Gigante Bancário JPMorgan Lidera Iniciativas Globais de Tokenização

O mercado está agitado com a tokenização, e por boas razões. Tokenização de ativos é vista como uma oportunidade promissora que vale trilhões de dólares. Afinal, a tokenização torna as transações financeiras mais convenientes e transparentes, aumenta a liquidez, ajuda a garantir direitos de propriedade e permite a fracionamento de ativos.

Colocar ativos do mundo real (RWAs) na blockchain pode capacitar: 

• liquidação instantânea e atômica
• permitir automação de processos
• melhorar a mobilidade da propriedade de ativos.

Os ativos tokenizados podem ainda ser a base para mercados abertos e capacitar os proprietários de ativos a participar de sistemas DeFi e acessar serviços como negociação transfronteiriça, empréstimos descentralizados, colateralização e otimização de capital.

A tokenização de ativos tem potencial para beneficiar todas as classes de ativos, como valores mobiliários lastreados em ativos, fundos do mercado monetário, ETFs, mercados de capital privado, renda fixa e propriedade intelectual — sugerindo um mercado vasto, quase ilimitado e ainda inexplorado para a tokenização. 

A Bain Capital estima que o valor nocional dos ativos privados fora do sistema financeiro seja de cerca de $540 trilhões, enquanto os ativos tokenizados atualmente totalizam apenas $77 bilhões, representando apenas 0.01% de penetração de mercado. Isso destaca o enorme potencial tanto para investidores quanto para emissores à medida que esses ativos se tornam mais acessíveis por meio da tokenização.

Todo esse potencial tem gigantes como a JP Morgan liderando a iniciativa em projetos de tokenização focados em ativos tradicionais, como títulos do Tesouro dos EUA e cotas de fundos do mercado monetário, por meio da Onyx, que está desenvolvendo infraestrutura de ativos digitais.

Na Vanguarda do Uso de Blockchain

A tokenização de ativos pode ajudar a economizar $20 billion apenas nos custos globais de compensação e liquidação, segundo o Boston Consulting Group. Isso pode desbloquear um mercado global de $16 trillion para ativos ilíquidos tokenizados até 2030. Mesmo nesse nível, representaria menos de dois por cento do valor nocional total de ativos públicos e privados.

É por isso que a divisão Onyx da JP Morgan está desenvolvendo redes de ativos digitais, que também hospeda a rede Liink projetada para tornar as transferências transfronteiriças mais eficientes. 

“O que estamos buscando fazer com a Onyx Digital Assets é abordar as limitações na infraestrutura de liquidação atual que impedem certas classes de ativos ou certos produtos financeiros mais recentes de realmente se formar e alcançar novas formas de utilidade no mundo de hoje,“

– Keerthi Moudga, Chefe de Produto da Onyx, na conferência inaugural da Security Token Market, TokenizeThis.

Existe também o JPM Coin, que é uma representação digital do USD e é usado para transações internas baseadas em blockchain. 

O JPM Coin é um sistema que permite a clientes corporativos transferir dólares de e para suas diversas contas da JPMorgan em todo o mundo. Os pagamentos com JPM Coin operam 24/7, ajudando a reduzir o tempo de processamento para que as transações dos clientes sejam executadas mais rapidamente. Em junho, o banco informou que o JPM Coin foi usado para processar cerca de $300 billion em transações desde seu lançamento.

A J.P. Morgan tem estado na vanguarda dos esforços de Wall Street para aproveitar a tecnologia blockchain a fim de simplificar processos bancários e continua envolvida ativamente em testar e lançar diversos serviços centrados em blockchain e criptomoedas.

Foco Especial na Tokenização 

A tokenização não é novidade para o megabanco. Na verdade, tem sido a missão da JPMorgan desde o início de seu programa de blockchain em 2015. O banco então lançou o Quorum, sua bifurcação permissionada do código Ethereum, em 2016, que foi posteriormente vendido para a gigante Ethereum ConsenSys em 2020 por um valor não divulgado.

Agora, o foco está na Onyx, já que o banco permanece firme em seu plano de “tokenizar” ativos financeiros tradicionais. Tyrone Lobban, chefe da Onyx Digital Assets na JPMorgan, chamou a tokenização de “um aplicativo revolucionário para finanças tradicionais.”

Além de tokenizar ativos que tradicionalmente são difíceis de financiar, como fundos do mercado monetário, e usá-los como colateral, a Onyx também planeja emitir uma gama mais ampla de ativos baseados em blockchain, incluindo fundos privados. Lobban comentou que os mercados privados — crédito, ações e imóveis — são duas vezes maiores que os mercados públicos, mas significativamente menos líquidos, criando uma “enorme disparidade.”

Em junho de 2022, Lobban compartilhou a estratégia de cripto do banco, afirmando que a JPMorgan possui planos DeFi de nível institucional, que incluem trilhões de dólares em ativos tokenizados que serão utilizados.

“O objetivo geral é trazer esses trilhões de dólares em ativos para o DeFi para que possamos usar esses novos mecanismos de negociação, empréstimo [e] crédito, mas com a escala de ativos institucionais,” ele disse na época.

Rede de Garantias Tokenizadas Atrai Interesse 

No início deste mês, o maior banco dos EUA por ativos entrou em operação com seu primeiro acordo de colateral para clientes usando blockchain. A blockchain Onyx da JPMorgan baseada em Ethereum e a Tokenized Collateral Network, ou TCN, foram usadas pela BlackRock (BLK ) para transformar ações de um de seus fundos do mercado monetário em tokens digitais. Esses tokens foram então transferidos para o Barclays como colateral em uma negociação de derivativos OTC entre as duas instituições.

O primeiro teste interno da TCN foi conduzido pelo banco em maio de 2022, com uma fila de outros clientes e transações agora que a TCN está em operação. 

A TCN é uma aplicação que permite aos investidores utilizar ativos como colateral e transferir sua propriedade sem mover ativos nos livros contábeis subjacentes. A rede foi lançada para simplificar e ampliar o processo de liquidações tradicionais em uma blockchain. 

A plataforma desbloqueia capital e permite que ele seja usado como colateral em transações em andamento, disse Lobban. A TCN também possibilita a criação, transferência e liquidação de ativos tradicionais tokenizados juntamente com o movimento de colateral quase instantaneamente.

De acordo com Ed Bond, chefe de serviços de negociação no banco, o objetivo final da rede blockchain interna da JPMorgan é permitir que os clientes usem outros ativos, incluindo ações e renda fixa, como colateral. Ele também disse em uma entrevista que:

“Instituições na rede podem usar um escopo mais amplo de ativos para atender a quaisquer requisitos de colateral que tenham em decorrência das negociações.” 

Desenvolvimento Contínuo na JPMorgan

Instituições financeiras globais frequentemente utilizam facilidades de crédito intradiário e acordos de recompra overnight para lidar com fluxos de caixa intradiários, que são caros e suscetíveis a desafios operacionais, como parte de sua gestão de liquidez e conformidade regulatória. 

Aqui, a plataforma Onyx oferece uma solução de financiamento digital que permite a essas instituições acessar recursos intradiários mais rápidos, mais econômicos e mais seguros sem depender de balanços. O volume médio diário de repos nos EUA é de $3 trillion.

Recentemente, os Sistemas Onyx Coin da JPMorgan concluíram um projeto piloto de pagamentos transfronteiriços baseado em blockchain com o First Abu Dhabi Bank (FAB) após o Bank ABC nos Bahrein testar o sistema Onyx e avançar para um lançamento limitado de serviços. Além disso, a Onyx tem sido usada na Europa para pagamentos denominados em euros há vários meses. Durante esse período, também lançou liquidações interbancárias em USD na Índia com um consórcio de seis bancos.

Onyx também é usada por: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

E vários outros bancos e corretoras estão procurando se inscrever agora.

Além disso, a JPMorgan tem sido participante do Project Guardian, desenvolvido pela Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) e pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS) para criar um pool de liquidez de títulos tokenizados.

Clareza Regulamentar Necessária para a Adoção

Em setembro, surgiram relatos de que a JPMorgan estava explorando a criação de um token de depósito digital baseado em blockchain para acelerar pagamentos e liquidações transfronteiriças, e que aguarda aprovação final dos reguladores dos EUA. Um token de depósito é uma moeda digital transferível que representa uma reivindicação de depósito contra um banco comercial, com o benefício de maior acessibilidade e liquidação instantânea.

Se aprovado, a ideia é lançar o token de depósito para uso por seus clientes corporativos dentro de um ano. Diferentemente do JPM Coin, o token de depósito permitiria transferências de dinheiro fáceis para clientes de outros bancos, bem como a liquidação de negociações de valores mobiliários tokenizados emitidos em uma blockchain.

Em fevereiro, a JPMorgan afirmou em um estudo que os tokens de depósito emitidos por bancos são muito mais seguros que stablecoins para grandes instituições que buscam transferir valor entre cadeias e que os stablecoins não atenderiam às necessidades bancárias reguladas sérias. O estudo ainda observou que o crescente interesse e os avanços contínuos em blockchain ressaltam a necessidade de “equivalentes de caixa” baseados em blockchain.

Quanto a trazer stablecoins como USDC para a plataforma Onyx, Moudgal disse que já haviam pensado nisso anteriormente, especialmente porque o JPMorgan Coin só pode ser mantido por clientes que já têm relacionamento com o banco, o que é “restritivo” ao acessar pools maiores de liquidez. Mas com stablecoins, tudo se resume a duas coisas: demanda e “não é algo que realmente tivemos clientes solicitando” e regulação. 

Um aumento na clareza regulatória em todo o setor, segundo Moudgal, ajudaria a superar os desafios de adoção, além da hesitação em usar ou conectar-se a uma blockchain.

Explorando Novo Potencial 

Tudo isso mostra que o gigante bancário dos EUA percorreu um longo caminho desde seus primeiros dias criticando o mundo cripto, embora recentemente o CEO da JPMorgan, Jamie Dimon ainda tenha chamado as criptomoedas de “esquemas Ponzi descentralizados.”” 

Falando sobre o futuro na conferência TokenizeThis, Moudgal disse que eles estão analisando os produtos nos quais focar na próxima década para incorporar em suas plataformas ao vivo. Atualmente, o foco está em tópicos como identidade digital e descobrir como introduzir carteiras aos clientes institucionais do banco. 

Com sua plataforma de tokenização de ativos, o banco pretende ser multi-ativo e multifuncional ao adicionar camadas de programabilidade e “construir um sistema extremamente componível.”

“Desde que entramos em operação, vimos quase um trilhão de dólares em valor transacionado por essas vias até o momento, o que realmente demonstra que o que fizemos por meio da tokenização ativa introduziu uma nova funcionalidade que nossos clientes e nós mesmos não podíamos acessar anteriormente,” disse Moudgal.