시장 연말 정리: 현황 – 비트코인, 이더리움, 알트코인 및 스테이블코인

블록체인 분야가 올해 수많은 흥미로운 발전을 이뤘음은 인정하지만, 암호화폐 시장은 대부분 혼란스러웠고 많은 트레이더들에게 위협적으로 다가왔습니다. 연말 마지막 주를 맞이하며, 최신 스토리를 살펴보고 올해의 주요 사건들을 상세히 평가해 보겠습니다.

크리스마스 과대광고가 시장의 침체된 모멘텀에 흡수됨

전체 암호화폐 시장은 지난 3분기 동안 지속적으로 축소되며 디지털 자산의 변동성을 여실히 보여주고 있습니다. 이러한 결과에 기여한 주요 사건은 5월에 발생한 테라 생태계 붕괴이며, 이는 많은 불운의 시작을 알렸을 가능성이 있습니다. 이 사건은 5월 5일에서 12일 사이에 전체 시가총액에서 약 5천억 달러를 사라지게 했으며, 관련된 여러 기업에 도미노 효과를 일으켰다고 볼 수 있습니다. 눈에 띄는 가격 하락은 6월 둘째 주와 11월 첫째 주에 관찰되었으며, 후자는 FTX의 지속적인 붕괴 결과였습니다.

암호화폐 총 시장 시가총액. 출처:TradingView

지난 금요일, 대부분의 코인이 소폭 가격 하락을 기록했으며, 이는 다소 침체된 12월 초반을 지나 연말이 다가오면서 더 큰 변동성 행동이 있을 가능성을 시사합니다. Glassnode 분석가들은 최근 비트코인의 단기 실현 변동성이 1주 기준 22%, 2주 기준 28%라는 2년 최저치를 기록하고 있으며, 선물 거래량도 유사하게 축소되고 있다고 밝혔습니다. 주간 뉴스레터 최신 호에서 분석가들은 “유동성 긴축, 광범위한 레버리지 축소, 그리고 다수 대출 및 거래 데스크의 손상”을 낮은 거래량 수치의 이유로 제시했습니다.

비트코인 연간 실현 변동성. 출처: Glassnode

거시적 수준에서 작용하는 영향은 모든 시장을 가리지 않았으며, 디지털 자산도 예외는 아니었습니다. 이는 비트코인이 인플레이션에 강한 자산이라는 오해를 깨뜨렸습니다. 논평가들은 마지막 구간에 대해 다양한 전망을 내놓았지만, 변함없는 것은 현재 비트코인이 13개월째 이어지는 실망스러운 약세 분위기라는 점입니다.

비트코인은 이번 사이클에서 이미 바닥을 찍었는가?

현재 시장에서 탈피하려 애쓰는 가운데, 전 BitMEX 공동창업자 아서 헤이즈는 비트코인이 바닥을 찍었다고 믿는 이유를 설명했습니다. 헤이즈는 최근 “파산할 수 있었던 거의 모든 사람이 이미 파산했다”고 의견을 밝혔습니다. 팟캐스트 진행자이자 암호화폐 옹호자인 스콧 멜커와의 대화에서 파생상품 트레이더는 중앙화 대출 기관들의 비트코인 정책을 현재 ‘혼란’의 원인으로 비난했습니다. 이 “가장 무책임한 대형 기관”들이 약세장에서 매도한 비트코인이 이제 바닥을 찍었으며, 회복을 위한 준비가 된 상황이라고 말했습니다. 온체인 데이터는 장기 보유자 공급량이 사상 최고 수준에 이르렀음을 보여주며, 대부분의 투기꾼이 시장을 떠났음을 뒷받침합니다.

BTC/USD 가격 차트. 출처: Messari

전직 임원인 현재 블로거는 중앙화 대출 기관이 예금자를 상환해야 하는 재정적 어려움에 직면하면 보통 대출을 회수한다는 점을 설명했습니다. 이번에도 마찬가지이지만, 헤이즈는 충분한 재정적 준비금이 없어 파산을 피하지 못했다고 판단했으며, Three Arrows Capital과 Alameda Research를 비트코인을 유동성 확보를 위해 매각한 기업으로 지목했습니다.

미국 국채 시장이 곧 붕괴될 것으로 예상

헤이즈의 발언은 12월 9일 블로그 글과 일맥상통했으며, 그 글에서 그는 현재 시장 상황이 중앙화 대출 기관이 트레이딩 기업에 대출 상환을 압박하는 파괴적 사이클의 결과라고 설명했습니다. 압박받은 기업들은 요구에 대응하기 위해 포지션을 청산하게 됩니다. 이러한 주류 대출 기관이 단기 대출을 마무리하면, 추가 자금을 회수하기 위해 담보를 추구합니다.

또한 암호화폐 투자자는 미국 연방준비제도의 긴축 통화 정책이 내년 중반에 결함이 있는 국채 시장을 초래할 것이라고 확신했습니다. 헤이즈는 이 현상이 발생하면 연방의 돈 프린터가 다시 가동되고, 그 연장선에서 암호화폐 및 기타 위험자산이 급등할 것이라고 주장했습니다. 그때까지 암호화폐 투자자는 FTX 파산 이후의 혹독한 상황에 직면해야 할 것입니다.

비트코인의 경기 침체 테스트는 2024년에도 올 수 있음

비트코인 옹호자는 2023년에 회복세를 보일 수 있지만, 진정한 시험은 경기 침체라고 강조했으며, 이는 2024년에도 찾아올 수 있어 “세대적 붕괴”를 초래할 수 있다고 예측했습니다. 그는 주장하면서 비트코인이 이 환경에서 극심한 인플레이션을 능가해야 그 유용성을 입증할 수 있다고 말했습니다.

일부는 이미 탈락한 자들이 사라졌다고 생각하지만, 다른 이들은 현재 상황이 전통적인 금융 환경이 장기 축적 단계로 전환될 때까지 지속될 것이라고 추측합니다. 후자의 시나리오는 연초 대비 65% 이하로 거래되는 비트코인에도 불구하고 지속되는 부정적 정서가 소진될 가능성을 시사합니다.

황소와 롱 트레이더에게 잊혀야 할 한 해

BTC/USD 페어는 11월 8일 이후 6주 이상 $18,500 이하에 머물렀으며, 가장 최근 상승은 11월 CPI 데이터 상승에 힘입어 $18,320 부근에서 거부당했습니다. 이번 주 월요일에 $16,400 수준으로 재진입한 것은 비트코인 가격의 단기 불안정을 보여줍니다. MVRV 비율을 검토한 관찰자는 CryptoQuant에 게시된 빠른 포스트에서 향후 며칠간 보유자들에게 더 큰 고통이 올 수 있다고 언급했습니다.

비트코인 역사적 가격 차트. 출처: Messari

블록체인 데이터 및 인텔리전스 플랫폼 Glassnode는 12월 8일 업데이트에서 현재 시장이 2018년 사이클과 유사하다고 관찰했습니다. 업데이트 이전 12개월 동안 시장은 비트코인 투자자에게 실현 손실 $213억(실현 이익 $455억 대비)을 기록했으며, 이는 전체 상승 폭의 46.81%에 해당하는 상대적 자본 손실에 해당합니다.

10년간 비트코인 자금이 거래소 안팎으로 이동한 모습을 보여주는 Santiment는 12월 22일 포스트에서 2018년 11월 이후 최저 수준(1.2M BTC)으로 거래소에 보관된 코인 수가 지속적으로 감소하고 있다고 밝혔습니다. 한편, 자체 보관 중인 코인 양은 18.2M BTC라는 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이번 주 초 Reflexivity Research의 Will Clemente는 비트코인 공급 중 17%가 올해 통제되고 있다는 점을 강조했으며, 이는 자산이 겨우 12년 정도 된 점을 고려하면 고무적인 수치입니다. 그러나 비트코인 생태계의 활성 개발자 수는 시장 실적 부진 등 여러 요인으로 인해 올해 감소하고 있습니다.

암호화 해킹 및 DeFi 악용

다가오는 해는 소비자를 시장 조작으로부터 보호하기 위한 규제가 다수 도입될 것으로 보입니다. 그럼에도 불구하고 더 큰 위협은 DeFi 악용에 있습니다. 12월 22일 AP 뉴스 보도에 따르면, 북한 해커들은 올해 현재까지 약 8000억 원(6억 2600만 달러)의 암호화폐 및 기타 가상 자산을 탈취했으며, 이 중 약 1000억 원(7800만 달러)은 국내 피해자들로부터 얻은 것입니다. 이 해커들은 2017년 이후 총 1조 5천억 원(12억 달러) 규모의 디지털 자산을 불법적으로 획득한 것으로 밝혀졌습니다.

또 다른 보고서는 현재까지 암호화폐 관련 사기에서 총 43억 달러의 수익이 발생했으며, 실제 도난된 자금의 97%가 탈취된 DeFi 프로토콜을 통해 이루어졌다고 추정합니다. 크로스체인 브릿지 해킹으로는 Axie Infinity의 Ronin 해킹이 약 6억 달러를 빼돌렸고, Wormhole 브릿지는 3억 2000만 달러, Mango Markets 플랫폼은 약 1억 달러가 도난당했습니다.

Token Terminal 데이터에 따르면 2020년 이후 크로스체인 브릿지를 목표로 한 악용으로 인해 25억 달러 이상의 손실이 발생했습니다. 시장 무결성 플랫폼 Solidus Labs의 데이터는 1월부터 11월 말까지 117,000개 이상의 사기 토큰이 출시되었으며, 시장 감시팀 보고서는 거의 200만 명의 투자자가 러그 풀 토큰과 관련된 해킹의 피해를 입었다고 밝혔습니다. 보안 전문가들은 이러한 공격이 2023년에도 흔히 발생할 것이라고 경고했으며, 브릿지의 취약성을 근본적으로 해결할 단일 솔루션이 없다고 지적했습니다. 이는 브릿지 보안이 해당 블록체인 네트워크의 보안에 의존하기 때문이며, 거의 불가피한 상황입니다.

zkEVM 개발:  블록체인 인프라의 누락된 조각

맞춤 실행 환경을 넘어 스마트 계약 이식성을 높이는 전체 기능을 갖춘 제로-지식 이더리움 가상 머신(zkEVM) 솔루션을 구현하는 것이 생태계를 적극 구축하는 이들에게 궁극적인 목표가 되었습니다. 이는 이러한 가상 머신이 낮은 거래 수수료로 안전하게 확장하면서 빠른 최종성을 달성할 수 있다는 점에 기반합니다. 이 방향의 돌파구는 이더리움의 낮은 처리량 및 높은 수수료 문제를 잠재적으로 해결할 수 있습니다.

다운타임, 검열, 보안 트레이드오프에서 발생하는 악용 등 기존 문제를 해소함으로써, EVM 호환 ZK L2는 암호화폐 채택을 크게 촉진할 것입니다. 현재 이더리움은 어느 정도 빠르고 저렴한 레이어-2 솔루션에 실행을 양도한 상황입니다. 성공적인 머지 이후, Polygon, Scroll, ConsenSys, Matter Labs 등 여러 팀이 이 목표를 실현하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 그러나 최적의 개발자 경험을 제공하는 것이 가장 큰 과제로 남아 있으며, 일부 실용적인 구현이 이루어졌습니다. 지난 주, 블록체인 인프라 기업 ConsenSys는 프라이빗 베타 테스트용 zkEVM 네트워크를 출시했으며, 다음 달부터 사용자 온보딩을 시작할 예정입니다.

이더리움 공동창업자 비탈릭 부테린, 다가오는 해에 대한 전망

테라 붕괴 이후 이어진 산업 충격 사건은 특히 신규 진입자들 사이에서 디지털 자산에 대한 기피심을 크게 높였습니다. 비슷한 규모의 사건은 과거에도 있었으며, 2014년 Mt. Gox 사태가 대표적이지만, 현재와 같이 붉은 시장 한가운데서 발생한 경우는 드뭅니다. 12월 19일 인터뷰에서 이더리움 공동창업자 비탈릭 부테린은 올해를 되돌아보며 이더리움 팔로워들을 위한 향후 전망을 공유했습니다.

그는 혁신적인 사고를 탐구할 공간이 여전히 풍부하다고 요약하면서, Bankless Show의 데이비드 호프만과의 대화에서 장기적으로 보상이 될 수 있는 세 가지 분야를 제시했습니다. 첫 번째는 신뢰할 수 있는 지갑 솔루션 개발이며, 이는 팀을 구축하고 전반적인 대중 채택에 기여할 기회가 됩니다. 두 번째는 인플레이션에 영향을 받지 않는 스테이블코인 모델링으로, 투자자들에게 위기 시 생명줄이 될 수 있는 혁신적인 개념이라고 보았습니다. 세 번째로, 그는 이더리움이 로그인 기능이 포함된 시스템에 적용되어 현재 구글 등 대형 기술 기업이 장악한 인터넷 환경을 뒤흔들어야 한다고 주장했습니다.

스테이블코인 지배력 차트. 출처: TradingView

스테이블코인의 지배력은 상승세를 보이고 있습니다—시가총액 상위 10개 암호화폐 중 3개가 스테이블코인이며, 현재는 다소 감소 추세이지만 지난 달 눈에 띄게 주목받았습니다. 반대로, 이들 프로젝트는 3월 이후 월 평균 순자본 유출이 40~80억 달러 사이에 이르고 있습니다. Binance USD(BUSD), Tether(USDT), USD Coin(USDC)은 총 1,280억 달러 규모의 시장 자본을 차지하며 약 15%의 비중을 차지합니다. 스테이블코인 지배력은 FTX 사태 직후 거의 20%에 달했으나, 현재는 암호화폐 시장이 통합됨에 따라 약간 후퇴했습니다.

채굴자들에게는 구제책이 없음

채굴자들의 어려움에 대한 서사는 미국을 넘어 지속되고 있습니다. 이번 주, 북유럽의 노르웨이와 스웨덴에 위치한 이전에 매력적이던 채굴 허브가 에너지 요금 급등으로 위기에 처했다고 보고되었습니다. 이 지역의 유럽 채굴업체들은 겨울이 다가오면서 몇 달 전부터 설비를 중단했습니다. 노르웨이 북부의 현재 전기 요금은 지난 3년 평균 요금의 거의 4배에 달하며, 스웨덴은 현재 3배 수준이라고 Nordpool 데이터가 전합니다.

유럽 전기 요금 역사적 변동

요금 상승은 부분적으로 계절 변화(저온)로 인한 전력 수요 증가 때문입니다. 독일과 영국에서는 풍력이 감소해 전력 생산이 제한됐으며, 프랑스·스웨덴·핀란드에서는 유지보수 지연으로 고통이 가중되었습니다. 채굴 기업 Kryptovault는 상황이 호전될 때 재가동을 목표로 채굴기를 정지했습니다. 남유럽의 전기 요금은 2023년에도 높게 유지될 전망이지만, 북노르웨이는 상황이 개선될 것으로 기대됩니다.

ASIC 장비 수량. 출처: Glassnode

현재 비트코인 채굴자들의 부채 수준은 베어마켓과 적대적 환경을 견디는 기업을 가늠하는 핵심 요인입니다. 12월 23일 Hashrate Index 보고서에 따르면 Core Scientific (CORZ ) 이 “2022년 9월 30일 기준 부채 $13억”을 보유한 가장 큰 채무자이며, 그 뒤를 Marathon Digital이 잇고 있습니다. 공개 채굴 기업들의 총 부채는 약 40억 달러에 달하며, 상위 10대 채무자의 부채가 총 26억 달러를 차지합니다.

공개 채굴 기업 부채 현황. 출처: Hashrate Index

과도한 레버리지를 이용해 살아남은 채굴 기업들은 소진되고 있습니다. Compute North와 최근의 Core Scientific은 파산 보호를 위해 챕터 11을 신청했습니다. 한편, 일부 기업은 이러한 부실 채굴업체들의 채굴 현장과 자산을 대폭 할인된 가격에 인수하고 있습니다.

캐나다에서는 브리티시 컬럼비아 주가 퀘벡·매니토바 주에 이어 전력 수요 급증에 대비해 암호화폐 채굴에 대한 제한을 도입했습니다. 에너지·채굴·저탄소 혁신 담당 장관 조시 오스본은 비트코인 채굴자를 위한 신규 연결을 중단한다고 발표했습니다. BC Hydro는 향후 18개월 동안 채굴업체의 전력 요청을 고려하지 않을 것이며, 기존 채굴 업체와 BC Hydro에 연결된 업체는 영향을 받지 않을 것입니다.

거래소 헤드라인

FTX 붕괴 이후 가장 눈에 띄는 변화는 FUD가 뒤따른 뒤, 바이낸스, 코인베이스 등 주요 거래소들의 시장 점유율이 약간 상승한 것입니다. The Block이 수집한 데이터에 따르면 바이낸스의 시장 점유율은 1월 59.92%에서 현재 78.43%로 증가했으며, 가격 및 BNB 토큰 지정에 대한 우려에도 불구하고 성장했습니다. 바이낸스는 11월에 월 거래량 5056.2억 달러를 기록했으며, 이는 전체 시장 점유율 75.13%에 해당합니다. 그러나 이 수치는 2021년 11월의 9318.3억 달러 대비 45.74% 감소한 수치입니다.

거래소 거래량. 출처: The Block

코인베이스와 크라켄도 거래량 급감으로 베어마켓을 반영하고 있습니다. 두 거래소의 시장 점유율은 11월에 각각 9.23%와 3.83%에서 12월 21일 현재 9.68%와 3.83%로 소폭 상승했습니다. 시장 점유율 외에도, 거래소 주식은 전반적으로 부진했습니다. 코인베이스의 COIN 주가는 12월 22일 사상 최저 $33으로 떨어졌으며, 연초 첫 거래일 $250 이상에서 크게 하락했습니다. 코인베이스 주식은 상장 이후 89% 가치가 감소했지만, 일부 투자자는 여전히 매수하고 있습니다. 지난 주 ARK Invest는 거래소 주식 중 1,190만 달러 규모를 매입했으며, 테슬라 주식도 연간 최저치를 기록했습니다.

이달 초 CEO 브라이언 암스트롱은 트위터에 올해 매출이 2021년 대비 50% 감소할 것이라고 밝혔으며, 이는 많은 거래소가 예상한 연말 매출 감소와 일치합니다. 여전히 일부 거래소는 트레이더들을 위한 도구를 추가하고 있습니다. 이번 주 크라켄은 “최신 기술을 적용해 지연 시간을 줄이고 피크 수요를 처리할 수 있는” Pro 스위트를 출시했으며, 프로 제품에 새로운 기능을 지속적으로 통합하고 고객 요청을 반영하겠다고 발표했습니다. 최근 인터뷰에서 WazirX 부사장 라자골 파멘은 인도 거래소들의 심각한 상황을 짚으며, 일부는 생존 테스트를 통과하지 못할 수도 있다고 언급했습니다.

Securities.io는 여러분에게 즐거운 연말을 기원합니다.