Evolução do Bitcoin: Do Ouro Digital à Espinha Dorsal Financeira Global

Por muito tempo, o ouro tem sido o depósito de valor mais conhecido, um ativo que pode manter seu poder de compra ao longo do tempo e ser facilmente trocado por outra coisa. Ao longo dos anos, especialistas elaboraram uma lista de múltiplas propriedades que um ‘depósito de valor’ deve possuir, incluindo características como durabilidade, portabilidade, fungibilidade, divisibilidade, escassez e verificabilidade.

Quando avaliados à luz desses parâmetros, muitos ativos podem surgir como depósitos de valor, incluindo moedas fiduciárias, metais preciosos, imóveis e propriedades. No entanto, o ouro tem sido o mais bem‑sucedido e duradouro entre eles. 

Mas agora vivemos em uma era digital. Enquanto o ouro como commodity física mantém sua força como depósito de valor de longo prazo, o Bitcoin rapidamente emergiu como ‘Ouro Digital’, adequado aos tempos atuais. Sendo um ativo digital, ele é tão durável quanto possível. É mais portátil que qualquer commodity física.

É possível mover o Bitcoin digitalmente e enviá‑lo de um lugar a outro no menor tempo possível. E como um Bitcoin pode ser trocado por qualquer outro, sua fungibilidade está estabelecida sem dúvidas. Também é altamente divisível e pode ser contado ou dividido até a centésima milionésima parte de uma unidade, conhecida como satoshi. Além disso, as transações são verificáveis e resistentes à censura. 

A ascensão do Bitcoin como depósito de valor tem sido fenomenal se analisarmos os números. Durante o último trimestre de 2017, o preço do Bitcoin ultrapassou US$1.000. Levou menos de oito anos para o Bitcoin alcançar um preço em torno de 100 mil, um crescimento de 100 vezes. 

De acordo com números fornecidos pela Bitbo, um painel de Bitcoin em tempo real, há quase 106 milhões de proprietários de Bitcoin, enquanto o número de usuários diários de Bitcoin é 400 mil. O número de carteiras de Bitcoin é ainda maior – 200 milhões, enquanto cerca de 53 milhões negociam Bitcoin. 

Se alguém decidir investigar e determinar o que torna o Bitcoin um ativo tão robusto e resiliente, será altamente necessário analisar sua política monetária. 

Política Monetária do Bitcoin

O Bitcoin tem um suprimento fixo ou limitado. E o fato de ter um número fixo de unidades disponíveis ao longo de sua vida torna sua posse tão preciosa. Desde o dia de sua criação, como parte de seu DNA fundamental, o suprimento máximo do Bitcoin está permanentemente limitado a 21 milhões de moedas.

De acordo com dados publicamente disponíveis, aproximadamente 20 milhões de bitcoins estão em circulação em 2024. Quando esse número atingir o limite de 21 milhões, o protocolo Bitcoin deixará de emitir novos Bitcoins. Contudo, alcançar a marca final de suprimento não será realidade até 2140, devido a outro mecanismo incorporado ao ativo, conhecido como halving. Discutiremos o halving mais adiante. Por enquanto, devemos estar cientes de que, mesmo estatisticamente, o Bitcoin é um ativo altamente desejado, com 73% dos detentores de cripto nos EUA planejando continuar investindo em criptomoedas em 2025. 

A razão pela qual o Bitcoin tem tanta demanda é porque ele mantém estrategicamente sua escassez. E é aí que os ciclos de halving desempenham um papel. 

O último halving do Bitcoin ocorreu em 20 de abril de 2024. Foi quando a recompensa por minerar um bloco caiu de 6,25 para 3,125. 

Mas o que exatamente é esse halving do Bitcoin? É um evento pré‑definido onde as recompensas por minerar BTC são reduzidas à metade. O mecanismo mantém o suprimento de BTC escasso. Esses halvings ocorrem a cada 210.000 blocos, ou a cada quatro anos. Como o último halving foi em abril de 2024, o próximo está programado para cerca de abril de 2028, quando as recompensas cairão de 3,125 para 1,5625. 

O Bitcoin também ajuda na resistência à inflação. Todas as moedas fiduciárias tradicionais são suscetíveis à inflação, pois os Bancos Centrais têm liberdade para imprimir dinheiro sempre que acharem conveniente. Imprimir mais dinheiro implica redução do poder de compra. O limite do suprimento do Bitcoin ajuda a compensar o risco de inflação ao manter sua disponibilidade escassa ou limitada. Segundo o relatório Big Ideas 2025 da ARK, a taxa de inflação do Bitcoin caiu abaixo do crescimento de suprimento de longo prazo do ouro após seu quarto halving. 

Essa política monetária bem elaborada faz do Bitcoin um ativo que as instituições inevitavelmente desejariam adotar. 

Adoção Institucional do Bitcoin

Uma política monetária robusta tem inspirado muitas empresas a manter Bitcoin em seus balanços. Existem várias empresas listadas na NASDAQ que mantêm Bitcoin em seus balanços. Analisaremos essas empresas em detalhes nos próximos segmentos. O maior detentor de Bitcoin entre essas empresas é a MicroStrategy Inc., enquanto outras incluem Marathon Digital Holdings (MARA )  (MSTR ), Tesla (TSLA ), Coinbase Global (COIN ), Hut 8 Mining Corp (HUT.TO ) (HUT ), e muitas outras. 

A presença do Bitcoin nos balanços corporativos globais vai além da hype que o Bitcoin criou para si. Com o dinheiro tendo perdido grande parte de seu poder de compra nesses tempos marcados pela inflação – principalmente devido ao fenômeno da desvalorização monetária – o Bitcoin ofereceu uma alternativa como ativo com suprimento fixo, liquidez global e potencial de valorização assimétrica. 

Regulamentações em torno do Bitcoin também inspiraram empresas a manter Bitcoin. Mudanças regulatórias, como a reversão da SAB21, permitiram que instituições financeiras ofereçam serviços de custódia, capacitando corporações a utilizar seus bitcoins de forma mais eficiente através de relacionamentos bancários estabelecidos. 

Além disso, o FASB introduziu algumas mudanças contábeis. Essas mudanças ajudam a refletir de forma mais precisa o impacto que a economia do Bitcoin pode ter nas demonstrações financeiras corporativas. Mais especificamente, empresas que acumulam Bitcoin agora podem reconhecer sua valorização em seus demonstrativos de resultados, oferecendo um mecanismo claro de criação de valor por meio da aquisição estratégica de Bitcoins. O Bitcoin Act 2024 ajudou a reduzir ainda mais os riscos sistêmicos para a adoção corporativa ao oferecer maior clareza regulatória. 

Todos esses fatores juntos ajudaram o Bitcoin a se tornar o ativo que agora é mantido por mais de 70 empresas de capital aberto. 

Vários sinais regulatórios positivos incentivaram a adoção, sendo o mais significativo a aprovação dos ETFs de Bitcoin. Nos próximos segmentos, analisaremos esses sinais. 

Cenário Regulatório

O primeiro marco significativo no cenário regulatório do Bitcoin foi alcançado quando os ETFs de Bitcoin receberam aprovação. A Securities and Exchange Commission aprovou os primeiros onze ETFs de Bitcoin em janeiro de 2024. Os ETFs de Bitcoin à vista foram posteriormente aprovados em 18 de outubro de 2024. No mesmo mês, a SEC aprovou a bolsa Cboe para permitir que traders negociem opções de ETFs de Bitcoin à vista no Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) e no ARK 21 Shares Bitcoin ETF (ARKB). Além disso, a SEC aprovou a New York Stock Exchange para permitir opções de negociação no Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), no Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) e no Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

A indústria de ETFs de Bitcoin agora oferece uma variedade de produtos, incluindo ETFs de Bitcoin à vista e ETFs de Bitcoin baseados em derivativos. Essas duas categorias de produtos têm diferentes tipos de produtos com benefícios e facilidades diversas. Por exemplo, os ETFs de Bitcoin à vista têm o Bitcoin como ativo subjacente, enquanto os ETFs baseados em derivativos têm contratos futuros de Bitcoin. Como resultado, os ETFs à vista acompanham os preços do Bitcoin diretamente, e os ETFs baseados em derivativos acompanham-no indiretamente. Os investidores podem explorar um espectro de exposição, de direta a indireta, graças a esses instrumentos. 

Nos Estados Unidos, a 47ª administração presidencial sob a liderança do presidente Donald Trump está supostamente pronta com uma série de iniciativas federais favoráveis às criptomoedas. Não foi apenas o presidente Donald Trump quem demonstrou entusiasmo pelas perspectivas das criptomoedas, o que invariavelmente implicou otimismo em relação ao ativo mais representativo do mundo cripto: o Bitcoin. Segundo dados publicados pelo grupo sem fins lucrativos da indústria ‘Stand With Crypto’, as eleições de 2024 elegeram 250 membros do Congresso ‘pró‑cripto’ juntamente com 16 senadores ‘pró‑cripto’. 

Uma das ideias mais ambiciosas e promissoras é o estabelecimento proposto de uma Reserva Nacional de Bitcoin, que envolveria reter todos os bitcoins atualmente detidos pelo governo e acumular mais para fortalecer os ativos cripto da nação. Espera‑se que isso posicione os EUA como um dos maiores detentores soberanos de Bitcoin, aumentando a confiança global em sua liderança no mercado cripto.

O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, escreveu em seu X na primeira semana de janeiro de 2025:

“Assinamos mais acordos nos EUA nas últimas seis semanas de 2024 (desde a eleição) do que nos seis meses anteriores. … Diga o que quiser, mas o ‘efeito Trump’ já está tornando a cripto grande novamente — através de sua campanha e da prioridade do Dia 1 da administração.”

A Europa também simplificou significativamente suas políticas cripto ao se tornar a primeira grande economia a aprovar um marco regulatório de licenciamento cripto, chamado MiCA ou Markets in Crypto Assets. 

No conjunto, em todo o mundo, a percepção sobre cripto está mudando. Em 2024, o Fórum Econômico Mundial publicou um resumo de como as regulamentações de cripto estão mudando ao redor do globo. Destacou várias mudanças. Por exemplo, muitos países iniciaram um regime de licenciamento e registro para grandes intermediários de cripto‑ativos, muitos deliberaram sobre a regulamentação de stablecoins lastreadas em fiat, enquanto vários países refletiram sobre o desenvolvimento de diretrizes e/ou regimes de aprovação para o marketing e promoção de cripto‑ativos. 

Uma parte significativa do entusiasmo que se vê crescendo em torno dos ativos cripto provém do Bitcoin e do interesse de grandes corporações em mantê‑lo como depósito de valor. Microstrategy (MSTR ) é um dos melhores exemplos nesse sentido. 

1. Microstrategy (MSTR )

Em 27 de janeiro de 2025, MicroStrategy possui 471.107 bitcoins.  A MicroStrategy afirma que o preço médio de compra foi de US$ 62.473,01 por bitcoin, com um custo total de US$ 27,954 bilhões. Recentemente, no início de novembro de 2024, a Microstrategy comprou US$ 4,6 bilhões em Bitcoins. 

Para financiar essas alocações de Bitcoin, a MicroStrategy vendeu aproximadamente 13,6 milhões de ações da empresa. Essa abordagem alinhou‑se ao plano ’21/21′ da companhia, uma estratégia ambiciosa de captação de recursos para levantar US$ 42 bilhões por meio de ações e títulos de renda fixa nos próximos três anos. 

Ao falar sobre sua estratégia de Bitcoin, o presidente executivo da MicroStrategy Michael Saylor disse o seguinte:

“Somos uma empresa de tesouraria de Bitcoin. Há quatro anos, éramos uma empresa de software de US$ 500 milhões, mas neste ponto, o software responde por talvez US$ 75 milhões de fluxo de caixa ou ganhos por ano. A operação de tesouraria vale de US$ 5 a 10 bilhões por ano em equivalentes de ganhos. Temos entre US$ 35 e US$ 38 bilhões em Bitcoin. Esse é o capital permanente da empresa.”

A quantidade de Bitcoin detida pela Microstrategy só é comparável ao iShares Bitcoin Trust da BlackRock (BLK ) ou IBIT, que é o maior ETF de Bitcoin. Embora outras empresas não estejam tão focadas em manter Bitcoin quanto a Microstrategy, existem empresas, grandes, que detêm parcelas significativas de Bitcoin. Uma dessas empresas é a Tesla. 

2. Tesla (TSLA )

De acordo com números publicados pela Bitbo, a Tesla possuía 9.720 Bitcoins em 12 de setembro de 2024. Contudo, anteriormente tinha 42.902 bitcoins, mas em julho de 2022 foi anunciado que vendeu 75% de suas participações, reduzindo o total da empresa para 10.725. O preço do Bitcoin caiu cerca de 1,7% com a notícia. No entanto, desde então até hoje, a perspectiva em relação ao Bitcoin mudou significativamente.

De acordo com as informações mais recentes disponíveis — derivadas do último relatório da Tesla, os ativos digitais da Tesla, que tinham um valor de US$ 184 milhões no balanço da empresa desde o final de 2022, saltaram para US$ 1,08 bilhão. 

“É importante observar que o lucro líquido no quarto trimestre foi impactado por um benefício de mark‑to‑market de US$ 600 milhões proveniente do Bitcoin devido à adoção de um novo padrão contábil para ativos digitais.”

– CFO da Tesla, Vaibhav Taneja disse aos analistas na teleconferência de resultados da empresa

Repórteres da indústria de terceiros realizaram uma verificação mais profunda para entender o que estava acontecendo com a estratégia de Bitcoin da Tesla. Concluíram que, se avaliado ao valor de mercado justo, as participações em cripto da Tesla teriam sido registradas como valendo US$ 487 milhões no início de 2024, não o número ‘sem custo de depreciação’ de US$ 184 milhões. O enorme salto do Bitcoin proporcionou ganhos não realizados de US$ 589 milhões no ano, adicionando ao número de US$ 1,076 bilhão para ativos digitais no balanço.

Outra empresa que tem sido altamente ativa na área de acumulação de riqueza em Bitcoin é a Block, anteriormente Square. 

3. Block (XYZ )

Relatórios sugerem que a Block, uma empresa de serviços financeiros e pagamentos digitais, pode se tornar a primeira empresa com uma estratégia de Bitcoin “explícita” a ser listada no S&P 500. Por esse motivo, a Block alocou 10% de seus lucros brutos mensais de Bitcoin para investimento em Bitcoin. 

O chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, Matthew Sigel, caracterizou isso como um investimento “em uma cadência pré‑definida e recorrente”. Segundo Sigel, a Tesla possuía Bitcoin mas não poderia ser considerada detentora, pois não tinha uma estratégia explícita como a Block. 

Com todos esses grandes investimentos institucionais e corporativos em Bitcoin, só se pode esperar maior participação do Bitcoin em nossos futuros sistemas financeiros. 

No aspecto de receita, a Block Inc. registrou US$ 21,92 bilhões de receita em 2023, com o Cash App e o Square desempenhando um papel importante. Seu lucro bruto atingiu US$ 7,50 bilhões, um sólido aumento de 25% em relação ao ano anterior.

Dito isso, após contabilizar as despesas, ainda registraram um prejuízo operacional de US$ 278,8 milhões. Contudo, o Lucro Operacional Ajustado disparou para US$ 351,4 milhões, marcando um enorme aumento de 342% ano a ano.

No resultado final, a Block voltou ao lucro líquido positivo, registrando US$ 9,77 milhões, uma grande reversão em relação à perda de US$ 540,75 milhões em 2022. Por fim, o EBITDA Ajustado atingiu US$ 1,79 bilhão, um aumento de 81% em relação ao ano anterior.

O Futuro do Bitcoin nos Sistemas Financeiros Globais

O Bitcoin, em todas as possibilidades, tornou‑se o ouro do século XXI. Em entrevista publicada no site do Deutsche Bank (DB ), Marion Laboure, analista da pesquisa do Deutsche Bank, disse o seguinte: 

“As pessoas sempre buscaram ativos que não fossem controlados pelos governos. O ouro desempenhou esse papel por séculos. E sim, eu poderia potencialmente ver o Bitcoin se tornar o ouro digital do século XXI. Não esqueçamos que o ouro também foi historicamente volátil.”

Mas, além de ser um depósito de valor credível, o Bitcoin está rapidamente emergindo como um ativo negociado em bolsa, um diversificador de portfólio e muito mais. Os detentores de Bitcoin estão entrando no mundo das finanças descentralizadas, usando tokens encapsulados e projetos DeFi construídos na blockchain do Bitcoin. 

Wrapped Bitcoin é essencialmente uma representação 1:1 do Bitcoin que pode ser usada em outras blockchains. É o primeiro token ERC20 respaldado 1:1 ao Bitcoin. Nos seus primeiros dias, alguém poderia questionar muito a necessidade de ter Wrapped Bitcoin. O Ethereum já havia se estabelecido como a base das Finanças Descentralizadas. Mas como o ativo mais conhecido e representativo do mundo cripto poderia ficar para trás? 

Em maio de 2022, quase US$ 9 bilhões em Bitcoin estavam bloqueados em Wrapped Bitcoin, um aumento massivo em relação a uma capitalização de mercado de pouco mais de US$ 4 milhões no início de 2020. Esse valor agora ultrapassou US$ 12 bilhões. 

No geral, com todas essas conquistas combinadas, o Bitcoin pode agora ser facilmente chamado de espinha dorsal financeira global, um ativo que tem crescido de forma rápida e robusta!

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