나스닥의 SEC 승인: RWA 토큰화의 전환점

거의 10년 동안 실물자산(RWA) 토큰화의 가능성은 "개념 증명"과 "폐쇄형 생태계"라는 악순환에 갇혀 있었습니다. 토큰화된 국채, 사모 펀드, 소규모 부동산 분할 투자 등이 있었지만, 이러한 시도들은 공통적인 한계를 가지고 있었습니다. 바로 글로벌 금융 시스템의 주요 유동성 공급망에서 벗어나 있었다는 점입니다. 이러한 자산을 구매하려면 일반적으로 특수 지갑, 특정한 온보딩 절차, 그리고 분산된 유동성에 대한 높은 감수성이 필요했습니다.

저 천장은 방금 철거됐어요. 나스닥의 공시 제34-105047호에 대한 SEC 승인 2026년 3월 18일, 미국은 공식적으로 "암호화폐 기반 위험가중자산(RWA)" 시대에서 "기관 위험가중자산(RWA)" 시대로 전환했습니다. 이번 승인을 통해 나스닥 내에서 적격 증권의 토큰화된 표현을 처리하는 시범 프레임워크가 구축되었습니다. (NDAQ -2.75 %)완전히 독립적인 토큰화된 시장을 도입하는 대신, 기존 거래 및 결제 인프라를 활용하는 것입니다. 21세기 블록체인의 기반 시설과 20세기 국가 시장 시스템의 신뢰성 및 규모를 결합하는 것입니다.

최초 제출 이후 최근 예측 시장 진출에 이르기까지, 이번 승인은 토큰화가 마침내 주류 시장에 진입할 때 규제받지 않는 해외 거래소의 뒷문이 아닌 월스트리트의 정문을 통해 이루어지도록 하기 위한 수년간의 전략의 결실입니다.

통합의 메커니즘: 파일럿 프로그램 작동 방식

이번 승인의 핵심은 예탁결제원(DTC)과 협력하여 운영되는 시범 프로그램에 있습니다. 기존 결제기관을 우회하려 했던 이전의 토큰화 시도와는 달리, 나스닥의 모델은 결제기관을 적극적으로 활용합니다. 이번 규칙 변경으로 나스닥 시장 참여자들은 "DTC 적격 증권"을 토큰화된 형태로 거래할 수 있게 되었습니다.

이 접근 방식의 핵심은 바로 대체 가능성에 있습니다. 새로운 규정에 따라, 상장 기업의 주식을 토큰화한 것은 기존 주식과 동일한 자산입니다. 동일한 CUSIP, 동일한 티커 심볼, 그리고 동일한 주주 권리를 공유합니다. 차이점은 오로지 거래 시점에 선택되는 결제 방식에만 있습니다.

적격 참여자가 주문을 입력할 때 토큰화 플래그를 선택할 수 있습니다. 거래가 체결되면 나스닥은 에이전트 역할을 하여 이러한 선호 사항을 DTC(디지털 거래 센터)에 전달합니다. DTC는 참여자의 선택에 따라 승인된 결제 체계 내에서 해당 증권의 디지털 표현을 기록합니다. 이는 유동성의 통합을 보장합니다. 서로 경쟁하는 "토큰화된 주문장"과 "기존 주문장"이 존재하는 것이 아니라, 소유권을 기록하는 두 가지 방식이 있는 하나의 유동성 풀이 존재하는 것입니다.

목표 변경: 여기까지 오는 데 필요한 과정

이번 승인은 당연한 결과가 아니었습니다. SEC가 디지털 자산에 대해 주저해왔다는 사실은 잘 알려져 있지만, 나스닥은 다른 기업들이 실패한 부분인 "상호운용성 문제"를 해결함으로써 성공을 거두었습니다.

앞서 SEC는 토큰화된 주식이 시장 분열을 초래할 수 있다는 우려를 표명한 바 있습니다. 만약 애플이 (AAPL -1.62 %) 주식이 서로 다른 세 개의 블록체인에서 토큰화된다면 가격은 그대로 유지될까요? "최고 매수호가(NBBO)"는 여전히 정확할까요? 나스닥은 모든 토큰화된 거래가 기존 주식과 동일한 가격 발견 메커니즘에 기여하도록 함으로써 이 문제를 해결했습니다. 나스닥은 토큰이 새로운 증권이 아니라 기존 증권의 새로운 "형식"일 뿐이라고 주장했습니다.

이번 승인은 2025년 12월 계획을 기반으로 합니다. DTC에 대해 조치 불필요 통지서가 발급되었습니다.이는 블록체인 기반 결제 시범 사업 개발을 위한 법적 안전장치를 제공했습니다. 나스닥은 거래소 규정을 DTC(디지털 암호화폐 거래소)의 인프라와 연계함으로써 SEC(미국 증권거래위원회)가 승인할 만한 규제 "풀 스택"을 구축했습니다. 이는 SEC의 철학 변화를 보여줍니다. SEC는 더 이상 "암호화폐 규정"을 찾는 것이 아니라, 암호화폐 기술을 "증권 규정"에 통합하는 방법을 모색하고 있습니다.

점들을 연결하다: 나스닥의 다방면 디지털 자산 캠페인

SEC의 토큰화 결제 승인이 갖는 중요성을 이해하려면 나스닥의 최근 행보와 함께 살펴봐야 합니다. 출시 신청 나스닥 100의 "성과 연동형 옵션"은 더 크고 통합적인 전략의 일환입니다. 나스닥은 더 이상 디지털 자산 부문을 방관하는 입장이 아니라, 규제 체계 내에서 적극적으로 해당 부문을 재편하고 있습니다.

예측 시장 신고와 RWA 승인은 동전의 양면과 같습니다. 토큰화 시범 사업은 다음과 같은 문제를 해결합니다. 연관 기존 주식의 거래 및 결제 방식과 관련하여, 바이너리 옵션 및 이벤트 기반 계약으로의 전환은 다음과 같은 문제를 해결합니다. 제품나스닥은 암호화폐 시장의 예측 메커니즘을 반영하는 예/아니오 선택지를 제시함으로써 디지털 자산 시장을 특징짓는 고속, 고의도 거래 스타일을 검증하고 있습니다.

이 분야에 대한 이러한 "지속적인 지원"은 여러 가지 이유로 중요합니다.

• 기관 검증: 나스닥은 상품선물거래위원회(CFTC)가 아닌 증권거래위원회(SEC)를 통해 이러한 상품들을 추진함으로써, 연방 증권 규제 체계가 디지털 자산 혁신을 수용할 만큼 충분히 견고하다는 신호를 보내고 있습니다. 이는 관할권 불확실성으로 인해 관망세를 유지해 온 다른 기관들에게 명확한 로드맵을 제시합니다.
• 신규 자본 유입 포착: 예측 시장은 인기가 급증했으며, 특히 전통적으로 해외 또는 분산형 플랫폼에서 활동하는 젊고 적극적인 인구층을 끌어들이는 경향이 있습니다. 나스닥의 목표는 이러한 자본 흐름을 국가 시장 시스템으로 다시 가져오는 것입니다.
• 인프라 시너지: 현재 운영은 표준 거래 시간 내에 이루어지지만, 향후 규제 승인이 허용된다면 기본 인프라는 연장 거래 또는 지속적인 거래 모델을 지원할 수 있습니다.

나스닥의 체계적인 접근 방식, 즉 토큰화된 결제 표현에 대한 권리를 확보하는 동시에 바이너리 이벤트 계약으로 확장하는 것은 "디지털" 자산 부문과 "전통적" 자산 부문이 융합되고 있다는 확신을 보여줍니다. 업계에 있어 이는 고립된 암호화폐 샌드박스 시대가 끝났음을 알리는 가장 강력한 신호입니다.

T+0 및 24시간 연중무휴 시장을 향한 여정

이번 규칙 변경의 즉각적인 영향은 현재의 전통적인 기준과 일치하는 T+1 결제 주기입니다. 그러나 장기적으로는 T+0(즉시) 결제로의 전환이 예상됩니다. 즉시 결제의 주요 장애물은 컴퓨터 속도가 아니라 브로커, 청산소 및 수탁기관 간의 복잡한 "핸드셰이크" 과정이었습니다. 블록체인은 이러한 핸드셰이크를 자동화합니다.

DTC 시범 사업이 진행됨에 따라 결제 기간이 단축될 것으로 예상됩니다. 이는 자본 효율성에 엄청난 영향을 미칠 것입니다. 현재 매일 수십억 달러가 "결제 위험" 완충 자금으로 묶여 있습니다. 토큰화를 통한 즉시 결제는 이러한 자본을 풀어놓아 개인 투자자의 비용을 낮추고 시장 깊이를 확대할 수 있습니다.

결제 속도 외에도 시장 운영 시간 문제가 있습니다. 현재 이 승인은 나스닥의 표준 거래 시간 내에서 작동하지만, 기반 기술은 "상시 가동"됩니다. 이제 유럽 투자자가 미국 동부 표준시 기준 오전 3시에 미국 우량주를 거래하고, 규제된 미국 게이트웨이를 통해 온체인에서 즉시 결제되는 세상을 위한 인프라가 구축되고 있습니다.

전문가의 이점: 나스닥은 거래 플랫폼이지만, 시큐리티즈는 설계자이다

나스닥과 같은 거대 기업이 경쟁에 뛰어들면서 자연스럽게 다음과 같은 질문이 제기됩니다. 이러한 움직임이 현재 시장을 장악하고 있는 기업들을 "소비"하게 될까요? Securitize와 같은 RWA 전문 기업겉으로 보기에는 거대 거래소가 토큰화 트렌드를 단순히 수용하는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 "Securitize의 주식" 이니셔티브를 자세히 살펴보면 철학과 활용 측면에서 근본적인 차이가 있음을 알 수 있습니다.

나스닥의 접근 방식은 "DTC 적격 증권"에 중점을 두고 있습니다. 이는 기존의 전통적인 방식으로 발행된 자산이 블록체인 상에서 제2의 보금자리를 찾을 수 있도록 하는 가교 역할을 합니다. 효율성을 목표로 하는 인프라 구축 전략인 셈입니다. 이와 대조적으로, 전문가들은 "네이티브 우선" 모델로 나아가고 있습니다. 시큐리티즈(Securitize)에게 토큰은 단순히 결제 시스템의 표시가 아니라, 처음부터 법적으로 인정받는 권위 있는 지분입니다.

전문가들이 거래 대기업들에 비해 상당한 우위를 점하고 있는 핵심 영역은 세 가지가 있습니다.

• 수직 통합: 나스닥은 브로커와 DTC(주식거래위원회) 사이의 중개자 역할을 해야 하지만, 시큐리티즈는 SEC(미국 증권거래위원회)에 등록된 주식 명의개서 대행사, 브로커-딜러, ATS(대체거래시스템)의 역할을 모두 겸비하고 있습니다. 이를 통해 기존 시범 프로그램에서 여전히 발생하는 "정산 지연" 문제를 해결할 수 있습니다.
• DeFi 구성 가능성: 나스닥 토큰화된 주식은 DTC의 "등록 지갑" 생태계 내에서 존재하도록 설계되었습니다. Securitize는 "실제 규제된 주식"이 더 넓은 DeFi 생태계와 상호 운용될 수 있는 세상을 구축하고 있으며, 이를 통해 유동성 프로토콜의 담보로 사용되거나 장외 거래 시간에 자동 시장 조성자(AMM)에 통합될 수 있도록 지원합니다.
• 민간 시장 vs. 공공 시장: 나스닥은 대형 유동성 자산에 집중합니다. 시큐리티즈와 같은 전문가들은 토큰화 기술을 완성하기 위해 수년간 노력해 왔습니다. 비유동 블랙록의 BUIDL 펀드나 KKR의 사모펀드 지분과 같은 사모 자산. 사모 시장의 규제 준수를 위한 이러한 "힘든 과정"은 나스닥이 아직 넘어야 할 해자입니다.

업계는 나스닥을 경쟁자로 보기보다는 검증자로 인식해야 합니다. 나스닥은 디지털 주식의 "형식"을 표준화함으로써 공통 언어를 만들고 있습니다. 전문가들은 이 언어를 활용하여 수익형 주식 바스켓이나 자동화된 기업 거래와 같이 국가 거래소가 아직 제공하기에 충분히 민첩하지 않은 더욱 복잡한 금융 상품을 개발할 수 있습니다.

경쟁 구도: 나스닥 대 세계 시장

나스닥만 이 경쟁에 뛰어든 것은 아닙니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)도 토큰화에 대한 야심을 드러냈고, 블랙록과 같은 기업들도 마찬가지입니다. (BLK -3.57 %) 이미 여러 기업이 퍼블릭 블록체인에서 토큰화된 펀드(예: BUIDL)를 출시했습니다. 하지만 나스닥이 크라켄의 xStocks(페이워드 파트너십을 통해)와 같은 인프라 제공업체와 맺은 협력은 독특한 전략을 보여줍니다. 바로 '허가형' 거래 환경과 '무허가형' 오픈 네트워크 사이의 간극을 메우려는 시도입니다.

나스닥은 "주식 거래 전환 게이트웨이"와 최근 발표한 "주식 토큰 설계"를 통해 중심 허브로서의 입지를 다지고 있습니다. 나스닥은 발행사가 주식을 발행하면 해당 주식이 규제된 나스닥 주문장에 유입되거나 탈중앙화 금융(DeFi)에서 담보로 사용하기 위해 디지털 지갑으로 이동할 수 있도록 하고, 동시에 이체 대행 기관 수준에서 단일의 "황금 기록"을 유지하는 것을 목표로 합니다.

결론: 시작의 ​​끝

릴리스 번호 34-105047의 승인은 RWA 토큰화의 "시작의 끝"을 의미합니다. 우리는 "모든 것이 토큰화될 것이다"라는 과장된 기대를 넘어 "이것이 바로 우리가 세계에서 가장 중요한 기업들을 토큰화한 방법이다"라는 현실로 나아가고 있습니다.

업계에 전하는 메시지는 분명합니다. 규제 경로는 더 이상 미스터리가 아닙니다. 이는 통합된 유동성 확보, 기존 결제 인프라 존중, 그리고 투자자 보호에 대한 집중을 요구합니다. 투자자들에게는 블록체인 기술의 이점, 즉 투명성, 속도, 그리고 접근성 확대 가능성이 연방 증권법의 완전한 효력을 갖춘 형태로 마침내 실현된다는 것을 의미합니다.

이는 최초의 비트코인 ​​ETF 승인 이후 디지털 증권 분야에서 가장 중요한 규제 이정표 중 하나라고 해도 과언이 아닙니다. 바로 이 순간, "암호화폐"는 더 이상 별개의 범주가 아니라 글로벌 금융의 새로운 동력으로 자리매김하게 되었습니다.