Spotlights
Newmont (NEM): Een Gouden Ticket naar Hard Geld
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
De Eeuwige Glans van Goud
Als het gaat om het delven van metalen, gaat het grootste deel van de aandacht naar industriële metalen, van de enorme productievolumes van ijzer en aluminium tot de meer nicheproducten zoals tungsten, platina, rhenium, rhodium, of uranium (volg de links voor een gedetailleerd investeringsrapport over elk van deze metalen).
Eén metaal echter trekt de aandacht van het publiek en beleggers meer dan elk ander, ondanks het gebrek aan industrieel gebruik: goud.
Goud wordt sinds de oudheid gebruikt als symbool van macht, luxe en rijkdom. Het is bovendien verreweg de meest voorkomende en langdurige vorm van valuta in de geschiedenis. Tot op de dag van vandaag is goud nog steeds een van de belangrijkste reserveactiva die door nationale centrale banken worden aangehouden, en vormt het de basis van de stabiliteit van het wereldwijde financiële systeem.
Desondanks leek het een tijdlang alsof de beste dagen van goud achter de rug waren, waarbij het edelmetaal door vooraanstaande economen werd beschreven als een “barbaarse relikwie”. Met het einde van de converteerbaarheid van de dollar naar goud in de jaren zeventig leek het inderdaad alsof goud geen rol meer zou spelen als een primair financieel actief.
Dit was tot de afgelopen maanden, toen goud voortdurend nieuwe records voor hoogste prijzen vestigde en uiteindelijk de S&P500 over de afgelopen decennia overtrof.
Dit brengt vanzelfsprekend de aandacht terug naar goudmijnen, waarvan de marges dramatisch zouden moeten verbeteren door de stijging van de goudprijs. En de eerste onder hen is de grootste goudmijnproducent ter wereld op productievolume: Newmont.
NEM Prijsgrafiek
Goud Bereikt Nieuwe All-Time-Highs
Sinds het einde van de converteerbaarheid van goud naar de Amerikaanse dollar (USD) in 1971, zijn er twee goudbullmarkten geweest in de jaren zeventig en 2000. En we bevinden ons nu in het midden van een nieuwe, vooral door de zeer sterke goudstijging in 2024 en 2025.
Bron: Google Finance
Een belangrijke drijfveer van elke goudstijging is de bezorgdheid over de economie en het voortbestaan van de dominantie van de USD over het wereldwijde financiële systeem.
Dit is wat de huidige goudbullmarkt gedeeltelijk opnieuw aandrijft, aangezien de Amerikaanse overheid schulden opstapelt als nooit tevoren. En met gelijktijdig stijgende rentetarieven heeft dit ervoor gezorgd dat de rentebetalingen voor het eerst boven de 1 biljoen USD uitkomen.
Ter referentie, dit is groter dan het Amerikaanse defensiebudget, dat zelf 40% van de wereldwijde militaire uitgaven uitmaakt.
Groeiende & Diverse Zorgen
In tegenstelling tot eerdere goudbullmarkten is deze het resultaat van een convergentie van meerdere factoren en niet alleen de zorgen over Amerikaanse tekorten en schulden.
Om er maar een paar te noemen:
- De tarieven van Trump hebben een situatie gecreëerd waarin toekomstige goudimporten in de VS moeilijk kunnen zijn, wat leidt tot een haast om goud van Londen naar Amerikaanse kluizen te verplaatsen.
- Het werkelijke volume goud opgeslagen in Fort Knox is in twijfel getrokken door zowel Elon Musk als president Trump, met een oproep tot een audit die plotseling en mysterieus is vergeten.
- Wereldwijde internationale spanningen zijn op een historisch hoogtepunt, met de NAVO die mogelijk uiteenvalt, Canada en Groenland die mogelijk door de VS worden geannexeerd, Europese landen op de rand van oorlog met Rusland, chaos in het Midden-Oosten (Israël, Gaza, Libanon, Syrië, Jemen, Iran, enz.), en de rivaliteit tussen de VS en China die ook niet tot rust komt.
U kunt meer details over al deze factoren die leiden tot recordhoogteprijzen voor goud lezen in ons speciale artikel van februari 2025: “Gold Shortages Trigger A Record Price Run“.
Dit zet goud in een gunstig daglicht, zelfs ten opzichte van toppresterende activa, zoals de S&P 500.
Investeren in Goudmijnen
Historisch gezien werken stijgende prijzen in een goudbullmarkt in opeenvolgende fasen:
- De stijging van de grondstof zelf is te wijten aan zorgen over financiële stabiliteit, waardoor goud aandelen overtreft.
- Dit creëert een stimulans om de goudexposure te vergroten en het carrièrerisico daarvan te verminderen.
- Stroom van geld van institutionele beleggers naar de grootste goudmijnen, waarbij goudaandelen vaak een betere manier zijn om exposure (en dividenden) te krijgen dan fysiek goud voor institutionele beleggers die liquiditeit en rendementen nodig hebben.
- Middelgrote en vervolgens kleinere goudmijnen hebben de neiging later in de aandelenkoers te stijgen.
- Ten slotte, aan het einde van de bullrun, worden junior-mijnbouwers (die nog niet produceren) meegesleept in de speculatieve activiteit.
Tot nu toe lijkt dit sjabloon te kloppen, aangezien de aandelen van de meeste goudmijnen nauwelijks hebben gereageerd op de onderliggende grondstoffen die in prijs exploderen, en junior goudmijnen helemaal niet.
GDX Prijsgrafiek
GDXJ Prijsgrafiek
Echter is de aandelenkoers van de grootste goudmijnen begonnen te herstellen, met Newmont die de leiding neemt.
Overzicht van de Goudmijnsector
Omdat goud zo zeldzaam is in de aardkorst, kunnen slechts enkele afzettingen wereldwijd grote hoeveelheden produceren.
Dit is bovendien een zeer technisch vakgebied, waarbij winstgevende, goedkope productie een moeilijke uitdaging is, meestal bereikt door een combinatie van geologie (niet te diep en voldoende rijke erts) en diepgaande expertise in het delven, breken en zuiveren van de ruwe mineralen.
Gemiddeld produceren de meeste goudafzettingen slechts 1-10 gram goud per ton ruwe rots voor ondergrondse mijnen, en vaak nog minder voor open-pit mijnen op oppervlakte. Dit maakt het een zeer energie- en kapitaalintensief bedrijf.
Bron: Mining News North
Bron: Unsplash
Gemeten naar productie is Newmont verreweg de grootste producent. Het ligt nu ver voor zijn dichtstbijzijnde concurrenten, Barrick Gold (ABX.TO ), sinds de overname van NewCrest in 2023 voor $16,8 miljard. Dit volgde op een eerdere overname van GoldCorp voor $10 miljard in 2019.
Bron: Mining Visuals
Overzicht van Newmont
Newmont in Cijfers
Newmont werd opgericht in 1921 en is sinds 1925 precies een eeuw beursgenoteerd.
In 2024 produceerde Newmont 6,8 miljoen ounces goud en 153.000 ton koper.
Newmont heeft de grootste goudreserves in de industrie, met 136 miljoen ounces goud, evenals bijna 600 miljoen ounces zilverreserves en 30 miljard pond koper (15 miljoen ton).
Vergeleken met de huidige productie zou dit het bedrijf 20 jaar aan goudreserves en bijna een eeuw aan koperreserves geven. Bij toevoeging van de categorie “resource” (waarschijnlijk maar niet bewezen minerale reserves), zouden de totale goudreserves waarschijnlijk minstens 300 miljoen ounces bedragen.
Bron: Newmont
In het algemeen is het bedrijf van plan de huidige productie op lange termijn te behouden, met mijnuitbreidingen die de uitputting compenseren (zie hieronder over de belangrijkste grote uitbreiding).
Deze metaalproductie resulteerde in een omzet van $18,6 miljard en een vrije kasstroom van $2,9 miljard.
Van deze kasstroom werd $1,1 miljard uitgekeerd aan aandeelhouders in de vorm van dividenden, en $1,2 miljard in de vorm van aandeleninkoop.
De goudindustrie hanteert een standaard genaamd AISC (All-In Sustaining Cost) om de “werkelijke” kosten van mijnbouw te meten, inclusief kapitaalinvesteringen en operationele kosten. De AISC van Newmont bedraagt $1,620 per ounce goud, of bijna de helft van de laatste prijs.
Bron: Newmont
Activa van Newmont
De meeste mijnactiva van Newmont bevinden zich in de Amerika’s en Australië, zonder aanwezigheid in Europa of Azië, en slechts een klein deel in Afrika. Van de wereldklasse mijnactiva (“Tier 1”) bevinden de meeste zich in Australië en Noord-Amerika.
Als gevolg hiervan worden Newmont-mijnen over het algemeen als geopolitiek veiliger beschouwd, vooral voor westerse beleggers.
Bron: Newmont
Dit betekent echter niet dat het niet blootgesteld is aan enkele jurisdictierisico’s, met name in Latijns-Amerika, dat een lange geschiedenis heeft van conflicterende relaties met grote mijnbouwbedrijven.
Hoewel het te lang zou zijn om een gedetailleerd onderzoek van elke mijn van het bedrijf te geven, kunnen enkele belangrijke activa verder worden besproken.
Australische Mijnen
Cadia en Tanami zijn beide Australische goudmijnen die een uitbreiding ondergaan na meerdere decennia productie.
Cadia is een van ‘s werelds grootste goud-koper mijnen. De uitbreiding is nog steeds gaande, met een huidige productie van 597.000 ounces goud per jaar.
Intussen wordt verwacht dat Tanami Expansion 2 in de tweede helft van 2025 de eerste productie bereikt, met een opschaling van 150.000 naar 200.000 ounces per jaar tot 600.000 ounces per jaar voor de eerste vijf jaar en een verlaging van de operationele kosten met ongeveer 10 procent.
Bron: Newmont
Boddington is een andere grote Australische mijn, die naar verwachting in 2027 ongeveer 30% meer goudproductie zal leveren.
Mijnen in de Amerika’s
Peñasquito is een mijn in Mexico die sinds 2009 goud, zilver, lood en zink produceert; het is de 5e grootste zilvermijn ter wereld en werd in 2019 overgenomen van GoldCorp. Het zou in 2025 toegang moeten krijgen tot hogere grades van gouderts, waardoor de productie met 30% stijgt.
De noordelijke goudmijnen in Nevada zijn nu voor 61,5% eigendom van en worden geëxploiteerd door Barrick, en voor 38,5% door Newmont. Dit omvat 10 ondergrondse en 12 open-pit mijnen. Met een jaarlijkse toerekenbare productie van 1,12 miljoen ounces goud, is dit een van de belangrijkste activa van Newmont.
Overige: Afrika & Papoea-Nieuw-Guinea
Het Ahafo-complex in Afrika wordt uitgebreid met het nieuwe Ahafo North, dat naar verwachting in 2025 in gebruik wordt genomen, met ongeveer 750.000 ounces jaarlijkse goudproductie.
Lihir bevindt zich in Papoea-Nieuw-Guinea en was een Newcrest-project. Het wordt verwacht tegen 2028 minstens ~30% meer goud te leveren.
Desinvesteringen
Om zich te heroriënteren op grote projecten en afleiding van kleinere projecten te verminderen, heeft het bedrijf veel “niet-kern” activa afgestoten, met veel verkopen die naar verwachting medio 2025 worden afgerond.
Bron: Newmont
Dit zal de evolutie van Newmont tot ‘s werelds grootste goudmijn, na de overname van Newcrest, afronden, met een focus op het maken van megamijnen als hoofdactiviteit, meer dan vele kleinere projecten.
De uiteindelijke positie van het bedrijf zal zijn om alle 6 grootste goudmijnen en meer dan de helft van de top Tier 1 goudmijnen in de wereld te bezitten (met Carlin in Nevada als joint venture).
Bron: Newmont
Toekomst van Newmont
Vanwege de reeds enorme omvang is het onwaarschijnlijk dat Newmont aanzienlijk zal groeien, tenzij het een andere mega-overname doet zoals met Newcrest. Dit geldt zelfs met de geplande mijnuitbreiding, aangezien die gecompenseerd zal worden door enige daling in kleinere mijnen en desinvesteringen van niet-kern mijnen.
Het is echter even waarschijnlijk dat de productie op het huidige niveau gedurende decennia wordt gehandhaafd.
Dus over het algemeen zou de waardering van het bedrijf meer gebaseerd moeten zijn op de huidige gegevens dan op groeiverwachtingen, wat de aandacht vestigt op de bedrijfskosten en goudprijzen.
De Evoluerende Marges van Newmont
In het algemeen is mijnbouw een bedrijf dat gevoelig is voor inflatie, omdat het zeer kapitaalintensief is. Dus elk gepland project dat vele jaren duurt, kan snel over budget gaan als de prijzen van arbeid en grondstoffen stijgen.
Tegelijkertijd profiteren goudmijnbedrijven, in tegenstelling tot andere mijnbouwers, van het feit dat goud sterk profiteert van inflatoire periodes, omdat beleggers het metaal zoeken als toevlucht tegen valutadevaluatie.
Momenteel bestaan de operationele kosten van Newmont ongeveer uit de helft arbeid en de helft materiaal & energie.
Bron: Newmont
Het bedrijf projecteert voorlopig de toekomstige inkomsten met de veronderstelling van een goudprijs van $2.500 per ounce, koper van $9.730 per ton en olie van $80 per vat. Op het moment van schrijven lijken dit conservatieve aannames, aangezien deze grondstoffen respectievelijk handelen op $3.023 per ounce, $9.813 per ton en $68 per vat.
Elke $100 per ounce boven $2.500 per ounce voor goud zal resulteren in $517 miljoen extra omzet voor Newmont.
Dit is verreweg het meest prijsgevoelige cijfer dat beleggers in het bedrijf moeten volgen en nauwkeurig proberen te voorspellen.
Bron: Newmont
Duurzaamheid van Newmont
Bij investeringen in extractieve industrieën zoals olie & gas, hout of mijnbouw, moeten beleggers zich zorgen maken over mogelijke schandalen, rampen en andere milieu- of sociale kwesties die voortvloeien uit de productie van deze grondstoffen.
Newmont streeft er actief naar een leider te zijn op het gebied van duurzaamheid onder goudmijnen. Opmerkelijk, het staat gerangschikt:
- #2 van de 100 kleding- en extractieve bedrijven in de 2023 Corporate Human Rights Benchmark.
- Top deciel in ISS corporate rating binnen de mijnbouwsector.
- Meest transparante bedrijf in de gehele S&P500, volgens the Bloomberg ESG Disclosure Score.
- A- op klimaatacties, volgens de CDP Climate score.
Dus, hoewel deze opmerkelijke beoordelingen nooit een garantie zijn dat er niets gebeurt, plaatst dit het bedrijf in een eigen klasse wat betreft milieurisk en biedt het enige zichtbaarheid voor beleggers.
Financiën & Distributie van Newmont
Als een bedrijf dat al een eeuw beursgenoteerd is en een leider in de sector, is het bedrijf al lange tijd toegewijd aan het herverdelen van winsten aan zijn aandeelhouders.
Het beleid is om een “stabiel en voorspelbaar jaarlijks dividend” te handhaven, momenteel rond $1 per aandeel.
Het aanhouden van ongeveer $3 miljard in contanten is ook essentieel om liquiditeit, dividendbeschikbaarheid en de algehele stabiliteit van het bedrijf te waarborgen. De schuld bedraagt momenteel $7,9 miljard en het management streeft ernaar deze onder $8 miljard te houden voor de nabije toekomst.
Het aandeleninkoopprogramma heeft tot $3 miljard goedgekeurd tot oktober 2026.
De langetermijnpositie van het bedrijf moet worden gehandhaafd door $1,5 miljard aan gereinvesteerd onderhoudskapitaal (om de operaties stabiel te houden), en $1,3 miljard aan organische ontwikkeling om de minerale reserves voor de komende decennia te behouden.
Conclusie
Newmont, door een mix van strategische overnames, exploratie & ontdekking van nieuwe wereldklasse mijnen, en organische groei, neemt de leiding in het worden van het grootste en meest zichtbare goudmijnbedrijf ter wereld. Het is ook een belangrijke producent van zilver en koper.
Goud lijkt een lange prijscyclus in te gaan, gedreven door een convergentie van crises: monetaire, schulden, geopolitieke, vertrouwen, enz. In die context zal de stroom van liquiditeit naar de goudsector eerst de veiligste en meest liquide activa ten goede komen.
Bovendien zou de trend van de afgelopen 2 decennia van populariteit van passief beleggen ook moeten helpen, aangezien Newmont de grootste holding is van enkele van de grootste goudmijn-ETF’s, zoals VanEck Gold Miners ETF.
Dus, voor beleggers die geen directe blootstelling aan goud via goudstaven en bullion willen, kan Newmont een uitstekende optie zijn. Het zal ook een bescheiden dividendrendement genereren, wat helpt de vaak zeer onstabiele aandelenkoers te dempen.
Laatste Nieuws over Newmont
