영국, 암호화폐 cETN을 소매 투자자에게 개방: 이제 무엇이 바뀌나요

영국의 소매 투자자들은 이제 승인된 거래소에 상장된 거래소 상장 채권(ETN)을 통해 비트코인 (BTC ) 및 기타 암호화 자산에 접근할 수 있게 되었습니다. 

이번 중요한 발전은 영국 금융행위감독청(FCA)이 이번 달에 소매 투자자에 대한 암호화폐 ETN 접근 금지를 4년간 공식적으로 해제했기 때문입니다. 그 결과, 소매 투자자들은 곧 cETN 거래를 시작할 수 있게 됩니다.

이 변화는 몇 달간의 협의 후 지난 주에 발효되었으며, 암호화폐에 대한 보다 개방적인 규제 입장을 나타냅니다.

영국의 금융 규제 기관인 FCA는 국가 금융 시장의 기능을 담당합니다. 정부와는 독립적으로 운영되지만 재무부와 의회의 관할 하에 있습니다. 이 기관은 경쟁을 촉진하고, 소비자를 보호하며, 금융 기업의 행동을 감시하여 개인, 기업 및 전체 경제를 위한 정직하고 공정한 시장을 보장합니다.

FCA는 암호화폐에 대해 조심스러운 규제기관 중 하나로, 오랫동안 암호화폐에 대해 경계해 왔으며, 디지털 자산 기업이 성장하거나 시장에 진입하는 것을 어렵게 만들었습니다.

하지만 이제 상황이 바뀌기 시작했습니다. 예를 들어, 최근 FCA는 암호화 등록 제도에 대한 비판에 대응하여 신청 승인 소요 시간을 3분의 2로 단축했으며, 4월 이후 다섯 개 기업을 승인했으며, 여기에는 BlackRock (BLK ) 및 Standard Chartered (STD.DE ) 이 포함됩니다.

규제기관은 또한 거래 플랫폼, 보관, 스테이블코인 및 스테이킹을 포괄하는 종합 규제안을 마련 중이며, 이는 암호화 로드맵의 일환으로 2026년에 전면 시행될 예정입니다.

금지 조치가 해제되면서 자산 운용사들은 소매 투자자에 대한 접근을 열어 이전에 제한되었던 수십억 파운드 규모의 자금 유입을 가능하게 할 준비를 하고 있습니다.

무엇이 이 획기적인 정책 전환을 이끌었는가?

FCA는 2019년에 소매 소비자에게 암호화 파생상품 및 ETN 판매 금지를 처음 제안했습니다. 이 기관은 변동성, 가치 평가 우려 및 투자자 보호 위험을 그 결정의 이유로 들었습니다.

이 제안은 2017년 암호화폐 시장이 급증한 뒤 2018년에 급락한 이후에 나왔습니다. 그 사이클 이후 FCA는 암호화와 관련된 제품에 대한 감시를 강화했습니다.

2020년 10월, FCA는 규칙을 확인하고 영국 내 소매 소비자에게 암호화 파생상품 및 ETN의 판매, 마케팅 및 유통을 금지했습니다.

“FCA는 이러한 제품이 초래할 위험 때문에 소매 소비자에게 부적합하다고 판단합니다,”라고 발표에서 밝혔습니다. FCA는 이러한 제품이 암호화폐의 고유 특성, 극심한 변동성, 시장 남용 및 금융 범죄의 빈번함, 소매 투자자의 이해 부족, 그리고 소매 소비자가 투자할 정당한 필요성 부족으로 인해 소매 소비자가 신뢰할 수 있게 평가하기 어렵다고 지적했습니다.

FCA의 추정에 따르면, 이번 금지는 소매 소비자에게 5,300만 파운드를 절감시킬 것입니다.

이 규칙은 2021년 1월에 발효되었습니다. 그때부터 영국 소매 투자자들은 영국 규제 플랫폼을 통해 암호화 ETN에 접근하는 것이 공식적으로 금지되었습니다.

3년 후인 2024년에 FCA는 제한을 부분적으로 완화하고, 투자 회사 및 신용 기관과 같은 전문 투자자들이 비트코인 및 이더 지원 ETN에 접근할 수 있도록 허용했습니다. 그러나 소매 투자자는 여전히 암호화 제품에서 제외되었습니다. 올해 FCA가 소매 금지 해제를 위한 협의를 시작하면서 상황이 마침내 변하기 시작했습니다.

2025년 6월, 당국은 협의를 시작했습니다 cETN 접근 금지 해제 제안에 대해.

“이번 협의는 영국 암호화폐 산업의 성장과 경쟁력을 지원하려는 우리의 약속을 보여줍니다. 우리는 위험에 대한 접근 방식을 재조정하고자 하며, 금지를 해제하면 사람들이 이러한 고위험 투자가 자신에게 적합한지 선택할 수 있게 됩니다. 왜냐하면 전액을 잃을 수도 있기 때문입니다.”

– David Geale, 당시 FCA 결제 및 디지털 금융 담당 전무이사

그 과정이 이번 순간, 즉 비트코인 및 이더와 같은 자산을 담보로 한 ETN이 소매 투자자를 위해 공식 승인되는 것으로 이어졌습니다.

8월에 FCA는 공식적으로 발표했습니다 금지를 해제하고 2025년 10월 8일부터 소매 투자자에게 암호화 ETN 접근을 열었습니다.

“우리가 cETN에 대한 소매 접근을 제한한 이후 시장은 발전했으며, 제품은 보다 주류화되고 이해도가 높아졌습니다. 이를 감안하여 우리는 소비자에게 더 많은 선택권을 제공하면서도 보호 장치를 마련하고 있습니다.”

– Geale

그의 공식 성명에서 Geale는 또한 사람들이 자신에게 적절한 위험 수준인지 평가할 수 있는 정보를 얻어야 한다고 강조했습니다.

당국은 또한 소매 소비자는 인가된 투자 거래소(RIE)에서 거래되는 암호화 ETN에만 접근할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 해당 플랫폼이 FCA 승인받은 영국 기반 투자 거래소여야 함을 의미합니다.

FCA가 승인한 투자 거래소에는 Cboe UK와 런던 증권거래소(LSE)가 포함됩니다.

또한 이러한 제품을 소매 투자자에게 제공하는 기업은 고객에게 좋은 결과를 제공하도록 요구하는 Consumer Duty를 준수해야 합니다.

하지만 암호화 파생상품은 동일한 대우를 받지 못하며, FCA는 시장 동향을 지속적으로 모니터링하고 고위험 투자에 대한 접근 방식을 검토하면서 소매 접근 금지를 유지할 것입니다.

ETN 이해 및 차별점

이전 상승장과 달리 현재 사이클은 비트코인의 기관화를 의미합니다. 과거 상승장은 소매 투기으로 촉발되었지만, 이번에는 기관들이 가격과 모멘텀을 주도하여 비트코인을 사상 최고치(ATH)인 $126,000 이상으로, 이더리움을 $5K 수준으로 끌어올렸습니다.

암호화폐의 기관 채택은 현물 암호화 거래소 상장 펀드(ETF)의 승인을 계기로 촉발되었으며, 이는 시장의 큰 관심과 자본을 끌어모았습니다.

미국에서는 비트코인 현물 ETF가 2024년 1월 미국 증권거래위원회(SEC)에 의해 승인되었으며, 그 이후 ETF 발행사는 총 순자산 약 $160억을 모았습니다. 6개월 후인 7월에는 이더 현물 ETF도 거래를 시작했으며, 이들은 약 $27.5억을 축적했습니다.

ETN은 ETF와 다릅니다. ETF와 달리 자산을 직접 보유하지 않습니다.

금융 기관이 발행하는 ETN은 단순히 자산 가격을 추적하는 부채 상품으로, 투자자는 기본 자산을 보관할 필요 없이 규제된 시장을 통해 암호화폐에 노출될 수 있습니다.

부채 상품이지만, ETN은 채권처럼 이자를 지급하지 않습니다. 주식과 유사하게 주요 거래소에서 거래될 수 있으며 가격이 변동합니다. 여전히 일종의 채권이므로 만기 시에는 추적하는 자산의 수익을 수수료와 비용을 제외하고 투자자에게 지급합니다. 투자자는 만기일까지 기다릴 필요 없이 언제든지 매매 시점을 선택할 수 있습니다.

암호화 ETN의 경우, 구매자는 디지털 자산의 소유권을 얻지 못하고 가격 성과에 따라 지급받게 됩니다. 따라서 가격 노출은 얻지만 자산 소유는 하지 못합니다.

이러한 방식으로 제품은 암호화폐의 급격한 변동성에 완전하게 노출됩니다. 비트코인 가격이 급등하면 관련 ETN도 상승하고, 그 반대도 마찬가지입니다.

하지만 자산이 하락하거나 충분히 상승하지 않을 경우, cETN 투자자는 관리 수수료 때문에 원금보다 낮은 금액을 만기 시 받게 됩니다. 시간이 지나면서 이러한 수수료는 ETN 가치를 감소시킵니다.

원금 상환 및 수익은 cETN 발행사의 신뢰도와 재무 건전성에 달려 있습니다.

투자자는 발행 기관이나 증권사를 통해 직접 ETN을 구매할 수 있으며, 이는 거래소에 상장된 주식이나 ETF와 유사합니다. 암호화 ETN의 경우 FCA 승인 영국 기반 투자 거래소에서 이용할 수 있습니다.

10년 이상 전에 출시된 ETN은 ETF만큼 인기가 없지만 여전히 주목받으며 수십억 규모의 자산을 끌어모았습니다.

자산 운용사의 소매 물결 대비

영국이 소매 투자자에 대한 암호화 ETN 접근 금지를 4년간 해제함에 따라 디지털 자산 운용사들은 런던에 제품을 상장하기 위해 준비하고 있습니다. 여기에는 WisdomTree (WT ), 21Shares, VanEck가 포함됩니다.

이 글로벌 자산 운용사들은 이미 유럽과 미국에서 암호화 연계 투자 제품을 발행했으며, 이제 영국에서도 확장을 준비하고 있습니다.

21Shares는 LSE에서 전문 투자자를 위해 물리적으로 뒷받침되는 비트코인 및 이더리움 ETN을 상장한 최초 기업 중 하나이며, 소매 시장으로의 “책임 있는 확장”을 지원할 준비가 되어 있습니다. 이를 위해 21Shares는 자산 관리사 Stratiphy와 파트너십을 맺어 소매 시장을 공략할 예정입니다.

WisdomTree도 소매 cETN 옵션을 모색하고 있습니다.

“FCA가 영국 상장 암호화 ETP에 대한 소매 접근을 허용함에 따라, 이는 투자자들에게 선호되는 수단이 될 것으로 기대합니다. 기관들은 자문가, 플랫폼 또는 직접 할당을 통해 채택을 이끄는 중요한 역할을 할 것입니다.”

– WisdomTree 유럽 배포 책임자 Adria Beso

작년 5월, FCA는 WisdomTree가 비트코인 및 이더리움 거래소 상장 제품(ETP)을 LSE에 상장하고 전문 투자자에게만 제공하도록 승인했습니다.

21Shares와 WisdomTree 외에도 Invesco는 2024년 5월에 최초의 영국 상장 암호화 ETN을 출시했지만, 이 제품들은 출시가 부진하여 거래량이 제한적이었습니다. 그러나 올해 관심을 끌기 시작했습니다. 소매 투자자에게 주요 암호화 자산에 대한 노출을 허용하면 시장이 변하고 거래량이 증가할 것으로 예상됩니다.

유사한 움직임을 계획 중인 기업으로는 이미 여러 단일 및 다중 암호화 ETN을 제공하고 있는 글로벌 투자 관리 회사 VanEck가 있습니다. 한편 DWS와 Deutsche Digital Assets는 이 분야를 적극 모니터링하며 소매 cETN 옵션을 탐색하고 있습니다.

이와 같은 상황 속에서 영국 최대 소매 투자 플랫폼인 Hargreaves Lansdown은 투자자들에게 암호화폐를 투자 포트폴리오에 포함해서는 안 된다는 경고를 발표했습니다.

회사 투자 관점에 따르면 비트코인은 “자산 클래스로 간주되지 않으며”, 암호화폐가 “성장 또는 수익을 위한 포트폴리오”에 들어갈 자리가 없으며, 재무 목표 달성을 위해 의존해서도 안 된다고 보고 있습니다.

“암호화폐에 대한 성과 가정을 분석하기는 불가능하며, 다른 대체 자산 클래스와 달리 내재적 거래량이 없습니다.”

– Hargreaves Lansdown 성명서

비트코인의 장기적인 긍정적 수익을 인정하면서도, 시가총액 $2.3조인 이 암호화폐는 지난 10년간 42,648% 상승했지만, 극심한 손실을 보완하지 못해 “주식이나 채권보다 훨씬 위험합니다.”라고 브리스톨 기반 회사는 말했습니다. 그러나 일부 트레이더는 “암호화폐 ETN으로 투기하고 싶다”고 생각하며, 이에 따라 “적절한 고객”에게 내년 초부터 기회를 제공할 예정이라고 밝혔습니다.

$2250억 규모의 투자 회사는 “균형 잡힌 고객 여정”을 개발하는 데 몇 달을 투자할 계획이며, 이를 통해 고객에게 상세한 위험 경고를 제공하고자 합니다. 또한 투자 전 “적합성 평가”를 통과해야 투자 허가를 받을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이들의 암호화 노출은 전체 투자 포트폴리오의 10%로 제한됩니다.

영국 소매 투자자는 언제 실제로 암호화 ETN을 구매할 수 있나요?

FCA의 규칙 변경이 10월 8일에 발효되었지만, 규제 과정의 결함으로 인해 소매 투자자는 아직 암호화 ETN에 접근할 수 없습니다. 규제당국은 출시일인 8월 발표 이후 늦은 10월 말에야 투자설명서를 받아들이기 시작했으며, 이로 인해 최초 상장은 10월 13일 이후로 미뤄졌습니다.

한편 영국의 세무·지불·관세 당국인 HMRC는 금지 해제 이후 cETN의 세금 처리에 대해 성명을 발표했습니다.

정부는 규정했습니다 cETN을 등록된 연금 제도 내에 보유할 수 있도록 하여 “장기 저축 및 투자 습관을 지원”합니다. 또한 cETN은 주식 및 주식 ISA에 자동으로 포함될 수 있어 연간 £20,000($26,753)까지 비과세로 투자할 수 있습니다.

“암호화 ETN을 ISA와 등록 연금 제도에 포함시키는 것은 주류 채택을 향한 중요한 단계입니다. 투자자들은 전통적인 투자와 동일한 신뢰받는 세제 효율적인 프레임워크를 통해 디지털 자산에 노출될 수 있습니다.”

– WisdomTree 디지털 자산 연구 담당 이사 Dovile Silenskyte (암호화 ETN 발행사)

하지만 2026년 4월부터는 암호화 ETN이 “혁신 금융 ISA(IFISA) 내에서 적격 투자로 재분류”될 예정이며, 이는 영국 금융 서비스 보상 제도(FSCS)의 보호를 받지 못한다는 의미입니다. 해당 제도는 영국 승인 금융 서비스 기업이 파산할 경우 고객을 보호합니다. 성명은 다음과 같이 밝혔습니다:

“정부는 영국의 성장하는 암호자산 부문을 지속적으로 지원하며, 혁신을 촉진하고 소비자를 보호하는 포괄적인 규제 프레임워크를 개발하고 있습니다.”

HMRC의 명확화에 따르면, 정부는 암호화 ETN을 세제 혜택 계좌에 포함시키는 방안을 검토 중이며, 소비자 이해도가 높아지고 시장이 성숙함에 따라 추후 ISA에 포함시킬 가능성을 열어두고 있습니다.

IG와 Hargreaves Lansdown과 같은 주요 ISA 제공업체는 cETN을 플랫폼에 도입하기 전에 정책을 검토할 예정입니다. 따라서 제공업체가 컴플라이언스 시스템과 보관 방식을 조정함에 따라 출시가 즉각적이라기보다 단계적으로 진행될 것입니다.

영국 투자자가 원하는 것: 수요, ISA 및 연금

영국인들의 암호화에 대한 수요는 이미 높으며, WisdomTree의 연구에 따르면 5명 중 2명이 투자 플랫폼에서 접근성을 제공한다면 암호화를 사용할 가능성이 높다고 밝혔습니다. 동시에 5명 중 1명은 규제 변화가 디지털 자산에 대한 인식에 영향을 미칠 것이라고 말했습니다.

하지만 더 흥미로운 점은 투자자들의 자산에 대한 전망입니다. 투자자들은 암호화를 순수 투기 대상으로 보기보다 장기 재무 계획의 일부로 점점 더 인식하고 있으며, 21%는 주택 구매를 위한 저축에, 26%는 은퇴 전략의 일부로 활용하고 있습니다.

흥미롭게도, 다각화된 포트폴리오에서 단 1%의 암호화 노출만으로도 수익을 높일 수 있으며 전체 위험에 미치는 영향은 제한적입니다. 그러나 영국 저축가와 투자자의 23%는 포트폴리오의 10% 이상을 암호화에 할당하는 것을 고려하고 있다고 답했습니다.

그럼에도 교육이 제한 요인으로 남아 있으며, 영국 저축가와 투자자의 72%가 암호화폐에 대한 지식이 부족하다고 답했으며, 거의 3분의 1은 급격한 가격 하락에 어떻게 대응해야 할지 모른다고 인정했습니다. “교육은 투자자가 암호화를 현명하게 사용하고 변동성을 관리하는 데 필수적입니다,”라고 WisdomTree의 Silenskyte가 말했습니다. “포트폴리오에서 암호화가 어떻게 작동하는지, 가격이 하락할 때 어떻게 대응해야 하는지를 이해함으로써 과도한 위험을 피하고 장기 목표를 지원하는 결정을 내릴 수 있습니다.”

제한 해제는 투자자 참여와 제품 혁신을 급증시킬 것으로 예상되며, 소매 접근이 이전에 활용되지 않았던 시장 세그먼트를 열어줄 것입니다.

금지 해제와 함께 소매 접근 가능한 ETN이 도입되면 영국 암호화폐 시장은 약 20% 성장할 수 있다고 IG Group의 새로운 연구가 전망합니다. IG Group은 영국 기반 온라인 투자 및 거래 플랫폼으로 CFD 거래와 스프레드 베팅을 제공합니다.

“다음 달 ETN이 출시됨에 따라, 특히 디지털 자산에 익숙한 젊은 세대 사이에서 암호화 채택이 급증할 것으로 예상합니다. 이는 영국에서 주류 암호화 투자 새로운 단계의 시작을 의미할 수 있습니다.”

– IG 영국 매니징 디렉터 Michael Healy

글로벌 핀테크 기업의 설문 조사에 따르면 영국 성인의 거의 3분의 1이 ETN을 통해 암호화폐에 투자하는 것을 고려할 것이라고 밝혔습니다. 영국 성인 중 30%가 암호화에 관심을 보이고 있으며, 이는 현재 암호화 보유율(12%~25%로 FCA가 추정)보다 크게 증가할 잠재력을 나타냅니다.

암호화에 대한 관심은 젊은 투자자들 사이에서 가장 강하게 나타났습니다. 관심을 표명한 사람들의 절반은 18-24세 그룹에 속하며, 49%는 25-34세 사이입니다.

관심 있는 투자자 중 32%가 암호화 ETN에 끌리는 주요 요인은 규제 감독 및 안전성입니다. 또 다른 장점은 ISA와 SIPP와 같은 세제 효율적인 저축·투자 계좌 내에서 cETN을 보유할 수 있다는 점입니다.

설문 응답자의 41%는 실제로 암호화의 ISA 포함을 지지하는 반면, 반대는 20% 미만에 그칩니다. 또한 연금에 암호화를 포함하는 것을 37%가 지지하고 21%가 반대합니다.

“암호화 ETN은 영국 시장에 중요한 진전이며, 이전에 신중하거나 제외되었던 수백만 투자자에게 접근성을 열어줍니다. ISA와 연금과 같은 친숙하고 세제 효율적인 수단 내에서 암호화를 보유할 수 있게 된 것은 실질적인 이정표입니다.”

– Healy

이러한 긍정적인 규제 발전으로 영국은 이미 규제된 암호화 투자 제품이 활발히 운영되고 있는 EU, 캐나다, 미국에 더욱 가까워지고 있습니다. 그러나 영국이 디지털 자산 허브로 진정한 위치를 차지하려면 전문가들은 지속적인 진보가 필요하다고 경고합니다.

“ETN은 퍼즐의 한 조각에 불과합니다,”라고 Healy는 정부가 영국 인구가 암호화 ETF를 거래하도록 허용하는 방안을 고려해야 한다고 믿으며 말했습니다. 이러한 투자 수단은 “더 큰 유연성과 유동성을 제공”하지만 현재 영국에서는 금지되어 있습니다.

He added:

“암호화의 잠재력을 완전히 발휘하려면 영국은 적절한 규제 프레임워크가 필요합니다—그리고 이를 신속히 마련하지 않으면 전 세계 동료들에 비해 크게 뒤처질 위험이 있습니다.”

최종 생각

금지를 해제함으로써 FCA는 영국 소매 투자자에게 합법적이고 합리적이며 안전한 암호화 투자 경로를 제공하고 있습니다.

소매 투자자는 영국 인가 거래소를 통해서만 노출될 수 있지만, 이는 영국이 인재, 혁신 및 고객을 유지하고 덜 규제된 환경으로 떠나는 것을 방지하는 중요한 발전입니다.

전문가들은 제한 해제가 수백만 명의 신중한 투자자에게 접근성을 열어 암호화폐 시장을 촉진할 것으로 기대합니다.

암호화 채택을 확대하고 영국에서 주류 암호화 투자를 촉진하는 것 외에도, 가격은 이 흐름으로 인해 상승세를 보일 수 있습니다. 암호화 시장은 주말에 대규모 하락을 겪은 후 현재 회복 국면에 있습니다.

전반적으로 소매 시장을 위한 암호화 ETN의 재도입은 영국 금융 환경에 있어 중대한 전환점입니다. 일상 투자자에게 디지털 자산에 대한 노출을 제공하는 규제된 경로를 마련함으로써, FCA는 암호화가 주류에 진입하고 영국이 디지털 금융의 선도적인 글로벌 허브가 되려는 야망을 지원하고 있음을 신호하고 있습니다.