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투자를 위한 최고의 금 ETF 5선
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새 사상 최고치를 경신하는 금
1971년 미국이 달러의 금 태환을 중단한 뒤 금은 1970년대와 2000년대에 큰 상승기를 겪었습니다. 2024년의 강한 상승세 역시 새로운 강세장에 대한 관심을 높였습니다.
금 가격에는 경제 불확실성, 달러 가치, 실질금리, 중앙은행 수요 등 여러 요인이 영향을 줍니다. 세계 금융 체계에서 달러의 지위에 대한 우려도 그중 하나일 수 있지만, 모든 상승기를 한 가지 원인으로 설명할 수는 없습니다.
미국의 부채와 이자 부담 확대는 2024년 금 시장에서 주목받은 배경 중 하나입니다. 인용된 FRED 자료는 연방정부 이자 지급의 분기별 계절조정 연율이며, 이 수치가 1조 달러를 넘어섰다는 뜻입니다. 특정 회계연도의 순이자 지출과는 다른 통계입니다.
1조 달러는 미국의 연간 국방 지출과 비교할 만큼 큰 규모입니다. 또한 2023년 세계 군사 지출 약 2조 4,430억 달러의 약 40%에 해당하지만, 서로 다른 기간과 회계 기준의 수치를 단순 비교한 것임을 유의해야 합니다.
2024년 대선 이후 출범을 준비하던 트럼프 차기 행정부와 영향력이 커진 일론 머스크도 정부 재정에 대한 우려를 표했습니다.
“규제를 풀고 정부 규모를 줄일 수 있는 일생에 한 번 올 법한 기회가 있습니다. 규제 외에도 미국이 매우 빠르게 파산으로 향하고 있기 때문입니다. 그런데 모두가 이 문제의 심각성을 애써 외면하는 듯합니다.” – 일론 머스크
금은 오랫동안 준비자산으로 사용됐고, 직접 보유한 실물 금은 다른 주체의 지급 약속에 의존하는 금융채권과 달리 거래상대방 위험이 제한적입니다. 이 때문에 불확실성이 클 때 안전자산으로 여겨지지만, 가격 변동이나 보관 위험까지 사라지는 것은 아닙니다.
금 관련 투자의 한 방법은 금광 기업의 주식을 사는 것입니다. 기업 가치는 현재 생산량뿐 아니라 매장량과 개발 전망의 영향도 받습니다. 다만 주식 보유가 지하의 금을 직접 소유하는 것과 같지는 않습니다.
왜 금 ETF에 투자해야 할까
금은 오랜 세월 사람들의 상상력과 부에 대한 욕망을 자극했습니다. 골드러시, 황금 기회, 바보의 금 같은 표현에도 이러한 관심이 드러납니다.
금광의 수익성은 광석 품위, 비용, 인허가와 정치적 위험에 따라 달라집니다. 많은 광산에서는 광석 1톤당 금 함량이 수 그램 수준이지만, 이것이 모든 우량 광상의 상한은 아닙니다. 예를 들어 2024년 11월 Resolute Mining 경영진은 말리의 세금 분쟁 과정에서 구금됐다가 합의 후 풀려났습니다. 이 사건은 해당 기업의 주가에도 충격을 줬습니다. (RSG.AX )
금광주 ETF는 여러 기업에 나누어 투자해 개별 기업 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다. 반면 실물 금을 보유하는 ETF는 금광주를 편입하지 않습니다. 두 유형은 수익 구조와 위험이 다릅니다.
금에 초점을 맞춘 상장지수펀드(ETF)
*참고: 금액은 미국 달러 기준이며, 수치와 보유 종목은 2024년 원문 작성 당시의 자료입니다.*
1. SPDR Gold Trust
SPDR Gold Trust는 금광주가 아니라 실물 금을 보유하는 대형 상장 신탁입니다. 원문 작성 당시 보유량은 약 877톤으로 제시됐으며, 이는 인도나 일본 같은 주요 국가의 금 보유량과 비교할 만한 규모입니다. 다른 실물 금 ETF도 있으므로 이 구조가 SPDR만의 특징은 아닙니다.
원문은 당시 자산 규모를 약 750억 달러로 제시합니다. GLD는 거래가 활발한 금 투자 상품이지만, 지분 한 단위의 가격을 금 1온스 가격과 직접 비교해서는 안 됩니다. 시장가격의 순자산가치 대비 차이와 매매 호가 차이를 살펴봐야 하며, 실물 금 구매보다 프리미엄이 낮은지는 거래 조건에 따라 달라집니다.
GLD의 연간 비용 비율은 0.40%입니다. 이를 다른 상품과 비교할 때에는 비용뿐 아니라 거래 유동성과 구조도 함께 살펴봐야 합니다.
투자자는 실물 금을 직접 인도받지 않고도 금 가격에 노출될 수 있습니다. 다만 일반 투자자의 신탁 지분 보유는 금괴를 직접 소유·보관하는 것과 다릅니다. 금 자체는 현금흐름을 창출하지 않으므로 이 상품은 통상 배당수익을 제공하지 않으며, 금 가격에 대한 레버리지 상품도 아닙니다.
2. VanEck Gold Miners ETF
VanEck Gold Miners ETF는 금광 기업에 투자하는 대형 ETF입니다. 원문 작성 당시 운용자산은 약 143억 달러, 순비용 비율은 0.51%로 제시됐습니다.
당시 상위 3개 편입 기업은 세계적인 금광 기업인 Newmont (NEM ), Agnico Eagle (AEM ), Barrick Gold (ABX.TO ) (GOLD )였습니다.
그다음으로는 로열티·스트리밍 기업인 Franco-Nevada (FNV )와 Wheaton Precious Metals (WPM )가 포함됐습니다. 이런 기업은 광산에 자금을 제공하는 대가로 생산 관련 수입이나 일정 조건에 따른 금속 매입권을 확보합니다. 로열티와 스트리밍은 계약 구조가 서로 다르며, 광산 기업의 신주 발행을 줄이는 자금조달 수단이 될 수 있습니다.
출처: VanEck
그 밖의 주요 편입 종목에는 Kinross Gold (KGC )와 AngloGold Ashanti (AU ) 같은 대형 금광 기업이 포함됐습니다.
GDX는 대형 금광 기업과 관련 기업에 분산 투자하는 수단입니다. 기업들이 활동하는 국가의 정치·규제 위험도 함께 부담하므로, 편입 지역이 언제나 가장 안전하다고 단정할 수는 없습니다.
3. VanEck Junior Gold Miners ETF
대형 금광 기업은 일반적으로 사업 기반이 더 확립돼 있지만, 그 장점이 이미 주가에 반영될 수 있습니다. 주니어 광산 기업은 보통 규모가 작고 탐사·개발 비중이 높아 위험이 더 클 수 있습니다. 다만 주니어라는 말이 반드시 생산 전 단계 기업만을 뜻하지는 않습니다.
광산 프로젝트는 탐사에서 생산까지 10년 이상 걸릴 수 있으며, 그동안 인허가 거절, 예상보다 불리한 지질, 건설비 상승 등이 발생할 수 있습니다. 추가 자금조달 과정에서 기존 주주의 지분이 희석될 가능성도 있습니다.
개발 기간에 금 가격이 오르면 사업 가치가 높아질 수 있지만, 수익은 매입 가격과 비용 등에도 좌우됩니다. 반대로 금 가격이 하락하면 신규 광산의 수익성이 나빠지고 주가가 크게 떨어질 수 있습니다.
이런 이유로 금광주와 GDXJ 같은 ETF의 가격 변동은 금 가격 변동보다 크게 나타날 수 있습니다. 이는 사업상 민감도를 뜻하며, GDXJ가 일정 배수의 일일 수익률을 목표로 하는 레버리지 ETF라는 뜻은 아닙니다.
개별 주니어 기업에 투자하는 것과 달리 ETF는 여러 기업으로 위험을 분산할 수 있습니다. 다만 금광 업종 전체의 하락 위험까지 제거하지는 못합니다.
원문 작성 당시 GDXJ의 순비용 비율은 0.52%로 제시됐습니다.
GDXJ라는 이름과 달리 주요 편입 종목에는 이미 생산 중인 금·은 기업도 포함됩니다. 금 & 은 관련 성장 프로젝트를 가진 기업의 예는 다음과 같습니다.
- Pan American Silver Corp는 2023년 은 약 2,040만 트로이온스와 금 약 88만 2,900트로이온스를 생산했습니다. Koz는 천 온스를 뜻하며 파운드 단위가 아닙니다. 멕시코와 과테말라의 프로젝트도 보유하지만, 탐사 프로젝트가 있다는 이유만으로 이 대형 생산 기업을 주니어로 분류할 수는 없습니다.
- Alamos Gold의 2024년 9월 수정 연간 금 생산 전망은 55만~59만 온스였으며, 57만 온스는 그 중간값입니다. 당시 확정된 연간 실적을 뜻하지 않습니다. 이 기업은 생산 광산과 여러 개발·탐사 프로젝트를 보유했습니다.
따라서 GDXJ는 생산 전 탐사 기업만으로 구성된 상품이 아닙니다. 성장 지향적인 중소형 생산 기업도 편입하므로, 실제 보유 종목과 지수 편입 기준을 확인해야 합니다.
4. Sprott Junior Gold Miners ETF
Sprott Junior Gold Miners ETF 역시 주니어 금광 기업에 초점을 맞추지만, GDXJ와 편입 기준 및 구성이 다릅니다. 생산 전 기업만으로 구성된다고 단정할 수는 없습니다. 연간 순비용 비율은 0.50%입니다.
원문 작성 당시 상위 5개 편입 종목의 비중은 합계 32.61%로 제시됐습니다.
- Bumi Resources Minerals Tbk PT(펀드 자산의 11.13%)는 인도네시아의 금속·광물 기업으로, 석탄 중심의 BUMI 그룹과 구분되는 비석탄 광물 사업에 투자합니다.
- Westgold Resources(5.59%)는 호주 금광 기업입니다. 2024년 Karora와의 합병은 연간 40만 온스 이상 생산 규모의 기업을 만드는 거래였으며, 단일 40만 온스 광산을 새로 건설한다는 뜻은 아닙니다.
- New Gold(5.56%)는 캐나다 온타리오주의 Rainy River와 브리티시컬럼비아주의 New Afton을 운영했습니다. 당시 기존 광산의 신규 구역을 개발하고 생산을 확대하고 있었습니다.
- Artemis Gold(5.18%)는 캐나다 브리티시컬럼비아주 Blackwater 광산을 개발하던 기업입니다. 2024년 11월 처음으로 시운전 중인 파쇄 회로에 광석을 투입했습니다. 이는 당시 첫 금 생산이나 상업생산이 완료됐다는 뜻이 아닙니다.
- Centamin(5.15%)은 이집트의 Sukari 광산을 핵심 자산으로 보유한 아프리카 중심 금광 기업이었습니다. 원문은 이집트 1곳과 코트디부아르 2곳의 추가 프로젝트도 소개하지만, 이를 이미 가동 중인 광산으로 해석해서는 안 됩니다.
이 포트폴리오는 인도네시아와 아프리카 등 다양한 지역에 노출됩니다. 지역 분산은 장점일 수 있지만, 신흥·프런티어 시장의 정치 및 사업 위험을 없애지는 못합니다.
당시 다수 종목은 펀드 자산의 2~5% 수준이었지만, 최대 종목의 비중은 11%를 넘었습니다. 따라서 편입 종목 수뿐 아니라 상위 종목의 집중도도 함께 확인해야 합니다.
이 펀드는 Sprott Asset Management의 광업 투자 경험과 네트워크를 활용합니다. 창립자 Eric Sprott에 관한 당시 소개는 재산 약 11억 달러와 자산의 90%를 금·은에 보유한다는 본인의 설명을 인용했습니다. 이러한 개인 자산 정보가 펀드의 성과를 보장하지는 않습니다.
5. Franklin Responsibly Sourced Gold ETF
금 채굴에는 환경과 인권, 지배구조 문제가 따를 수 있습니다. 소규모 또는 불법 채굴뿐 아니라 대형 광산 기업도 관련 논란에 직면할 수 있으므로 조달 경로와 관리 기준이 중요합니다.
Franklin Responsibly Sourced Gold ETF는 LBMA 인증 정련업체에서 조달한 금을 보유하는 것을 목표로 합니다. 해당 업체들은 LBMA의 책임 있는 금 지침에 따라 환경, 자금세탁, 테러자금 조달 및 인권 문제에 대응하는 절차를 갖춰야 합니다. 인증이 공급망의 모든 문제를 완전히 없앤다는 뜻은 아닙니다.
이 상품은 NYSE Arca에서 ETF 지분을 거래하는 방식으로 금 시장에 접근할 수 있게 합니다. NYSE Arca가 신탁에 실물 금을 공급하는 금 현물시장이라는 뜻은 아닙니다.
