Analisando o Estado Frenético Atual da Tokenização – O Que Está Por Vir?

O mercado de ativos tokenizados poderia inflar para US$ 10 trilhões nesta década, à medida que as instituições financeiras tradicionais (TradFi) continuam a adotar a tecnologia blockchain, de acordo com o relatório mais recente.

Tokenização, que é o processo pelo qual ativos do mundo real (RWA) são convertidos em tokens baseados em blockchain, é promovida como forma de reduzir custos e atritos operacionais.  Isso geralmente é alcançado por meio de,

• Acessibilidade aprimorada
• Liquidez aumentada
• Transparência total

Ainda mais significativo é o potencial dos investimentos tokenizados para democratizar as finanças e trazer oportunidades de investimento mais amplas para a população geral através da fracionamento.

O que isso significa

Mantendo em mente as capacidades e o potencial dos esforços de tokenização, os participantes da indústria agora relatam um aumento no interesse.  Por exemplo, o relatório da empresa de gestão de ativos digitais 21.co sobre tokenização observa que houve um “crescimento sem precedentes” observado na convergência entre cripto e classes de ativos tradicionais como ações, títulos governamentais, imóveis e moedas fiduciárias. Enquanto US$ 10 trilhões até 2030 é um cenário otimista, mesmo no cenário pessimista, a empresa estima que o valor de mercado será de US$ 3,5 trilhões até o final desta década.

De acordo com os analistas da 21.co, o setor cripto está passando por uma fase de maturação, e mais instituições TradFi usarão blockchains e construirão produtos sobre elas. 

Falando na Cúpula TokenizeThis da Security Token Market (STM), Bob Yostpille, Chefe de Gerenciamento de Negócios da Oasis Pro Markets, apontou como, durante a crise financeira de 2008, muitas grandes empresas não entendiam onde realmente residia seu risco de contraparte, e que esse tipo de efeito dominó pode ser eliminado ao aperfeiçoar a documentação não apenas dos documentos de contraparte, mas também de outros acordos em contratos inteligentes.

“Cripto está transicionando de frenesi para sinergia,” e é através dessa transição que “…cripto integrará cada vez mais com softwares financeiros existentes e trará RWAs on-chain via tokenização,” argumenta o relatório. 

Gigantes Bancários Empolgados com a Tendência de Tokenização

Bancos globais já começaram a demonstrar um interesse especial na tokenização. Na semana passada, o JPMorgan disse que realizou sua primeira transação ao vivo de liquidação de colateral baseada em blockchain envolvendo BlackRock (BLK ) e Barclays. 

O megabanco tem, na verdade, focado em tokenização desde 2015, quando iniciou seu programa de blockchain e lançou sua bifurcação permissionada do código Ethereum, o Quorum. A plataforma Onyx Digital Assets do banco, que envolve o JPM Coin fiduciário tokenizado para liquidação, processou mais de US$ 900 bilhões em transações desde que entrou em operação há alguns anos.  Isso, porém, está longe dos trilhões de dólares processados diariamente em pagamentos pelo banco.

Falando sobre o uso mais recente do JPMorgan de fundos do mercado monetário tokenizados como colateral, Yostpille observou que isso adicionou utilidade a um produto tradicional que normalmente é subutilizado como forma de colateral, que “…é realmente incrível e pode ser um divisor de águas.” E com isso, chamadas de margem serão concluídas em segundos ao invés de durante a noite, “…então essa tecnologia está se infiltrando em uma das interações mais importantes entre grandes instituições financeiras, que é o mercado de recompra (repo),” disse Yostpille.

Principais participantes

Além do JPMorgan, há vários outros participantes proeminentes na vanguarda do movimento de tokenização.  Um exemplo é o gigante de investimentos de US$ 1,4 trilhão Franklin Templeton, que expandiu o suporte ao primeiro fundo mútuo registrado nos EUA (FOBXX) para as blockchains Polygon e Ethereum.

Outro exemplo é a Citi, que começou a trabalhar com blockchain há anos em seu Innovation Lab. Segundo Ryan Rugg, Chefe de Ativos Digitais para Tesouraria e Soluções de Comércio na Citi, a interoperabilidade entre as ofertas fiduciárias tokenizadas dos bancos é o caminho a seguir porque os clientes não querem um sistema isolado, mas sim a capacidade de mover liquidez livremente entre uma infinidade de bancos e otimizar a liquidez em seus mercados.

O Deutsche Bank (DB ) também está trabalhando com a startup suíça de cripto Taurus para estabelecer serviços de custódia de ativos digitais e tokenização. O maior credor da Alemanha também participou da rodada Série B de US$ 65 milhões da Taurus, liderada pelo Credit Suisse e que incluiu o Arab Bank, a Suíça e o Grupo Pictet. 

Na época, o chefe global de serviços de valores mobiliários do Deutsche Bank, Paul Maley, disse que, embora o plano inicial fosse oferecer custódia para cripto selecionado e alguns stablecoins, “…vemos a oportunidade na emergência mais ampla de ativos financeiros tokenizados.” 

Hong Kong também está na corrida, pois tokenizou com sucesso a emissão de um título verde de US$ 100 milhões. O banco central, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA), também afirmou em agosto deste ano que a tokenização tem o potencial de melhorar a liquidez, eficiência e transparência no mercado de títulos. 

Todos esses avanços por parte das empresas tradicionais significam que elas “…estão muito à frente de onde o mercado acredita que estão agora,” disse Yostpille na cúpula TokenizeThis. 

Avanço dentro das Criptomoedas 

O crescente interesse do TradFi na tokenização surge em meio a uma longa lista de previsões sobre o potencial de tokenizar RWAs, sob as quais produtos financeiros tradicionais como private equity, dívida e imóveis são colocados on-chain.  De acordo com o Bank of America (BAC ), a tokenização poderia transformar a infraestrutura financeira existente, aumentar eficiências e otimizar cadeias de suprimentos.

Enquanto isso, a Bernstein estima que o tamanho da oportunidade de tokenização pode chegar a US$ 5 trilhões nos próximos cinco anos.  Esse impulso deve ser liderado por,

• Stablecoins
• Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs)
• Fundos de Mercado Privado
• Valores mobiliários
• Imóveis.

Curiosamente, os stablecoins constituem 97% de todos os ativos tokenizados e são a “primeira implementação bem-sucedida de tokenização.” No entanto, outros tipos de ativos tokenizados, como títulos do governo dos EUA, registraram um crescimento de mais de 450% este ano, segundo o relatório da 21.co. Esse salto foi impulsionado pelas taxas de juros crescentes nesses instrumentos tradicionais, que estão superando os rendimentos DeFi.

No momento, o mercado de ativos tokenizados vale cerca de US$ 116 bilhões, com o Ethereum (ETH) liderando ao hospedar quase US$ 60 bilhões desses ativos, seguido por Tron (TRX) e Solana (SOL).  Em junho, a Fundação Avalanche também comprometeu US$ 50 milhões para trazer mais ativos tokenizados para a blockchain numa tentativa de conquistar uma fatia do mercado de ativos do mundo real tokenizados, que o Boston Consulting Group estima ser um mercado de US$ 16 trilhões até 2030.

Mais recentemente, a empresa de pesquisa K33 Research chamou o token LINK da rede de oráculos descentralizada Chainlink de “aposta mais segura” para investidores que buscam lucrar com o hype. Isso porque a Chainlink se posicionou como um componente chave da infraestrutura para conectar blockchains ao mundo externo por meio de seu sistema de oráculos e ampla gama de parcerias.  

“Eventualmente, o maior mercado para ativos do mundo real provenientes de bancos será protocolos de blockchain públicos que precisam de colateral diversificado,” – Co-Fundador da Chainlink Sergey Nazarov

Há alguns meses, os experimentos de tokenização da Chainlink com o sistema de mensagens interbancárias Swift transferiram valor com sucesso entre múltiplas blockchains. 

Dentro do cripto, pesos-pesados da indústria, incluindo a exchange de cripto Coinbase, a emissora de stablecoin Circle e a plataforma de empréstimos DeFi Aave, também criaram um grupo de trabalho chamado “The Tokenized Asset Coalition” para incentivar outros a trazer o “próximo trilhão de dólares” de ativos TradFi on-chain. 

Olhando para o futuro, o analista da K33, David Zimmerman, observa que há muitos obstáculos antes que os RWAs tokenizados alcancem seu pleno potencial; no entanto, a “narrativa será convincente” o suficiente para potencialmente iniciar uma bolha neste setor “antes que haja um impacto substancial generalizado dos RWAs no mundo real.“

Obstáculos à Adoção Mais Ampla 

Quando se trata de obstáculos que impedem a acessibilidade global e ampla dos RWAs tokenizados, as restrições regulatórias são a mais proeminente, seguidas por falta de processos padronizados e circunstâncias socioeconômicas, como baixa penetração de internet.

No front regulatório, na semana passada, o regulador do Reino Unido, a Financial Conduct Authority (FCA), anunciou que tem trabalhado com o Technology Working Group em um plano para tokenização de fundos. A FCA também publicou um documento de discussão em fevereiro deste ano sobre a atualização e melhoria de um regime para gestão de ativos no Reino Unido.  O presidente da FCA, Ashley Alder, abordou isso em um discurso recente, afirmando que “…os gestores de fundos podem adotar a tecnologia de registro distribuído para oferecer fundos totalmente digitalizados ao público,“.

Embora o Reino Unido tenha avançado na criação de diretrizes para o setor cripto, segundo Yostpille da Oasis Pro Markets, a Ásia está muito à frente da Europa e dos EUA em termos de adoção de ativos digitais. Por exemplo, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) está executando o “Project Guardian” – um piloto que testará as salvaguardas e a infraestrutura em torno da emissão de vários valores mobiliários digitais e diferentes classes de ativos. 

Mesmo o cético cripto Michael Hsu, chefe interino do Escritório do Contralor da Moeda dos EUA (OCC), tem sido positivo em relação à tokenização de ativos, dizendo que é um avanço sério para o futuro das finanças. No entanto, ele acredita que a tokenização “…não requer descentralização e ausência de confiança” e que “…as bases legais para a tokenização precisam ser desenvolvidas.“

Comentando sobre o ambiente regulatório, Yostpille disse que ele “permanece incerto” e que a “adoção de CBDC está chegando.” Ele acredita que a SEC ainda está hesitante em reconhecer a blockchain como o livro-razão autoritário, mesmo que seja um registro imutável.  Além disso, Yostpille enfatizou que,

“…é importante que todos reconheçam os benefícios dos tokens de segurança digital com custodiante real e estrutura de conformidade”

Isso é o que fornecerá as diretrizes necessárias para eliminar riscos para gestores de ativos que levantam capital. De fato, Yostpille acredita que usar tokens de segurança digital para levantar fundos “…abrirá um novo pool de investidores que podem participar” de forma fracionada.

Considerações Finais

Como mencionado, o mercado de ativos tokenizados está pronto para um crescimento exponencial, com projeções sugerindo que pode alcançar US$ 10 trilhões nesta década. As instituições financeiras tradicionais estão adotando cada vez mais a tecnologia blockchain, utilizando a tokenização para converter ativos do mundo real em tokens baseados em blockchain. A razão para isso decorre dos benefícios oferecidos, como acessibilidade aprimorada, liquidez aumentada e transparência total.

Tokenização também tem o potencial de democratizar as finanças ao tornar oportunidades de investimento mais acessíveis através do fracionamento. Enquanto US$ 10 trilhões é um cenário otimista, mesmo uma estimativa pessimista coloca o valor de mercado em US$ 3,5 trilhões até o final da década. Com players tradicionais como JPMorgan, Franklin Templeton e Citi ativamente envolvidos na tendência de tokenização, fica claro que a indústria está evoluindo rapidamente apesar dos desafios regulatórios persistentes.