JPMorgan이 비트코인 적대자에서 파워 유저로 변신한 과정

JPMorgan Chase (JPM ), 미국 최대 은행이 비트코인 (BTC ) 및 암호화 자산에 대해 크게 입장을 바꾸었습니다.

수년간, CEO인 Jamie Dimon은 암호화폐의 가장 큰 비판자 중 한 명으로, 비트코인을 사기라고 일축하고 궁극적인 붕괴를 예측했습니다. 그러나 같은 기관이 이제는 정교한 암호화 연계 제품을 출시하고 있습니다.

JPMorgan은 2세기 이상 이어온 역사를 가진 글로벌 금융 서비스 기업입니다. 2025년 현재 자산이 4조 달러에 달하며, 미국에서 가장 큰 은행입니다. 시가총액은 8460억 달러이며, 주가는 308달러로 연초 대비 28.34% 상승했습니다. 배당 수익률은 1.95%입니다.

JPM은 투자 은행업, 상업 은행업, 자산 관리, 금융 서비스 및 거래 처리에 종사하고 있습니다.

은행은 주로 세 가지 부문을 통해 운영됩니다: 소비자 및 커뮤니티 뱅킹(Consumer & Community Banking, CCB), 상업 및 투자 뱅킹(Commercial & Investment Banking, CIB), 그리고 자산 및 부(Asset & Wealth Management, AWM). JPMorgan이 제공하는 제품 및 서비스에는 은행 지점, ATM, 디지털 및 전화 뱅킹, 대출, 결제, 시장 조성, 금융, 보관, 중개 및 증권이 포함됩니다.

이제 은행은 제품에 암호화폐를 추가하고 있습니다. 이러한 변화는 은행이 디지털 자산을 멀리서 관찰하는 것이 아니라 적극적으로 활용하고 있음을 보여주며, CEO의 발언과는 뚜렷한 대조를 이룹니다.

JPMorgan의 새로운 IBIT 노트가 비트코인 미래 가격에 베팅하는 방식

2025년 11월 말, JPMorgan은 투자설명서를 제출했습니다 미국 증권거래위원회(SEC)에 비트코인 가격이 향후 1년 동안 하락하고 2028년에 급격히 회복될 경우 투자자가 무제한 수익을 얻을 수 있는 파생상품 스타일의 투자를 출시하려고 합니다.

이 구조화 노트는 본질적으로 가장 인기 있는 암호화폐 상장지수펀드(ETF)인 IBIT를 수단으로 사용하여 투자자가 비트코인의 미래 가격에 베팅할 수 있게 합니다.

iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)는 BlackRock (BLK ) 의 현물 비트코인 ETF로, 운용자산이 약 700억 달러에 달해 이 종류 중 가장 큰 펀드입니다. 이 ETF는 2024년 초에 출시되었으며, 부유한 투자자들에게 암호화폐를 정당화하는 데 도움이 된 10개의 유사 제품과 함께 debut했습니다.

이들 상품은 비트코인을 직접 보유하며, 전통적인 투자자들이 이미 익숙한 규제된 시장 수단을 통해 비트코인에 대한 노출을 제공합니다. 또한, 일중 유동성과 명확한 세금 처리를 제공합니다.

BlackRock의 비트코인 펀드는 비트코인 현물 ETF 중에서 총 누적 순유입액 626억 8천만 달러로 1위를 차지하고 있습니다. 두 번째인 Fidelity의 FBTC는 약 120억 달러 미만, 그 다음 Bitwise의 BITB는 22억 5천만 달러의 순유입을 기록하며 뒤따릅니다.

IBIT는 투자자가 자산을 직접 보유하지 않고도 비트코인 현물 가격을 추적할 수 있게 합니다.

JPMorgan이 새롭게 제안한 노트는 투자자나 발행자가 실제로 암호화폐를 보유할 필요 없이 암호화 관련 투자 기회를 제공하는 주요 월스트리트 기업의 또 다른 사례입니다.

이 최신 투자는 구조화 노트가 IBIT 펀드에 대한 특정 가격 수준을 설정한다는 방식으로 작동합니다.

그 후 약 1년이 지나 펀드가 해당 가격 수준 이상으로 거래되면 노트는 자동으로 콜(call)되며, 은행은 참여 투자자에게 최소 16%의 보장된 수익을 지급합니다. 그러나 2026년 말까지 IBIT 가격이 설정된 가격 이하로 거래될 경우, 노트는 다음 2년 동안 콜되지 않으며 투자자는 2028년에 잠재적인 이익을 확대할 수 있도록 노출을 유지할 수 있습니다.

2028년 말까지 IBIT가 JPMorgan이 설정한 다음 가격 수준을 초과하면, 투자자는 원금 대비 1.5배의 수익을 얻으며 상승에 상한이 없습니다. 따라서 2028년까지 비트코인이 강하게 상승하면 투자자는 상당한 수익을 얻을 수 있습니다.

이 상품은 하방 보호도 제공합니다. 투자설명서에 따르면, 2028년 IBIT의 최종 가격이 초기 수준보다 40% 이상 하락하지 않는 한(즉, 시작 가격의 60% 이상 유지) 만기 시 투자자는 원금을 전액 회수합니다. 만약 IBIT가 60% 장벽 이하로 마감하면, 투자자는 하방 손실에 1:1로 참여하게 되며, 원금의 상당 부분 또는 전부를 잃을 수 있습니다.

JPMorgan은 투자설명서에서 이 노트가 은행 예금이 아니며 연방예금보험공사(FDIC)의 보장을 받지 않는다고 명시합니다. 또한 이 투자의 위험성을 명확히 밝히며, 해당 상품이 ‘원금 반환을 보장하지 않는다’고 언급했습니다.

“투자자는 이자 지급을 포기하고 만기 시 원금의 상당 부분 또는 전부를 잃을 준비가 되어 있어야 합니다.”

실제로 JPMorgan의 구조는 IBIT가 1년 동안 평탄하게 유지될 경우 고정 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공하고, 만기 시 60% 장벽을 통해 장기적으로 약 40%의 조건부 하방 보호를 제공합니다. 또한, IBIT 대신 구조화 노트에 투자하면 1.5배 상승 가능성을 얻을 수 있습니다.

은행이 제안한 구조화 노트는 비트코인의 4년 주기에 맞춰져 있어, 해당 주기를 믿거나 투자에 활용하는 사람들에게 이상적인 옵션입니다.

역사적으로 이 주기는 비트코인 가격이 정점을 찍은 후 약 1년 동안 베어마켓을 겪는 것으로, 많은 이들이 10월 6일이 그 사례라고 믿습니다. 베어마켓은 일반적으로 반감기 이후 약 2년 뒤에 발생하며, 비트코인이 바닥을 찾으면 반감기 해와 그 다음 해에 상승장이 이어집니다.

가장 최근의 비트코인 반감기는 4월에 있었으며, 다음 반감기는 2028년 4월로 예정되어 있어 블록 보상이 3.125 BTC에서 1.56 BTC로 감소합니다.

흥미롭지만, JPM의 제안은 실제로 새롭지는 않습니다. Morgan Stanley(MS )는 이미 IBIT와 연계된 유사 제품을 제공하고 있으며, 해당 제품은 1억 400만 달러의 매출을 기록했습니다.

이 제품은 비트코인 가격 변동에 대한 노출을 제공하지만, “엄격한 한도 내에서”라고 Bloomberg가 밝혔습니다. Morgan Stanley의 2년 만기 노트는 “dual directional autocallable trigger plus”로 알려져 있으며, IBIT가 상승할 경우뿐 아니라 만기 시 평탄하게 유지될 경우에도 높은 수익을 약속합니다. IBIT가 25% 이하 하락하면 소폭 이익이 보장되지만, 그 이상 하락하면 “투자자는 완전한 손실을 감수해야 하며, 추가적인 완충 장치가 없습니다.”

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Bloomberg는 또한 보고서에서 이러한 계층형 투자가 2008년 레만 브라더스 붕괴 이후 미국 구조화 상품 산업의 “정체” 종말을 의미한다고 언급했습니다. 해당 투자은행은 이러한 제품의 주요 발행사였으며, 그 “소멸은 수십억 달러 규모의 노트를 사라지게 했습니다.”

비트코인은 위험 자산, 높은 레버리지, 그리고 모기지 담보 증권과 같은 복잡한 금융 상품으로 인해 파산한 미국 네 번째 대형 투자은행 레만 브라더스의 파산을 초래한 금융 위기에서 탄생했습니다.

Jamie Dimon의 비트코인 전쟁

JPMorgan Chase의 최신 개발은 비트코인의 기관화가 증가하고 있음을 보여주는 또 다른 신호이며, 대형 플레이어들이 BTC의 롤러코스터 같은 추세에 전략적 베팅을 시도하고 있습니다. 그러나 더 중요한 것은, 오랫동안 비트코인을 사기라고 비판해 온 CEO가 있는 은행에 있어 중대한 변화를 의미한다는 점입니다.

Dimon의 첫 발언은 2017년 9월에 비트코인을 “사기”라고 부른 것이었습니다.

“그것은 실체가 없으며 결국 사라질 것이다”라고 CEO는 8년 전 비트코인 가격이 약 4,100달러일 때 말했습니다. 그는 자산의 막대한 상승을 언급했으며, 그의 딸도 이를 구매했습니다. 비트코인이 “올라가자 이제 그녀는 자신이 천재라고 생각한다”고 그는 말했습니다.

다른 경우에 Dimon은 비트코인 열풍을 “튤립 전구보다 더 나쁘다. 좋은 결말이 없을 것이다. 누군가가 죽을 것이다”라고 비판했습니다.

그것이 전부가 아닙니다. 그는 “1초 만에 해고한다”는 경고까지 했는데, 암호화 자산을 거래하는 JPMorgan 트레이더는 “우리 규칙에 위배되고 어리석다”는 이유였습니다. 한 달 뒤 그는 “그것을 살 만큼 어리석다면 언젠가 그 대가를 치르게 될 것이다”라고 말했습니다.

몇 달 뒤인 2018년 1월, Dimon은 비트코인을 사기라고 부른 것에 대한 “후회”와 “비트코인이 크게 성장하면 정부가 어떻게 생각할지”에 대한 우려를 표명했습니다.

그러나 그의 주요 관심사는 블록체인으로, 그는 이를 “실제”라고 말했습니다.

2021년까지 기관들은 암호화 인프라에 더 활발히 참여했으며, JPMorgan도 블록체인 이니셔티브를 지속하고 블록체인 및 암호화 주제에 대한 연구를 발표했지만 Dimon은 공개적으로 회의적인 입장을 유지했습니다.

그는 비트코인을 “가치가 없다”고 말했지만, 디지털 자산은 새로운 사상 최고가(ATH)를 기록했습니다.

“누구든 그것에 대해 어떻게 생각하든, 정부는 이를 규제할 것이다. 자금세탁 방지 목적, 은행 비밀법 목적, 세금 목적 등으로 규제할 것이다”라고 Dimon은 당시 말했습니다.

JPMorgan Chase가 사기, 시장 조작, 자금세탁 결함 및 제재 위반 등에 연루되어 수십억 달러의 벌금을 지불한 사실은 주목할 만합니다.

2023년 12월 상원 은행 위원회 청문회에서 그는 “항상 암호화폐에 깊이 반대해 왔다”고 재확인했으며, “내가 정부라면 이를 폐쇄하겠다”고 말했습니다.

그 한 달 뒤, 2024년 스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼에서 시가총액 기준 세계 최대 은행의 대표는 “비트코인은 아무것도 하지 않는다”며 “이것에 대해 CNBC와 마지막으로 얘기하는 것이니 신이 도와주길 바란다”고 말했습니다.

2025년 5월, 은행이 결국 고객이 비트코인을 구매하도록 허용한 후, Dimon은 암호화폐에 대한 개인적인 견해가 변하지 않았다고 말했습니다. “흡연을 해야 한다고 생각하지는 않지만, 흡연 권리를 옹호한다”고 Dimon은 말했으며, “비트코인 구매 권리도 옹호한다”고 덧붙였습니다.

따라서 그는 “개인적인 조언은 관여하지 말라… 자유로운 나라다”라고 덧붙였습니다.

이 기간 동안 Dimon은 비트코인, 이더리움(ETH ) 및 기타 암호화폐를 구동하는 근본 기술인 블록체인을 찬양했습니다. 그는 블록체인이 실제이며 효율적이라고 말했습니다.

이더리움과 같은 프로그래머블 블록체인에 대해 이야기하면서, 개발자들이 스마트 계약을 통해 자동 실행 코드를 만들고 실행할 수 있다고 Dimon은 “실제로 무언가를 할 수 있다”고 말했습니다. 그는 이러한 체인은 “부동산을 사고 팔고 데이터를 이동시키는 등, 무언가를 할 수 있는 토큰화에 사용될 수 있다”고 언급했으며, 비트코인과는 달리 “아무것도 하지 않는다”고 강조했습니다.

스테이블코인에 대해서는 매력을 이해하지 못하지만, Dimon은 그들이 관망할 여유가 없다고 지적했습니다. 최근 몇 달 동안 그는 “스테이블코인 신자”가 되었습니다.

가장 최근에 Dimon은 블록체인이 “투박하거나 늦거나 24시간 운영되지 않는” 시스템을 대체할 것이지만, “모든 것을 대체하지는 않을 것”이라고 말했습니다. 때때로 이는 “문제를 찾는 해결책”이라고도 언급했습니다.

JPMorgan의 암호화 및 블록체인 인프라 구축 내부

CEO가 비트코인과 암호화를 사기와 사기로 믿는 상황에서도, JPMorgan은 여러 주요 개발을 진행했습니다.

여기에는 기업 수준의 허가형 블록체인인 Quorum이 포함됩니다. 2020년에 이더리움 블록체인의 기업 버전은 ETH 공동 창립자 Joseph Lubin이 설립한 블록체인 기술 기업 ConsenSys에 인수되었습니다.

은행은 또한 결제 관련 정보를 공유하고 국경 간 마찰을 줄이기 위해 P2P 네트워크를 만들었습니다. 원래 Interbank Information Network(IIN)로 시작했으며, 이후 Liink로 브랜드를 변경해 기관과 핀테크 간 데이터 공유를 위한 세계 최초의 은행 주도 네트워크가 되었습니다.

JPMorgan은 2019년에 기관 도매 결제 및 고객 간 정산을 위해 디지털 토큰인 JPM Coin을 도입했습니다.

2020년에 은행이 디지털 화폐를 최초로 상업적으로 사용하면서, 블록체인 및 디지털 화폐 사업을 담당할 새로운 사업부인 Onyx를 설립했습니다. 지난해 말, JPM은 이를 Kinexys로 브랜드를 변경했습니다.

Kinexys는 은행이 블록체인 네트워크를 기관 정산의 핵심 요소로 만들려는 목표에 맞춰 크게 확장되고 있습니다. 설립 이후 1.5조 달러 이상의 거래량을 처리했으며, 일일 평균 거래량은 20억 달러를 초과합니다.

또한 JPMorgan은 실시간 국경 간 결제를 촉진하기 위해 공유 디지털 원장을 만드는 SWIFT 이니셔티브에 참여하는 30개 글로벌 은행 중 하나입니다.

블록체인으로 시작했지만, 은행은 이후 서비스 범위를 암호화폐까지 확대했습니다.

올해 상반기에 JPM은 마침내 고객이 BTC를 구매하도록 허용했습니다. 당시 Dimon은 “구매를 허용할 것이지만” 은행은 이를 보관하지 않고 “고객 명세서에 표시할 것”이라고 언급했습니다.

이 시기에 미국 최대 암호화폐 거래소인 Coinbase(COIN )는 L2인 Base에 디지털 달러 예치 토큰을 도입했습니다. J.P. Morgan Deposit Token(JPMD)은 “J.P. Morgan이 공개 블록체인 인프라에서 제공하는 최초의 제품이며, 기관 고객에게 스테이블코인에 대한 디지털 화폐 대안을 제공한다”고 은행은 밝혔습니다.

올해 하반기에 JPMorgan과 Coinbase는 은행 고객이 은행 계좌를 직접 암호화폐 지갑에 연결하여 암호화폐 구매를 더 빠르고 쉽게 하며 “재정 미래를 스스로 통제”할 수 있도록 하는 계약을 체결했습니다.

내년부터 고객은 포인트를 Coinbase 계정으로 이체하고 “암호화폐 지갑에 자금을 충전”할 수 있게 됩니다.

동시에 Financial Times는 은행이 내년 중에 고객의 암호화폐 보유를 담보로 직접 대출을 제공하는 방안을 모색하고 있으며, IBIT와 같은 암호화 ETF 주식도 대출 담보로 받아들일 것이라고 보도했습니다.

그런데 지난 달 Bloomberg는 다국적 투자은행이 올해 말까지 전 세계 기관 고객이 주요 암호화 자산을 대출 담보로 사용할 수 있게 할 것이라고 보도했습니다. 이 서비스를 제공하기 위해 은행은 제3자 보관업체에 담보 암호화폐를 안전하게 보관하도록 의존할 것입니다.

이제 JPMorgan은 자체 비트코인 관련 제품을 출시했으며, 이는 은행이 기관 고객의 암호화 제품에 대한 증가하는 수요를 무시할 수 없음을 보여줍니다. 이는 사실상 월스트리트가 부유한 고객을 위한 위험 정의된 제품으로 BTC 노출을 유도하는 가장 강력한 움직임입니다.

비트코인, 월스트리트 매크로 자산으로서

따라서 JPMorgan이 암호화폐 세계에 더욱 깊이 파고들고 있는 반면, 그 지도자는 개인적으로 그리고 공개적으로 여전히 회의적이라는 점은 분명합니다.

흥미롭게도 BlackRock의 Larry Fink는 2017년에 Dimon의 비트코인에 대한 견해를 공유하며 이를 “자금세탁 지수”라고 불렀습니다. “비트코인은 전 세계에서 자금세탁에 대한 수요가 얼마나 큰지 보여줄 뿐이다”라고 세계 최대 자산 운용사의 대표가 말했습니다. “그게 전부다.”

완전한 반전으로, BlackRock은 비트코인 및 이더리움 현물 ETF를 출시했으며, 이제 Fink는 국가 부채와 언젠가 $700,000에 이를 수 있다는 이유로 BTC가 달러를 세계 기축통화로 대체할 수 있다고 믿고 있습니다.

한편, JPMorgan은 비트코인 가격이 장기적으로 $240,000까지 상승할 수 있다고 믿고 있습니다.

이 최신 예측은 지난 두 달 동안 BTC와 광범위한 암호화 시장이 어려운 구간을 겪은 후 나온 것입니다. 11월 21일 비트코인 가격이 $81,000 이하로 떨어졌으며, 이는 올해 4월에 마지막으로 보인 수준입니다. 정점에서 35.7% 하락한 이후 비트코인은 다소 회복되었습니다.

현재 $91,500 수준에서 거래되는 BTC 가격은 연초 대비 1.58% 하락했습니다. 암호화폐 왕은 지난 한 달 동안 20% 하락했으며, 지난 1년 동안 1.8% 하락했고, 사상 최고가 $126,000 대비 27.6% 낮은 수준입니다.

하지만 은행에 따르면 비트코인은 현재 가격보다 쉽게 두 배 이상 상승할 수 있습니다.

이달 초, JPMorgan 연구팀은 매니징 디렉터 Nikolaos Panigirtzoglou가 이끌며 향후 6~12개월 동안 목표치를 약 $170,000으로 설정했습니다. 당시 BTC는 $100,000 조금 위에서 거래되고 있었습니다.

이 평가에 도달하기 위해 분석가들은 BTC와 민간 부문 금 투자 간의 비교(변동성 조정)를 수행했습니다. 그들의 “기계적 연습”에 따르면, 변동성 조정 기준으로 비트코인 시가총액은 약 $6.2조 규모의 민간 부문 금 투자를 맞추기 위해 67% 상승해야 합니다.

보고서는 또한 최근 금 변동성 급등이 위험 조정 기준에서 암호화폐를 더욱 매력적으로 만들었다고 언급했습니다.

금은 세계 최대 자산이며, 시가총액이 $29조를 초과합니다. 반면 암호화 부문의 총 시가총액은 $3.2조입니다. 현재 온스당 $4,195에 거래되고 있으며, 지난 한 달 동안 5.37%, 지난 1년 동안 57.82% 상승했습니다.

시가총액 $1.8조를 가진 비트코인은 상장 기업, 귀금속, 암호화폐 및 ETF를 포함한 모든 자산 중 9위에 해당합니다.

지난 몇 달 동안 비트코인은 은보다 하위로 떨어졌으며, 은은 $3조 시가총액으로 6위에 위치합니다. 은은 지난 한 달 동안 14% 상승했고, 지난 1년 동안 77.76% 상승했으며 현재 $54.30에 거래되고 있습니다.

한편 이더리움은 시가총액 $3650억으로 40번째로 큰 자산이며, 가격이 $3,025로 회복했지만 연초 대비 9.82% 하락했고, $4,945 정점 대비 38.8% 하락했습니다.

JPMorgan에 따르면 암호화폐는 “벤처 캐피털 스타일의 생태계에서 벗어나 소매 투기보다 기관 유동성에 의해 지원되는 전형적인 거래 가능한 매크로 자산 클래스로 변모하고 있다.”

업계의 소매 참여는 감소했으며, 이제 기관 투자자들이 시장 깊이를 제공하고 있다고 말했습니다. “암호화폐 가격은 이제 암호화폐의 예측 가능한 4년 반감기 사이클보다 더 넓은 경제 트렌드에 의해 영향을 받는다”고 JPM은 비트코인을 다년간 성장 플레이로 설명했습니다.

Jamie Dimon의 전환이 비트코인 미래에 의미하는 바

비트코인은 새로운 블록체인 이니셔티브, 보관 파트너십, 암호화 담보 대출 프로그램, 보호된 수익 및 레버리지 상승 제품과 같은 노력들을 통해 점차 글로벌 금융에 더 깊이 통합되면서 기관 자산 클래스로 자리 잡고 있습니다.

이는 새로운 움직임이 진행 중임을 보여줍니다. 그러나 이번 기관화가 가격 안정을 보장하지는 않으며, 올해 보듯이, 큰 자금을 배분하는 이들에게 마찰을 줄이고 이전 사이클보다 더 큰 자본 흐름을 가능하게 합니다.

은행과 자산 관리사가 비트코인 관련 제품을 계속 구축하고 있으며, 일부 지도자들이 공개적으로 자산과 거리를 두고 있더라도 방향은 명확합니다: 암호화폐는 비평가들이 좋아하든 말든 금융 시스템의 핵심 구조의 일부가 되고 있습니다.