페이퍼 비트코인: 파생상품이 고정 공급을 위협할까?

왜 최근 비트코인 가격이 비교적 정체된 걸까?

2025년, 비트코인 가격은 기대에 비해 다소 정체된 모습을 보이며, 디지털 통화의 전반적인 상승과 교차하는 급등·급락 단계와는 다른 체제로 보입니다.

금융 자산의 가격 움직임에 정확한 원인을 찾는 것은 언제나 어려운 일이며, 많은 이들이 “페이퍼 비트코인”이 선도 암호화폐의 행동 변화를 일으킨 원인인지 의문을 제기하고 있습니다.

시작 이래, 진정한 비트코인이 아닌 준공급 개념이 존재한다는 점은 암호화폐 커뮤니티 내에서 논란이 되어 왔습니다.

일부는 이를 비트코인의 불가피한 진화이자 통화 성숙의 신호로 보고 있습니다.

다른 이들은 이를 원래 비트코인 및 암호화폐가 추구하던 이상에 대한 일탈·왜곡으로 보며, 전체 프로젝트의 종말을 초래할 수도 있다고 경고합니다.

대부분의 경우, 양쪽 모두에 약간의 진실이 존재합니다.

페이퍼 비트코인 개요

페이퍼 비트코인이란?

10여 년에 걸쳐 비트코인은 급격한 변화를 겪었습니다: 기술 및 암호 애호가들이 주도하던 시장에서 일반 대중까지 폭넓게 채택되는 수준으로 성장했습니다.

더 중요한 것은, 비트코인이 조롱과 무시의 대상에서 벗어나 많은 금융 기관이 진지하게 다루게 되었다는 점입니다.

그 결과, 최근 몇 년간 비트코인 ETF(상장지수펀드), 선물 계약, 영구 스와프, 옵션 등 다양한 파생상품을 포함한 새로운 금융 상품이 도입되었습니다.

이로 인해 비트코인 투자는 더욱 복잡해졌습니다.

또한 이러한 “페이퍼 비트코인”의 공급이 대량으로 늘어나면서, 구매·판매·투기 활동이 실제 디지털 자산보다 파생상품 쪽으로 점점 더 이동하고 있습니다.

페이퍼 비트코인의 유형

스와이프하여 스크롤 →

스팟 비트코인 ETF

이 ETF들은 자산에 비트코인을 직접 보유하고 있어, 사람들에게 암호화폐 거래소나 지갑 같은 기초 기술을 이해하지 않아도 비트코인을 “간접적으로” 소유할 수 있는 방법을 제공합니다.

비트코인 ETF의 주요 장점 중 하나는 기관 투자자들에게 법적 요건을 충족하면서 비트코인에 투자할 수 있는 방식을 제공한다는 점이며, ETF는 규제된 증권이기 때문입니다.

비트코인 선물

암호화폐 선물 계약은 다른 금융 자산에 대한 선물 계약과 동일합니다.

이는 매수자와 매도자가 미리 정해진 미래 날짜에 합의된 가격으로 특정 암호 자산을 교환하도록 의무화하는 파생상품입니다.

기관 및 개인 투자자 모두가 이용하는 이 계약은 일반적으로 레버리지 거래를 가능하게 합니다. 트레이더들은 예상 가격 변동으로 이익을 얻거나 시장 위험을 헤지하기 위해 사용합니다.

정산은 보통 지정된 통화, 주로 USD와 같은 법정 통화로 이루어집니다.

비트코인 선물 ETF

이 ETF들은 비트코인을 보유하지 않고 대신 비트코인 선물 계약을 보유합니다. 따라서 실제 비트코인보다 선물 자체보다도 더 멀리 떨어진 금융 상품이라 할 수 있습니다.

사람들이 “페이퍼 비트코인”에 대해 이야기할 때, 보통 이 경우를 떠올리며, 파생상품 위에 또 다른 파생상품에 투자하는 형태를 의미합니다.

일부 비트코인 선물 ETF는 레버리지를 적용하기도 하는데, 예를 들어 표준 비트코인 선물 ETF보다 두 배 이상의 비트코인 선물 계약에 노출될 수 있습니다.

비트코인 옵션

암호화폐 옵션은 다른 금융 자산에 대한 옵션과 동일합니다.

이는 매수자에게 특정 가격에 암호 자산을 매수하거나 매도할(풋·콜 옵션) 권리(하지만 의무는 아님)를 부여하는 파생상품입니다.

미국 옵션은 만료 전 언제든 행사할 수 있지만, 유럽 옵션은 옵션 만료 시에만 행사할 수 있습니다.

이 권리와 교환하여 옵션 매수자는 옵션 매도자에게 프리미엄을 지급합니다.

가격 유동성에 기여하면서도, 이러한 파생상품은 직접 매매보다 비트코인 거래량을 감소시키는 결과를 낳았습니다.

금과의 메아리

우스꽝스럽게도, 이 상황은 전례가 없습니다.

“페이퍼 골드”라는 막대한 양이 존재한다는 점은 수십 년 동안 금 애호가들이 비판해 온 문제이며, 금 시장 구조가 금 가격을 억제하도록 설계되었다고 주장합니다.

그리고 이는 타당한 주장입니다. 일일 거래되는 “금”(페이퍼 골드)의 양은 실제 안전 금고에 물리적으로 보관된 금보다 수십 배 이상 많습니다.

“조용히, ‘페이퍼’ 골드 시장 규모가 거대한 규모로 성장했으며—페이퍼 골드 흐름의 쓰나미를 성공적으로 만들었습니다.

하루에 173,713,000 온스, 즉 5,400톤의 ‘페이퍼 골드’가 거래되고 있으며, 이는 2년간의 물리적 생산량을 초과합니다.”

Source: Intelligent Partnership

이러한 불균형은 투기자들이 금 시장을 완전히 장악하게 만들며, 금을 처음 목적(채무 위험 회피 또는 법정 화폐 가치 하락 방어)으로 사용하는 사람들보다 가격을 훨씬 더 많이 결정하게 합니다. 비트코인 및 기타 암호화폐도 동일한 위험을 회피하려고 합니다.

이 시장 구조는 대부분의 금 옹호자들이 금에 투자하는 본래 목적(채무 위험 방어)과도 반대되는 방향으로 흐르고 있습니다. 파생상품을 사용함으로써 투기자들은 원점으로 돌아가게 됩니다.

“LBMA는 계정의 신용 잔액이 특정 금·은 바에 대한 권리를 부여하지 않으며, 해당 계정을 보유한 금 은행의 일반 재고에 의해 뒷받침된다고 설명합니다. 고객은 무담보 채권자입니다.”

Source: Intelligent Partnership

페이퍼 비트코인이 비트코인 가격에 영향을 미치는가?

자산 가격 책정 방식

투자자들은 종종 시장이 “가치”를 판단해 가격을 추정한다고 생각합니다. 이는 장기적으로는 대부분 맞는 말이며, 시장이 간섭과 조작으로부터 자유로울 때 성립합니다.

하지만 단기적으로는 특정 주식, 통화 또는 기타 금융 자산에 대한 자본 흐름에 의해 가격이 훨씬 더 크게 좌우됩니다.

즉, 이전에 특정 자산으로 흘러들어가던 현금·자본이 다른 곳으로 이동하면 가격 발견 과정에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

따라서 파생상품은 비트코인 구매를 대신해 자본 흐름을 확실히 전환시킬 수 있습니다.

문제는 이러한 파생상품으로의 자본 유출이 실제로 충분히 큰가 하는 점입니다.

페이퍼 비트코인 효과 판단

2025년 7월 이후, 파생상품에 대한 미결제 약정이 거래소 전반에 걸쳐 약 50,000 BTC 증가했습니다. 이는 비트코인 시장에 대한 자본 “유출”을 의미하며, 자금이 통화 자체가 아닌 파생상품 투기 수단으로 이동하고 있음을 나타냅니다.

물론 이것이 전적으로 단순한 일은 아닙니다. 일부 파생상품은 정의상 비트코인을 구매해야 하므로, 예를 들어 스팟 비트코인 ETF는 실제 비트코인을 보유해야 합니다. 그러나 비트코인 선물 ETF와 같은 다른 파생상품은 그렇지 않습니다.

또한 2025년 7월 이후 450,000 BTC 이상이 장기 지갑에서 새로운 단기 시장 참여자들 손으로 이동했습니다.

하지만 이것이 전부 부정적인 소식은 아닙니다. 같은 기간 동안 ETF와 금고 회사가 200,000 비트코인을 축적했으며, 이는 기존에 주로 소매 투자자와 소수의 억만장자, 그리고 Strategy (MSTR )와 Tesla (TSLA )(각 기업에 대한 상세 보고서는 링크를 참고)와 같은 선구적 기업에 의해 주도되던 시장에 새로운 수요원이 추가된 것입니다.

전체적으로 보면, 직접 구매될 수 있었던 수십만 비트코인이 파생상품으로 자본 흐름이 전환된 것으로 보입니다.

약 230억 달러 규모의 가치는 지난 몇 달간의 횡보 가격 움직임에 부분적으로 기여했을 가능성이 높습니다.

페이퍼 비트코인이 비트코인의 핵심 가치를 약화시킬 것인가?

비트코인 가격 발견에 일시적인 영향을 줄 수는 있지만, 현재로서는 파생상품이 장기적으로 비트코인 가격에 심각한 위협이 되는 것으로 보이지 않습니다.

이는 금 시장 상황과는 거리가 멀기 때문입니다. 금 파생상품 규모가 기초 자산에 비해 압도적으로 커서, 파생상품을 이용하는 투기자들이 가격을 거의 완전히 장악하고 있습니다.

비트코인에서는 이러한 상황이 발생할 가능성이 훨씬 낮습니다. 비트코인 거래는 금과 달리 기초 자산을 다루는 데 있어 마찰이 거의 없기 때문입니다.

물리적인 금괴나 동전을 안전 금고 사이에 운반할 필요가 없고, 인증·재용해·국경 간 관세·검사·세금 등과 같은 절차가 필요하지 않아, “페이퍼 거래”에 비해 직접 금을 다루는 것이 매력적이지 않습니다.

비트코인 가치는 절대 변경할 수 없는 고정 공급이라는 기반 위에 세워져 있어, 이전에 “완벽한 화폐”에 가장 가까운 금보다도 더욱 “단단한” 통화가 됩니다.

이론적으로 무한한 양의 “페이퍼 비트코인”을 만들어내는 파생상품의 물결이 이 기반을 약화시킬 수 있습니다.

실제로는 금에 비해 비트코인 직접 소유가 훨씬 용이하기 때문에 이런 상황은 매우 드물 것입니다. 설령 이런 현상이 시작된다 하더라도, 이는 즉시 비트코인의 가치 제안을 손상시켜 가격 폭락을 초래할 것입니다. 이러한 폭락은 비트코인 투기의 매력을 감소시켜 파생상품에 대한 수요도 급감하게 만들며, 스스로 해결되는 문제로 이어집니다.

최신 비트코인 (BTC) 뉴스 및 개발

결론

선물·옵션과 같은 “진정한” 페이퍼 비트코인 파생상품의 인기가 높아지면서, 비트코인 시장에서 가장 투기적인 자금이 직접 구매보다 파생상품으로 전환된 것으로 보입니다.

이로 인해 투기 활동이 간접적으로 감소함에 따라, 보다 조용한 가격 움직임이 예상되며, 이는 비트코인 시장 진화에 대한 비판자들의 주장을 부분적으로 입증하는 결과가 될 수 있습니다.

하지만 이는 일부가 주장하는 페이퍼 비트코인이 초래할 수 있는 잠재적 재앙과는 거리가 멉니다. 금과 달리 페이퍼 비트코인이 암호화폐 시장을 장악할 가능성은 낮으며, 금과 달리 비트코인의 거래 용이성은 가장 파괴적인 파생상품의 매력을 감소시킵니다.

따라서 스팟 비트코인 ETF와 같은 일부 파생상품은 시간이 지남에 따라 더욱 인기를 끌 가능성이 있으며, 특히 기관 투자자들이 현금이나 금처럼 포트폴리오의 일부를 비트코인에 할당하기 시작하면서 더욱 그렇습니다.

하지만 이러한 파생상품도 비트코인에 대한 새로운 수요를 창출한다는 점은 변함없습니다.

전반적으로 페이퍼 비트코인이 가격에 미치는 영향은 단기·중기적인 효과일 가능성이 높으며, 금융 기관과 대기업이 비트코인을 주류로 받아들이고 활용하는 과정에서 하나의 작은 충격으로 기억될지도 모릅니다.