11년의 노력 끝에 – 미국 기반 현물 비트코인(BTC) ETF가 드디어 출시되었습니다

공식적으로 발표되었습니다: SEC가 마침내 현물 비트코인 ETF를 승인했습니다. 이를 통해 기관 자본이 디지털 자산 생태계로 흘러들어갈 수 있는 문이 공식적으로 열렸습니다.

이번 결정 소식은 화요일 저녁, 증권거래위원회(SEC)의 공식 X.com 계정을 통해 무단 커뮤니케이션이 배포된 후에 나왔습니다.

출처: X @SECGov

이 사건은 많은 사람들의 분노를 일으켰습니다. 과거 SEC는 사람들에게 “인터넷에서 읽는 내용에 주의하라. SEC에 대한 가장 좋은 정보원은 SEC 자체이다”라고 경고했기 때문입니다. 이를 허용함으로써, 많은 이들은 기관이 투자자를 보호하는 임무의 효율성을 의문시하고 있습니다, 특히 2단계 인증(2FA)을 계정에 적용하지 못했기 때문입니다.

그렇지만 이번 사건은 단순한 작은 실수에 불과하며, 현물 비트코인 ETF 승인 결정이 이제 공식적으로 공개되었습니다.

ETF 마지못해 승인됨

승인에도 불구하고, SEC 의장 Gary Gensler는 그의 공식 성명서에서 비트코인을 비난하는 결정을 발표했습니다—기관이 공정성을 유지한다는 진술 직후에.

우리는 공정성을 유지하지만, 금속 ETP의 기초 자산은 소비자 및 산업용도로 사용되는 반면, 비트코인은 주로 투기적이고 변동성이 큰 자산이며, 랜섬웨어, 자금 세탁, 제재 회피, 테러 자금 조달 등 불법 활동에도 사용됩니다.

오늘 우리는 특정 현물 비트코인 ETP 주식의 상장 및 거래를 승인했지만, 비트코인 자체를 승인하거나 지지하지는 않았습니다. – SEC Chairman, Gary Gensler

말할 필요도 없이, 이 성명은 Gensler 의장이 취임 이후 SEC가 취한 접근 방식을 요약합니다.

방해에 맞선 축하

놀랍지 않게도, 위원회 위원 Hester Peirce는 상황에 대해 다른 견해를 제시했으며, 지난 10년간 SEC의 디지털 자산 산업에 대한 조치가 “소매 투자자들을 증권 시장에서 비트코인 노출을 얻기 위한 비효율적인 방법으로 몰아갔다”고 말했습니다. 그녀는 이어서, 오류를 인정하기보다 위원회가 “…변심에 대한 약한 설명을 제시한다”고 주장했습니다.

• 10년간 잃어버린 일자리 기회
• SEC의 손상된 평판
• ETP 차단을 시도하며 직원 자원과 수백만 달러 낭비
• SEC의 실제 역할에 대해 대중을 혼란스럽게 함
• 자산에 대한 ‘열광’을 촉발
• 제품 혁신가 세대를 소외

산업을 추가로 비난하는 그녀의 성명서를 마무리하기보다는, Peirce 위원은 다음과 같이 말했습니다.

비록 이것이 반성의 시간이라 할지라도, 동시에 축하의 시간이기도 합니다. 저는 비트코인이나 비트코인 관련 제품을 축하하는 것이 아니라; 규제자가 비트코인에 대해 어떻게 생각하든 관계없습니다. 저는 미국 투자자들이 현물 비트코인 ETP를 매매함으로써 비트코인에 대한 의견을 표현할 권리를 축하합니다. 그리고 투자자들이 원한다는 제품을 시장에 내놓기 위해 노력하는 시장 참여자들의 끈기를 축하합니다.

저는 위원회의 방해에도 불구하고 신청자들의 10년간 지속된 인내심을 칭찬합니다. – Commissioner, Hester Peirce

이 입장은 놀랍지 않으며, Peirce 위원은 수년간 여러 차례 SEC의 디지털 자산 대우에 대한 반대 성명을 발표해 왔습니다.

ETF 선택된 소수, 최저가 경쟁

이제 ETF가 출시되었으므로, 아래에서 활성 신청 중인 업체들을 확인할 수 있으며, 각 업체별 수수료 일정과 초기 면제 조건도 제공됩니다.

ETF 승인을 앞두고 수수료 측면에서 명백한 최저가 경쟁이 있었지만, 흥미롭게도 Grayscale은 참여하지 않기로 했습니다. 대신 Grayscale ETF는 다른 여러 제품보다 최대 1.26% 높은 수수료를 부과하고 있습니다. 앞으로 기존 BTC Trust 고객이 더 저렴한 옵션으로 이탈하는지, 혹은 기존 유동성이 더 많이 유입되는지를 지켜보는 것이 흥미로울 것입니다.

ETF를 차별화하는 방법

흥미롭게도, 여러 신청자들이 초기부터 수수료를 거의 없애는 명백한 경쟁을 벌이고 있는 가운데, 한 회사는 비트코인 애호가들의 호감을 얻을 수 있는 새로운 접근 방식을 취했습니다 – VanEck.

출처: X @vaneck_us

승인 직전, VanEck는 처음 10년 이상 동안 ETF에서 발생한 이익의 5%를 비트코인 코어 개발자들에게 기부하여, 많은 이들이 이익을 얻을 시스템에 자본을 재투자할 것이라고 밝혔습니다. 시간이 지나면 이것이 의미 있는 결과를 낳는지 알 수 있겠지만, 이는 네트워크의 이익을 최우선으로 생각하지 않는 다른 ETF와 차별화되는 흥미로운 접근 방식입니다.

단기 전망

앞서 언급했듯이, 이번 승인은 비트코인에 있어 중요한 사건입니다. 기관 투자자들의 비트코인 생태계 진입이 네트워크의 원래 정신과 일치하지 않을 수도 있지만, 이는 주류 채택을 향한 명확하고 주목할 만한 단계입니다. 비트코인이 전 세계적으로 분산되고 유한한 자산으로서 가치 저장 및 결제 수단으로 대중에게 제공될 수 있다면, 이러한 단계는 필수적입니다. 이러한 점을 고려할 때, 승인이 이루어진 지금 앞으로 무엇을 기대할 수 있을까요?

뉴스 매도?

SEC가 마침내 ETF 승인을 내리면서, 시장 대부분은 가격 변동성을 예상하고 있습니다. 문제는 이 변동성이 상승으로 향할지, 하락으로 향할지입니다.

소문이 사실이라면, Blackrock만 해도 이미 20억 달러 이상의 투자를 대기 중일 수 있으며, 거래가 시작되면 ‘구매’ 버튼을 클릭할 준비가 되어 있습니다. 이는 시장을 움직이기에 충분하며, 다른 업체들의 수요와 전반적인 놓치고 싶지 않은 심리(FOMO)를 고려하지 않아도 됩니다. SEC 자체도 이러한 시나리오가 발생할 가능성을 인식하고, FOMO에 빠지지 않도록 경고를 발표했습니다.

반면에, ETF가 기대에 미치지 못하고 ‘소문을 사고, 뉴스를 팔아라’ 이벤트에 그칠 수도 있습니다. 만약 그렇다면, BTC와 광범위한 디지털 자산 시장은 승인 전 가격 상승에서 얻은 이익을 투기자들이 실현하면서 단기적인 큰 하락을 겪을 수 있습니다.

ETF 마케팅 열풍

일찍 일어나는 새가 벌레를 잡는다—즉, 경쟁자들 중 가장 먼저 자리 잡는 자가 큰 이익을 얻는다는 의미입니다. 앞서 언급한 수수료에 대한 ‘최저가 경쟁’이 그 예시입니다.

수수료만이 경쟁 시장에서 우위를 점하는 방법은 아닙니다. 앞으로 몇 주·몇 달 동안 각 ETF 발행사의 마케팅 부서는 자체 상품에 고객을 끌어들이기 위해 집중적인 노력을 기울일 것입니다. 실제로 이 마케팅 추진은 이미 몇 주 전부터 Bitwise와 같은 ETF 신청자들의 다양한 광고가 비트코인을 미래의 자산으로 내세우면서 시작되었습니다.

이는 특히 비트코인이 기업이나 특정 단체에 의해 운영되지 않는다는 점에서 주목할 만합니다. 즉, 비트코인 자체에는 마케팅 부서가 없으며, 그럼에도 불구하고 탄생 이래 성장해 온 것은 거의 전적으로 유기적 성장 덕분입니다. 대형 자산 운용사들의 갑작스러운 관심이 증가함에 따라, 많은 이들은 이 성장이 새로운 단계에 접어들 것으로 기대하고 있습니다.

중기 전망

현재 승인된 ETF에 대한 과대광고의 일부분은 이것이 2024년에 일어날 잠재적인 전환점 중 하나일 뿐이며, 시작점에 불과하다는 사실입니다. 따라서 투자자들이 다음 이벤트가 발생하기 전에 포지션을 잡으려 함에 따라 이러한 제품에 대한 수요가 크게 증가할 수 있습니다.

다음은 2024년에 각각 발생할 예정인 두 가지 이벤트 예시이며, 서로가 서로를 보완하도록 완벽히 타이밍이 맞춰져 있습니다.

반감기

현대 정부가 지속적으로 법정 화폐(FIAT)의 가치를 떨어뜨리고 구매력을 일일이 약화시키는 상황에서, 비트코인의 주요 매력 중 하나가 그 유한성이라는 점은 놀랍지 않습니다; 비트코인은 총 2100만 개만 존재합니다—그보다 많지도, 적지도 않습니다. 또한 비트코인의 예정된 발행량, 즉 매일 시장에 풀리는 BTC 양이 정해져 있어 정부의 임의에 따라 변동되지 않는다는 점도 주목할 만합니다.

이러한 발행량은 2024년에 특히 주목됩니다. 다음 반감기가 예정되어 있는데, 이는 약 4년마다 발생하며 블록 보상이 절반으로 줄어드는 이벤트로, 비트코인의 일일 발행량을 금보다 낮게 만들 것입니다. 과거 반감기마다 가격 급등이 있었지만, 이번 반감기는 비트코인을 금과 같은 가치 저장 수단으로 더욱 확고히 할 것으로 예상됩니다. 다만 비트코인은 훨씬 더 높은 활용도와 적은 조작 가능성을 가지고 있습니다.

재무 회계 기준 위원회 (FASB)

MicroStrategy와 소규모로는 Tesla (TSLA ) 와 같은 일부 기업을 제외하고, 비트코인은 아직 기업 재무에 크게 채택되지 않았습니다. 그 이유 중 하나는 현재 자산을 보유하고 있는 방식을 보고해야 하기 때문입니다. 그러나 FASB가 곧 비트코인에 대한 ‘공정 가치’ 회계 시스템을 도입하겠다고 발표하면서 상황이 변할 예정입니다. 이는 기업이 최신 지표를 사용해 보유 자산의 가치를 정확히 보고할 수 있게 해줍니다.

일반인에게는 사소해 보일 수 있지만, 이는 전혀 사소한 일이 아닙니다. 이 변화는 기업이 비트코인 보유에 대한 손상 차손을 회피하고 매각 의무 없이 보유할 수 있게 해줍니다. 본질적으로, 자산이 실현되지 않은 손익을 보고할 수 있게 되어 기업이 대차대조표에 비트코인을 보유하는 것이 훨씬 매력적으로 변합니다.

이 규칙 변화는 2025년 초에 시행될 예정입니다.

ETF에 대한 최종 생각

이제 미국 기반 현물 비트코인 ETF가 드디어 출시되었습니다. 11년과 수많은 거절, 그리고 고소송을 거쳐서야 이루어진 결과입니다.

단기적으로 시장 변동성이 있을 가능성이 높지만, 이번 사건은 내년에도 발생할 여러 사건 중 하나에 불과합니다. 이는 디지털 자산, 특히 비트코인에 대한 세계적인 인식을 재구성할 수 있습니다. 비트코인 자체는 ETF 없이도 충분히 잘 운영될 수 있지만, Fidelity와 Blackrock과 같은 이름이 등장함으로써 비트코인은 정당성을 얻고, 가치 저장 및 결제 수단으로서의 효능이 아직 설득되지 않은 구세대에게도 인정받게 됩니다.