Ações Tokenizadas: Uma Revolução Blockchain para Wall Street

O que são Ações Tokenizadas?

Desde que o Bitcoin foi lançado há mais de 16 anos, o mercado de criptomoedas cresceu substancialmente. 

Durante esse período, a indústria de trilhões de dólares viu várias inovações que prometem remodelar o sistema financeiro tradicional. Agora, o alvo mais recente da tecnologia blockchain são os mercados de ações, onde toda a ação acontece. 

Esse ponto de encontro entre emissores e compradores de ações oferece oportunidades de investimento aos investidores. Além de permitir que as empresas levantem capital para expandir seus negócios, ele proporciona liquidez, descoberta de preços e crescimento econômico.

O mercado global de ações de US$ 100 trilhões, porém, enfrenta limitações como liquidação lenta, altos custos, transparência limitada e acesso restrito, tornando‑o um candidato principal para disrupção. 

Uma força promissora que impulsiona essa disrupção é a tecnologia blockchain, que pode torná‑la amplamente acessível ao oferecer liquidação instantânea, custos menores, total transparência e disponibilidade 24 horas por dia, transformando completamente o mercado de ações para melhor.

Para que isso aconteça, os ativos do mercado de ações estão sendo digitalizados por meio de um processo chamado tokenização, que simplesmente significa colocar um ativo na blockchain. Em vez de uma conta de corretora, aqui é necessário uma carteira digital para armazenar seus tokens.

Ações tokenizadas, também chamadas de valores mobiliários digitais, envolvem a conversão de uma ação tradicional em tokens digitais que representam direitos de propriedade sobre a ação subjacente.

Esse processo de converter ativos do mundo real, que vão de commodities, imóveis, arte, títulos e dívida a ações, em tokens digitais, projeta‑se como um mercado massivo. A tokenização poderia valer mais de US$ 10 trilhões, segundo estimativa.

Como o CEO da BlackRock (BLK ), Larry Fink, disse em janeiro de 2024:

“Acreditamos que o próximo passo será a tokenização de ativos financeiros, e isso significa que toda ação, todo título … estará em um único livro‑razão.”

No mesmo ano, o gigante gestor de ativos lançou seu primeiro fundo de investimento tokenizado, chamado BUIDL, na blockchain Ethereum. Esse fundo busca manter um valor estável de US$ 1 por token e paga dividendos acumulados diariamente à medida que novos tokens são emitidos a cada mês.

Este ano, Fink reiterou sua visão ao escrever “Toda ação, todo título, todo fundo — todo ativo — pode ser tokenizado,” em sua carta anual aos acionistas de 2025.

Desbloqueando o Potencial Completo das Ações Tokenizadas

Quando se trata de ações, elas oferecem uma oportunidade verdadeiramente deliciosa para tokenização. Em geral, comprar ações de uma empresa confere ao acionista uma participação parcial na empresa, proporcionando-lhe certos direitos.

As ações, afinal, são partes do capital próprio de uma empresa que os investidores podem adquirir no mercado aberto. Tokenizar essas ações elimina a necessidade de mantê‑las em um registro central de valores mobiliários. 

Os mercados de ações tradicionais, embora líquidos, operam por meio de bolsas centralizadas, corretoras, custodiante e câmaras de compensação. Ao colocar as ações na blockchain, todos esses intermediários podem ser eliminados e o custo de emissão reduzido. Além disso, torna a transferência de ações de um investidor para outro muito mais simples.

Atualmente, a maioria dos acertos financeiros leva dois dias úteis após a execução da negociação. Contudo, a tokenização permite acertos instantâneos, o que significa economias significativas para as instituições financeiras, que podem então repassar ao usuário.

A disponibilidade 24/7 do mundo on‑chain e a programabilidade dos ativos, por sua vez, reduzem erros. As empresas podem incorporar funções críticas, como termos e condições de direitos de voto e dividendos, no contrato inteligente do token e automatizá‑las, exigindo assim menos intervenção humana.

Contratos inteligentes, que são instruções codificadas que se autoexecutam sob condições específicas, não apenas economizam custos, mas também melhoram a velocidade e aumentam a transparência e a segurança.

Notavelmente, as representações digitais de ações tradicionais em uma blockchain oferecem uma nova forma de acessar e negociar ações. Não apenas são negociáveis 24/7, como também podem ser acessadas globalmente por todos. De fato, uma ação pode ser fracionada em vários tokens digitais, permitindo que um amplo espectro de investidores participe do mercado sem a necessidade de grandes compromissos de capital.

Isso é particularmente atraente para investidores mais jovens que possuem pouco capital, tornando investimentos antes inacessíveis disponíveis com um valor modesto.

Além disso, a ação tokenizada é compatível com plataformas de finanças descentralizadas, abrindo um mundo totalmente novo de liquidez, interoperabilidade e produtos inovadores que podem operar além das restrições dos mercados tradicionais.

O Interesse Crescente nas Ações Tokenizadas

As ações tokenizadas têm claras vantagens tecnológicas, mas não estão isentas de desafios, especialmente barreiras regulatórias que impedem a integração perfeita de ações tradicionais na blockchain.

O cenário regulatório para valores mobiliários digitais ainda está evoluindo, ao contrário das ações tradicionais, que estão sujeitas a regulamentações de valores mobiliários bem estabelecidas. Contudo, o setor está finalmente recebendo regulamentações favoráveis sob a administração de Donald Trump.

Já, a administração Trump está aprovando um projeto de lei de stablecoin, incentivando o acesso legal a redes públicas de blockchain, e revogou a SAB 121 para permitir que instituições ofereçam soluções de custódia para valores mobiliários tokenizados sem risco financeiro desnecessário.

Além da incerteza regulatória, os valores mobiliários digitais apresentam riscos distintos, incluindo vulnerabilidades técnicas, mercados secundários limitados, preocupações sobre a confiabilidade do emissor e desafios de custódia.

Apesar dos desafios, tanto gigantes nativas quanto não‑nativas de cripto estão trabalhando para colocar ativos financeiros on‑chain. De fundos de hedge a gestores de ativos e indivíduos de alto patrimônio, investidores institucionais demonstram interesse significativo nas ações tokenizadas.

Uma pesquisa da EY mostra um interesse particularmente forte entre investidores institucionais. 57% dos participantes indicaram interesse em investir em ativos tokenizados, com fundos de hedge sendo os mais otimistas. Fundos públicos, valores mobiliários e fundos privados detêm maior interesse, impulsionados por fatores como acesso a novos tipos de ativos, maior liquidez e transparência aprimorada.

À luz desse interesse, instituições financeiras como BlackRock, WisdomTree (WT ) e Franklin Templeton já começaram a explorar fundos de mercado monetário tokenizados.

Como resultado, o mercado total tokenizado atualmente está em US$ 23,9 bilhões, acima dos US$ 6,75 bilhões de dois anos atrás. No que diz respeito a valores mobiliários digitais especificamente, o segmento ainda é pequeno, mas está crescendo. Atualmente, o valor total das ações tokenizadas é de cerca de US$ 350 milhões, acima dos quase US$ 4,8 milhões de um ano atrás.

Embora os valores mobiliários digitais estejam ganhando muita tração recentemente, os esforços para trazer ações on‑chain não são novos. Eles vêm ocorrendo há muitos anos.

Alguns dos projetos iniciais que exploraram ativamente valores mobiliários digitais incluem tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol e Synthetix.

Agora, duas grandes empresas de criptomoedas, Coinbase e Kraken, estão entrando neste espaço na tentativa de acelerar o movimento rumo às ações tokenizadas. Essa iniciativa colocará essas empresas em competição direta com corretoras de varejo tradicionais, como Robinhood e Charles Schwab (SCHW ).

A Iniciativa da Coinbase para Pioneirar a Negociação de Ações Tokenizadas nos EUA

Coinbase (COIN ), a maior exchange de criptomoedas dos EUA, está supostamente buscando aprovação regulatória para oferecer “ações tokenizadas” em sua plataforma. 

Seu diretor jurídico, Paul Grewal, disse à Reuters que o plano da empresa de buscar aprovação da Securities and Exchange Commission (SEC) para o novo produto, chamando‑o de “uma grande prioridade.”

Grewal também recorreu ao X (antigo Twitter) para confirmar os planos da empresa. “Empolgante?  Sim. Importante? Absolutamente,” disse o ex‑vice‑presidente e conselheiro geral adjunto do Facebook, que também foi juiz magistrado dos EUA para o Tribunal Distrital dos Estados Unidos para o Distrito Norte da Califórnia.

Normalmente, as empresas precisam estar registradas como corretoras‑dealer para oferecer negociação de valores mobiliários, como a Fidelity faz. A Coinbase, porém, não está registrada como tal. 

Uma das maneiras que a Coinbase pode obter aprovação da SEC para oferecer valores mobiliários digitais aos seus milhões de usuários é obtendo uma “carta de não‑ação”, que significa que a SEC se compromete a não tomar medidas de aplicação contra a empresa, ou ser concedida uma isenção, o que lhe permite exercer a atividade.

“Com uma carta de não‑ação, um emissor de uma ação tokenizada ou uma plataforma que deseja oferecer negociação secundária dessas ações pode ter alguma confiança, algum conforto, de que a SEC adotou sua visão de por que esse produto está em conformidade. É essa confiança que tem faltado até agora, e acho que realmente impediu grande parte da adoção institucional.” 

– Grewal

No entanto, ainda não está claro se a exchange está seguindo algum desses caminhos ou adotará outra abordagem legal.

Embora isso ainda precise ser visto, a incursão da Coinbase além das criptomoedas para os mercados tradicionais não é exatamente uma novidade. Como Grewal observou, eles vêm dizendo desde o início deste ano que a agência reguladora deveria permitir que os mercados desbloqueiem valores mobiliários tokenizados.

“Dívida, ações e fundos de investimento tokenizados apresentam uma oportunidade para regulamentação sob medida para valores mobiliários que são oferecidos e negociados por meios digitalmente nativos,” disse Grewal.

Em março, em resposta a uma investigação da SEC sobre como regular o espaço de ativos digitais, a Coinbase compartilhou um plano. Em sua resposta de 41 páginas ao regulador, a Coinbase fez um total de 36 recomendações, incluindo o estabelecimento de uma taxonomia clara para distinguir commodities digitais de valores mobiliários, esclarecendo que as vendas no mercado secundário de commodities digitais não são transações de valores mobiliários, e delegando ao Congresso a definição do tratamento regulatório adequado para atividades cripto.

A resposta da Coinbase também recomendou que a Comissão se concentre em capacitar os mercados a desbloquear o potencial dos valores mobiliários tokenizados, implementando alívios direcionados que reconheçam a oportunidade que a tecnologia blockchain oferece ao remover complexidades de mercado desnecessárias.

A SEC, observou, pode abrir um novo mercado para a emissão e negociação de valores mobiliários tokenizados. 

Com dívida, ações e fundos de investimento tokenizados apresentando potencial ainda não explorado, os EUA deveriam aproveitar essa oportunidade para regulamentação sob medida para valores mobiliários digitais, argumentou. Clareza e alívios direcionados sobre transferências de ativos, liquidação em tempo real e autocustódia, segundo a Coinbase, permitirão que esse espaço se desenvolva com segurança sob a supervisão da SEC.

Os planos da Coinbase de tokenizar ações não começaram este ano, mas vêm sendo desenvolvidos há alguns anos.

Ela tentou pela primeira vez trazer ações on‑chain durante o último mercado em alta em 2021. Foi nessa época que a Coinbase abriu seu capital por meio de oferta pública inicial (IPO). No momento da escrita, as ações COIN estão sendo negociadas a US$ 295,3, ainda 31% abaixo do pico, mas com alta de cerca de 822% desde que atingiu sua mínima no início de janeiro de 2023.

Na época, a plataforma de negociação planejava emitir uma versão tokenizada de sua própria ação, mas foi impedida pelo então presidente da SEC, Gary Gensler. Alguns anos depois, a agência processou a Coinbase durante a administração do ex‑presidente Joe Biden, alegando que operava como corretora‑dealer sem se registrar como tal. O caso foi arquivado pela SEC sob a administração Trump este ano.

“Agora acredito que nossos reguladores dos EUA estão buscando inovação de produtos e desejam avançar. Estou agora empolgado que possamos retomar essas conversas com a força‑tarefa da SEC, que possamos avançar com tokens de segurança.”

– Diretora financeira (CFO) da Coinbase, Alesia Haas, no início deste ano. 

A Coinbase está pronta para entrar no mundo das ações tokenizadas, potencialmente abrindo uma nova divisão de negócios para a exchange, que tem buscado ativamente iniciativas para diversificar suas fontes de receita. Nesse sentido, está buscando adquirir a exchange de opções cripto Deribit por US$ 2,9 bilhões. 

Expandir além das criptomoedas e para a negociação de ações via tecnologia blockchain é mais um esforço nessa direção, uma medida que também fortalecerá a posição de mercado da Coinbase.

Visão Global da Kraken para Ações Tokenizadas

A rival da Coinbase, Kraken, é outro nome proeminente que já deu vários passos firmes rumo à tokenização de ações. Cripto é uma força disruptiva, diz a Kraken, e acredita que pode resolver problemas financeiros do mundo real com as ações tokenizadas sendo “a próxima fronteira.”

No mês passado, a exchange de criptomoedas anunciou que está preparada para oferecer versões tokenizadas de ações dos EUA, chamadas xStocks, que estarão disponíveis em mercados selecionados fora dos Estados Unidos. Assim, apenas clientes na Ásia, África, América Latina e Europa poderão acessar o produto.

Com xStocks, a exchange está mirando o demográfico negligenciado de investidores de varejo em mercados emergentes e subatendidos, onde serviços de corretagem limitados ou controles de capital os impedem de investir em ações dos EUA. 

O objetivo da Kraken é eliminar as barreiras de altas taxas e questões burocráticas com a ajuda da natureza descentralizada da blockchain. Segundo Mark Greenberg, Head Global de Consumidor da Kraken:

“Estamos reinventando o investimento em ações e inaugurando uma nova onda de demanda de clientes que buscam alternativas melhores ao status quo. O acesso a ações tradicionais dos EUA continua lento, caro e restrito. Com xStocks, estamos usando a tecnologia blockchain para oferecer algo melhor – exposição aberta, instantânea, acessível e sem fronteiras a algumas das empresas mais icônicas da América. É assim que o futuro dos investimentos se parece.”

Mais de 50 ações de empresas de alto perfil serão tokenizadas pela Kraken. Isso inclui Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) e Apple (AAPL ), bem como fundos negociados em bolsa (ETFs), que serão emitidos como tokens SLP e serão negociáveis na popular blockchain Solana, uma L1 mais rápida e barata.

Para isso, a exchange fez parceria com a suíça Backed Finance, que manterá ações reais respaldando cada xStock. Os investidores poderão resgatar os tokens pelo equivalente em dinheiro das ações subjacentes para garantir paridade de preço.

Um mês antes disso, a Kraken também anunciou sua expansão além das criptomoedas para seus milhões de clientes americanos, que podem negociar mais de 11.000 ações e ETFs listados nos EUA, também sem comissão. A oferta de ações é alimentada por sua divisão regulada pela FINRA, Kraken Securities.

Com esse movimento, a exchange reúne ações e ativos digitais sob o mesmo teto, permitindo que os usuários gerenciem dinheiro, cripto, ações e stablecoins, tudo em um só lugar. A oferta será em breve estendida a outros mercados, incluindo o Reino Unido, Europa e Austrália.

“Expandir para ações é um passo natural para nós, e abre caminho para a tokenização de ativos.”

– Co‑CEO Arjun Sethi

Para acelerar suas ambições de múltiplas classes de ativos, a Kraken também adquiriu a NinjaTrader, uma comerciante de contratos futuros registrada na CFTC, em um acordo histórico de US$ 1,5 bilhão. Essa transição marcou, de fato, o maior acordo já feito combinando finanças tradicionais (TradFi) e cripto.

A aquisição permite que a Kraken ofereça futuros e derivativos cripto nos EUA e negociação multiajetos sem atritos. Seus usuários também obtêm acesso a profunda liquidez de futuros, análises de nível profissional e motores de execução altamente eficientes.

Além de tudo isso, a principal exchange lançou o Kraken Pay para pagamentos instantâneos e sem fronteiras em mais de 300 moedas cripto e fiduciárias, e um novo aplicativo Kraken como ferramenta de construção de patrimônio que suporta diferentes classes de ativos para sua ampla gama de clientes.

Além desses desenvolvimentos, a Kraken também recebeu um alívio regulatório este ano. Assim como a Coinbase e outras entidades (por exemplo, Binance), a SEC sob Trump também retirou sua ação judicial contra a Kraken com prejuízo. A Kraken foi processada em nov. 2023 por operar ilegalmente como uma exchange de valores mobiliários não registrada, como parte da pressão de Gensler para trazer o setor cripto sob o escopo da agência.

A ação civil foi rejeitada, o que a Kraken chamou de ponto de virada para o cripto. Ela está atualmente buscando abrir capital, o que pode acontecer já no próximo ano. 

Considerações Finais: Ações Tokenizadas e o Futuro das Finanças

No geral, estamos avançando rapidamente rumo à próxima era das finanças, que é aberta a todos, independentemente de gênero, filiação política ou condição socioeconômica. Essas finanças abertas, descentralizadas, sem confiança e transparentes oferecem várias vantagens convincentes em relação aos veículos de investimento tradicionais. 

Desde a propriedade fracionada, liquidação mais rápida e redução de intermediários até negociação 24 horas, liquidez aprimorada e acessibilidade global, as ações tokenizadas representam uma mudança fundamental nos mercados de capitais.

Aqui, as principais plataformas nativas de cripto, Coinbase e Kraken, têm um papel fundamental em levar as ações tokenizadas ao mercado e às massas.

Essa jornada rumo a um futuro financeiro tokenizado não está isenta de obstáculos, é claro. Contudo, com a clareza regulatória e o apetite institucional crescendo, os próximos anos serão decisivos para levar a tecnologia blockchain ao mainstream, transformar o mundo financeiro e ajudar o mundo em geral a ter acesso a oportunidades lucrativas.