디지털 자산
국가 해시 레이스: 13개 정부의 비트코인 채굴
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비트코인 (BTC )가 2008년 금융 위기 이후 디지털 통화로 탄생한 지 17년이 지났습니다.
그동안 이 암호화폐는 주변적인 투기 자산에서 기관, 패밀리 오피스, 기금, 국부펀드가 채택한 정식 투자 클래스로 진화했으며, 이제는 국가까지도 보유하고 있습니다.
오늘날 여러 정부가 법 집행 활동을 통해 압수한 자산으로 구성된 상당한 비트코인 보유량을 가지고 있습니다. 약 646,685 BTC, 즉 비트코인 전체 공급량의 3% 이상이 전 세계 정부에 의해 보유되고 있습니다.
하지만 수동적인 비트코인 수집만이 국가가 암호 자산을 축적하는 유일한 방법은 아닙니다. 정부는 보유량을 늘리기 위해 채굴에도 참여하고 있습니다.
실제로 VanEck에 따르면 현재 최소 12개국 정부가 활발히 비트코인을 채굴하고 있습니다. 투자 회사는 2025년 12월 중순 비트코인 체인체크에서 가장 큰 암호화폐 네트워크의 현황을 언급하며 다음과 같이 밝혔습니다:
“우리는 최대 13개 국가가 중앙 정부의 지원을 받아 채굴하고 있다고 믿습니다.”
이러한 국가 주도형 활동 증가는 주권 국가들이 세계 최고의 암호화폐를 바라보는 관점에 큰 변화를 보여주며, 비트코인 보안과 기술적 주권에 막대한 영향을 미칩니다.
비트코인 채굴에 참여하고 있는 국가에 대해 VanEck는 구체적인 이름을 언급하지 않아 추측의 여지를 남겼습니다.
정책, 발표, 자원 등을 기반으로 볼 때, 국가 소유 기업이 채굴 인프라를 운영하고 잉여 에너지를 수익화하며 채굴 사업에 투자하는 경우가 유력 후보에 포함됩니다. 따라서 에너지, 인프라, 투자 접근성을 통해 직접 또는 간접적으로 채굴을 지원하는 국가들을 살펴보겠습니다.
El Salvador
비트코인 채굴 도입 사례 중 가장 잘 기록된 사례 중 하나인 이 중앙아메리카 국가는 약 5년 동안 채굴 사업에 참여해 왔습니다.
2021년 엘살바도르는 비트코인을 법정 통화로 지정했으며, 대통령 나이브 부켈레는 이를 통해 국가가 금융 주권과 포용성을 달성할 수 있을 것이라고 말했습니다. 이는 국유 화산 발전소에서 지열 채굴 활동을 공개적으로 시작한 뒤 이루어진 조치였습니다. 채굴된 비트코인은 직접 국가 비축량에 추가되어 BTC를 전략적 통화 자산으로 취급하는 국가 전략을 강화합니다.
이것은 단순 파일럿 프로그램이 아니라 통합된 국가 정책이며, 시장 매입과 결합해 국가 비축량이 7,565 BTC(약 5억 달러) 수준을 넘어섰으며, 2025년 10월 정점인 약 8억 달러에서 감소한 수치입니다.
Bhutan
또 다른 비트코인 채굴의 확실한 사례인 히말라야 왕국은 풍부한 수력 전력을 이용해 수년간 비트코인을 채굴해 왔습니다.
부탄은 주권 투자 기관인 Druk Holding & Investments를 통해 잉여 전력을 재생 가능 에너지로 생산해 디지털 자산을 채굴하고 있습니다. 추운 기후와 안정적인 거버넌스와 결합돼 장기 비트코인 축적에 최적의 후보가 됩니다.
엘살바도르와 달리 부탄은 채굴을 조용히 운영해 왔습니다. 이 국가는 GDP 대비 가장 큰 주권 비트코인 비축량 중 하나가 될 것으로 예상되며, 정점에서는 10억 달러가 넘는 비트코인을 보유했습니다. 그러나 최근 몇 달 동안 정부는 지속적으로 BTC를 매각해 현재는 5,600 BTC(가치 3억 8,100만 달러)만 보유하고 있습니다.
Argentina
2023년 말 비트코인 친화적인 대통령 하비에르 밀레이가 당선되기 전에도, 국영 에너지 기업 YPF의 재생 에너지 부문인 YPF Luz는 이미 암호화폐 채굴 기업에 전력을 공급하고 있었습니다.
몇 년 전에는 Genesis Digital Assets(GDA)와 파트너십을 발표해 가스 플레어를 활용한 채굴 시설을 구축했으며, 이는 석유 현장에서 폐기물로 연소되는 가스를 수익화하는 방안이었습니다.
United Arab Emirates (UAE)
UAE는 6,420 BTC(가치 4억 3,600만 달러)를 보유하고 있어 비트코인 보유량 기준 6위 국가입니다.
이 비축량은 사기 행위에 대한 정부 단속을 통해 일부 자금이 조달되었습니다. 하지만 그것이 전부는 아닙니다. 이 나라는 한동안 비트코인 채굴에 관여해 왔습니다. 이러한 활동은 Citadel Mining과 같은 MARA(전 Marathon Digital)와 Zero Two (MARA ) 등 국가 연계 기업을 통해 수행되었습니다.
UAE는 채굴을 데이터 센터 및 에너지 프로젝트와 동등한 인프라로 정의하지만, 농업용 토지에서는 암호화폐 채굴을 제한합니다.
Oman
이 나라는 천연 가스 자원을 활용해 암호화폐 채굴 프로젝트에 전력을 공급하고 있습니다.
이를 위해 정부는 국부펀드인 OQ Group을 통해 투자했으며, Exahertz와 Green Data City와의 파트너십을 통해 태양광 등 재생 에너지로 구동되는 채굴 운영을 진행하고 있습니다.
몇 년 전, 오만은 약 20 MW 전력 소비 규모의 파일럿 채굴을 운영했으며, 400 MW 규모의 대형 프로젝트도 개발 중이었습니다. 이는 비트코인 채굴을 통해 석유 수출 의존도를 낮추고 고급 컴퓨팅 역량을 개발하려는 목표였습니다.
Hashrate Index에 따르면, 오만은 국가 지원 이니셔티브와 에너지 수익화 다각화를 통해 채굴 허브로 자리매김했으며, 저비용 전력 접근성 덕분에 상위 10대 채굴 국가에 이름을 올렸습니다.
Iran
이란은 가장 큰 비트코인 보유국 중 하나는 아니지만, 규제 명확성과 법적 채굴-비축 모델 덕분에 영향력이 급속히 성장하고 있습니다. 풍부한 천연 가스 매장량과 국가가 통제하는 전기 요금은 이란을 비트코인 채굴 비용이 가장 저렴한 국가 중 하나로 만들고 있습니다.
암호화폐 사용이 2017년에 금지되었지만, 이란은 몇 년 후 국가 차원에서 비트코인 채굴을 합법화해 제재 하에서도 수익을 창출했습니다. 이후 비트코인 채굴을 국가 규제 산업으로 간주해, 설립 허가와 운영 허가를 신청하면 채굴 사업을 시작할 수 있습니다. 다만 정부는 운영을 적극 감독하고 전력 부족 시 정전 조치를 자주 시행합니다.
이란은 비트코인 채굴을 제재 회피 수단으로 활용하고 있다고 보고되었습니다. TRM Labs는 지난해 “테헤란은 여전히 제재 회피와 수익원으로 암호화폐 채굴에 의존하고 있다”고 밝혔습니다.
Japan
비트코인 초기 채택국 중 하나인 일본도 국가 차원에서 자원과 이니셔티브를 투입해 암호화폐 채굴에 참여하고 있습니다. 정부가 통제하는 일본 최대 전력 회사인 TEPCO는 수년간 재생 에너지를 이용해 비트코인을 채굴해 왔습니다.
이러한 국가 지원 채굴 사업은 계속 확대되고 있으며, 정부는 잉여 전력 용량, 전략적 투자 수단, 공공 데이터 센터를 활용하고 있습니다. 최신 이니셔티브는 에너지 유틸리티, 기술 파트너, 그리고 경제산업성(METI) 간 협업을 포함합니다.
지난해 동아시아 국가는 비트코인 채굴업체 Canaan의 특수 채굴 기계와 전력망을 연결하는 프로젝트를 구축했습니다. Canaan의 Avalon 서버는 주요 국영 유틸리티가 운영해 전압·주파수·해시레이트를 동적으로 조절해 전력 변동성을 완화하고 그리드 신뢰성을 지원합니다.
“주거용, AI 컴퓨팅, 고밀도 데이터 센터가 국가 전력 시스템에 가하는 압력이 증가함에 따라, 아시아, 북미, 유럽 전역에서 에너지 효율이 높고 그리드와 상호작용하는 솔루션에 대한 수요가 상승하고 있습니다. 이 프로젝트는 지난해 네덜란드에서 지원한 유사 이니셔티브를 기반으로 하며, 2026년에는 글로벌 에너지·데이터센터 파트너와 함께 확대할 예정입니다.”
– Canaan CEO 장낭겅 Zhang이 당시 말했습니다.
Russia
러시아는 비트코인 채굴의 핵심 플레이어 중 하나이며, 제재 영향을 완화하기 위해 암호화폐를 활용하고 있습니다.
2024년 러시아는 국제 결제에서 암호화폐 사용을 허용하는 법안을 통과시켰으며, 블라디미르 푸틴 대통령은 암호화폐 채굴을 합법화했습니다. 최근에는 러시아 9위 은행인 Sovcombank가 비트코인 담보 대출을 제공하기 시작했으며, 국영 은행인 Sberbank는 지난해 말 파일럿 프로그램을 시작해 채굴업체와 암호화폐 사업에 대한 관심이 높아지고 있음을 보여주었습니다.
러시아는 방대한 매몰 가스와 수력 자원을 보유하고 있으며, 가스프롬과 로스네프트와 같은 국가 에너지 대기업이 인프라를 장악하고 있습니다. 산업용 채굴이 합법화된 상황에서, 국가 연계 채굴은 매우 유리하고 현실적인 가능성으로 떠오르고 있습니다.
Kazakhstan
세계 최대 비트코인 채굴 허브 중 하나인 카자흐스탄은 석탄 기반 발전 용량이 방대하며 이미 채굴업자를 허가하고 있습니다. 2025년 11월, 중앙아시아 국가는 5억~10억 달러 규모의 국가 암호화폐 비축 기금을 설립했으며, 이는 압수된 범죄 자산과 정부 지원 채굴 운영으로 자금을 조달합니다. 그러나 이 기금은 BTC를 직접 보유하지 않고 ETF와 암호화 기업에 투자할 예정입니다.
Pakistan
파키스탄은 국가 차원에서 2,000 MW 전력을 비트코인 채굴 시설에 할당하고 ‘월렛’ 형태의 국가 비축금을 만들어 장기 보유하려는 계획을 발표했습니다. 이는 잉여 전력을 암호화폐 채굴 및 AI 데이터 센터에 활용하려는 첫 단계이며, 잉여 에너지 수익화와 함께 고급 일자리 창출 및 외국인 투자 유치를 기대하고 있습니다.
“우리는 잉여 전력이 있는 사이트를 파악했으며, 현재 경제성 및 영향을 평가하고 있습니다. 동시에 전 세계 채굴업체와 AI 컴퓨팅 운영자와도 협력하고 있습니다.”
– Bilal Bin Saqib, 파키스탄 가상자산 규제청(PVARA) 위원장, 지난 주에 말했습니다
Ethiopia
아프리카 최대 비트코인 채굴 허브인 에티오피아는 그랜드 에티오피아 르네상스 댐의 수력 전력을 활용한 국가 지원 비트코인 채굴 벤처를 지원할 파트너를 찾고 있습니다.
총리 아비 아흐메드가 최근 발표한 바에 따르면, 국유 기업인 Ethiopian Investment Holdings가 투자 파트너를 모색 중이며, 목표는 자본뿐 아니라 기술·채굴 전문성을 제공할 수 있는 경험 있는 파트너와 협력하는 것이라고 강조했습니다.
에티오피아는 이미 20여 개 이상의 허가된 비트코인 채굴 기업을 호스팅하고 있으며, 이들 기업은 전 세계 비트코인 해시레이트의 약 2.5%를 차지하고 2억 달러 이상의 매출을 올렸습니다.
Venezuela
남미 국가인 베네수엘라는 세계 최대 석유 매장량을 보유하고 있으며 초인플레이션에 직면해 있습니다. 최근 미국에 의해 체포된 니콜라스 마두로 대통령은 정부 발행 암호화폐와 국가 지원 암호 플랫폼을 도입했습니다.
베네수엘라는 약 600,000 BTC 규모의 “그림자 비축량”을 보유할 것으로 예상됩니다. 이 비축량은 석유 결제 USDT, 금 스와프, 그리고 국내 채굴 압수 등을 결합해 형성된 것으로 알려졌습니다.
Paraguay
남미 국가 파라과이는 이타이푸 댐의 풍부한 수력 용량을 자랑하며, 정부 지원을 받아 비트코인 채굴에 활용하는 방안을 논의하고 있습니다.
From An Experiment to Strategic National Asset
점점 더 많은 국가가 비트코인 채굴에 나서고 있으며, 이는 비트코인의 성숙도와 생태계 내 역할이 확대되고 있음을 나타냅니다.
비트코인이 소매 투자자와 기관뿐 아니라 국가에게도 매력적인 이유는 중앙은행이나 관리 기관 같은 중앙화된 주체가 네트워크를 통제하지 않기 때문입니다. 대신 전 세계에 분산된 컴퓨터 네트워크가 유지합니다.
또한 비트코인은 2,100만 개라는 하드 캡을 가지고 있어 희소 자산이며, SHA-256 알고리즘과 작업 증명(Proof‑of‑Work) 방식을 통해 거래를 보호해 사기와 해킹에 강합니다.
투명하고 불변의 블록체인 위에서 운영되는 수조 달러 규모의 P2P 디지털 암호화폐는 국경을 초월합니다. 전통 은행 시스템보다 빠르고 저렴한 비용으로 검열에 저항하는 국경 간 송금을 가능하게 합니다.
가장 대중적인 암호화폐인 비트코인은 거래소 전반에 걸쳐 널리 지원되어 누구나 매매할 수 있습니다. 그러나 국가들은 공개 시장에서 구매하기보다 채굴을 통해 디지털 자산을 확보하고 비용을 통제하려 합니다. 저렴한 전기가 확보되면 채굴자는 시장 가격보다 훨씬 낮은 비용으로 비트코인을 얻을 수 있습니다.
현재 1 BTC를 채굴하려면 1백만 kWh 이상이 필요하며, 코인당 가격이 68,000달러일 경우 채굴자는 kWh당 6.8센트 이하의 전기 비용을 유지해야 수익을 낼 수 있습니다. 그렇지 않으면 손실을 보게 됩니다.
채굴은 매일 새로운 비트코인과 거래 수수료를 꾸준히 생성해 안정적인 수익 흐름을 제공합니다. 이는 진입 장벽을 완화하고 대규모 매수 주문이 가격을 급등시켜 불리한 비용 기반을 초래하는 것을 방지합니다.
따라서 비트코인 채굴을 통해 국가들은 전통 수출이 제한된 경우에도 국가 비축을 다변화할 수 있으며, 외환 보유고를 소진하지 않고도 부를 보호하고 인플레이션에 대비할 수 있습니다.
더 나아가 채굴은 비트코인 네트워크 보안에 기여합니다. 작업 증명은 거래를 검증해 네트워크를 보호하는 근본 메커니즘이며, 채굴자는 블록체인이 탈중앙화·불변·조작 방지 상태를 유지하도록 합니다.
이는 국가가 비트코인 네트워크의 이해관계자가 됨에 따라 네트워크 운영에 대한 영향력을 갖게 된다는 의미입니다. 국가의 해시 파워가 클수록 비트코인 네트워크에 미치는 영향력도 커집니다.
BTC 가격이 매 사이클마다 새로운 정점을 찍고 채택이 확대됨에 따라, 향후 국가들이 비트코인 해시 파워 경쟁에 뛰어들어 인터넷 기반 통화 정산을 위한 글로벌 네트워크와 보다 공정한 글로벌 금융 시스템을 구축하는 기반을 확보할 가능성이 있습니다.
따라서 채굴을 통해 국가들은 블록체인 기술·디지털 자산 관리·사이버 보안에 대한 실무 경험을 쌓아 혁신과 투자자 보호 사이의 균형을 맞춘 규제 마련에 도움이 될 수 있습니다.
채굴을 데이터 센터나 통신망과 같은 핵심 인프라로 활용하면 정부는 에너지 관리 혁신, 재생 에너지 도입 가속, 새로운 경제·재정·국가 안보 기회를 열 수 있습니다.
역사적으로 민간 기업이 주도해 온 비트코인 채굴에 국가 주체가 진입하면서 네트워크 공정성과 검열 저항성에 대한 우려가 제기되지만, 정부 운영은 투자 기간이 길어 시장 변동성을 완화할 수 있습니다. 국가 참여는 현재 진행 중인 시장 침체 시 해시레이트 변동성을 감소시킬 수 있습니다.
Profitability Crunch Against the Backdrop of a Maturing Market
여러 국가가 비트코인 채굴에 뛰어들었지만, 미국에서는 현재 채굴 비용이 시장 가격보다 높습니다.
MacroMicro 데이터에 따르면 비트코인 1개를 채굴하는 평균 비용은 80,500달러이며, 이는 암호화폐 시장 가격보다 약 15% 낮아 채굴 부문의 재정 압박이 증가하고 있습니다.
현재 약 68,000달러 수준인 BTC 가격은 연초 대비 23% 하락했고, 지난 1년간 29% 이상 하락했습니다. 또한 4개월 전 정점이었던 126,000달러 대비 46% 하락했습니다. 이로 인해 많은 채굴업체가 현재 가격에서 수익을 내지 못하고 있으며, 운영 자금·전기 비용·부채 상환을 위해 비트코인 보유량을 계속 매각하고 있습니다.
BTC 가격 차트
네트워크 해시레이트와 채굴 난이도가 감소하면서 비트코인 생산 비용 추정치는 크게 낮아졌지만, JPMorgan은 회복을 예상하고 있습니다:
“채굴 난이도 감소는 남아 있는 채굴업체에 안도를 주어, 고비용 채굴업체가 오프라인으로 전환하면서 잃은 시장 점유율을 효율적인 채굴업체가 차지하게 합니다. 이는 비트코인 생산 비용이 급격히 낮아지는 것을 방지합니다. 실제로 해시레이트가 회복세를 보이고 있어 다음 네트워크 난이도 조정 시 채굴 난이도와 생산 비용이 상승할 가능성이 있습니다.”
비트코인 해시레이트는 최근 채굴 난이도가 두 자릿수 퍼센트 하락한 후에도 여전히 높은 수준을 유지했으며, 이는 2021년 중국이 채굴을 금지한 이후 가장 큰 하락이었습니다.
이 하락은 비트코인 가격 하락으로 고비용 운영자가 수익성을 잃고 기계를 정지시킨 것과, 미국의 혹한으로 대규모 채굴 시설이 전력 절감을 위해 차단된 것이 원인이라고 분석가들은 말했습니다.
수익성이 낮음에도 불구하고 많은 기업이 “비트코인 미래를 믿는다”는 이유로 채굴을 지속하고 있으며, VanEck은 현재 24개국이 채굴 및 네트워크 장기 해시레이트를 지원하고 있다고 밝혔습니다. 한편, 여러 비트코인 채굴 기업은 AI 데이터 센터로 전환하고 있습니다.
Canaan은 최근 인터뷰에서 “현재 어려운 환경에서 위험 프로필을 낮추기 위해 전력 가격을 kWh당 4센트 이하로 유지하려 노력하고 있다”고 밝히며, “이는 과거 약세장에서도 지속 가능했으며, 과도한 부채를 피하고 특정 지역에서 운영을 축소하거나 종료할 수 있는 호스팅 계약을 유지하고 있다”고 전했습니다. 관련 기사
따라서 BTC 가격이 크게 상승하지 않으면 채굴업체는 계속 손실을 보며 더욱 압박을 받을 것입니다.
역사적으로 채굴 난이도 급락은 “항복” 신호였습니다. 2021년 채굴 금지로 인해 채굴업체가 운영을 중단하고 인프라를 이전하면서 난이도가 3개월 동안 약 45% 하락했지만, 이후 회복되었습니다.
“현재 상황에서 고비용 채굴업체가 비트코인을 매각해 일상 운영을 유지하거나 부채를 줄이거나 AI로 전환하고 있습니다. 이러한 매각은 연간 비트코인 가격 압력을 확대했지만, 고비용 채굴업체가 퇴출되면서 시장이 안정되었다고 JPMorgan 분석가들은 말했습니다.”
전반적으로 JPMorgan 분석가들은 올해 암호화폐 시장에 대해 낙관적이며, “기관 투자자 주도로 디지털 자산 흐름이 추가 상승할 것”이라고 전망합니다. 부정적 심리가 반전되고 암호화폐 왕이 “재앙적 시나리오에 대한 잠재적 헤지 수단으로서의 금”처럼 매력적으로 인식되면 비트코인은 새로운 고점으로 급등할 것으로 보입니다.
현재 가격은 여전히 정점 이하에 머물고 있으며, 시장 심리도 약세이며, 거래량 감소, 소매 참여 저조, 지속적인 기관 자금 유출, 그리고 미디어 서술이 냉각되는 등 여러 요인이 겹쳐 있습니다.
하지만 이러한 약세는 이전 사이클보다 더 성숙한 시장을 배경으로 하고 있습니다.
기관 인프라가 사상 최고 수준으로 강화되고, 현물 비트코인 ETF 출시로 시장 접근성이 근본적으로 변화했으며, 연금·RIA·퇴직 계좌·주권형 할당자 등이 처음으로 규제된 형태로 암호화폐에 쉽게 노출될 수 있게 되었습니다.
규제 명확성도 크게 개선되고 있습니다. 미국에서는 GENIUS Act와 CLARITY Act가, 유럽에서는 MiCA 프레임워크가 도입되었습니다.
거시적 배경으로는 높은 인플레이션, 낮은 금리, 지정학적 불확실성이 지속되어 암호화폐에 대한 긍정적 전망을 뒷받침합니다.
이 모든 요인이 결합돼 비트코인은 중앙은행이나 개인·기관이 통제할 수 없는 고정 공급량의 주권 비축 자산으로 자리매김하고 있습니다. 비트코인이 장기적으로 디지털 금으로 성공한다면 현재 평가액은 귀금속 대비 매우 작을 것입니다.
따라서 현재의 저점은 장기 포트폴리오를 구축할 유리한 기회이며, 역사적으로 수익의 대부분은 깊은 하락기에 매수하면서 얻었습니다. 침체와 공포가 비대칭적 상승 여지를 만들기 때문입니다.
하지만 물론, 현재는 변동성이 낮고 미디어 관심이 사라지며 가격이 정체된 상태라 비트코인을 사기에 가장 어려운 시기이기도 합니다. 그러나 이러한 단계가 대규모 확장의 전조이며, 핵심은 인내와 규율입니다.
