Grondstoffen
Goudtekorten Veroorzaken Een Record Prijsstijging
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Spannende Tijden Voor Goud
Meestal doen beleggers het goed wanneer ze productieve activa kopen, zoals de S&P500. Echter, in 2024 trad een vreemd fenomeen op. Ondanks een zeer sterke prestatie van de leidende index, 25% stijging, werd deze overtroffen door goud, dat een prijsstijging van 25,5% behaalde.
Dit zou in theorie niet moeten gebeuren, aangezien goud, afhankelijk van wie je het vraagt, ofwel tegenpartijrisicovrij geld is, of een “barbaar relikwie” zonder praktisch nut.
De eerste maanden van 2025 bereiden de weg voor verdere kracht in goudprijzen, met een prijsstijging van 11,5% sinds 1 januarist, 2025.
Bron: Google Finance
En de stijgende prijs is niet het enige goudgerelateerde nieuws. Verkopers van gouden munten en gouden staven wereldwijd ervaren tekorten. Massale goudimporten naar de VS zijn aan de gang. Levering voor kopers van goud in Londen moet bijna 2 maanden wachten, wat geruchten oproept dat de kluizen leeg zijn.
En over mogelijk lege kluizen gesproken, zowel Elon Musk als president Donald Trump betwijfelen de goudvoorraad van de VS en roepen op tot een dringende audit.
Wat gebeurt er echt, en hoe kunnen beleggers correct reageren op het goudgerelateerde nieuws?
Een Kort Overzicht Van Goud
Het Perfecte Geld?
Historisch gezien is goud een van de eerste valuta geweest, en het materiaal dat door de geschiedenis heen het meest consistent als geld is gebruikt. Dit komt omdat het bijna perfect voldoet aan de ideale eigenschap van iets dat kan worden gebruikt als ruilmiddel en waardereserve:
- Waardevol dankzij zijn zeldzaamheid, evenals esthetische waarde (de eerste gouden voorwerpen waren voornamelijk sierlijk of ceremonieel, voor de eerste koningen).
- Het is zeer duurzaam omdat het niet oxideert, corrodeert of verrot in de loop van de tijd. Het grootste deel van het goud dat millennia geleden werd gedolven, is vandaag nog in omloop.
- Het is fungibel, wat betekent dat het bijna oneindig kan worden verdeeld, wat kleine transacties vergemakkelijkt.
- Het is klein en dicht genoeg om veel waarde te dragen met weinig gewicht of volume.
- Moeilijk te verkrijgen: aangezien goud zeldzaam is en de winning zeer energie-intensief (historisch veel menselijke arbeid vereiste, tegenwoordig veel fossiele brandstoffen), is de totale hoeveelheid stabiel met slechts weinig nieuwe toevoer per jaar.
- Aangezien het geen geld is uitgegeven door een specifiek land, is het vrij van geopolitieke en economische risico’s die gepaard gaan met aandelen, obligaties en papiergeld.
Van Geld Naar Reserve Naar Fiat
Vanwege zijn algemeen aanvaarde status als geld, naast iets minder zilver (en waardevol), is goud de ruggengraat van de wereldeconomie geweest.
In de loop der tijd stopte goud geleidelijk met directe uitwisseling in de vorm van munten, en werd het de onderpand voor de verschillende vormen van minder edele metalen munten en papiergeld uitgegeven door overheden. Dit was een geleidelijke overgang, met al het initiële papiergeld, 100% gedekt door goud, ofwel de zogenaamde “goudstandaard”.
De Eerste Wereldoorlog en de daaropvolgende economische crisis dwongen veel landen zoals het VK en Frankrijk om de goudstandaard te verlaten om de oorlog te financieren. Na de Tweede Wereldoorlog werd duidelijk dat de “tijdelijke exit” van de goudstandaard feitelijk permanent zou worden.
De Bretton Woods-overeenkomst van 1944 zou een op goud gesteunde dollar tot internationale reservemunt maken in plaats van direct goud. Elke $35 kon worden omgezet in één ounce goud, maar deze optie was gereserveerd voor andere naties, niet voor bedrijven of individuen.
Bron: Vaulted
Dit systeem werd opgeschort in 1971 toen de kosten van de Vietnamoorlog en Frankrijk die om conversie van hun dollarreserve in goud vroeg, de hand van de Amerikaanse president Richard Nixon dwongen. Dit bevestigde uiteindelijk de beroemde econoom Keynes’ visie van goud als een “barbaar relikwie” dat uit industriële economieën zou verdwijnen.
Sindsdien is de internationale reservemunt de dollar, waarbij het goud in de kluizen van de centrale banken wereldwijd niet direct gekoppeld is aan de waarde van de valuta, maar meer een “verzekering” tegen crises vormt. Je kunt meer over deze geschiedenis leren in “Wat was de ‘Goudstandaard’ en waarom werd deze verlaten voor FIAT?”.
Goud Vandaag
Vandaag heeft goud geen officiële monetaire rol. Het heeft echter een aantal industriële toepassingen naast het nog steeds populaire gebruik in sieraden.
Bijvoorbeeld, goud wordt in de elektronica gebruikt vanwege zijn uitzonderlijke thermische en elektrische geleidbaarheid, en weerstand tegen corrosie. Gouden nanodraden zijn ook populaire opties voor experimentele zachte elektroden die worden gebruikt in implanteerbare medische apparaten, inclusief neurale implantaten.
Een 2D-laag van goud, genaamd goldene, met een structuur vergelijkbaar met grafeen maar met goudatomen in plaats van koolstofatomen, werd voor het eerst geproduceerd in 2024 en zou halfgeleider- of supergeleider-eigenschappen kunnen vertonen.
Goud wordt door velen ook beschouwd als een hedge tegen valutacrisissen, waarbij het metaal nog steeds zeer populair is als spaarmiddel in veel niet-westerse landen zoals Turkije, Argentinië, India en China.
Dit betekent dat ondanks het ontbreken van een officiële rol als valuta, de tegenpartijrisicovrije aard van goud het nog steeds een de-facto valuta maakt voor het grootste deel van de wereldbevolking, vooral in landen met een geschiedenis van valutadevaluatie, hyperinflatie en overheidsconfiscatie van activa.
Zilverprijzen zijn in tandem met goud gestegen, hoewel ze nog niet de hoogtepunten van 2011 hebben bereikt.
Bron: GoldPrice
Daarbij komt een jaarlijkse productie van 3.300 ton, of een jaarlijkse toename van het aanbod van 1,3%.
Bron: Statista
De opkomst van cryptocurrency, met name Bitcoin, heeft deze rol van goud enigszins uitgedaagd. Vaak beschreven als “digitaal goud”, deelt Bitcoin met fysiek goud veel van de ideale kenmerken van geld (door ontwerp): vaste voorraad, fungibel, geen tegenpartij- of jurisdictierisico’s, duurzaam via de blockchain-boekhouding.
Of Bitcoin zal uitgroeien tot een andere reserve of goud zal vervangen, is nog onduidelijk, en zal waarschijnlijk afhangen van hoe wijdverspreid de adoptie van Bitcoin wordt.
Vandaag bestaat er iets meer dan 244.000 ton goud boven de aardkorst, of iets minder dan 1 ounce per persoon op de planeet.
Trump Tarieven
Een drijvende factor achter de recente stijging van goudimporten in de VS zijn de tarieven van Trump, die de stroom van fysiek goud minder liquide en duurder kunnen maken op korte termijn.
Bijvoorbeeld, exporten vanuit Zwitserland (een grote goudraffinaderij van ruwe ertsen tot goudstaven) naar de VS hebben de afgelopen maanden een absoluut record bereikt.
Bron: JustDario
De LBMA (London Bullion Market Association), een over-the-counter (OTC) markt die de London Gold Market en de London Silver Market omvat, heeft ook problemen ondervonden (het Amerikaanse equivalent is de COMEX). Leveringen kunnen nu tot 8 weken duren, ondanks de nadruk van de LBMA dat de fysieke goudvoorraden en liquiditeit van de Londense markt “sterk blijven”.
“In de weken sinds de Amerikaanse verkiezingen begin november hebben goudhandelaren en financiële instellingen 393 metrische ton naar de kluizen van de Comex-commoditeitsexchange in New York verplaatst, waardoor de voorraadniveaus met bijna 75% stegen tot 926 ton.
Groeiende Twijfels En Zorgen
Hoewel de LBMA logistieke problemen de schuld geeft, overtuigt dit veel beleggers en marktobservatoren niet, die zich nu afvragen of de LBMA-kluizen überhaupt goud bevatten, of dat ze wanhopig op zoek zijn naar alternatieve bronnen om een spel van doen alsof bij te houden.
Ondertussen wordt de locatie waar het Amerikaanse goud voornamelijk wordt opgeslagen, Fort Knox, onderzocht door de Trump-administratie.
We gaan naar Fort Knox om te controleren of het goud er is. (…) Een van de dingen die we willen bekijken, we hopen dat alles in orde is met Fort Knox.
Als het goud er niet is, zullen we erg teleurgesteld zijn.
Zelfs Elon Musk voegde iets toe aan het onderwerp, met een karakteristieke meme, die niet echt bijdraagt aan het vertrouwen over de situatie van Fort Knox:
Bron: Elon Musk
Om te begrijpen waarom er zo weinig vertrouwen is in de status van goudreserves zowel in Londen als de VS, moeten we naar de bredere context kijken.
De Opbouw
Factionele Goudreserves
Dus terwijl sommigen beweren dat de tarieven de reden zijn dat de VS zoveel mogelijk goud importeert, geven de verklaringen van Musk en Trump een bredere vraag over goudreserves aan.
Een belangrijke reden is het verschil tussen de fysieke metaalmarkt en de financiële markten voor goud.
Het merendeel van de goudhandel vandaag omvat niet de fysieke uitwisseling van goudstaven. In plaats daarvan gaat het om de koop en verkoop van financiële instrumenten ontwikkeld door de LBMA en Comex om goudbezit te vertegenwoordigen. Hetzelfde geldt voor de zilvermaten.
In de praktijk betekent dit dat veel meer “papiergoud” wordt uitgewisseld dan er daadwerkelijk goud in de kluizen is. In dat opzicht lijkt het een beetje op fractioneel reservebankieren, waarbij slechts een fractie van het geld in de bank blijft, en de meeste activa gebaseerd zijn op vertrouwen in de financiële systemen.
Niet minder dan 6.000 ton goud wordt elke dag in Londen verhandeld, terwijl de LBMA-bulllionbankreserve slechts 100 ton bedraagt. Dit betekent dat er in een jaar 15.000 keer meer goud wordt verhandeld dan fysiek aanwezig is in de kluis.
Kan Het Breken?
In theorie is fractioneel goud geen probleem omdat de meeste handelaren niet geïnteresseerd zijn in daadwerkelijk goudbezit, maar in speculatie rond prijsfluctuaties. Echter, elk goudcontract kan op verzoek worden ingewisseld voor fysiek goud.
Met papiermarkten die veel groter zijn dan de fysieke markten, zou een zeer kleine levering voldoende zijn om de goud- en zilvermaten “te breken”.
Met betrekking tot de kluizen van centrale banken en nationale reserves is het een langdurige praktijk om goud tijdelijk “uit te lenen” aan commerciële banken (en metaalbeurzen zoals de Comex en LBMA). De vraag die Trump stelt, is of het goud ooit terugkomt van deze leningen.
Over het algemeen is de zorg dat één enkele goudstaf van een centrale bank kan zijn uitgeleend en tegelijkertijd aan vele “papier-eigenaren” is toegewezen. Dit zou zowel de prijs verlagen (door fictieve “papiergoudstaven” te creëren) als mogelijk een run op beurzen veroorzaken als ze niet kunnen leveren. Vandaar dat een levertijd van 8 weken bij de LBMA iedereen nerveus maakt.
Oosterse Accumulatie
Een ander fenomeen is de consistente accumulatie van edelmetalen door Oosterse landen in het afgelopen decennium, met China aan de top, maar ook Rusland, India, Indonesië, Zuidoost-Azië, enz.
De officiële goudreserves van China bedragen “slechts” 2.280 ton. Maar dit cijfer wordt fel betwist, aangezien veel elementen analisten doen geloven dat het een grove onderschatting of een openlijke leugen is.
Bijvoorbeeld, Chinese goudmijnen exporteren hun productie nooit. En goud stroomt naar de Shanghai Gold Exchange (SGE) en ziet een jaarlijkse opname van 1.500 tot 2.000 ton.
Bron: World Gold Council
Hoewel een deel van dit goud terechtkomt in elektronica of sieraden, wordt al lang vermoed dat aankopen van fysiek goud door Chinese banken uiteindelijk in de kluizen van de centrale bank van de Volksrepubliek China belanden.
Gezien het enorme handelsoverschot van China betekent dit uiteindelijk dat een aanzienlijk deel van het overschot in dollars wordt gerecycled naar goud in plaats van Amerikaanse obligaties. En misschien ligt China’s goudvoorraad tussen de 10.000-20.000 ton.
Dit roept een ogenschijnlijk vergezochte, maar niet onmogelijke, risico op: wat als Aziatische banken en overheden leveringen van goud namen die door westerse centrale banken aan de VS en de Britse goudbeurs waren uitgeleend, waardoor de westerse reserves de afgelopen 15 jaar geleidelijk werden uitgeput?
Dit biedt een andere invalshoek om valutaoorlogen tussen Oost en West te zien, waarbij het Oosten papiergeld ruilde voor goudstaven.
Bron: MerckInvestments
Wapening Van Internationale Reserves
Een laatste element van de internationale context is het in beslag nemen van de internationale valutareserves van Rusland in 2022, voor een totaal van ongeveer $300 miljard, na het begin van de oorlog in Oekraïne.
Dit heeft de wijsheid van het gebruik van de Amerikaanse dollar als reservemunt in twijfel getrokken als je land geen goede betrekkingen met de VS heeft. Dus landen zoals China en Iran, maar ook mogelijk vele anderen zoals Turkije, India, Mexico, Indonesië, en anderen, zijn begonnen hun internationale activa te diversifiëren.
Dit werpt ook een schijnwerper op de BRICS-associatie, die nu 11 landen omvat en met anderen op een wachtlijst om toe te treden.
Bron: Statista
De BRICS-landen hebben besproken het gebruik van de Amerikaanse dollar in hun bilaterale handel te verminderen, iets dat de woede van Donald Trump heeft opgewekt:
“We gaan een verplichting eisen van deze ogenschijnlijk vijandige landen dat ze noch een nieuwe BRICS-valuta zullen creëren, noch een andere valuta zullen ondersteunen om de machtige Amerikaanse dollar te vervangen, anders zullen ze 100% tarieven krijgen.
Er is geen kans dat BRICS de Amerikaanse dollar zal vervangen in de internationale handel, of ergens anders, en elk land dat het probeert, moet hallo zeggen tegen tarieven, en vaarwel tegen Amerika!”
Over het algemeen lijkt het onwaarschijnlijk dat de zeer verschillende economieën en geopolitieke belangen van de BRICS-naties een alternatieve valuta zoals de euro kunnen vestigen. Ze zouden echter een afwikkeling in goud kunnen overwegen, een neutrale en apolitieke reserve, voor wanneer één BRICS-land te veel van de valuta van een ander land heeft opgehoopt.
Bijvoorbeeld, Rusland hoopt te veel Indiase roepies op door zijn olie te verkopen maar weinig uit India te importeren, en kan dan dat goud gebruiken om zijn aankopen van China in evenwicht te brengen.
Binnenlandse Schuldzorgen
Zelfs als we de internationale context negeren, zijn er ook toenemende zorgen over de financiële situatie van Amerika met betrekking tot schuld en inflatie.
Ook hier kunnen we luisteren naar de zorgen van Elon Musk en president Trump over een naderende faillissement van het land als een mijlpaal waarbij deze zorg “mainstream” wordt.
Historisch gezien, wanneer een land met papier “fiat” geld failliet gaat, zijn financiële activa het best beschermd in de vorm van fysieke activa zoals goud, kunstwerken, grond, enz.
Wanneer een belangrijkste adviseur van de Amerikaanse president en tevens de rijkste man ter wereld waarschuwt voor een mogelijk faillissement van het land, is het misschien niet zo verrassend dat veel beleggers, zowel Amerikanen als buitenlanders, luisteren en hun activa diversifiëren naar goud.
De Toekomst Van Goud
Vertrouwen Herstellen In De LBMA & Fort Knox
Op de korte termijn zal het wegnemen van zorgen over de LBMA-kluis en de Fort Knox-reserves de belangrijkste factor zijn die de goudprijzen beïnvloedt.
Als de reserves adequaat en bewezen eerlijk zijn, zou dit veel bijdragen aan het verminderen van speculatieve bewegingen rond goudprijzen.
Echter, als de audit faalt of zelfs wordt geannuleerd, zou dit mogelijk een echte historische paniek kunnen veroorzaken.
Monetisatie Van Amerikaanse Schuld Met Goud
Op middellange termijn is wat de VS met hun (volledige of gedeeltelijke) goudreserve zullen doen een belangrijke vraag voor goudbeleggers.
Er zijn discussies geweest over het herwaarderen van de Amerikaanse goudreserves, die nog steeds worden gewaardeerd tegen de historische prijs van $42 per ounce in plaats van de huidige bijna $3.000 per ounce.
Als de officiële reserve waarheidsgetrouw is, zou dit de waarde van de 8.134 ton goud in Fort Knox en de Federal Reserve op $860 miljard brengen.
Hoewel enorm, is dit eigenlijk niet zoveel vergeleken met het enorme jaarlijkse tekort van $1,8 biljoen dat de Amerikaanse overheid draait, en $36,5 biljoen aan schuld.
Dus, om de Amerikaanse schuldencrisis op te lossen door dit goud te monetiseren, zouden de Amerikaanse goudreserves tegen een veel hogere prijs moeten worden herwaardeerd, met goudprijzen in de vijfcijferige prijsklasse. Wat natuurlijk de droom is van elke goudbelegger.
Reserve-Status Van De Amerikaanse Dollar
Op de lange termijn zal de waarde van goud waarschijnlijk nauw verbonden zijn met de reserve-status van de Amerikaanse dollar.
Als de dollar de belangrijkste reservemunt en het middel van internationale handel blijft, zal goud het zogenaamde barbaarse relikwie blijven, en zal de prijs stabiliseren.
Als we een periode ingaan zonder land dat een door iedereen geaccepteerde reservemunt kan bieden, zou goud opnieuw gemonetiseerd kunnen worden, en zou een de-facto goudstandaard kunnen worden gecreëerd om de onvermijdelijke onrust in een papieren valuta te stabiliseren. Zo’n situatie zou creëren.
Conclusie
Over het algemeen is het nog niet duidelijk wat er gebeurt met de goudmarkt en of de recente explosieve prijsstijging zal aanhouden.
Het is echter waarschijnlijk dat goud, ongeacht wat er gebeurt, goed zal presteren zolang het probleem van de Amerikaanse schuld niet is opgelost en de geopolitieke spanningen hoog blijven.
Beleggers zouden daarom moeten overwegen een deel van hun portefeuille toe te wijzen aan goud en/of crypto om blootstelling aan de sector te krijgen en zich in te dekken tegen de risico’s die verband houden met inflatie, valutadevaluatie en algemene onrust in het wereldwijde financiële systeem.
Beleggen In Goud
Gold Trust ETF – SPDR Gold Trust
Gold trust ETF’s zijn financiële instrumenten die op de financiële markt verhandeld worden en fysiek goud aanhouden voor hun beleggers.
SPDR bezit 877 ton goud, of zoveel goudreserve als grote landen zoals India of Japan.
Met een waarde van $75 miljard is het verreweg de meest liquide Gold ETF Trust, met zeer weinig verschil tussen de prijs die een belegger betaalt voor GLD en de spotprijs van goud.
Dit kan feitelijk een lagere premie zijn dan fysiek goud dat een belegger in fysieke vorm kan ontvangen, zoals goudstaven of gouden munten.
De omvang van de ETF betekent ook dat hij zeer lage beheerkosten kan dragen, met een expense ratio van slechts 0,40%.
Dus dit is het dichtstbijzijnde dat beleggers kunnen komen om direct goud te bezitten zonder fysieke levering. Het biedt echter geen rendement, aangezien het geen investering is in de aandelen van productieve bedrijven. Het biedt ook geen hefboomwerking tegen goudprijzen.
Gold Miner ETFs – VanEck Gold Miners ETF
Als je gelooft dat de goudprijs zal exploderen door geopolitieke of binnenlandse crises, kan het zinvol zijn om goudproducenten te bezitten die meer goud uit de grond halen. Hoe waardevoller het product, hoe meer winst de mijnwerkers zullen maken.
Omdat goudmijnbedrijven in zo’n crisis blootgesteld kunnen worden aan hun eigen geopolitieke risico’s, zoals expropriaties, is het voor beleggers het beste om hun risico maximaal te diversifiëren.
De VanEck Gold Miners ETF is een van de grootste goud-ETF’s gericht op goudmijnbedrijven, met $14,3 miljard aan beheerd vermogen. Het heeft een lage netto expense ratio van slechts 0,51%.
De top 3 holdings zijn onder de grootste goudmijnbedrijven ter wereld: Newmont (NEM ), Agnico Eagle (AEM ), en Barrick Gold (ABX.TO ) (GOLD ).
Bron: VanEck
Daarna volgen twee van de grootste goudroyaltybedrijven, Franco Nevada (FNV ) en Wheaton Precious Metal (WPM ).
Royaltybedrijven zijn financiële bedrijven die niet-verwaterende investeringen aan mijnbouwbedrijven verstrekken, in ruil voor een percentage van de toekomstige productie op een mijnlocatie.
Al met al is GDX een goede manier om blootstelling aan goudmijnbedrijven te krijgen, terwijl de grootste bedrijven in de sector worden bevoordeeld.
Gold Miner Junior ETF’s
VanEck Gold Miners ETF
Als de goudprijzen stijgen, zullen markten waarschijnlijk de waarde van goud dat nog in de grond zit opnieuw inschatten met een premie.
Hoewel gevestigde grote goudmijnbedrijven over het algemeen veiliger zijn, zijn ze ook doorgaans overeenkomstig geprijsd. Integendeel, junior mijnbedrijven, een term voor mijnbouwbedrijven die nog niet met productie zijn begonnen, zijn meer speculatief en riskant.
Dit komt doordat er veel mis kan gaan in de 10+ jaar tussen de start van een mijnproject en de eerste productie: milieuvergunningen kunnen worden geweigerd, de werkelijke geologie kan minder goed blijken dan verwacht, inflatie kan de bouwkosten ver boven de verwachting doen stijgen, er kan meer kapitaal nodig zijn, waardoor bestaande aandeelhouders worden verwaterd, enz.
Echter, als de goudprijzen blijven stijgen terwijl junior mijnbedrijven hun mijnen opbouwen, kan dit zeer winstgevend blijken.
Netto kosten van de meeste VanEck ETF’s zijn vrij laag, namelijk 0,52%.
Al met al betekent de holding van de ETF van kleinere, groeigerichte actieve goudmijnbedrijven dat, ondanks de naam, GDXJ meer een tussenweg is tussen een volwassen grote goudmijn-ETF zoals GDX en een ETF die volledig gewijd is aan junior mijnbedrijven.
NEM Prijsgrafiek
Newmont is ‘s werelds grootste goudmijnbedrijf, zowel gemeten naar marktkapitalisatie als productie, vooral sinds de overname van Newcrest in mei 2023.
De overname van Newcrest heeft veel goud- en koperreserves toegevoegd, voornamelijk in de zeer veilige rechtsgebieden van Canada en Australië. Het bedrijf schatte op basis van eerdere fusies dat het $500 miljoen aan synergieën zou creëren.
Over het algemeen is Newmont voornamelijk actief in de Amerika’s en Australië. Het heeft goudreserves van 134 miljoen ounces (Moz) goud, met nog eens 170 Moz aan goudbronnen (waarschijnlijk te vinden, maar nog niet ontdekt).
Bron: Newmont
Het management schat dat de productie tot minstens 2032 stabiel zal blijven en heeft een lange geschiedenis van het behouden van minerale reserves, dankzij exploratieprojecten en nieuwe ontdekkingen bij bestaande mijnen.
In 2025 schat Newmont dat $1.620 kost om een ounce goud te produceren, en berekende het jaarlijkse budget met een conservatieve $2.500 per ounce verkochte goud, en $80 per vat olie (een van de belangrijkste variabele kosten in de mijnbouw).
Bron: Newmont
Vanwege zijn relatief veilige rechtsgebied en enorme omvang is Newmont een goede individuele aandelenselectie onder goudmijnbedrijven voor beleggers die veiligheid boven alles stellen, een goed dividend zoeken, en niet al te veel geven om productiegroei.
