Blockstream pretende tokenizar o mundo com a Liquid Network

A tokenização está tomando o mundo de assalto. O mercado de ativos reais tokenizados (RWA), em particular, tem sido explosivo, com seu valor total atingindo um recorde histórico de US$ 2,75 bilhões em agosto. 

Apesar de ter diminuído desde então, o valor ainda está em torno de US$ 2,49 bilhões em 30 de setembro. Enquanto isso, a avaliação de títulos do Tesouro dos EUA, títulos e mercados monetários tokenizados aumentou para US$ 685 milhões nos últimos meses. 

Mas isso é apenas o começo, pois, segundo o Boston Consulting Group, a tokenização de ativos globais ilíquidos deve se tornar uma indústria de US$ 16 trilhões até o final da década. Enquanto isso, pesquisadores da Bernstein Private Wealth Management acreditam que, até 2028, cerca de 2 % da oferta monetária global poderia ser tokenizada, elevando a avaliação do setor para US$ 5 trilhões. 

Isso não é tudo, porém. Uma pesquisa conjunta do gigante bancário americano BNY Mellon e da empresa de pesquisa Celent revelou que 91 % dos investidores institucionais estão interessados em investir em ativos tokenizados, com impressionantes 97 % concordando que a tokenização pode revolucionar a gestão de ativos. 

Assim, nesse cenário, a STM organizou um fórum central para líderes de pensamento, inovadores e entusiastas da indústria trocarem ideias, discutirem desafios e traçarem o caminho para o futuro das finanças usando a tokenização. 

Security Token Market (STM) é o maior repositório de dados de negociação de tokens de segurança, ferramentas analíticas, notícias e relatórios de analistas de alto nível, com um feed de dados de negociação ao vivo para mais de 200 tokens de segurança avaliados em mais de US$ 25 bilhões em capitalização de mercado. 

A conferência principal da STM ocorreu de 11 a 13 de outubro com o objetivo de unir líderes globais no campo da tokenização, atendendo tanto ao público de varejo quanto institucional. O Tokenization Summit, com duração de três dias, foi totalmente online, apresentando palestrantes dos maiores bancos, marketplaces e blockchains do mundo.

O Núcleo de uma Plataforma de Tokenização

No inaugural TokenizeThis Summit da STM, realizado na semana passada, Tyler Odean, diretor sênior de gerenciamento de produto na empresa de tecnologia Bitcoin Blockstream, falou extensivamente sobre a Liquid Network. A Liquid oferece serviços de tokenização de ponta a ponta.

Um dos projetos da Blockstream, a Liquid, é uma rede federada de liquidação de código aberto que permite que as pessoas emitam, negociem e custodiam ativos com fortes garantias de privacidade, auditabilidade e segurança. A plataforma permite que empresas que emitem e negociam ativos tokenizados na Liquid imponham sua própria conformidade sem precisar supervisionar suas contrapartes ou confiar em uma autoridade centralizada, explicou Odean.

Apesar de não haver uma autoridade central para impor as regras na rede, todos os participantes da Liquid podem ter total confiança criptográfica de que as regras necessárias, para que seus ativos tokenizados estejam em conformidade dentro de suas jurisdições pessoais, podem ser verdadeiras sem precisar ter qualquer visibilidade sobre as responsabilidades jurisdicionais de suas contrapartes. 

“Cada um resolve seus próprios negócios e permanece perfeitamente privado ao fazer isso,” ele disse no seminário. 

Isso significa que quem emite ativos na Liquid pode auditar perfeitamente sua base de investidores e pode impor quaisquer regras de conformidade necessárias, não apenas as regras de KYC e AML, mas também possíveis regras sobre tamanhos de transferência ou acumulação de controle de um determinado ativo, sem precisar de controle custodial sobre esse ativo e sem que o ativo precise ser visível para a rede como um todo.

Dessa forma, explicou Odean no evento, a plataforma impede a rehypothecação — prática em que os bancos utilizam, para seus próprios fins, ativos que foram postados como colateral por seus clientes — e dá aos investidores confiança na parcela da oferta que realmente possuem, sem precisar sacrificar a privacidade ou renunciar à autoridade custodial sobre seus próprios ativos. 

Na Liquid, todas as transações são confidenciais por padrão, o que significa que as quantidades e tipos de ativos negociados em uma determinada transação são ofuscados para o restante da rede, incluindo os validadores que realmente operam a rede, o que impede que alguém saiba quais transações estão sendo feitas ou sua natureza econômica. Isso protege o usuário não apenas contra front‑running e vazamento de informações corporativas, mas também contra ameaças sistêmicas mais complexas, como o MEV.

Em geral, a coisa mais valiosa que a Liquid Network permite fazer é a autocustódia de ativos e negociá‑los sem precisar de um serviço de escrow e sem risco de contraparte, o que significa que você pode eliminar riscos de contraparte e de reabilitação para os ativos tokenizados na rede, disse Odean na conferência.

Ele prosseguiu explicando que o que os tokens significam no mundo real é um acordo definicional entre o investidor e o emissor, sendo que a própria rede não tem qualquer compreensão do que os tokens devem representar; ao contrário, tudo o que a rede faz é aplicar as regras de como eles se comportam e garantir que sejam transacionados apenas de maneiras consideradas válidas pelas regras do próprio token.

O objetivo da Liquid Network é ser um terreno neutro que impõe a transação, a finalização da ordem e a validade, mas não assume uma posição sobre o que as transações significam ou o que os participantes da rede estão tentando alcançar com elas. Ela permite que modelos econômicos existam em jurisdições totalmente independentes, com responsabilidades totalmente diferentes, e ainda negociem entre si de forma fluida, com a confiança de que ambas as regras são acomodadas sem necessidade de conhecer as regras da outra parte.

Conformidade em Foco

No evento virtual dinâmico e informativo, Odean da Blockstream falou sobre como, sendo uma side chain do Bitcoin, a Liquid herda grande parte da lógica de consenso testada em batalha do próprio Bitcoin.

“O Bitcoin é de fato a base de código mais segura do mundo porque tem a maior quantidade de riqueza armazenada por mais tempo, e essa é a força que a Liquid está herdando ao construir sobre essa estrutura fundamental,” ele observou.

Quanto ao funcionamento, ser uma side chain significa que qualquer pessoa pode depositar BTC da blockchain original em um endereço controlado pelos validadores da Liquid e, em troca, recebe um segredo que permite reivindicar a quantidade equivalente em Bitcoin líquido e, de forma semelhante, pode retirar Bitcoin líquido (L‑BTC) de volta para o Bitcoin na cadeia original.

Tudo isso significa que o L‑BTC está funcionalmente atrelado ao valor do Bitcoin e “é essencialmente apenas um recibo que permite converter seu Bitcoin em dinheiro.” 

Odeon acrescentou que, como a rede opera por meio de um consenso federado, não tem nenhum impacto ambiental da mineração proof of work (PoW) e não requer nenhum capital, como tokens de staking, “o que significa que possui clareza regulatória.” 

Além disso, foi construída desde o início para clareza regulatória, sem pré‑mineração, ICO ou token semelhante a ações que exija definição regulatória adicional.

No que diz respeito ao aspecto regulatório, o protocolo de gestão de ativos (AMP) da Blockstream permite que os emissores de ativos incorporem as regras de conformidade no próprio ativo. Esse sistema basicamente permite que qualquer emissor de ativo tenha confiança de que suas regras de conformidade estão sendo seguidas sem precisar de controle de alguma autoridade central da rede ou de supervisionar quaisquer contrapartes ou investidores.

Mas, embora a Liquid imponha a validade das transações de forma absoluta, o AMP permite que cada ativo adicione suas próprias regras idiossincráticas de validade sobre as regras básicas da rede, permitindo que todos criem conformidade personalizada para sua jurisdição específica e ainda negociem em um campo totalmente neutro.

“O objetivo da Liquid é possibilitar a tokenização e digitalização de ativos que ainda desejam manter relevância regulatória,” sendo parte do sistema financeiro tradicional (TradFi) enquanto aproveitam a liquidação rápida e os contratos inteligentes, e diversas outras propriedades alcançáveis, como proteção contra rehypothecação e autocustódia, disse Odean.

Falando sobre a “segurança de nível industrial” da rede, Odeon destacou como o espaço DeFi está assolado por muitas vulnerabilidades de segurança devido aos atalhos adotados, que, embora úteis para construir protótipos rápidos e experimentar ideias ousadas, não são adequados para desenvolver projetos financeiros sofisticados e ter confiança de que eles funcionarão como esperado.

“A Liquid não se destina a prototipagem simples, mas a casos de uso realmente profundos e sérios,” ele disse.

Nesse sentido, a Liquid está atualmente desenvolvendo uma linguagem chamada Simplicity, que permite fazer provas matemáticas fundamentais sobre a validade do comportamento daquele contrato inteligente. Ela garante que o contrato inteligente só possa pagar a você ou à sua contraparte.

A Simplicity é “uma iniciativa voltada para o futuro que estamos desenvolvendo”, mas, em geral, a Liquid e a arquitetura UTXO foram construídas desde o início para ter um peso sério em segurança e confidencialidade de longo prazo, permitindo que se coloquem bilhões e trilhões no sistema, disse ele.

“A Liquid foi construída para sustentar a verdadeira economia do mundo,” acrescentou Odean.

Um Olhar sobre a Aplicação da Tokenização

No evento que contou com a presença de Jacobo Ochando Ortí, Head de Tokenização da Deloitte; Anthony Bassili, Head de Tokenização da Coinbase; Anthony Moro, CEO da Provenance Foundation; Oi‑Yee Choo, CEO da ADDX, e Graham Rodford, CEO da Archax, entre outros nomes de destaque como palestrantes, Odeon destacou que a rede Liquid realmente permite que uma ampla gama de ativos seja tokenizada.

Falando sobre os exemplos interessantes do que está sendo feito com a Liquid, ele mencionou a Miffiel, uma empresa mexicana que lida com notas promissórias, que são uma forma de dívida no México e que gozam de privilégios especiais em relação à perda de dívida local.

Embora seja uma forma particularmente desejável de manter dívida, sendo um instrumento em papel local, ela tem dificuldade de acessar liquidez global porque, para que credores globais tenham confiança de que não estão lidando com riscos de rehypothecação, precisam de um relacionamento de confiança individual com o emissor da nota promissória.

Assim, a Mafiel está tokenizando notas promissórias e permitindo que esses tokens sirvam como colateral para credores globais, que agora se sentem confortáveis em emprestar contra esses ativos porque têm maior confiança no suprimento total e na ausência de risco de reabilitação, explicou Odeal, acrescentando que a liquidez adicional é então usada para criar mais notas promissórias tokenizadas no país.

“Então, há basicamente um ciclo virtuoso que resulta em um ativo local valioso, porém encalhado, que consegue acessar maior liquidez global ao eliminar relacionamentos de confiança e substituí‑los por provas criptográficas,” ele disse. Ao fazer isso, eles estão, de certa forma, permitindo que ambos os mercados acessem um ao outro de maneira mais robusta.

Outro caso de uso interessante apontado por Odeal foi a Digital Garage no Japão, que possui um produto chamado SETTLENET, que, embora atualmente usado por exchanges, Odeal espera que se torne um serviço bancário muito mais necessário ao longo do tempo, ao trocar pares entre Liquid Bitcoin (L‑BTC) e suas stablecoins atreladas ao dólar canadense e ao iene japonês.

Fuji Money é mais um exemplo, um stablecoin respaldado pelo próprio Bitcoin, e seu funcionamento consiste em que usuários que desejam acesso à liquidez de seu Bitcoin sem abrir mão da autocustódia podem bloquear Bitcoin como colateral e receber Fuji Money como um tipo de empréstimo contra esse colateral. E se o valor do Bitcoin cair abaixo de determinado limite, as pessoas podem reivindicar esses cofres.

“O que é interessante na Liquid é que cada um desses diferentes sistemas pode ter maior ou menor escrutínio regulatório,” ou graus de controle ou restrições sobre a forma como o ativo é usado, e ainda assim todos podem interoperar suavemente, e um usuário pode escolher fazer ponte entre qualquer conjunto desses ativos relevante para seu portfólio, sem necessidade de uma autoridade centralizada, disse Odean.

O Futuro da Tokenização

Como vimos, o provedor de serviços de tokenização Liquid tem ganhado muita tração graças ao foco em conformidade, confidencialidade e segurança. Mas, espera‑se que a indústria de tokenização esteja ganhando um impulso imenso.

No início deste mês, o gigante bancário JPMorgan também lançou sua plataforma de tokenização baseada em blockchain — a Tokenized Collateral Network (TCN) — com a gigante de gestão de ativos BlackRock (BLK ) entre seus primeiros clientes. Enquanto isso, a UBS anunciou o piloto ao vivo de um fundo de companhia de capital variável tokenizado (VCC) sob o nome Project Guardian, liderado pelo banco central de Cingapura.

Até o Federal Reserve divulgou, no mês passado, um documento de trabalho abrangente que aprofunda a tokenização de ativos e estima seu valor de mercado em impressionantes US$ 2,15 bilhões em maio de 2023. O documento explica que a tokenização de ativos oferece acesso a mercados antes inacessíveis ou caros, onde investidores podem adquirir cotas de propriedades específicas.

Mais recentemente, Brad Jones, Governador Assistente (Sistema Financeiro) do Reserve Bank of Australia (RBA), afirmou que o futuro do dinheiro é provavelmente digital, com a tokenização tendo o potencial de ser uma parte crítica do futuro sistema monetário.

Mas, ao mesmo tempo, governos ao redor do mundo estão se esforçando para encontrar a melhor forma de regular essa nova tecnologia, já que projetos que utilizam tokens podem enfrentar obstáculos regulatórios. Uma preocupação dos reguladores é como os tokens de segurança permanecerão vinculados aos seus ativos subjacentes. Além disso, muitos investidores desejam proteções específicas, bem como a capacidade de buscar reparação.

Durante a sessão de perguntas e respostas, ao ser questionado sobre como os reguladores veem as contrapartes e ativos anônimos, Odeon explicou que a natureza da rede é não ter conhecimento de suas contrapartes, mas o usuário tem o direito de exercer sua discrição sobre quais contrapartes podem ser permitidas nos ativos que ele emite.

Portanto, se você está emitindo um ativo e está preocupado com o risco de contrapartes anônimas, pode usar o sistema AMP para basicamente restringir o conjunto de endereços que podem deter seu ativo. Dessa forma, a rede permite interações anônimas. Mas cabe aos emissores de ativos definir o que consideram interação válida para seu ativo.

No geral, a tokenização continua a crescer, mesmo no atual mercado de criptomoedas em baixa. Descrita por Jenny Johnson, CEO da Franklin Templeton, uma das maiores gestoras de ativos do mundo, como semelhante a “securitização feita em esteróides”, a tokenização está apenas em sua fase inicial, com a STA buscando atrair novos participantes para a indústria com oportunidades de longo prazo.