isso significa que todas as ações, todos os títulos… estarão em um único registro geral.”

No mesmo ano, o gigante gestor de ativos lançou seu primeiro fundo de investimento tokenizado, chamado BUIDL, na blockchain Ethereum (ETH ). Este fundo busca manter um valor estável de $1 por token e paga dividendos diários acumulados à medida que novos tokens são emitidos a cada mês.
Este ano, Fink reiterou sua visão quando escreveu “Todas as ações, todos os títulos, todos os fundos — todos os ativos — podem ser tokenizados”, em sua carta anual de 2025 para os acionistas.

Desbloqueando o Potencial Total dos Títulos Tokenizados

Quando se trata de ações, elas oferecem uma oportunidade verdadeiramente deliciosa para tokenização. Em geral, comprar ações de uma empresa dá a um acionista parte da propriedade da empresa, fornecendo-lhe certos direitos.
Ações, afinal, são porções do capital de ações de uma empresa que os investidores podem adquirir no mercado aberto. Tokenizar essas ações remove a necessidade de elas serem mantidas em um registro central de valores mobiliários.
Os mercados de ações tradicionais, embora líquidos, operam por meio de bolsas de valores centralizadas, corretoras, custódias e câmaras de compensação. Colocando as ações na blockchain, todos esses intermediários diferentes podem ser removidos e o custo de emissão reduzido. Além disso, torna a transferência de ações de um investidor para outro muito mais direta.
Atualmente, a maioria dos acordos financeiros leva dois dias úteis após a execução do negócio. No entanto, a tokenização permite liquidações instantâneas, o que significa economias significativas para as empresas financeiras que podem ser repassadas ao usuário.
A disponibilidade 24 horas por dia do mundo em cadeia e a programabilidade de ativos, por sua vez, reduzem erros. As empresas podem incorporar funções críticas, como termos e condições de direitos de voto e dividendos, no contrato inteligente do token e automatizá-los, exigindo menos envolvimento humano.
Contratos inteligentes, que são instruções codificadas que se autoexecutam sob condições específicas, não apenas economizam custos, mas também melhoram a velocidade e aumentam a transparência e a segurança.
Notavelmente, as representações digitais de ações tradicionais em uma blockchain oferecem uma nova maneira de acessar e negociar ações. Não apenas elas são negociáveis 24 horas por dia, mas também podem ser acessadas globalmente por todos. Na verdade, uma ação pode ser fracionada em muitos tokens digitais, permitindo que uma ampla gama de investidores participe do mercado sem exigir grandes compromissos de capital.
Isso é particularmente atraente para investidores mais jovens que detêm pouco capital, tornando investimentos anteriormente inacessíveis disponíveis com uma quantia modesta.
Além disso, os títulos tokenizados são compatíveis com plataformas de finanças descentralizadas, abrindo um novo mundo de liquidez, interoperabilidade e produtos inovadores que podem operar além das restrições dos mercados tradicionais.

O Crescente Interesse nos Títulos Tokenizados

Os títulos tokenizados têm vantagens tecnológicas claras, mas não estão sem desafios, especialmente barreiras regulamentares que impedem a integração sem problemas de ações tradicionais na blockchain.
O cenário regulamentar para títulos digitais ainda está evoluindo, ao contrário das ações tradicionais, que estão sujeitas a regulamentações de valores mobiliários bem estabelecidas. No entanto, o setor finalmente está obtendo regulamentações amigáveis sob a administração de Donald Trump.
Já, a administração Trump está apoiando um projeto de lei de stablecoin, incentivando o acesso legítimo a redes de blockchain públicas e revogou o SAB 121 para permitir que as instituições forneçam soluções de custódia para títulos tokenizados sem risco financeiro desnecessário.
Além da incerteza regulamentar, os títulos digitais apresentam riscos distintos, incluindo vulnerabilidades técnicas, mercados secundários limitados, preocupações com a confiabilidade dos emissores e desafios de custódia.
Apesar dos desafios, gigantes nativos e não nativos de criptomoedas estão trabalhando para colocar ativos financeiros na blockchain. Desde fundos hedge a gestores de ativos e indivíduos de alto patrimônio líquido, investidores institucionais estão mostrando um interesse significativo em títulos tokenizados.
Uma pesquisa da EY mostra um interesse particularmente forte entre investidores institucionais. 57% dos participantes indicaram interesse em investir em ativos tokenizados, com fundos hedge sendo os mais otimistas. Fundos públicos, títulos e fundos privados detêm o maior interesse, impulsionados por fatores como acesso a novos tipos de ativos, aumento da liquidez e transparência aprimorada.
Em face desse interesse, instituições financeiras como BlackRock, WisdomTree e Franklin Templeton já começaram a explorar fundos de mercado de títulos tokenizados.
Como resultado, o mercado tokenizado total atualmente está em $23,9 bilhões, subindo de apenas $6,75 bilhões há dois anos. Quando se trata de títulos digitais específicos, o segmento ainda é pequeno, mas está crescendo. Atualmente, o valor total de títulos tokenizados é de cerca de $350 milhões, subindo de quase $4,8 milhões no ano passado.
Embora os títulos digitais estejam ganhando muita tração ultimamente, os esforços para trazer ações para a blockchain não são novos. Eles vêm acontecendo há muitos anos.
Alguns dos primeiros projetos que exploraram ativamente títulos digitais incluem tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol e Synthetix.
Agora, duas grandes empresas de criptomoedas, Coinbase e Kraken, estão entrando nesse espaço em uma tentativa de acelerar o movimento em direção a títulos tokenizados. Essa mudança colocará essas empresas em concorrência direta com corretoras de varejo tradicionais, como Robinhood e Charles Schwab.

Impulso da Coinbase para Pioneer no Comércio de Ações Tokenizadas nos EUA

Coinbase (COIN ), a maior exchange de criptomoedas nos EUA, está relatadamente procurando obter aprovação regulamentar para oferecer “títulos tokenizados” em sua plataforma.
Seu diretor jurídico, Paul Grewal, disse à Reuters o plano da empresa de buscar aprovação da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) para o novo produto, chamando-o de “prioridade enorme”.
Grewal também foi para o X (anteriormente Twitter) para confirmar os planos da empresa. “Empolgante? Sim. Importante? Absolutamente”, disse o ex-vice-presidente e vice-diretor geral do Facebook, que também é ex-juiz magistrado dos EUA para o Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Norte da Califórnia.
Normalmente, as empresas precisam ser registradas como corretoras para oferecer negociação de títulos, como as da Fidelity. No entanto, a Coinbase não está registrada como tal.
Uma das maneiras pelas quais a Coinbase pode obter aprovação da SEC para oferecer títulos digitais para seus milhões de usuários é obtendo uma “carta de não ação”, que significa que a SEC se compromete a não tomar medidas de aplicação da lei contra a empresa, ou ser concedida uma isenção de alívio, que permite que ela participe da atividade.

“Com uma carta de não ação, um emissor de um título tokenizado ou uma plataforma que deseja oferecer negociação secundária nesses títulos pode ter alguma confiança, algum conforto, de que a SEC adotou sua visão de por que esse produto é conforme. É essa confiança que tem faltado até agora e acho que realmente retardou muito a adoção institucional.”

– Grewal

No entanto, não está claro ainda se a exchange está tomando algum desses caminhos ou seguirá por outro caminho jurídico.
Enquanto isso, a Coinbase está se aventurando além das criptomoedas e entrando nos mercados tradicionais não é exatamente um desenvolvimento novo. Como Grewal observou, eles vêm dizendo desde o início do ano que a agência reguladora deve permitir que os mercados desbloqueiem títulos tokenizados.
“Títulos tokenizados, dívida e fundos de investimento apresentam uma oportunidade de regulamentação personalizada para títulos que são oferecidos e negociados por meio de métodos digitalmente nativos”, disse Grewal.
Em março, em resposta a uma investigação da SEC sobre como regular o espaço de ativos digitais, a Coinbase compartilhou um plano. Em sua resposta de 41 páginas ao regulador, a Coinbase fez um total de 36 recomendações, incluindo estabelecer uma taxonomia clara para distinguir commodities digitais de títulos, esclarecer que vendas de mercado secundário de commodities digitais não são transações de títulos, e deferir ao Congresso para definir o tratamento regulamentar apropriado para atividades de criptomoedas.
A resposta da Coinbase também recomendou que a Comissão se concentrasse em permitir que os mercados desbloqueassem o potencial de títulos tokenizados, implementando alívio direcionado que reconhece a oportunidade que a tecnologia blockchain oferece para remover a complexidade de mercado desnecessária.
A SEC, observou, pode abrir um novo mercado para a emissão e negociação de títulos tokenizados.
Com títulos tokenizados, dívida e fundos de investimento apresentando um potencial inexplorado, os EUA devem aproveitar essa oportunidade para regulamentação personalizada para títulos digitais, argumentou. Clareza e alívio direcionado sobre transferências de ativos, liquidação em tempo real e autocustódia, de acordo com a Coinbase, permitirão que esse espaço se desenvolva de forma segura sob a supervisão da SEC.
Os planos da Coinbase para tokenizar títulos não começaram este ano, mas sim há alguns anos.
Ela primeiro tentou trazer ações para a blockchain durante o último mercado de alta em 2021. Foi por volta dessa época que a Coinbase foi pública por meio de sua oferta pública inicial (IPO). No momento da escrita, as ações da COIN estão sendo negociadas a $295,3, ainda 31% abaixo do pico, mas 822% acima do mínimo atingido no início de janeiro de 2023.