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글로벌 시장 혼란 속에서 주식과 탈동조화된 비트코인
Securities.io를 Google의 선호 소스에 추가
관세 충격이 시장을 재편하는 방식
트럼프 행정부가 대규모 관세를 발표한 이후 몇 주가 사건투성이였다고 말하는 것만으로는 그 상황을 충분히 설명하지 못한다. 시장이 급격히 폭락하고 때때로 반등하며, 중국과의 무역이 붕괴되고, 향후 관세에 대한 전면적인 혼란과 공급망 차질이 이어지는 가운데, 금융 시장과 전체 경제는 아직도 어떻게 전개될지 파악하려 애쓰고 있다.
“Walmart (WMT ), Target, Home Depot (HD ) 의 CEO들은 모두 공급망 중단과 그 영향에 대해 직설적인 메시지를 전달했습니다.
트럼프의 관세는 소매 부문에 큰 압박을 가했습니다. 기업 지도자들은 미국 전역의 매장 선반이 곧 비게 될 수 있다고 경고했습니다.
출처: CNN
이러한 시기에는 보통 “안전 자산”이 가장 큰 혜택을 받으며, 자본이 폭풍이 지나갈 때까지 안전한 곳으로 이동한다. 그러나 현대에 어떤 것이 안전 자산인지에 대해서는 최근 몇 년간 논쟁이 이어져 왔다.
역사적으로, 그리고 현재까지도 이는 정부와 무관한 유일한 통화인 금을 의미했다. 최근에는 미국 국채가 전 세계 경제 시스템이 기반을 두는 “무위험” 기준점으로 경제학자들에 의해 여겨지고 있다.
오늘날 또 다른 강력한 후보는 비트코인(BTC )이다. 이는 비트코인이 디지털 형태로 금이 안전 자산으로서 가졌던 많은 특징들을 재현하기 때문이다.
BTC 가격 차트
최근의 혼란 속에서 비트코인은 이 역할을 잘 수행한 것으로 보인다. 하지만 이는 투자자들이 앞으로 비트코인이 더 넓은 시장과 탈연관될 것으로 기대해야 한다는 의미일까?
관세 충격 이후: 무슨 일이 있었고 다음은?
트럼프 대통령이 ‘해방의 날’이라고 명명한 4월 2일일에 대규모 관세 물결이 발표되었으며, 그 후 며칠 동안 추가 관세가 이어졌다.
전체적으로 관세는:
- 전 세계에 최소 10%의 기본 관세.
- 캐나다 및 멕시코에서 모든 수입품에 25% 관세, 철강, 알루미늄 및 자동차 수입품에도 적용.
- 많은 국가와 경제 블록(예: EU)에서 11%~50%의 관세가 적용되었으며, 이는 상호 관세보다는 무역 적자 수치를 기준으로 결정되었다.
- 중국에 대한 세 자릿수 관세가 부과되었으며, 중국이 자체 관세로 보복함에 따라 실제 관세율이 거의 매주 변동했다.
- 동남아시아산 태양광 패널에 대한 네 자릿수 관세가 부과되었으며, 특히 캄보디아 패널은 3,521%의 관세가 적용되었다.
출처: USA Today [securities_stock_price_tag symbol="TDAY" exchange="NYSE"]
미국과 중국 사이의 보다 넓고 격화되는 경쟁으로 인해 아직 끝나지 않았을 가능성이 높지만, 첫 번째 관세 충격 라운드는 이제 어느 정도 지나간 것으로 보인다.
투자자 공황 및 시장 재가격 책정 설명
관세의 강도와 급격한 확대는 시장 참여자들을 충격에 빠뜨리고 즉각적인 매도 사태를 촉발했다. 이후 주요 지수가 관세 협상이 주요 무역 파트너와 체결될 가능성이 있는지 여부에 따라 급등과 급락을 반복하는 격렬한 날들이 이어졌다.
많은 대형 투자자들도 혼란 속에서 위험을 회피하고 노출을 줄이는 방안을 고려했다.
“대체로 보았을 때, 여러분이 보고 있는 것은 하루하루가 어디로 갈지에 대해 좌절하고 불확실하며 혼란스러운 시장이다. 이러한 환경에서는 일부 투자자들이 현금의 안전성을 선택하는 경향이 나타난다.”
비트코인 탈동조화: 신호인가 일시적 현상인가?
초기에는 비트코인이 다른 금융 자산과 함께 급락할 것으로 보였다. 그러나 이 추세는 오래가지 못했고 빠르게 반전되었다. 비트코인은 아직 상징적인 10만 달러를 훨씬 웃도는 사상 최고치에 회복되지 않았으며, 이 글을 쓰는 시점에서는 95,500달러 수준이다.
하지만 지난 몇 주간의 전반적인 시장 하락 덕분에 비트코인은 S&P500과 비교했을 때 곧 사상 최고점을 돌파하고 있으며, 이는 대부분의 투자자에게 더 관련성 높은 비교 지표일 것이다.
출처: Daily HODL
금, 달러 및 채권의 반응
관세의 또 다른 주요하고도 놀라운 수혜자는 금이었다. 금은 2016년 최저점 이후 가격이 서서히 상승했으며, 수년간 성장 없이 머물렀다. 그러나 올해 들어 25% 상승했으며, 하루에 100달러 이상(온스당) 급등하는 전례 없는 움직임도 보였다.
한편, 미국 달러는 유로와 같은 주요 통화 대비 가치가 빠르게 하락하고 있다.
출처: Google Finance
하지만 아마도 가장 놀라운 결과는 백악관에서도 예상치 못했을 수도 있는 미국 채권의 뚜렷한 약세였다. 예를 들어, 10년 만기 미국 채권의 수익률이 상승했는데, 이는 일반적으로 주가 하락이 채권 가치 상승(그리고 수익률 하락)과 연관된다는 기대와 완전히 반대되는 현상이다.
출처: CNBC
전체적으로 시장과 다른 자산들의 반응은 꽤 암울한 모습을 보여준다. 관세는 매우 파괴적인 것으로 인식되지만, 더 중요한 것은 미국 자체가 시장 폭락이나 잠재적 경기 침체 시 자금을 안전하게 보관할 장소로 여겨지지 않는다는 점이다.
대신 안전 자산으로의 이동이 일어나고 있으며, 전통적인 금과 디지털 금(비트코인)의 가치가 상승하고 미국 달러 가치는 하락하고 있다. 만약 채권 시장의 이러한 움직임이 지속된다면, 미국 부채 비용이 상승해 국가 재정에 부담을 줄 수 있다.
비트코인은 이제 위험 자산인가 안전 자산인가?
오랫동안, 비트코인을 투기성 자산, 즉 기술주와 유사한 자산으로 볼지, 아니면 보다 안전한 가치 저장형 자산으로 볼지에 대한 격렬한 논쟁이 10년 넘게 이어져 왔다.
팬데믹 기간 동안 비트코인이 바이오텍 및 기술주와 긴밀히 연관되어 급등했다가 급락한 현상은 비트코인 비판가들에게 비트코인이 무엇보다도 투기 도구라는 주장을 뒷받침했다.
그 관점에서는 금만이 궁극적인 안전 자산으로 여겨진다. 그러나 이는 다소 부정확할 수 있는데, 금도 2009년까지 시장과 함께 상승했다가 급락했으며, 이는 심지어 안전 자산도 글로벌 유동성 사건의 피해자가 될 수 있음을 보여준다.
하지만 현재 위기는 보다 통화적인 성격을 띠는 것으로 보인다. 문제는 신용 사이클이 동결되거나 은행 위기가 발생한 것이 아니다. 오히려 미국이 세계 패권 국가로서의 위치, 달러가 기축 통화로서의 지위, 그리고 세계화된 경제 구조 자체가 의문시되고 있다.
“미국 달러의 가치 하락에 대한 우려가 이러한 변화를 촉진하고 있으며, 이는 지속 불가능한 부채 역학과 트럼프가 파월을 목표로 삼으려는 의지에서 비롯된다.”
David Duong – Coinbase Institutional 리서치 책임자
비트코인 설계와 역할이 입증됨
이러한 상황이 바로 비트코인이 탄생한 배경이다. 금과 마찬가지로 비트코인은 국가적 혹은 국제적 통화 위기의 변동성으로부터 보호받는 준비 자산의 모든 특성을 보여준다:
- 시간이 지남에 따라 매우 천천히 증가하는 고정 공급량을 가지고 있으며, 총 공급량은 제한되어 최종적으로 채굴될 수 있다.
- 공급량도 상대적으로 제한적이며, 궁극적으로 이용 가능한 비트코인의 대부분이 이미 채굴되어 있다.
- 무한히 대체 가능: 필요시 언제든지 더 작은 단위로 나눌 수 있다.
- 교환 가능: 모든 비트코인은 서로 동일하다.
- 특정 통화, 국가, 정부, 이념 또는 경제 시스템에 얽매여 있지 않다.
- 안전하고 은밀하며 익명으로 전송, 저장, 운송하기 쉽다.
일부는 몇 가지 추가적인 특징 덕분에 비트코인이 금보다 우수하다고 주장한다.
특히 온라인과 오프라인 모두에서 비트코인으로 결제하기가 용이한데, 이는 오늘날 금이나 은화로는 거의 불가능한 일이다.
또한 디지털 원주민 준비 자산으로서 고도로 컴퓨터화된 경제에서 귀금속보다 자연스럽게 더 잘 작동한다. 이동과 은닉이 용이해 도난이나 국가 압류에 대비해 잠재적으로 더 안전할 수 있다.
블록체인 기술의 견고함 덕분에 비트코인은 사실상 위조가 불가능하므로, 가끔 가짜 금괴와 사기에 직면할 수 있는 금보다도 더 안전할 수 있다.
비트코인 미래에 의미하는 바는?
비트코인 vs 금
돌이켜 보면, 비트코인과 금 옹호자들 사이의 논쟁은 다소 무의미하게 보일 수 있다. 만약 전면적인 통화 위기가 발생한다면, 자금은 모든 이용 가능한 준비 자산과 토지·부동산 같은 실물 자산으로 급히 몰려들 것이며, 투자자들은 급속히 가치가 하락하는 현금 통화를 피하려 할 것이다.
따라서 금과 비트코인 보유자 모두 크게 이익을 얻을 것이며, 새로운 통화 시스템의 기반으로 어떤 것이 사용되는지에 따라 비트코인 대비 금 비율만이 남는다. 그러나 비트코인이 금융 시장에서 탈동조화되고 있다고 확신하기엔 아직 시기가 이르다. 불과 몇 주의 데이터만으로는 어떠한 결론도 도출하기에 충분하지 않다.
“지난 주 주식이 하락세를 유지하는 동안 비트코인의 회복력은 자본 시장 가정이 변하고 있음을 시사한다.
하지만 비트코인이 전통 자산과 확실히 탈동조화되었다고 말하기는 조심스럽다. 우리는 다양한 시장 상황에서 이 변화가 지속되는지를 확인해야만 이를 순환적이 아닌 장기적 추세로 규정할 수 있다.
”
축하하기엔 아직 이른가? 경고적 시각
하지만 금과 비트코인 애호가들, 그리고 거시경제 분석가들은 지나치게 앞서 나가지 않도록 주의해야 한다. 관세에 대한 반응은 아직 미국이나 다른 국가에 심각한 부채 혹은 통화 위기를 초래하지 않았다.
재앙론자들은 그들이 일관되게 재앙을 예측해 생계를 유지한다는 점에서, 정확한 예측보다 재앙 예측에 더 의존하므로 건강한 회의감으로 바라봐야 한다.
트럼프가 관세 정책에 대한 초기 입장에서 다소 물러서고 있다는 신호도 있다. 이는 정치적으로 비용이 클 수 있지만, 연방준비제도 이사장을 해임하겠다는 발언을 철회함으로써, 미국에서 부채·통화 위기가 발생한다는 인식을 높였을 가능성이 있다.
“경고와 이번 주 시장 자체의 변동성이 돌파한 것으로 보였다. 트럼프는 화요일에 파월을 해임하려는 위협을 철회하고, 오벌 오피스에서 기자들에게 ‘그를 해임할 의도가 없다’고 말했다.”
이는 월스트리트에 안도의 한숨을 불러일으켰다. 트럼프가 중국과의 무역 전쟁을 완화하려는 의도를 보인다는 스콧 베센 재무장관의 발언 이후 시장이 급등한 다음 날, 미국 시장은 수요일에 다시 상승했다.
출처: CNN
현재 목표는 ‘전면 재조정을 위한 2~3년 일정’으로 보이며, 이는 이전의 즉각적인 거래 추진과 크게 다르다. 이는 또한 산업 및 소매 체인이 중국 외 공급자를 찾고 생산을 이전할 시간을 제공할 것이다.
새로운 금융 패러다임에서 비트코인의 역할
비트코인은 관세로 인한 금융 혼란 속에서 전 세계 시장과 탈동조화되는 흥미로운 패턴을 보여왔다. 이는 금과는 강하게 연관되지만 채권의 반응과는 반대로 움직였다.
이는 투자자들이 무엇보다도 국제 무역의 불규칙한 정책과 미국 부채 수준 상승에서 비롯된 위험으로부터 안전을 찾고 있었다는 것을 나타낸다.
단기적으로는 관세에 대한 보다 차분한 선언과 무역 협정 재협상이 시장을 진정시키고 비트코인과 금에 부여된 위험 프리미엄을 감소시킬 수 있다.
하지만 미국은 관세, 무역 적자 및 전반적인 지정학적 영향력과 관련해 중국과 장기적인 갈등에 진입하고 있는 것으로 보인다. 따라서 두 번째 트럼프 대통령 임기는 격동적일 가능성이 높다.
그렇다면 비트코인은 장기적으로 주요 수혜자 중 하나가 될 것이며, 특히 국제적 긴장으로 인한 시장 하락 시 주식 시장에서 탈동조화하고, 이러한 상황에서 기술주와도 탈동조화될 것이라는 청사진(및 기대)이 존재한다.
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