은 투자: 수요, 부족 및 위험에 대한 심층 분석

교차로의 실버

귀금속은 문명의 시작 이래로 혼란스러운 시기에 자본이 모여드는 피난처였습니다. 이는 대체로 귀금속이 통화 또는 금융 시스템과는 독립적인 부의 형태를 나타내기 때문입니다.

그리고 확실히, 우크라이나에서 전쟁이 시작된 이후 국제적 긴장이 폭발한 지난 몇 년 동안 금이 이러한 역할을 해 온 것으로 보입니다. 관세와 미국과의 국제 무역 둔화도 영향을 미쳤습니다..

출처: 황금 가격

금보다 가격이 저렴한 은 역시 명목 가격(인플레이션 조정 제외)으로 1980년대 사상 최고치를 기록하며 실적이 좋아졌습니다.

그러나 인플레이션, 지정학, 그리고 통화 불안정에 대한 우려는 은과 관련된 이야기의 일부에 불과합니다. 역사적으로 주로 보석과 주화에 사용되었던 금속은 오늘날 전자 제품을 비롯한 중요한 산업용 금속이자 녹색 에너지 혁명의 초석이 되었으며, 태양광 패널 생산은 이제 은 수요의 주요 동력이 되고 있습니다.

또 다른 문제는 광산에서 생산되는 신규 은의 양이 수요를 따라가지 못하고 시간이 지남에 따라 재고가 고갈되고 있다는 것입니다.

따라서 금만큼 화제가 되거나 가치가 있지는 않지만 은은 금만큼, 혹은 그보다 더 큰 상승 잠재력을 가지고 있을 수도 있습니다.

은이란 무엇인가? 특성, 용도 및 역사

은은 고대부터 알려진 회색 금속으로, 기원전 5000년경에 발견된 것으로 여겨지며, 최초의 보석과 은제품은 기원전 4000년에 만들어졌습니다.

오랫동안 은의 가치는 금의 가치와 비슷했는데, 두 금속 간의 비율은 세계의 지역과 해당 지역에 매장된 광석의 풍부함에 따라 달랐습니다.

글로벌 통화 시스템에서 금과 은이 직접적인 통화 역할을 하던 시대가 끝나고 나서 은과 금의 비율은 변동하였고, 시간이 지남에 따라 은의 가치가 금보다 낮아졌습니다.

출처: 애버딘 인베스트먼트

이런 이유로 은화가 흔했고 인류 문명의 대부분에서 일종의 화폐로 사용되었습니다.

은은 화학적으로 구리와 금과 같은 범주에 속합니다.

출처: 프리암 연구 센터

이 금속은 다른 금속들과 몇 가지 주요 특성을 공유하며, 고유한 특성도 가지고 있습니다.

• 매우 높은 전도성을 가지고 있으며, 모든 원소 중에서 전기 및 열 전도성이 가장 높습니다.
• 높은 연성과 연성(파괴되지 않고 변형 가능)을 가지고 있어 매우 얇은 시트와 층을 만드는 것이 가능합니다.
• 가장 반사율이 높은 원소입니다(광택이 나는 은은 가시광선 스펙트럼의 95%를 반사합니다).
• 이는 세포막을 손상시키고, 신진대사와 DNA를 방해하여 박테리아, 바이러스, 곰팡이를 죽일 수 있는 소독제 역할을 합니다.

은은 어디에서 나올까요?

은 매장량은 지구상에 고르게 분포하지 않으며, 가장 큰 광석 자원은 라틴 아메리카, 특히 멕시코, 페루, 칠레에 있습니다. 중국, 러시아, 중앙아시아, 호주, 미국에서도 은 생산량이 많습니다.

일부 주요 생산국은 다소 집중된 매장량을 가지고 있으며, 특히 멕시코는 여러 개의 거대 광석 매장지를 보유하고 있으며, 세계에서 가장 큰 은광 20개 중 10개가 이곳에 있습니다.

출처: 광업 비주얼

은 채굴 비용은 지역마다 크게 다릅니다. 오세아니아와 아시아와 같은 일부 지역의 AISC(전체 지속 가능 비용)는 온스당 8~9달러인 반면, CIS(러시아와 구 소련 국가)나 북미의 AISC는 온스당 17~19달러로 높습니다.

모든 경우에서 2025년 중반에 은이 40달러 이상에서 거래되면서 이러한 가격 급등으로 인해 수십 년 만에 처음으로 모든 지역에서 은 채굴이 고수익 활동이 되었습니다.

출처: 보로 노이

은 생산량의 극히 일부만이 전용 광산에서 나오는데, 이는 은이 다른 광물과 혼합되어 발견되는 경우가 많기 때문입니다. 약 2/3^rd 오늘날 생산되는 은의 99%는 구리, 납, 아연 채굴의 부산물이기 때문에 공급이 비교적 유연하지 않습니다.

또 다른 "생산" 소스는 은 재활용으로, 연간 약 200억 온스를 공급합니다.

출처: 실버 연구소

가격이 높을수록 재활용량이 약간 늘어나는 경향이 있지만, 회수되지 않은 은의 상당수는 기술적 이유나 농도가 너무 낮아서 손실되며, 가격 변동은 이 사실에 큰 영향을 미치지 않습니다.

은 가격 변동 추이 및 주기(100년 관점)

은 가격은 장기간에 걸쳐 크게 변동해 왔으며, 강세장은 종종 통화 충격과 인플레이션 기간과 일치했습니다. 예를 들어 1970년대 미국이 금본위제를 포기한 이후의 상황이 그렇습니다.

출처: 광업 비주얼

은은 비교적 작은 시장입니다. 2024년 시장 규모는 87억 달러에 불과, 이를 훨씬 더 작게 만듭니다. 금 시장 291억 달러.

두 귀금속의 지상 재고량을 고려하면 두 귀금속의 차이는 더욱 커집니다. 이용 가능한 총 금의 가치는 24.7조 달러로 추산됩니다.반면 은의 글로벌 재고는 2조 3천억 달러에 불과합니다..

은 시장 조작 사례 (헌트 브라더스, JPMorgan)

은 시장의 규모가 작기 때문에 조작에 취약한데, 대표적인 사례로는 1980년대에 석유 재벌 헌트의 형제가 숏 스퀴즈를 만들어 은 시장을 독점하려 한 사건이 있습니다.

그들 1979년 초 온스당 6달러였던 은 가격이 1980년 1월에는 온스당 50달러까지 치솟았습니다.보잉 707 화물기를 전세내어 수 톤의 은괴를 스위스 은행으로 운송하려 했지만, 1억 3,400만 달러에 달하는 거액의 증거금 청구를 지불하지 못하면서 조작은 실패로 돌아갔습니다.

2020년에 JPMorgan은 수년간 은과 금 시장을 조작한 혐의로 9억 2천만 달러의 벌금을 냈습니다.이번에는 인위적으로 가격을 낮추었습니다.

이로 인해 많은 금융 분석가들은 수년간 지속된 과거 조작을 고려해 볼 때 은 현물 가격의 공정성에 대해 논의하게 되었습니다.

은 수요 동인

은의 수요는 산업용과 기타 용도의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

산업적 활용 분야에는 전기 및 전자, 태양광 패널(광전지), 합금, 의료 기기 및 치료, 거울과 같은 기타 응용 분야가 포함됩니다.
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다른 용도는 금과 더불어 은의 인식된 가치와 더 관련이 있는데, 보석, 은식기 또는 동전과 금속 막대와 같은 투자 형태일 수 있습니다.

산업적 수요와 다른 수요원을 구분하는 것이 중요한데, 대부분 파괴적인 성격을 띠고 이런 방식으로 사용된 은 중 회수되거나 재활용되는 경우가 매우 적기 때문이다.

U모든 은의 90%까지 역사적으로 생산됨 부식이나 회수 불가능한 산업용으로 인해 손실되었습니다..

은 산업 수요

광전지

2010년대 후반의 침체 이후 2020년부터 투자 주도 수요가 증가했지만, 최근 몇 년 동안 가장 빠르게 증가한 것은 산업 수요입니다.

이는 주로 태양광 패널 생산 증가에 따른 것으로, 2015년 이후 태양광 패널 산업의 수요는 289% 증가했습니다.

실제로 모든 태양광 패널에는 약 20g(0.7온스)의 은이 함유되어 있으며, 이는 태양 전지 표면에 "핑거"와 "버스바"라고 하는 미세한 격자 모양의 패턴을 형성합니다.

은가루를 페이스트 형태로 만들어 실리콘 웨이퍼에 담습니다. 빛이 실리콘에 닿으면 전자가 방출되고, 세계 최고의 전도체인 은이 전기를 전달합니다.

일반적으로 태양광 기술이 발전하고 태양광 패널당 전기 생산량이 늘어나면서 더 많은 은이 사용되었습니다.

출처: 마이닝닷컴

현재 태양광 패널 가격의 10% 이상이 은으로 구성되어 있기 때문에 대체 소재가 모색되고 있습니다.

"저렴한 금속을 사용하는 기술은 이제 충분히 발전했으며, 은 가격이 급등하면 곧 대량 생산에 들어갈 것입니다."

종바오센 - C세계 최대 규모의 롱기 그린 에너지 테크놀로지의 헤어맨 태양의 패널 제조업체.

아마도 은의 뛰어난 열 및 전기 전도성을 갖춘 것은 없을 것입니다. 하지만 가격 차이가 경제적으로 가치가 있을 수도 있습니다.

따라서 가격이 온스당 30달러 또는 40달러 이상으로 지속적으로 상승하면 태양광 패널 생산 증가로 인한 은 수요 증가에 한계가 생길 수 있습니다.

"은이 온스당 22~23달러일 때보다 30달러일 때 대체가 더 흥미로울 겁니다."

필립 클랩베이크 - 남홍콩에 본사를 둔 컨설팅 회사인 Precious Metals Insights Ltd.의 전무이사.

대전

전기 및 전자 제품에 대한 수요 증가는 2015년 이후 78% 증가했는데, 이는 주로 전기화 및 배터리와 관련이 있습니다. 이러한 응용 분야에서 은의 내부식성(예를 들어 구리 대비)과 경량성은 전기 전도성만큼이나 중요합니다.

따라서 전기자동차의 보급은 은 소비에도 영향을 미치고 있으며, 자동차 한 대가 소모하는 은의 양은 태양광 패널 두 개 분량과 거의 비슷합니다.

배터리 전기 자동차는 자동차 1대당 약 25~50그램의 은을 사용합니다.

태양광 패널과는 달리 은은 전기 자동차 전체 비용에서 차지하는 비중이 작기 때문에 다른 재료로 대체될 가능성은 낮습니다.

현재 많은 국가에서 하이브리드 및 전기 자동차의 판매 비중이 20~30%를 넘고 있으며, 특히 아시아에서는 저렴한 중국산 전기 자동차 덕분에 50% 이상에 달할 것으로 예상되므로 이러한 수요는 계속해서 증가할 것입니다.

출처: 요슈타인 하우게

또한, 새로운 배터리 화학 물질은 다음과 같습니다. 삼성의 은 기반 고체 전지 전기차 배터리의 차세대 표준 중 하나가 된다면 전기차의 은 소비가 훨씬 더 늘어날 수 있습니다.

실버 전자 및 AI

은도 사용됩니다 일상 생활 속 수많은 전자 부품에 소량으로 존재연료 자동차(에어백 배치 시스템, 자동 제동, 적외선 레이더, LIDAR 등)를 비롯하여 자동차 유리에 전도성 페이스트를 넣은 회로 차단기 및 퓨즈, 스위치, 다양한 전자 장치를 작동시키는 릴레이 등이 포함됩니다.

은은 또한 스위치, 변압기, 릴레이, 커패시터의 전기 접점을 위한 발전 및 배전에도 사용됩니다.

이는 디지털화와 AI의 성장이 확대되고, 이에 따른 데이터 센터 구축과 전력 소비량도 증가하면서 은 수요를 점차 더 크게 견인하게 될 것임을 의미합니다.

기타

은을 최초로 역사적으로 사용한 것은 사진 촬영이었으나, 디지털 사진에 밀려 점차 쇠퇴하고 있습니다.

은은 의료 분야에서 소독 붕대, 카테터, 치과용 아말감, 소독제뿐만 아니라 보청기, 엑스레이 필름 및 기타 의료 기기에도 사용됩니다.

은 기반 합금은 다양한 산업 분야에서 견고하고 내식성이 뛰어난 접합부를 만드는 납땜에 사용됩니다. 은은 또한 다양한 화학 반응의 촉매 역할을 합니다.

은을 분사하여 만든 작고 얇은 안테나가 장착된 무선 주파수 식별 장치(RFID) 칩은 슈퍼마켓과 공급망 재고의 많은 품목에서 바코드를 대체하고 있습니다. 가느다란 은선은 3D 프린터의 필라멘트 공급원으로도 사용될 수 있습니다. 망원경, 현미경 및 기타 광학 기기의 거울은 은의 높은 반사율을 활용합니다.

은은 또한 구름 파종에도 사용되는데, 이는 구름을 만들어 비를 내리게 하고 허리케인을 제어하는 ​​데 사용되는 기술입니다.

귀금속 수요

종종 "가난한 자의 금"이라고 불리는 은은 역사적으로 하층과 중산층이 구매하기에 더 쉬운 귀금속으로 사용되어 왔습니다. 이들에게는 금이 너무 비쌀 수 있었기 때문입니다.

"할인된" 금과 은의 아름다움에 대한 이러한 인식은 보석, 은식기 및 투자 목적의 수요를 촉진합니다.

은으로 만든 장신구와 은제품은 주로 인도, 중국, 이탈리아에서 생산됩니다.

출처: 실버 연구소

은 공급 부족

2020년 이후 태양광 패널 생산량이 폭발적으로 증가하면서 은 수요가 생산량을 앞지르고 있습니다. 이로 인해 가용 은 공급이 고갈되어 2021년 이후 전 세계 은 재고가 거의 400억 온스 감소했습니다.

출처: Sprott

뉴사우스웨일스 대학은 태양광 발전 부문만으로도 2050년까지 전 세계 은 매장량의 85~98%가 고갈될 것으로 예측했습니다.

물론, 태양광 기술이 빠르게 발전하고 은 가격 변동성이 매우 크기 때문에 이러한 예측은 어렵습니다. 태양광 소비가 감소하더라도 배터리나 AI에 대한 새로운 수요가 시장을 뒤집을 수 있습니다.

그러나 은 재고에 대한 수요는 주로 투자 수요로 인해 증가하는 반면, 채굴로 충분한 양을 생산하지 못하면서 기존 재고가 다양한 산업에 점점 더 많이 소모되고 있는 것으로 보입니다.

은에 투자하기

투자자는 세 가지 주요 채널을 통해 은에 투자할 수 있습니다.

1. 은 금속에 대한 직접 투자
2. 은 ETF 및 기타 금융 상품에 대한 투자,
3. 은광 회사의 주식.

은괴

은 시장에 직접 참여할 수 있는 가장 직접적인 방법입니다. 은괴, 즉 실제 은괴와 은화를 구매하는 것은 비교적 쉽고, 믿을 수 있는 여러 판매처에서 구매할 수 있습니다. 투자 등급 은괴는 일반적으로 순도 99.9%의 은을 의미합니다.

하지만 이것은 은에 투자하는 가장 유동성이 낮은 방법이라는 점을 기억해야 하며, 물리적 은을 구매할 때마다 약간의 프리미엄이 추가되고 보관 비용도 발생할 수 있습니다.

수집품과 희귀 동전은 일반적으로 다음과 같은 "상품화된" 형태의 은괴보다 더 높은 프리미엄이 부과됩니다. 비엔나 필하모닉 밸리 미국 은 독수리, 또는 캐나다 메이플 리프.

출처: 불리언 금고

금괴 판매자와 은괴 매수 옹호자들은 종종 귀금속 동전과 막대를 은행이나 다른 금융 기관이 아닌 전용 보관 시설에 보관하여 상대방 위험을 줄이는 것을 권장합니다.

금괴 구매를 위해 다음 회사를 추천합니다:

1. Bitpanda(미국에서 금지됨)
2. 골드 브로커
3. 불리언 금고

은 금융 상품

ETF 및 ETC

일부 ETC(상장지수상품) 및 ETF(상장지수펀드)는 은에 투자하고 은 가격을 추적하기 위해 만들어진 금융 상품금속을 직접 보관하고 관리하는 번거로움 없이, 낮은 수수료로 이용할 수 있습니다.

가장 큰 것들은 다음과 같습니다.

• iShares 실버 트러스트 (SLV 0.13%)(총 비용 비율 0.50%).
• iShares 실물 실버 ETC 유럽 ​​투자자의 경우(총 비용 비율 0.20%).
• abrdn 실물 은 주식 ETF (SIVR 0.06%)(총 비용 비율 0.30%)

옵션 및 선물

은 옵션 및 선물 은의 가격 변동에 대한 투자나 헤지 목적으로 사용되는 금융 상품입니다.

일반적으로 한 번에 5,000온스 이상이 거래되므로 이는 주로 숙련된 거래자를 위한 도구이며 대부분의 개인 투자자가 은에 투자하는 데 적합한 방법이 아닙니다.

또한 은에 대한 장기 투자라기보다는 단기 투자(거래) 형태에 가깝습니다.

은광 ETF

은광업체는 생산 비용과 현물 가격의 차이로 대부분의 수익을 올리므로 은 가격이 충분히 오르면 운영 마진이 두 배, 세 배, 또는 그 이상까지 늘어날 수 있습니다.

결과적으로 투자자들은 "내장된 레버리지"를 통해 은에 투자하는 방법으로 은광 기업에 투자하는 데 관심을 가질 수 있습니다.

하지만 여러 기업에 동시에 투자하고, 이를 위해 전용 ETF를 활용하여 위험을 분산할 수도 있습니다. 대표적인 은광 ETF로는 다음과 같은 것들이 있습니다.

• 글로벌 X 실버 마이너스 (SIL -0.75 %)
• 주니어 실버 마이너 확대 (SILJ -1.94 %)
• iShares MSCI 글로벌 실버 마이너스 (SLVP -0.78 %)

실버 로열티 회사

새로운 광산 개발에 내재된 위험은 투자자들의 선택지를 소규모의 고위험 기업과 성장이 더디거나 아예 없는 소수의 거대 기업으로 제한하는 경우가 많습니다. 특히 금과 은 채굴의 경우 더욱 그렇습니다.

이것이 바로 로열티 회사라는 새로운 모델이 등장한 이유입니다. 로열티 모델은 몇 가지 주요 측면에서 채굴자에 대한 직접 투자와 다릅니다.

자본을 제공하지만, 주식이나 부분 소유권을 대가로 제공하는 것이 아닙니다. 대신, 미래 채굴 활동과 연계된 미래 매출의 일정 비율을 통해 수익을 창출합니다.

다음 광산 회사창업자를 포함한 주주들의 희석을 피하는 것은 매우 매력적입니다.

투자자 로열티 회사에서는 위험을 분산할 수 있습니다. 이는 주식 발행이나 라이선스 계약보다 창업자에게 더 유리한 조건이므로, 로열티 회사는 주식 매수나 대출보다 더 유리하고 수익성 있는 조건을 협상할 수 있습니다.

로열티 회사는 매우 소규모 조직으로, 직원 수가 100명 미만인 경우가 많습니다. 따라서 로열티 수입이 발생하면 수입의 80~90%를 재투자하거나 배당금으로 분배할 수 있습니다.

로열티 사업 모델은 Wheaton Precious Metals와 같은 회사와 함께 금 분야에서 매우 성공적이었습니다. (WPM -0.8 %) 또는 프랑코 네바다 (FNV -0.15 %), 일반적으로 은으로부터 발생하는 수익도 일부 처리합니다.

특히 은에 더 집중하는 로열티 회사는 다음과 같습니다. 실버 크라운 로열티 (SLCRF), 아메리카(대부분 남미)에 위치한 모든 부동산에서 로열티가 발생하는 경우 또는 비즐라 로열티 (브로이프), 주요 로열티 수입원은 멕시코입니다.

은주식

팬 아메리칸 실버 코퍼레이션

은 채굴 회사에 직접 투자하고 싶은 투자자라면 지리적 다각화, 우수한 채굴 관할권, 생산량 증가를 적절히 조합하는 것이 가장 좋습니다. 장기적으로 은 가격이 상승하는 것을 기회로 삼고 싶어하기 때문입니다.

그런 측면에서 팬 아메리칸 실버(Pan American Silver)는 모든 광산을 미주 지역에 두고 있어 확실한 선택입니다. 특정 국가가 회사의 채굴 활동을 독점하고 있지 않으며, 최대 규모인 칠레가 전체 채굴 활동의 4분의 1만을 담당하고 있습니다.

출처: 팬 아메리칸 실버 코퍼레이션

팬 아메리칸 실버는 2024년에 은 21.1만 온스와 금 892,000온스를 생산했습니다.

이 회사의 광물 매장량은 4억 5,200만 온스의 은과 630만 온스의 금을 포함하고 있으며, 현재 생산 속도로 보면 최소 21년 분의 은과 7년 분의 금을 보유하고 있는 셈입니다.

일련의 합병 및 인수를 통해 빠르게 성장했습니다. 가장 최근의 사례는 Mag Silver가 2.1억 달러에 인수한 것입니다.탐사와 개발을 통한 유기적 성장 덕분에 오늘날 세계에서 가장 큰 은 생산지 중 하나가 되었습니다.

출처: 팬 아메리칸 실버 코퍼레이션

2010년 이래로 회사는 자본 할당의 32%를 배당금에, 7%를 자사주 매입(주주에게 1.1억 달러 반환)에, 47%를 성장에 투자하여 장기적인 가치 창출에 대한 회사의 의지를 보여주었습니다.

장기적으로 볼 때 향후 성장은 회사가 이미 소유하고 있지만 채굴 인프라를 구축해야 하는 새로운 프로젝트에서 나올 수 있습니다. 예를 들어, 아르헨티나 추부트에 있는 나비다드 광상은 세계에서 가장 큰 미개발 1차 은 매장지 중 하나로, 매장량이 최대 6억 3,200만 온스에 달합니다.

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