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Air Products & Chemicals (ADP): O Pilar da Transição Verde

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Quando pensamos em materiais industriais, geralmente pensamos em commodities como aço, carvão, alumínio, cerâmica e outros materiais sólidos de fácil identificação. Mas igualmente importantes são todos os diversos gases usados pelas indústrias químicas e metalúrgicas.

O hidrogênio é usado em inúmeras reações químicas para produtos tão diversos quanto alimentos, produtos farmacêuticos e produtos químicos, e está se tornando um produto‑chave para o aço e o alumínio verdes.

O dióxido de carbono (CO2) e o monóxido de carbono (CO) também são componentes básicos importantes para uma lista interminável de compostos químicos. O gás natural alimenta a maioria dos processos metalúrgicos. O hélio é um componente essencial para ímãs supercondutores (maglev, MRI, etc.) e para a fabricação de semicondutores.

O nitrogênio e o oxigênio também são importantes para muitos métodos de fabricação e são gases médicos vitais. Outros gases especiais, como argônio, xenônio, hexafluoreto de enxofre e outros, também são suprimentos importantes que sustentam nossa civilização moderna.

Isso torna as empresas que lidam com gases industriais uma parte absolutamente essencial da cadeia de suprimentos envolvida na reindustrialização, na fabricação de semicondutores e na transição verde.

Um forte líder desse segmento é a Air Products & Chemicals, uma empresa com mais de oito décadas de existência que tem estado na vanguarda do apoio à produção industrial dos Estados Unidos e do mundo.

ADP Gráfico de preços

Visão Geral da Air Products & Chemicals

História da Air Products & Chemicals

Fundada em 1940 em Detroit, a Air Products foi criada para fornecer produção e venda no local de várias formas de gás industrial para o que, na época, era o núcleo da atividade industrial americana, incluindo veículos e aeronaves.

Com a entrada dos EUA na Segunda Guerra Mundial um ano depois, a Air Products acrescentou à sua oferta o fornecimento de oxigênio usado em voos de alta altitude das Forças Aéreas dos EUA e dos Aliados, o que impulsionou as vendas da empresa. Aproximadamente no final da guerra, em 1944, a empresa mudou‑se para o Tennessee e depois para a Pensilvânia, onde ainda mantém sua sede no polo industrial do Lehigh Valley.

Na década de 1950, a empresa transformou o hidrogênio líquido de uma curiosidade de laboratório em uma commodity industrial. Também forneceu oxigênio e nitrogênio para o crescente programa de mísseis e espaço dos EUA. Em 1957, expandiu suas atividades para o Reino Unido.

Na década de 1960, a Air Products começou a produzir polímeros e produtos químicos reativos para plásticos. Também se tornou a líder global na produção de hélio ao desenvolver o método de recuperação desse gás raro da produção de gás natural. Durante esse período, expandiu‑se para a Bélgica, a Alemanha Ocidental e a África do Sul.

Foi na década de 1970 que a empresa alcançou pela primeira vez US$ 1 bilhão em vendas ao expandir‑se para a eletrônica. Também entrou no nascente mercado criogênico, tanto no transporte quanto no armazenamento de gases, e com seu método Cryo‑Quick de congelamento de alimentos, essencial para o congelamento padronizado de produtos alimentícios para empresas em rápido crescimento como o McDonald’s.

Os anos 1980 viram nova expansão com a aquisição de participações minoritárias em empresas de gases industriais na Coreia, Japão, Malásia, Hong Kong, China, Tailândia, Taiwan e México, além da produção de epóxi.

Os anos 1990 mantiveram essa tendência, com aquisições no Japão, Coreia, México, Itália, Indonésia e Espanha. A empresa também se tornou importante para a fabricação de semicondutores com produtos como trifluoreto de nitrogênio.

Nos anos 2000, a Air Products atuou na liquefação de gás natural, construindo uma posição que mais tarde se beneficiaria do boom na demanda por GNL (Gás Natural Liquefeito). Também expandiu‑se na Europa Central por meio da aquisição de antigos sites industriais soviéticos.

Em 2012, a Air Products adquiriu participação controladora na INDURA, a maior empresa independente de gases industriais da América do Sul na época.

Em 2013, adicionou CO2 líquido ao seu portfólio de produtos.

Em 2015, construiu, possui e começou a operar o maior complexo de gases industriais do mundo para abastecer a refinaria da Saudi Aramco em construção em Jazan, Arábia Saudita.

Em 2018, lançou seu novo complexo industrial de gases em escala mundial dentro do Projeto de Expansão da Refinaria Integrada (IREP) da refinaria BPCL localizada em Kochi, Índia. Na mesma década, também construiu várias instalações na China para projetos de gaseificação de carvão e petróleo em grande escala.

Nos anos 2020, um dos maiores projetos da empresa é uma instalação de produção de amônia baseada em hidrogênio, livre de carbono, alimentada por energia renovável na cidade futura NEOM da Arábia Saudita. Quando operacional, a instalação exportará até 1,2 milhão de toneladas de amônia verde anualmente, apoiando os esforços globais de energia e descarbonização. Foi construída em colaboração com o grupo industrial alemão Thyssenkrupp (TKA.DE).

Por fim, em 2024, a Air Products vendeu sua tecnologia e equipamentos de processo de GNL para a Honeywell (HON ) por aproximadamente US$ 1,8 bilhão em uma transação totalmente em dinheiro (siga o link para nosso relatório sobre a Honeywell).

A Virada e a Batalha de Procuração

Embora a trajetória de várias décadas da Air Products destaque uma expansão constante, sua história recente tem sido definida por um intenso drama corporativo. Ao longo do final de 2024, a firma de investidores ativistas Mantle Ridge lançou uma campanha agressiva de procuração criticando a estratégia intensiva em capital da empresa.

A Mantle Ridge argumentou que investir bilhões em projetos de hidrogênio verde de escala mega e não comprovados poderia arrastar os retornos de capital em comparação com concorrentes da indústria como a Linde. Eles também apontaram a falta de um plano claro de sucessão de liderança sob o CEO de longa data Seifi Ghasemi.

A batalha concluiu na assembleia anual de acionistas de janeiro de 2025, onde Ghasemi perdeu o controle do conselho. Em fevereiro de 2025, Ghasemi saiu, e o conselho reconstituído nomeou o veterano de gases industriais Eduardo Menezes como o novo Diretor Executivo. Menezes agora tem a tarefa de equilibrar os enormes projetos legados de energia verde de alto risco da empresa com a disciplina de capital rigorosa de Wall Street.

Air Products & Chemicals pelos Números

A Air Products & Chemicals cresceu de forma constante desde sua fundação, atingindo, 85 anos depois, 250 000 clientes atendidos por mais de 21 300 funcionários.

Opera mais de 750 instalações de produção em 50 países diferentes, abrangendo mais de 30 indústrias globais distintas.

A produção também conta com uma densa rede de 1 800 milhas de dutos de gás industrial. Em 2025, a empresa foi a maior fornecedora mundial de hidrogênio.

No geral, o modelo de negócios da empresa é intensivo em capital, dependendo de extensas infraestruturas físicas que exigem dinheiro, tempo e expertise para construir e operar. Isso se reflete em quase US$ 30 bilhões em ativos físicos em seu balanço, como fábricas, edifícios e máquinas/equipamentos.

Em 2025, a empresa investiu US$ 5 bilhões em despesas de capital e mais US$ 2,4 bilhões na NEOM Green Hydrogen Company (“NGHC”), uma joint venture dedicada a esse projeto, para financiar adições a plantas e equipamentos. A Air Products espera gastar aproximadamente US$ 4 bilhões em despesas de capital no ano fiscal de 2026.

A empresa demonstrou mais de 40 anos de crescimento consecutivo de dividendos, sustentada em 2025 por US$ 12 bilhões em vendas e US$ 2,86 bilhões em lucro operacional.

Com margem operacional ajustada de 23,7 % e retorno sobre capital ajustado de 10,1 % em 2025, a empresa é lucrativa com lucro líquido positivo.

Apesar de suas expansões e aquisições em outras regiões, a América do Norte continua sendo o núcleo da empresa, com 42 % das vendas provenientes do Canadá e dos EUA. Os outros dois principais mercados da empresa são a Europa/MENA e a China.

Air Products por Indústria e Modelos

A empresa possui uma gama muito diversificada de clientes, proporcionando uma base de receita diversificada que provavelmente oscilará apenas em conjunto com a economia global. Por exemplo, mesmo as maiores indústrias atendidas, como energia, química ou eletrônica, nunca representam mais de 1/5th da receita total.

O modelo de negócios está dividido entre o local de produção e o modelo de propriedade. Alguns gases são produzidos diretamente no local industrial onde são usados, enquanto outros são produzidos em instalações centralizadas e depois transportados ao usuário final.

O volume líquido (ar líquido, oxigênio líquido, hidrogênio líquido etc.) é o maior produto da empresa, entregando aos clientes o gás líquido produzido em sites industriais centralizados.

Os sistemas HyCO (Hidrogênio e Monóxido de Carbono) no local, produzindo cada gás separadamente ou juntos (“gás de síntese”), e as unidades ASU (Unidade de Separação de Ar) no local, separando o ar ambiente em oxigênio, nitrogênio e argônio, são as próximas maiores ofertas da empresa, representando juntas 52 % da receita da empresa.

As vendas no local são extremamente estáveis, pois estão vinculadas a contratos de fornecimento de décadas, com energia e matérias‑primas desprovidas de risco.

Em contraste, as entregas de volume líquido baseiam‑se em contratos de curto prazo, dependendo da cadeia de suprimentos local, e são potencialmente mais lucrativas em períodos de boom e mais arriscadas durante crises de abastecimento ou preços baixos.

Gás embalado destina‑se a volumes menores, como cilindros de gás com contrato de curto prazo.

“O modo de fornecimento de gases no local atende clientes que requerem grandes volumes de gases e têm demanda relativamente constante. As vendas tanto de volume líquido quanto de gases embalados não incluem requisitos de compra mínima, pois são regidas por contratos e/ou ordens de compra que refletem as necessidades específicas do cliente.”

Essa divisão entre gases no local e volume líquido depende muito da geografia. Na Ásia, o volume líquido representa uma parte menor do negócio total, enquanto na Europa, o gás embalado representa 1/3 das vendas totais, versus menos de 5 % em outras regiões.

Air Products por Gases

Hidrogênio

Como mencionado, a Air Products é a maior produtora mundial de hidrogênio. Como a maioria da produção atual de hidrogênio, isso é feito principalmente através do consumo de gás natural. Como o hidrogênio é um gás notório por ser difícil de armazenar e transportar, a maior parte da produção ocorre no local, diretamente onde o hidrogênio será consumido.

O hidrogênio é usado diretamente ou combinado com monóxido de carbono para formar gás de síntese.

Hoje, o principal uso do hidrogênio está nas refinarias de petróleo para produzir combustíveis de transporte com menor teor de enxofre e queima mais limpa. As indústrias de metais utilizam hidrogênio para reduzir óxidos metálicos e prevenir a oxidação durante o processo de tratamento térmico.

O hidrogênio é usado na fabricação de semicondutores e vidro para criar atmosferas redutoras e prevenir a oxidação.

Nas indústrias química, farmacêutica e alimentícia, processos de hidrogenação são usados para combinar moléculas de hidrogênio com outros compostos (por exemplo, óleos e gorduras) e, assim, ajudar a prolongar a vida útil dos produtos.

Dois novos aplicativos para o hidrogênio estão surgindo, cada um com potencial muito maior do que todo o mercado atual de hidrogênio:

  • Metalurgia, com o “aço verde” substituindo o carvão coqueificado por hidrogênio, e alumínio verde, onde substitui o gás natural.
  • Como combustível, seja diretamente em células de combustível, ou na forma de amônia verde.

Oxigênio

Como o gás oxidante mais prontamente disponível na Terra, o oxigênio é usado de várias maneiras pelos processos industriais, por exemplo, em combustão, oxidação, fermentação, tratamento de águas residuais e aquicultura.

Combinado com gases combustíveis ou com argônio (Ar) e dióxido de carbono (CO₂), o oxigênio também é usado para corte de metal, soldagem, escarificação, têmpera, limpeza e aplicações de fusão.

Na indústria alimentícia, o oxigênio é usado para manter a cor fresca e natural da carne vermelha.

E, claro, também é usado para fornecer oxigênio em sistemas de suporte respiratório para pessoas em aviões, hospitais, etc.

Dióxido de Carbono & Monóxido

Carbon monoxide (CO) é utilizado como matéria‑prima na produção de produtos químicos que vão do ácido acético a policarbonatos e intermediários de poliuretano. Assim, ele acaba integrado em produtos químicos, plásticos, detergentes etc.

Como este é um gás muito tóxico para os humanos, requer manuseio por especialistas, levando a maioria dos clientes a preferirem que a Air Products cuide de sua produção, armazenamento e distribuição.

Carbon Dioxide (CO2) é usado como agente criogênico para remover calor, controlando econômica e precisamente a temperatura tanto do produto quanto do processo para aplicações de resfriamento, refrigeração e congelamento de alimentos, e para preservar a qualidade e a vida útil. Outra aplicação alimentícia é criar sabor, carbonatação e gosto consistentes para bebidas alcoólicas e não alcoólicas.

Ele também pode impulsionar o crescimento de plantas em estufas e é uma alternativa mais segura e econômica a ácidos e produtos químicos em aplicações de tratamento de água para fábricas de celulose e papel, operações industriais e instalações municipais de tratamento de água.

Gases Especiais & Raros

O argônio é um gás não inflamável que forma 0,9 % da atmosfera da Terra. É usado como gás puro para a indústria metalúrgica na produção, processamento e fabricação de metais (blindagem, cobertura, têmpera).

Suas propriedades químicas inertes também o tornam popular na indústria do vidro para vidros duplos, na indústria alimentícia para remover oxigênio de barris de vinho, e em laboratórios analíticos que o utilizam como gás de arraste na cromatografia gasosa e como refrigerante na impressão 3D.

Outros gases muito raros, como néon, criptônio e xenônio, só podem ser extraídos comercialmente de grandes plantas de separação de ar, que produzem mais de 1 000 toneladas de oxigênio por dia, conferindo vantagem a empresas de grande escala como a Air Products & Chemicals. Eles são usados em muitas aplicações de nicho, mas essenciais:

  • Propulsor de íons para satélites e sondas espaciais (xenônio).
  • Laser (criptônio e néon).
  • Janelas duplas e triplas isoladas (criptônio + xenônio).
  • Eletrônicos como leitores ópticos e corte de wafers (néon + hélio).
  • Luz branca brilhante e lâmpadas incandescentes de longa duração (criptônio), sinais de relâmpago (néon) e aplicações ultra‑brilhantes como estádios, HID automotivo, faróis, cinemas IMAX (xenônio).

O nitrogênio de grau alimentício é usado para congelamento ultra‑rápido (nitrogênio líquido) ou embalagens em atmosfera modificada para remover oxigênio oxidativo ou umidade. Também pode ser usado como gás para criar bolhas em alimentos (chantili) sem causar oxidação.

Hélio

O hélio é um elemento muito comum no Universo em geral, mas muito raro na Terra, representando menos de 0,001 % do ar ambiente. No entanto, pode ser encontrado em concentração de 0,1 % no gás natural, cuja produção se concentra a partir do decaimento radioativo natural de elementos pesados na crosta terrestre, em particular urânio e tório.

Embora também seja um gás raro inerte como o argônio, a raridade do hélio faz com que seja usado principalmente por sua temperatura extremamente baixa quando liquefeito (< ‑269 °C / ‑452,20 °F). Isso é especialmente útil para tornar alguns materiais supercondutores, como nos poderosos ímãs usados em Ressonância Magnética (MRI), espectroscopia de Ressonância Magnética Nuclear (NMR) e pesquisas de física de partículas.

Ainda assim, pode ser usado em forma gasosa como gás de proteção inerte na soldagem por arco metálico e laser. Também é usado como refrigerante para transferir calor de forma eficaz, graças à sua alta condutividade térmica, nas indústrias de fibra óptica e eletrônica. Serve como gás de arraste para cromatografia gasosa (GC) em laboratórios analíticos e como gás de detecção de vazamentos em uma ampla gama de indústrias.

Como o hélio provém da produção de gás natural, o mundo está se preparando para possíveis graves escassezes de hélio após o bombardeio de instalações de processamento de gás iranianas e catarenses no Oriente Médio.

No total, três fontes estavam produzindo 75 % do suprimento mundial de hélio, com o Catar sozinho responsável por 35 % da produção global. Essas instalações no Catar foram gravemente danificadas, com estimativas indicando vários anos antes de retornar ao normal, mesmo que os bombardeios cessem hoje.

A Air Products produz a maior parte do seu hélio em locais seguros nos EUA (e parcialmente na Argélia e no Catar), transformando a crise atual em uma oportunidade para a empresa. Também possui uma caverna de armazenamento de hélio dedicada nos EUA, o que garante um forte buffer de suprimento.

Isso poderia criar uma oportunidade para a empresa expandir rapidamente sua presença no mercado de hélio, especialmente na Ásia, onde a produção de semicondutores, em meio ao boom da IA, está ameaçada por uma escassez de hélio.

Com a indústria eletrônica provavelmente muito insensível a preços enquanto os chips de IA continuarem a ser lançados, isso pode ser um vento favorável para a operação de hélio da empresa e o valor do hélio armazenado.

Futuro da Air Products & Chemicals

NEOM

Além de um potencial boom de hélio, a Air Products também está trabalhando em vários megaprojetos. O primeiro é a maior planta de hidrogênio + amônia do mundo, parte do projeto NEOM, mencionado anteriormente. No entanto, a guerra com o Irã pode potencialmente descarrilhar esse projeto.

Você pode ler mais sobre o maior hub de combustível limpo do mundo, com 2,2 GW em eletrólitos, em nosso artigo dedicado a este tópico.

Complexo de Energia Limpa da Louisiana

Este projeto pode se tornar uma instalação líder nos EUA para a produção de hidrogênio e amônia de baixo carbono para abastecer mercados industriais na região da Costa do Golfo e ao redor do mundo.

A instalação capturará e sequestrará 95 % de suas emissões de dióxido de carbono (mais de 5 milhões de toneladas por ano), sequestrando permanentemente o CO₂ em espaços porosos geológicos ideais na Louisiana.

Também será o maior investimento dos EUA pela Air Products e seria a maior operação de captura de carbono para sequestração permanente do mundo.

Sob um acordo de compra de 25 anos, a Air Products fornecerá hidrogênio ao produtor de fertilizantes Yara (YAR.OL) para produzir 2,8 milhões de toneladas de amônia de baixo carbono anualmente. A Yara também comercializará e distribuirá amônia renovável globalmente a partir das instalações da Air Products na Arábia Saudita.

Complexo de Energia de Hidrogênio Net‑zero do Canadá

O objetivo deste projeto é aumentar a captura de carbono do hidrogênio em escala industrial. Com a tecnologia clássica de Reforma a Vapor de Metano (SMR), apenas cerca de 55 % das emissões de carbono podem ser capturadas de forma econômica.

Em vez disso, uma tecnologia de processo avançada, Reforma Auto‑Térmica (ATR), que permite a captura econômica de mais de 90 % das emissões de carbono, para sequestração permanente em segurança subterrânea.

A instalação será integrada à nova instalação de diesel renovável da Imperial Oil Limited (IMO ). A Imperial produzirá diesel renovável a partir de matérias‑primas não‑petrolíferas de origem local. Esse processo produz um subproduto de gás residual renovável biogênico (ROG) que será usado como matéria‑prima dentro do complexo de hidrogênio da Air Products, substituindo o gás natural fóssil.

Conclusão

A Air Products & Chemicals está entre os principais produtores de gases industriais do mundo, com presença especialmente sólida nos EUA, Canadá e alguns de seus aliados mais próximos, como a Arábia Saudita.

A posição da empresa é especialmente forte em hidrogênio, o maior produtor mundial, justamente quando esse gás está passando de um gás de processo industrial para um grande armazenamento de energia, combustível e alternativa ao carvão e ao gás natural, potencialmente ampliando seu mercado futuro em várias ordens de magnitude. Essa mudança é realmente perseguida pela Air Products, tornando‑a firmemente uma potencial “ação de hidrogênio verde”.

A Air Products também é forte em vários outros mercados de gases, como oxigênio, nitrogênio, CO e CO2, etc., o que lhe proporciona receitas e lucros estáveis, além de escala em engenharia, P&D e aquisição de equipamentos de manuseio de gases.

Por fim, sua produção de hélio nos EUA pode se revelar uma vantagem graças à guerra no Irã, potencialmente compensando uma provável desaceleração nos investimentos sauditas ligados ao mesmo tumulto geopolítico.

No geral, a empresa é um fornecedor chave para instalações industriais em todo o mundo e será um fornecedor fundamental para o esforço de reindustrialização da América do Norte, além de garantir um suprimento estável para indústrias essenciais como plásticos, metalurgia, alimentos e produção de semicondutores.

Últimos Desenvolvimentos da Air Products & Chemicals (ADP)

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Jonathan é um ex‑pesquisador bioquímico que trabalhou em análise genética e ensaios clínicos. Ele agora é analista de ações e escritor financeiro com foco em inovação, ciclos de mercado e geopolítica em sua publicação 'The Eurasian Century'.