비트코인(BTC) 디지털 자산 분야 외에서 기업 금고 보유로 점점 확대 – 이 기업들이 선두에 서다

2024년 이 글 작성 당시 암호자산 시장은 성장세를 보였으며 시가총액은 2조 3,000억 달러를 넘어섰습니다. 비트코인은 그중 가장 큰 비중을 차지했습니다.

비트코인은 대표적인 암호자산으로, 가격 상승과 전체 시장 성장 사이에 상관관계가 나타나는 경우가 많았습니다. 이 글 작성 당시 비트코인 가격은 약 64,000달러였습니다. 가격과 시가총액은 당시 수치입니다.

비트코인은 2009년에 등장했고, 암호자산에 대한 관심은 이후 크게 늘었습니다. 초기에는 기술에 익숙한 소수 투자자 중심의 자산이었지만 기관과 일반 투자자의 접근 경로도 확대되었습니다. 캐나다에서는 2021년 비트코인 현물 ETF가 출시됐고 미국 SEC는 2024년 1월 현물 비트코인 상장지수상품의 상장·거래를 승인했습니다. 중앙은행 디지털화폐 검토는 별개의 정책이며, 비트코인 자체에 대한 정부의 보증을 뜻하지 않습니다.

디지털 자산에 대한 관심이 커지면서 블록체인 전문기업 이외에도 자동차, 소프트웨어, 게임, 결제 기업 등이 BTC를 재무자산으로 보유하기 시작했습니다.

다음에서는 이러한 기업이 BTC를 보유하는 이유와 투자 전략, 장기적인 관점을 살펴봅니다. 또한 이 흐름이 지속 가능한 추세인지 일시적인 유행인지 검토합니다.

비트코인 보유: 이유와 방식

1. Tesla

테슬라의 디지털 자산은 주로 비트코인으로 구성돼 있습니다. 2023년 3월 31일과 2024년 3월 31일 공시상 장부금액은 모두 1억 8,400만 달러였습니다. 같은 장부금액이 보유 수량이나 시장가치까지 같다는 의미는 아닙니다.

테슬라는 일부 상품 결제에 받는 도지코인도 보유하지만, 회사는 그 규모가 미미하다고 설명했습니다.

테슬라는 2021년 1분기에 비트코인에 15억 달러를 투자했고 (TSLA ), 2022년 2분기 말까지 보유 비트코인의 약 75%를 법정통화로 전환했습니다. 공시상 순디지털자산 장부금액은 전분기 12억 6,100만 달러에서 2억 1,800만 달러로 감소했습니다. 당시 테슬라 CEO 일론 머스크는 다음과 같이 말했습니다.

“우리는 앞으로 비트코인 보유량을 늘리는 데 분명히 열려 있습니다.”

다만 회사는 비트코인 손상차손이 전년 동기 대비 2분기 영업이익에 영향을 미쳤다고 밝혔습니다.

2022년 2분기 현금흐름표상 디지털 자산 매각대금은 9억 3,600만 달러였습니다. 앞서 2021년 1분기에도 2억 7,200만 달러의 매각대금을 기록했습니다.

테슬라의 비트코인 보유·매각 결정을 이해하는 데는 당시 설명이 도움이 됩니다. 머스크는 매각 이유를 이렇게 말했습니다.

“비트코인 보유분을 많이 매각한 이유는 중국의 코로나 봉쇄가 언제 완화될지 확신할 수 없었기 때문입니다. 중국의 코로나 봉쇄에 대한 불확실성을 고려하면 현금 보유를 최대화하는 것이 중요했습니다.”

회사는 이를 비트코인의 가능성에 대한 부정적 판단보다는 봉쇄로 인한 불확실성 속에서 유동성을 확보하려는 결정이라고 설명했습니다.

디지털 자산 보유에 관한 테슬라의 공시상 입장은 다음과 같았습니다.

“사업상 필요와 시장·환경 여건에 대한 판단에 따라 언제든 디지털 자산 보유량을 늘리거나 줄일 수 있습니다. … 우리는 디지털 자산이 투자 대상이자 유동성 있는 현금 대안으로서 장기적인 잠재력을 지닌다고 믿습니다.”

2. MicroStrategy

테슬라와 달리 마이크로스트래티지는 비트코인 보유량을 늘려 왔습니다. 2024년 4월 말 발표한 보유량은 214,400 BTC였으며, 원문이 인용한 당시 시세 기준 가치는 약 136억 달러였습니다. 이는 1분기 말 수량과 동일한 기준일이 아닙니다.

마이크로스트래티지는 비트코인 매입·보유를 기업 전략의 핵심으로 삼은 사례입니다. 당시 보유량은 유통 중인 비트코인의 약 1%에 해당했습니다.

주주는 마이크로스트래티지 주식을 통해 비트코인 가격 변동에 간접적으로 노출될 수 있습니다. 그러나 이 주식은 비트코인 파생상품 그 자체가 아니며, 소프트웨어 사업과 부채·자금조달 등 기업 고유의 위험도 반영합니다. 미국의 현물 비트코인 상장지수상품 승인으로 투자자의 접근 경로도 넓어졌습니다.

2024년 1분기 구독 서비스 매출은 전년 동기 대비 두 자릿수 증가율을 기록했지만 전체 매출이 같은 속도로 증가한 것은 아닙니다. 회사는 5,310만 달러의 순손실을 보고했습니다. 디지털 자산 손상차손은 1억 9,160만 달러였습니다. 순손실과 영업손실은 서로 다른 지표입니다.

3. Nexon

게임회사 넥슨은 2021년 4월 28일 비트코인 매입을 발표했습니다. 원문의 “올해 288일”은 날짜 오류입니다. 일본 증시에 상장된 게임기업의 재무자산 운용 사례로 주목받았습니다.

매입 규모는 1억 달러, 약 111억 엔으로 당시 현금 및 현금성자산의 2% 미만이었습니다. 회사는 통화가치 하락 등에 대한 우려를 배경으로 비트코인의 구매력 유지 가능성과 유동성에 주목했다고 설명했습니다. 이는 회사의 판단이며 가치 보장이나 현금과 동일한 위험 수준을 뜻하지 않습니다.

당시 넥슨 CEO 오언 마호니는 투자 배경을 다음과 같이 설명했습니다.

“이러한 환경에서 우리는 BTC를 [Bitcoin]아직 널리 인정받지는 못했더라도 가치를 유지할 가능성이 있는 현금의 한 형태로 봅니다. BTC의 모든 특징을 설명하지는 않겠지만, 몇 가지 속성은 두드러집니다.”

마호니는 발행 한도가 2,100만 개라는 희소성도 강조했습니다. 원문에 인용된 채굴 비율 85%는 당시 발언의 수치로, 2024년의 비율을 뜻하지 않습니다. 비트코인은 채굴을 통해 발행됩니다.

원문이 전한 당시 주가 반응은 제한적이었습니다. 장중 0.8% 올라 3,640엔을 기록한 뒤 전일 종가와 같은 3,610엔으로 마감했습니다. 이 단기 반응만으로 투자 성과를 판단할 수는 없습니다.

4. Metaplanet, Inc.

상장기업 메타플래닛도 비트코인을 재무자산으로 채택했습니다. 마이크로스트래티지처럼 비트코인 보유량을 늘렸습니다.

2024년 7월 16일에는 2억 엔, 당시 약 126만 달러를 들여 21.88 BTC를 추가 매입했다고 발표했습니다.

당시 공시 기준 총보유량은 225.611 BTC였고 평균 매입가는 BTC당 9,972,933엔, 총매입액은 22억 5,000만 엔, 약 1,419만 7,000달러였습니다. 이 수치들은 2024년 7월의 시점 자료입니다. 회사는 이를 비트코인 재무자산 정책의 일환으로 설명했습니다.

메타플래닛은 비트코인 매입을 위해 채권을 발행하는 방식도 활용했습니다. 이는 비트코인 보유 확대를 통한 장기적인 자본 운용 전략으로 볼 수 있습니다. 그러나 가격 변동과 차입 부담이 있으며, 이러한 전략이 큰 이익이나 자본 성장을 보장하는 것은 아닙니다.

5. Square, Inc./Block

스퀘어는 블록으로 사명을 바꿨습니다. 변경 시점은 2021년 12월입니다. 블록은 2020년 10월 4,709 BTC, 2021년 초 3,318 BTC를 매입했습니다. 원문이 사용한 BTC당 약 59,000달러를 이 수량에 적용하면 약 4억 7,000만 달러입니다. 원문의 47억 달러는 자릿수 오류입니다. 별도로 회사가 발표한 2024년 3월 말 투자용 보유량은 약 8,038 BTC, 공정가치는 5억 7,300만 달러였습니다.

블록은 2024년 4월부터 비트코인 관련 월간 매출총이익의 10%를 비트코인 매입에 배정하는 정액분할매수(DCA) 프로그램을 시작했습니다. 원문은 2024년 말까지 매월 매입할 계획이라고 설명했습니다. 2024년 1분기 비트코인 관련 매출총이익은 약 8,000만 달러였습니다. 매출총이익은 매출액이나 전체 순이익과 구분됩니다.

블록은 기업 재무제표를 위한 비트코인 청사진도 공개해 매입 방식을 설명했습니다. 회사는 다음과 같이 밝혔습니다.

“월간 비트코인 매출총이익의 일부를 정해진 주기에 따라 비트코인 투자에 배정하면 매수 시점을 맞추려는 어려움을 줄일 수 있습니다. 비트코인 가격은 변동성이 높고 예측하기 어려우며 기존 자산군과 항상 같은 움직임을 보이지도 않습니다. 우리는 이 방식이 드물게 큰 금액을 매입할 때의 가격 위험을 줄이면서 장기적인 투자 포지션을 최적화하는 데 도움이 된다고 믿습니다.”

이는 회사가 제시한 투자 논리입니다. 분할매수는 매수 시점을 분산하지만 가격 하락 위험 자체를 없애지는 않습니다.

6. Meitu

중국 기술기업 메이투도 비트코인 등 암호자산을 재무자산으로 매입했습니다. 원문이 인용한 약 1억 달러는 관련 매입 규모에 관한 과거 수치로, 이 글 작성 시점의 시장가치와 구분해야 합니다. 이 중 1,000만 달러의 비트코인 매입에서는 175.67798279 BTC를 개당 평균 약 57,000달러에 취득했습니다. 회사는 블록체인을 모바일 인터넷처럼 산업을 변화시킬 가능성이 있는 기술로 봤습니다.

메이투는 2023년 매출 27억 위안을 보고했으며 전년 대비 증가율은 29.3%였습니다. 이미지·영상·디자인 제품 매출은 13억 3,000만 위안으로 52.8% 증가했습니다. 유료 구독 모델이 성장에 기여했으며 당시 유료 가입자는 911만 명 이상이었습니다.

조정순이익은 233.2% 증가한 3억 7,000만 위안이었습니다. 광고사업 매출은 전년 대비 20.5% 늘어난 7억 6,000만 위안이었습니다. 이는 2023년 실적에 관한 수치입니다.

비트코인 투자: 일시적 유행인가, 새로운 추세인가?

암호자산 투자 배경을 살펴보려면 과거 자료도 참고할 필요가 있습니다. 유럽중앙은행은 2022년 5월 ‘암호자산 시장의 금융안정 위험 해독’이라는 보고서를 발표했습니다.

보고서는 암호자산 생태계에 기관투자자의 참여가 늘고 있으며, 위험에도 불구하고 투자 수요가 증가했다고 설명했습니다.

보고서가 거론한 위험에는 내재적 경제가치나 준거자산의 부재, 높은 변동성과 에너지 소비, 불법활동 자금조달과의 연관성 등이 포함됐습니다. 투자자는 수익 가능성, 프로그래밍 가능성 등의 특성, 포트폴리오 다각화 가능성에 관심을 보였습니다. 다각화 효과는 자산 간 상관관계와 시장 상황에 따라 달라질 수 있습니다.

피델리티 디지털 애셋의 2021년 조사에서 유럽 기관투자자 응답자의 56%가 디지털 자산에 어느 정도 투자하고 있다고 답했습니다. 2020년에는 45%였습니다. 이는 해당 조사 표본의 응답 비율입니다.

이 관심이 일시적인지 지속적인지 살펴볼 필요가 있습니다. 포브스가 2024년에 전한 골드만삭스의 고객용 자료에 따르면, (GS )블록체인·암호자산 노출이 높은 19개 기업의 주식은 그해 들어 전체 시장보다 높은 성과를 보였습니다. 해당 기간의 주가 성과는 기업의 BTC 보유 수익률과 동일한 지표는 아닙니다.

이러한 성과는 관심을 높일 수 있습니다. 골드만삭스의 디지털 자산 책임자 매슈 맥더모트는 2024년 3월 비트코인 가격 상승에 관해 다음과 같이 설명했습니다.

“가격 움직임은 여전히 주로 개인투자자가 이끌었습니다. 하지만 기관이 들어오기 시작하는 것도 보고 있습니다. 투자 의향이 달라진 것입니다.”

KPMG와 캐나다 대체투자자산·전략협회도 캐나다 기관투자자를 조사했습니다. 2023년 조사에서는 응답자의 10명 중 4명이 암호자산에 어느 정도 투자한다고 답했으며, 2021년의 31%보다 높았습니다. 투자자 중 약 3분의 1은 포트폴리오의 최소 10%를 암호자산에 투자한다고 답했습니다. 2년 전에는 약 5분의 1이었습니다.

투자 이유로 67%는 시장과 수탁 인프라의 성숙을 꼽아 2021년의 14%보다 높았습니다. 58%는 높은 시장 성과를 언급했습니다. 이 비율은 해당 조사 응답에 관한 수치입니다.

관심은 기관투자자에게만 한정되지 않습니다. 금융자문가 대상 조사에서도 고객에게 암호자산 관련 투자를 권유할 의향이 높아졌습니다. 디지털 자산 금융전문가협의회의 설문에서 응답자의 35%는 고객에게 디지털 자산 투자를 권유할 계획이라고 답했습니다. 직전 연말의 21%보다 높았습니다.

이 자료들은 기관의 디지털 자산 관심과 접근 경로가 확대됐음을 보여줍니다. 비트코인 현물 상장지수상품 승인도 관련 요인으로 거론됩니다. 다만 기관의 관심 증가만으로 향후 비트코인 가격 상승을 보장할 수는 없습니다.

업계 관계자도 비슷한 견해를 제시했습니다. 암호자산 플랫폼 앵커리지 디지털의 CEO 네이선 매콜리는 “전통적인 기관들은 과거에는 관망했지만 이제 암호자산 강세장의 주요 동력으로 적극 참여하고 있다”고 설명했습니다. 이는 업계 관계자의 평가입니다.

여러 비트코인 ETF에 지수를 제공하는 CF 벤치마크스의 CEO도 기관의 관심을 다음과 같이 설명했습니다.

“기관에 비트코인이 주는 핵심 매력은 다각화 가능성입니다.”

기업이 BTC를 재무자산으로 채택하는 데는 여러 동기가 있습니다.

미국 SEC의 11개 현물 비트코인 상장지수상품에 대한 상장·거래 승인은 시장 접근성을 높였습니다. 이는 비트코인 자체의 안전성에 대한 보증은 아닙니다. 법정통화 가치 하락에 대한 우려는 일부 기업의 다각화 동기가 될 수 있고 금리 수준도 현금 운용 판단에 영향을 줍니다. 그렇다고 모든 나라에서 금리가 하락했거나 현금 보유가 불리하다는 뜻은 아닙니다.

여러 기업의 사례는 디지털 자산 투자가 일시적 유행을 넘어 재무전략의 일부가 될 가능성을 보여줍니다. 다만 장기적인 채택이나 투자 수익을 확정할 수는 없으며 기업별 전략과 위험을 따로 살펴야 합니다.

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