Grondstoffen
Top 10 Batterijmetalen & Duurzame Energie Mijnbouwaandelen
Metalen zijn de nieuwe olie
De groene energierevolutie heeft als doel fossiele brandstoffen te vervangen door hernieuwbare energie. Dit zal de behoefte aan kolen-, olie- en gaswinning drastisch verminderen. Echter, elektrische voertuigen (EV’s), zonnepanelen en windturbines hebben specifieke materialen nodig om te worden gebouwd.
Bron: Rio Tinto
Voorbeeld: massale adoptie van EV’s zal een enorme hoeveelheid mineralen vereisen, met name grafiet, koper, lithium, silicium, kobalt, mangaan, nikkel en zeldzame aardmetalen. De vraag naar koper zou groeien van 110.000 ton in 2020 tot 3.119.000 ton in 2040 in het scenario van duurzame ontwikkeling. Zelfs in het meer gematigde “stated policies scenario” zou de vraag naar koper groeien tot 951.000 ton, oftewel 8,6‑maal meer.
Hetzelfde geldt voor alle aspecten van de energietransitie. Sterkere stroomnetten zullen koper en aluminium vereisen (de grootste hoogspanningskabels zijn van aluminium). Windturbines hebben krachtige magneten nodig die rijk zijn aan zeldzame aardmetalen. Elke zonnepaneel bevat gemiddeld 20 g zilver naast polysilicium en koper. En uiteraard zullen batterij‑packs op netwerkniveau ook veel metaal nodig hebben. Over het geheel genomen zullen EV’s, energieopslag en elektrische netten tegen 2040 de grootste drijfveren van de vraag naar mineralen voor schone energie zijn.
Welk metaal?
Omdat veel metalen door de energietransitie in hoge vraag zullen staan, kan het voor beleggers verwarrend zijn om te bepalen welk metaal ze moeten kiezen.
Het eerste om te overwegen is koper. Dit komt omdat het het enige zeer geleidend metaal is dat goedkoop en overvloedig genoeg is om op grote schaal in batterijen en nettoepassingen te worden gebruikt. Dus, of de vraag nu afkomstig is van EV’s, grootschalige batterijen, netverbeteringen of energieproductie (zonne‑ en windenergie), ze zullen allemaal meer koper nodig hebben.
Bron: Macro Trends
Een ander belangrijk metaal is lithium. De meeste alternatieve batterijchemie‑samenstellingen voor EV’s wijken af van de klassieke lithium‑ion, maar gebruiken nog steeds veel lithium. Dit omvat lithium‑ijzer‑fosfaat (LFP) batterijen en de meeste ontwerpen voor vaste‑stroom batterijen.
Bron: Daily Metal Price
Wat batterijen betreft, zijn nog twee metalen van belang: nikkel en grafiet. Beide worden in grote hoeveelheden gebruikt, zelfs in geavanceerde batterijchemie.
Kobalt daarentegen is iets waar de meeste batterijfabrikanten en EV‑bedrijven actief naar proberen te verminderen of volledig te elimineren. Het is dus mogelijk geen goede lange‑termijn beleggingskeuze, tenminste niet als dit het enige metaal is dat het bedrijf produceert.
Tot slot is het de moeite waard om de buitengewoon grote rol van China in de toeleveringsketen voor hernieuwbare energie en EV’s te overwegen, aangezien het land verantwoordelijk is voor een groot (en soms bijna volledig) deel van de raffinage van deze metalen. Daarom kan een blik op grafiet, zeldzame aardmetalen en andere belangrijke metalen ook een optie zijn.
Bron: Visual Capitalist
Top 10 Batterijmetalen & Duurzame Energie Mijnbouwaandelen
Deze lijst zoekt brede blootstelling aan mijnbouwaandelen die actief zijn in metalen die belangrijk zijn voor batterijen en duurzame energie. Daarnaast wordt geprobeerd geopolitieke risico’s voor westerse beleggers te beperken, aangezien dergelijke metalen steeds vaker als wapen worden ingezet in de handelsoorlog tussen de VS en China. Het betreft dus een gedeeltelijke lijst, met een voorkeur voor grote, liquide aandelen boven meer speculatieve kleinere of exploratiefase‑mijnbouwers (junior miners).
1. BHP Group Limited
(BHP )
BHP is het grootste mijnbouwbedrijf op aarde en bezit de grootste koperreserves, met meer dan 180 Mt (miljoen ton) in haar afzettingen. Het bedrijf mijnbouwt ook potas (kunstmest), nikkel en ijzererts.
Bron: BHP
In 2023 verkocht BHP haar metallurgische steenkoolmijnen in een poging zich opnieuw te richten op metalen met een hernieuwbare focus.
Het bedrijf werkt ook hard aan de decarbonisatie van haar dagelijkse operaties, en behoort al tot de mijnbouwbedrijven met de laagste koolstofintensiteit en tot de snelste die deze vermindert. Een lagere CO₂‑voetafdruk wordt voornamelijk bereikt door de elektriciteit die in de mijnen wordt gebruikt te verduurzamen (wind + zon) en dieselmotoren te vervangen door elektrische apparatuur, eerst met trolleys (kabels over de trucks) en later batterijen.
Bron: BHP
Vanwege haar diepe betrokkenheid bij de energietransitie kan BHP een gemakkelijke keuze zijn voor beleggers die blootstelling zoeken aan de mijnbouwsector en operaties die geleidelijk minder gevoelig worden voor olieprijzen.
2. Rio Tinto Group
(RIO )
Rio Tinto is ’s werelds op één na grootste mijnbouwbedrijf. Een groot deel van de activiteiten draait om ijzererts, maar het bedrijf is ook een zeer grote producent van koper en aluminium, met ambitieuze uitbreidingsplannen voor koperproductie.
Opmerkelijk is de uitbreiding van de Oyu Tolgoi‑mijn in Mongolië. Deze mijn is het grootste project in de geschiedenis van Mongolië. Rio Tinto heeft recent de volledige overname van de mijn afgerond, waardoor het nu de enige particuliere eigenaar is (66 %) samen met de Mongoolse overheid (34 %).
Rio Tinto zal naar verwachting 25 % van de groei in de wereldwijde koperlevering leveren in de komende vijf jaar.
Rio Tinto is tevens een koploper in de innovatie van koperwinning via haar joint‑venture Nuton, waarvan de nieuwe technologie een veel hogere koperrecovery‑ratio uit erts mogelijk maakt.
De aluminiumproductie van Rio Tinto is koolstofarm, dankzij het gebruik van waterkracht om bauxiet tot alumina en vervolgens tot aluminium te raffineren.
Het bedrijf is ook actief in lithium, met de recente overname van het Rincón‑project in Argentinië, en ondanks de (tijdelijke?) annulering/bevriezing van het Jadar‑lithiumproject in Servië.
Bron: Rio Tinto
Het bedrijf is een grote speler in koper en wil profiteren van de groeiende vraag naar lithium en koolstofarm aluminium. Desondanks blijft de kernactiviteit ijzererts, waardoor beleggers ook bekend moeten zijn met de staalmarkt en de mogelijke risico’s van een recessie of afnemende vraag naar staal vanuit de Chinese infrastructuur‑ en bouwsector.
3. Glencore plc (GLNCY)
Glencore is een grote mijnbouwonderneming in koper, nikkel, kobalt, zilver, goud, zink, lood en chroom.
Het bedrijf produceert ook steenkool (thermisch en metallurgisch), handelt/marktsteenkool, olie en gas (inclusief 6 miljoen vaten olie per dag), en is een recycler.
Bron: Glencore
Glencore’s winst is grotendeels afkomstig van haar energieproducten, vooral steenkool, die nog steeds wereldwijd in hoge vraag is vanwege de wereldwijde energiecrisis die is ontstaan sinds het begin van de oorlog in Oekraïne.
Bron: Glencore
Het merendeel van de investeringen van het bedrijf, $2,5 mrd aan capex in H1 2023, gaat naar koper, gevolgd door steenkool en zink. Het bedrijf heeft recent ook mijnbouwactiva in bauxiet (aluminium) gekocht van Norsk Hydro, koper van Pan‑American Silver, en koper + nikkel van Polymet Mining.
Bron: Glencore
Het bedrijf keert een genereus dividend uit (bijna 10 % rendement op het moment van schrijven). Dit dividend is mogelijk niet houdbaar als de prijs van steenkool of koper daalt, maar het weerspiegelt in elk geval een langetermijnbeleid om cash terug te geven aan aandeelhouders.
De belangrijke activiteit in steenkool kan een probleem zijn voor beleggers die op zoek zijn naar een klimaatvriendelijke investering.
Tegelijkertijd kan het diversificatie bieden voor het geval de groeiende wereldwijde vraag naar energie betekent dat we meer hernieuwbare energie nodig hebben en steenkool in trek blijft.
Het moet ook worden opgemerkt dat metallurgische steenkool belangrijk is voor de productie van staal, dat zelf een cruciale component is voor windturbines.
4. Southern Copper Corporation
(SCCO )
Southern Copper is een dochteronderneming van Grupo Mexico Minería, dat 88,9 % van het bedrijf bezit, met 11,1 % vrij verhandelbaar. Het bedrijf is ongeveer voor 2/3 gericht op haar Mexicaanse activa en 1/3 op haar Peruaanse activa.
Bron: Southern Copper
De mijnen van het bedrijf zijn uitzonderlijk rijk aan erts, met een levensduur die de grootste in de industrie is, gemeten in decennia, zelfs na de geplande productie‑uitbreiding voor 2028. Hoewel Southern misschien niet de grootste koperproducent is (het is de 5e grootste), behoort het tot de rijkste in koperactiva wereldwijd. Bovendien heeft het enkele van de goedkoopste te exploiteren mijnen, samen met Vale en Glencore.
Bron: Southern Copper
Koper vormt het grootste deel van de productie van Southern Copper, gevolgd door molybdeen. 86 % van de wereldwijde molybdeenproductie wordt gebruikt in staalproductie, de rest wordt gebruikt door de chemische industrie.
Bron: Southern Copper
De opmerkelijke kwaliteit van de mijnactiva van Southern Copper betekent dat er zeer weinig geologische risico’s zijn voor de aandeelhouders.
Echter, er bestaat geopolitiek risico, aangezien Peru recent massale protesten tegen andere kopermijnen, zoals de Las Bambas‑megamine heeft gezien. Nieuwe regelgeving voor de Mexicaanse mijnbouw kan eveneens een risico vormen. Dichtbij, landelijk gewelddadige protesten tegen een mijnuitbreiding in Panama vonden ook plaats in oktober 2023.
Dus, hoewel het aandeel Southern Copper zeer aantrekkelijk kan zijn gezien de koperreserves, productiekosten en dividendrendement, willen beleggers hun blootstelling wellicht diversifiëren – een overweging die geldt voor alle mijnbouwaandelen.
5. Freeport-McMoRan Inc.
(FCX )
Freeport is een groot koperbedrijf dat ook molybdeen en goud produceert. Het bedrijf produceert in de Amerika’s (Arizona, New Mexico, Peru en Chili) en in Indonesië.
Het bedrijf exploiteert mijnen maar bouwt ook een massieve smelteroperatie (raffinage van erts) in Indonesië, met een kostenplaatje van $3,6 mrd en een inbedrijfstelling in 2024.
Elke regio is ongeveer verantwoordelijk voor 1/3 van de productie van het bedrijf (met Indonesië iets boven Noord‑America, dat op zijn beurt boven Zuid‑America staat).
Het bedrijf wil zijn CO₂‑voetafdruk verkleinen door de energiebehoefte van de Indonesische operatie te verschuiven van steenkool naar LNG en andere projecten voor hernieuwbare elektriciteit.
Freeport heeft agressief haar nettoschuld verminderd dankzij de hogere koperprijs van de afgelopen jaren en verdeelt cash voornamelijk via aandeleninkoop aan aandeelhouders.
Bron: Freeport
Freeport staat aan de voorhoede van innovatie in de sector, met name als de eerste Amerikaanse mijn met een volledig autonoom transport‑systeem (zelfrijdende trucks).
Door haar gediversifieerde activabasis en mijnen in de VS draagt Freeport‑McMoRan minder jurisdictierisico’s met zich mee dan de meeste mijnbouwbedrijven. Dit komt wel met een premie op de aandelenkoers, maar kan het een goede keuze maken voor beleggers die willen profiteren van stijgende koperprijzen terwijl ze risico’s willen beperken.
6. Albemarle Corporation
(ALB )
Albemarle is het grootste lithiumbedrijf op aarde, met productielocaties in Australië, Chili, Argentinië en de VS. Het bedrijf produceert ook broom.
Het bedrijf heeft haar productie en verkoop gestaag laten groeien, met een verwachte nettowinst in 2023 die drie keer zo hoog is als in 2021. Het breidt ook snel haar raffinagecapaciteit uit om deze tegen 2027 te verdrievoudigen ten opzichte van 2022. Het verwacht tegen 2030 haar lithiumproductie te kunnen verdrievoudigen.
Bron: Albemarle
Dankzij haar schaal kan Albemarle lithium produceren tegen relatief lage kosten en is zij een sleutelpartner voor de meeste EV‑fabrikanten en batterijproducenten, met 80 % van haar producten verkocht via langetermijncontracten.
Vanwege haar brede geografische bereik profiteert Albemarle van de wereldwijde elektrificatietrends en maakt lithiumbeleggingen een eenvoudigere optie. Het biedt een relatief veilig profiel volgens mijnbouwstandaarden, met de meeste mijnen in “veilige” jurisdicties zoals Australië en de VS.
7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
(SQM )
SQM is het op één na grootste lithiummijnbouwbedrijf ter wereld, met activa in Chili en lithium dat het grootste deel van de bedrijfsactiviteiten uitmaakt. Het is tevens marktleider in de productie van kaliumnitraat van natuurlijke oorsprong en verkoopt specialistische chemicaliën zoals jodium, kaliumchloride, boorzuur en magnesiumchloriden.
Bron: SQM
In april 2023 moest het bedrijf een stap van Chili tegemoet zien die een gedeeltelijke nationalisatie van de lithiumindustrie van het land dreigt. Na de eerste schok verduidelijkten verdere details dat het land nog steeds privé‑buitenlandse investeringen wil aantrekken.
Concreet onderhandelt het nationale lithiumbedrijf Coldeco over een contract met SQM, en andere lithiumafzettingen zullen ter exploitatie worden aangeboden. Het bestaande contract zal desalniettemin gerespecteerd worden en doorlopen tot 2030.
Omdat de onderhandelingen nog gaande zijn, is er weinig informatie beschikbaar en is het moeilijk de lange‑termijn toekomst van SQM te voorspellen. Toch is Chili een land dat sterk afhankelijk is van mijnbouw voor haar economie, en de initiële tegenreactie op de nationalisatieplannen, die niet alleen het vertrouwen in lithium maar in de hele mijnbouwsector aantast, heeft de regering gedwongen haar ambities (voorlopig) te temperen.
De combinatie van een gematigde daling van de lithiumprijzen en de dreiging van nationalisatie heeft de aandelenkoers sterk geraakt; het bedrijf handelde eind 2023 bijna 50 % lager dan de piek eind 2022.
Dit kan worden gezien als een weerspiegeling van het reële risico voor het bedrijf, of als een kans voor beleggers die bereid zijn risico te nemen en een hoog dubbelcijferig dividendrendement als beloning te ontvangen.
Net als bij alle lithiuminvesteringen willen beleggers vertrouwd zijn met het EV‑landschap (vraag en het potentieel van innovatieve chemie zoals natrium‑ionbatterijen, die geen lithium gebruiken) en verwachten dat de hoge volatiliteit van lithiumprijzen in de nabije toekomst zal aanhouden.
8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)
Hoewel het geen direct batterijmetaal is, wordt aluminium een steeds belangrijker metaal in de moderne wereld. Dit komt gedeeltelijk doordat het wordt gebruikt om lichtere voertuigen en infrastructuur te bouwen, wat brandstofefficiëntie bevordert en de CO₂‑voetafdruk verlaagt, terwijl het bovendien 100 % recyclebaar is.
Het is ook belangrijk omdat de meeste hoogspannings‑bovenleidingskabels eigenlijk van aluminium zijn in plaats van van lagere‑spanningskoper. Dus investeringen in sterkere stroomnetten zullen de vraag naar aluminium waarschijnlijk doen stijgen. Zonneparken hebben veel aluminium nodig voor hun structurele frames. Terwijl de groene transitie “slechts” 6 miljoen ton vraag genereerde van de totale 97 miljoen ton in 2022, zal deze vraag tegen 2030 meer dan verdubbelen.
Bron: Norsk Hydro
Aluminium is bovendien een metaal dat enorme hoeveelheden energie vereist om bauxiet te raffineren en aluminium te produceren.
Dankzij haar afhankelijkheid van waterkracht in Noorwegen en recycling is Norsk Hydro een van de aluminiumleveranciers met de laagste koolstofvoetafdruk. Het bedrijf plant ook om brandstof te wisselen en haar operaties te verbeteren om dit tegen 2025 verder te verlagen. Het streeft ernaar tegen 2050 – of eerder – netto‑nul te bereiken.
Bron: Norsk Hydro
Ten slotte profiteert Norsk Hydro ook van het feit dat Rusland, voorheen een belangrijke leverancier voor Europa, grotendeels is afgesloten van de westerse aluminiummarkten.
Het bedrijf investeert in groene energie, met Havrand Hydro, een groen waterstofproject, en REIN Hydro, een aanbieder van groene‑energiesoplossingen voor industriële bedrijven. Het heeft ook geïnvesteerd in batterijproductiecapaciteit in de EU, onder meer door 30 % van de synthetische grafiet‑anodematerialenproducent Vianode en 50 % van de EV‑batterij‑recycler Hydrovolt te bezitten.
De focus van Norsk Hydro op Noorse waterkracht en koolstofarme operaties maakt het een sterk metaalbedrijf om de groene transitie te ondersteunen. Haar aluminiumproducten zullen ook in hoge vraag zijn bij consumenten en bedrijven die zich inzetten voor de groene transitie en bereid zijn een premie te betalen voor koolstofarm aluminium. Hetzelfde geldt voor groene waterstof, die op de lange termijn kokssteenkool in de productie van koolstofarme staal kan vervangen.
Bron: Norsk Hydro
9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)
Zeldzame aardmetalen zijn technisch gezien niet zeldzaam op aarde, hoewel ze vaak moeilijk te verkrijgen zijn omdat ze meestal in zeer lage concentraties voorkomen in plaats van in dichte erts- of nuggetvormen zoals de meeste andere metalen.
Zeldzame aardmetalen zijn essentieel voor computer‑ en hernieuwbare‑technologie, met name als een vitaal onderdeel van permanente magneten die nodig zijn in windturbines, maar ook in elektrische motoren (inclusief voor EV’s) of geavanceerde wapentechnologie.
Momenteel wordt het grootste deel van de productie van zeldzame aardmetalen – en nog meer de raffinage – uitgevoerd door China. Recentelijk is China begonnen deze quasi‑monopolie te “weaponiseren”, met name door de export van germanium en gallium, twee zeldzame aardmetalen die belangrijk zijn voor de halfgeleiderindustrie, te beperken, als vergelding voor de handelssancties van de VS op halfgeleidertechnologieën.
Lynas is een zeldzame‑aardmijnbouwer met mijnen in Australië. Het bedrijf bouwt ook een verwerkingsfaciliteit om meer van haar raffinage‑activiteiten in Australië te houden in plaats van deze naar partners in China te verschepen, met de Kalgoorlie Rare Earths Processing Facility bijna voltooid (zie link voor timelapse‑video van de bouw) en faciliteiten in Maleisië, evenals een project dat naar verwachting in Texas operationeel zal zijn in 2025‑2026.
Bron: Lynas
Zeldzame aardmetalen worden nu beschouwd als een strategisch goed, waarbij de kwetsbaarheid van afhankelijkheid van Chinese leveringen wordt gezien als een kritisch risico. Dit betekent dat Lynas‑productie een premie kan commanderen in geval van een internationale crisis of als China besluit de export van andere zeldzame aardmetalen verder te beperken. Het vertegenwoordigt ook een grondstoffenmarktsector die vaak weinig correleert met andere metalen zoals koper of lithium.
10. Syrah Resources Limited
(3S7.F )
Terwijl het grootste deel van de R&D‑inspanning op batterijtechnologie zich richt op het kathodedeel (momenteel grotendeels gemaakt van lithium), wordt het anodedeel algemeen beschouwd als een “opgelost” probleem, dankzij de unieke elektrische eigenschappen van grafiet. Aangezien grafiet veel goedkoper is dan lithium, is dit geen onderdeel van batterijtechnologie dat op korte termijn zwaar zal worden aangepast.
Dit is eveneens een sector waarin China dominant is. Dat kan problematisch zijn, aangezien China in oktober 2023 beperkingen op de export van grafiet aankondigde. Met China die het grootste deel van de productiestappen van grafiet controleert, kan dit de plannen van de meeste EV‑fabrikanten buiten China ernstig beïnvloeden.
Bron: Syrah
Deze ontwikkeling zou Syrah ten goede moeten komen, aangezien het bedrijf haar grafiet produceert in Mozambique (met een mijnlevensduur van 50 jaar), en dicht bij voltooiing staat van een Active Anode Material (AAM) fabriek in de VS, de eerste in het land.
Syrah is het grootste geïntegreerde natuurlijke grafietbedrijf wereldwijd en de eerste geïntegreerde leverancier die buiten China aanwezig is. Haar grafietoperatie is de grootste buiten China, met een veel hogere graad en grotere reserves dan haar concurrenten.
Bron: Syrah
Grafiet is niet per se een zeldzame hulpbron, maar het staat desalniettemin onder hoge vraag in vergelijking met de productie vanwege de EV‑boom. Het probleem wordt verergerd door de de‑globaliserings‑ en VS‑China‑handels‑spanningen, waardoor westerse fabrikanten op zoek gaan naar betrouwbaardere leveranciers in neutrale derde‑partij‑landen.
Het bedrijf heeft zwaar geïnvesteerd in de uitbreiding van haar productie, en het lijkt erop dat de timing gunstig is, met volledige verticale integratie die in 2024 moet worden bereikt. Deze wereldwijde context komt Syrah ten goede, die twee afname‑overeenkomsten heeft getekend met Tesla. Het is waarschijnlijk dat andere westerse fabrikanten van EV’s en batterijen ook naar Syrah zullen kijken om zo snel mogelijk niet‑Chinese grafietleveringen veilig te stellen.
