ERC3643 Revelado: Melhorando a Conformidade e o Controle na Tokenização de Ativos do Mundo Real

ERC3643 é um padrão Ethereum para tokens permissionados, também conhecidos como tokens de segurança. É um conjunto de contratos inteligentes de código aberto que permite a emissão, gestão e transferência de tokens que representam ativos do mundo real, como ações, dívida, imóveis ou arte. Foi projetado para funcionar com um sistema de identidade on‑chain que permite a validação das identidades e credenciais de investidores e emissores por meio de atestações assinadas emitidas por emissores de reivindicações confiáveis. Seu objetivo é fornecer uma estrutura abrangente para gerenciar o ciclo de vida dos tokens de segurança, desde a emissão até as transferências entre investidores elegíveis, aplicando regras de conformidade em cada etapa. Também suporta recursos adicionais, como pausa e congelamento de tokens, que podem ser usados para gerir o token em resposta a exigências regulatórias ou mudanças no status do token ou de seus detentores. Neste artigo, apresentarei uma perspectiva pessoal sobre o estado atual do ERC3643, fornecerei estatísticas e dados para apoiar uma opinião sobre seus benefícios e desafios, e oferecerei pesquisas que sustentem um argumento a favor ou contra sua adoção.

ERC3643 foi proposto pela primeira vez em julho de 2021 por um grupo de desenvolvedores da Tokeny Solutions, uma plataforma para tokenização de valores mobiliários. A proposta baseou‑se no protocolo T‑REX anterior, que havia sido usado pela Tokeny e seus parceiros para tokenizar mais de €28 bilhões em ativos em 180 jurisdições. A proposta foi revisada e aceita pela comunidade Ethereum como um padrão oficial em 2021, tornando‑se o primeiro padrão para tokens permissionados no Ethereum. Desde então, o ERC3643 foi adotado por vários projetos e plataformas no espaço de tokens de segurança, como Securitize, Polymath e Tokensoft.

Um dos principais benefícios é que ele permite a tokenização de ativos do mundo real de forma compatível e eficiente. Tokenização é o processo de converter os direitos de propriedade de um ativo em um token digital que pode ser armazenado e transferido em uma blockchain. Esse processo pode trazer diversas vantagens, tais como:

• Liquidez aumentada: A tokenização pode reduzir as barreiras de entrada e saída para investidores, permitindo que negociem participações fracionárias de ativos em um mercado global e 24 h por dia. Isso pode aumentar a demanda e a oferta de ativos, resultando em maior liquidez e menores custos.
• Redução de intermediários: A tokenização pode eliminar ou reduzir a necessidade de intermediários, como corretores, custodiante e advogados, que frequentemente cobram altas taxas e introduzem atrasos e riscos no processo de transação. Ao usar contratos inteligentes e tecnologia blockchain, a tokenização pode automatizar e simplificar a emissão e a transferência de tokens, reduzindo custos e aumentando a eficiência.
• Transparência aprimorada: A tokenização pode proporcionar um nível mais alto de transparência e confiança para investidores e emissores, já que os tokens e seus ativos subjacentes são registrados e verificados em um livro‑razão público e imutável. Isso pode melhorar a qualidade e a disponibilidade das informações, bem como a responsabilidade e a governança dos emissores de tokens.
• Acessibilidade melhorada: A tokenização pode democratizar o acesso a ativos que tradicionalmente são ilíquidos, caros ou exclusivos, como imóveis, arte ou private equity. Ao criar propriedade fracionária e digital de ativos, a tokenização pode permitir que mais investidores participem do mercado, diversifiquem suas carteiras e se beneficiem dos retornos dos ativos.

Entretanto, a tokenização também enfrenta vários desafios, especialmente quando se trata de tokens de segurança, que estão sujeitos a regulamentações complexas e variadas em diferentes jurisdições. Tokens de segurança devem cumprir as leis e regras que regem a emissão e a transferência de valores mobiliários, como KYC (Conheça Seu Cliente), AML (Anti‑Lavagem de Dinheiro) e CFT (Combate ao Financiamento do Terrorismo). Essas regulamentações visam proteger investidores e emissores contra fraudes, manipulação e outros riscos, mas também impõem restrições e exigências que podem limitar o potencial da tokenização. Por exemplo, os tokens de segurança podem precisar cumprir:

• Critérios de elegibilidade: Os tokens de segurança podem ser emitidos e transferidos apenas para investidores que atendam a certos critérios, como acreditação, residência ou renda. Esses critérios podem variar conforme o tipo e a jurisdição do token e do investidor, e podem exigir a verificação da identidade e das credenciais dos investidores.
• Restrições de transferência: Os tokens de segurança podem precisar seguir regras e limitações específicas ao serem transferidos entre investidores, como períodos de lock‑up, períodos de detenção, limites de volume ou listas brancas. Essas regras podem depender do status e da jurisdição do token e do investidor, e podem exigir a aprovação do emissor ou de terceiros.
• Obrigações de divulgação: Os tokens de segurança podem ter que fornecer determinadas informações e relatórios aos investidores e reguladores, como prospectos, demonstrações financeiras ou auditorias. Essas informações e relatórios podem variar conforme a natureza e a jurisdição do token e do emissor, e podem requerer a participação de profissionais e autoridades.

Esses desafios impõem dificuldades técnicas e jurídicas significativas para a tokenização de ativos do mundo real, pois exigem a integração e a coordenação de múltiplos sistemas e partes, como plataformas blockchain, provedores de identidade, emissores de reivindicações, reguladores e intermediários. Além disso, esses desafios podem afetar a atratividade e a viabilidade da tokenização, reduzindo a liquidez, a eficiência, a transparência e a acessibilidade dos tokens.

É aqui que o ERC3643 entra em cena. Ele foi projetado para enfrentar esses desafios ao oferecer uma estrutura padrão e flexível para a criação e gestão de tokens permissionados no Ethereum. Aproveita o poder e a versatilidade dos contratos inteligentes e da tecnologia blockchain para codificar e aplicar as regras de conformidade e controle dos tokens, ao mesmo tempo em que se integra a um sistema de identidade on‑chain para validar e verificar as identidades e credenciais dos investidores e emissores. Ele define várias interfaces descritas abaixo:

• Interface de Token: Esta interface define as funções e eventos básicos do token, como minting, burning, transferência, pausa e congelamento. Também define as funções e eventos relacionados ao ciclo de vida do token, como emissão, resgate e atualização. Herdada da interface ERC‑20, que é o padrão para tokens fungíveis no Ethereum.
• Interface de Registro de Identidade: Define as funções e eventos relacionados ao registro de identidade, que é um contrato inteligente que armazena e gerencia as identidades on‑chain de investidores e emissores. O registro de identidade permite o cadastro e a remoção de identidades, bem como a adição e revogação de atestações. Uma atestação é uma declaração assinada emitida por um emissor de reivindicações confiável que atesta um determinado atributo ou credencial de uma identidade, como acreditação, residência ou renda. O registro de identidade também permite a verificação da elegibilidade de uma identidade para possuir ou receber um token, com base nas atestações e nas regras do token.
• Interface de Armazenamento do Registro de Identidade: Define as funções e eventos relacionados ao armazenamento do registro de identidade, que é um contrato inteligente que guarda os dados do registro, como identidades, atestações e regras do token. O armazenamento é separado do registro de identidade para permitir a atualizabilidade e modularidade do registro.
• Interface de Conformidade: Define as funções e eventos relacionados à conformidade, que é um contrato inteligente que implementa a lógica e as regras para a transferência compatível de tokens. O contrato de conformidade verifica a elegibilidade do remetente e do destinatário de uma transferência, bem como a validade e disponibilidade do token. Também permite que o emissor ou um agente atualize as regras do token, como critérios de elegibilidade ou restrições de transferência, além de forçar ou bloquear uma transferência em caso de emergência ou disputa.
• Interface de Registro de Emissores Confiáveis: Define as funções e eventos relacionados ao registro de emissores confiáveis, que é um contrato inteligente que armazena e gerencia a lista de emissores de reivindicações confiáveis que podem emitir atestações para as identidades. O registro permite que o emissor ou um agente adicione ou remova emissores de reivindicações, bem como especifique os tópicos de reivindicação que cada emissor pode atestar. Um tópico de reivindicação é um identificador numérico que representa um determinado atributo ou credencial de uma identidade, como acreditação, residência ou renda.
• Interface de Registro de Tópicos de Reivindicação: Define as funções e eventos relacionados ao registro de tópicos de reivindicação, que é um contrato inteligente que armazena e gerencia a lista de tópicos que podem ser usados nas atestações. O registro permite que o emissor ou um agente adicione ou remova tópicos, bem como especifique a descrição e o método de verificação de cada tópico.

Ao usar essas interfaces, o ERC3643 oferece uma estrutura padrão e flexível para a tokenização de ativos do mundo real no Ethereum, garantindo a conformidade e o controle dos tokens. Permite que o emissor ou um agente personalize e atualize as regras do token e o sistema de identidade de acordo com as necessidades e exigências específicas do token e de sua jurisdição. Também permite que o investidor registre e verifique sua identidade e credenciais on‑chain, bem como transfira e receba tokens de maneira compatível e eficiente.

Na minha opinião, o ERC3643 é um padrão valioso e inovador que pode facilitar e acelerar a adoção de tokens de segurança no Ethereum. Ele pode viabilizar a tokenização de uma ampla gama de classes de ativos e indústrias, como imóveis, private equity, fundos e dívida, desbloqueando novas oportunidades e benefícios para investidores e emissores. Também pode melhorar a liquidez, a eficiência, a transparência e a acessibilidade dos tokens de segurança, ao mesmo tempo em que assegura a conformidade e o controle dos mesmos. Além disso, pode promover a interoperabilidade e compatibilidade dos tokens de segurança com outros protocolos e aplicações Ethereum, como exchanges descentralizadas, plataformas de empréstimo e carteiras.

No entanto, o ERC3643 não está isento de desafios e limitações. Ele ainda enfrenta a complexidade e diversidade do cenário regulatório, que pode variar de país para país, ou até mesmo de estado para estado. Isso significa que será necessário adaptar‑se e cumprir diferentes e mutáveis regulamentações, o que pode gerar desafios técnicos e jurídicos para o emissor e o investidor. Por exemplo, o ERC3643 pode precisar lidar com a questão de transferências transfronteiriças, que podem envolver diferentes jurisdições e regulamentações, bem como com atualizações regulatórias, que podem exigir a modificação ou migração do token e do sistema de identidade.

Outro desafio é a escalabilidade e a segurança da rede Ethereum, que é a plataforma subjacente que suporta o ERC3643. O Ethereum é uma blockchain pública e descentralizada que permite a qualquer pessoa criar e executar contratos inteligentes e aplicações. Contudo, o Ethereum também apresenta algumas limitações, tais como:

• Baixa taxa de transferência: O Ethereum só pode processar um número limitado de transações por segundo, atualmente em torno de 15‑20. Isso pode causar congestionamento e atrasos quando há alta demanda por transferências de tokens ou operações de identidade, afetando a experiência do usuário e o desempenho do token.
• Altas taxas: O Ethereum cobra uma taxa por cada transação executada na rede, chamada de gas. A taxa de gas depende da complexidade e da demanda da transação, e pode variar significativamente conforme as condições da rede. Isso pode gerar custos elevados e variáveis para o emissor e o investidor, reduzindo a rentabilidade e a viabilidade do token.
• Riscos de segurança: O Ethereum é uma rede pública e aberta, assegurada por um mecanismo de consenso chamado proof‑of‑work, que depende do poder computacional dos participantes da rede, conhecidos como mineradores. Contudo, o proof‑of‑work também expõe o Ethereum a riscos de segurança, como ataques de 51 %, que ocorrem quando um agente malicioso controla mais da metade do poder computacional da rede e pode manipular ou interromper a rede. Isso pode fazer com que o ERC3643 enfrente o risco de perda ou comprometimento dos tokens ou das identidades, resultando em perdas financeiras ou reputacionais para o emissor e o investidor.

Essas limitações não são inerentes ao ERC3643, mas sim à rede Ethereum, que ainda está evoluindo e melhorando. O Ethereum está atualmente passando por upgrades, que dependem do stake dos participantes da rede, também conhecidos como validadores. O proof‑of‑stake deve aumentar a taxa de transferência, reduzir as taxas e melhorar a segurança da rede, o que pode beneficiar o ERC3643 e outros protocolos e aplicações Ethereum.

Em conclusão, o ERC3643 é um padrão promissor e inovador que pode viabilizar a tokenização de ativos do mundo real no Ethereum, assegurando a conformidade e o controle dos tokens. Ele pode trazer diversos benefícios, como maior liquidez, redução de intermediários, transparência aprimorada e melhor acessibilidade, tanto para investidores quanto para emissores. Também pode promover a interoperabilidade e compatibilidade dos tokens de segurança com outros protocolos e aplicações Ethereum. Contudo, ele também enfrenta alguns desafios e limitações, como a complexidade e diversidade do cenário regulatório, além da escalabilidade e segurança da rede Ethereum. O ERC3643 ainda é um padrão relativamente novo e em evolução, que pode requerer desenvolvimento e testes adicionais antes de alcançar todo o seu potencial e adoção. Portanto, acredito que o ERC3643 é um padrão valioso e inovador que merece nossa atenção e apoio, mas também nossa cautela e escrutínio.