사상 리더
금융 서비스 규제는 지속될 것이며… 모두가 참여해야 합니다 – Thought Leaders
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규제는 금융 세계의 운영 체제입니다. 금융 전략은 생태계 참여자들의 시장 요구(그 존재가 종종 규제 구조에 기반함), 규제, 그리고 그 다음에 기술 선택으로 시작됩니다. 여기에는 새로운 기술이 새로운 제품을 가능하게 하고 기업의 역할을 바꾸어 생태계 구조를 변화시킬 수 있기 때문에 필수적인 피드백 루프가 존재합니다. 우리는 현재 블록체인 기술이 바로 그 일을 할 수 있는 잠재력 때문에 흥미로운 시대에 살고 있습니다.
규제에 대해 가장 흔히 듣는 말은 특히 이 분야에 새로 진입한 사람들의 불만입니다. 이 글의 목적은 규제가 증권 산업에 어떻게 맞물리는지를 살펴보는 것입니다.
금융 규제는 정부가 특정 행위를 용납할 수 없다고 판단함으로써 생겨납니다. 사기성 증권 행위처럼 다른 사람에게 직접적인 피해를 주는 경우도 있고, 테러리스트 자금 조달과 같은 더 큰 사회적 맥락에서 부정적인 영향을 미치는 경우도 있습니다. 정부는 이러한 행위에 대한 법을 제정하고 이를 규제 기관에 넘겨 법이 실행되도록 합니다.
증권 사업에서는 두 가지 주요 유형의 규제가 있습니다. 첫 번째 유형은 통화와 증권을 포함한 가치 이동을 제한하여 테러리즘을 포함한 각종 범죄를 방지합니다. 이 통제의 또 다른 요소는 정부가 받을 세수를 확보하도록 모니터링 및 보고를 하는 것입니다. 수십 년 동안 정부는 이러한 목표를 달성하기 위해 무기명 증권을 없애고 있습니다.
두 번째 유형인 증권 관련 규제는 제공되는 상품이 진정성 있고, 판매 관행이 적절하며, 위험이 시장에 공개되고, 투자자 자산이 전 과정에서 보호되도록 보장하려는 목적을 가집니다. 주요 증권 시장을 보유한 모든 국가가 이 분야에 방대한 법률을 제정했습니다.
금융 시장에서의 역할을 수행하기 위해 규제 기관은 개인과 기업이 운영하기 위해 등록해야 하는 요건을 만들고 그들의 행위를 감독합니다. 이러한 금융 규제를 위반할 위험이 있는 프로세스를 운영하는 기업은 등록이 필요하고 일상 업무의 일환으로 규제 기능을 수행해야 함을 예상해야 합니다.
규제 기관은 주로 감독 역할을 수행하고 실제 지속적인 규제 활동은 일반적으로 산업계가 수행한다는 점에 유의하십시오. 즉, 규제 비용은 제품이나 서비스를 제공하여 이익을 얻는 주체가 부담합니다. 이는 규제 비용이 해당 제품을 구매하는 모든 고객에게 가격에 포함된다는 의미이며, 영리 기업도 다른 비용과 마찬가지로 규제 효율성을 찾을 인센티브가 있어 장기적으로 고객에게 이익이 됩니다.
2012년 노벨 경제학상을 수상한 알빈 로스가 그의 저서 Who Gets What – and Why에서 쓴 바와 같이, “자유 시장에 대해 이야기할 때 우리는 무법천지를 떠올려서는 안 되고, 오히려 잘 설계된 규칙이 작동하도록 하는 시장을 생각해야 합니다.” 시장 설계에 관해서는 나중에 더 많이 논의할 것이지만, 기업과 개인을 찾아내고 심지어 기소해야 할 필요가 있는 과잉 현상이 있더라도, 참여자에게 필요한 규제 기능을 수행하도록 요구하는 것은 증권 시장에서 매우 효과적으로 작동했습니다. 참여도, 유동성, 거래 효율성은 큰 성공이며 선진국의 경쟁력 원천이 됩니다.
고통스럽더라도 산업계는 일반적으로 이 역할을 수용해야 합니다. 규제 기관이 규제 기능의 직접적인 운영에 관여할 경우, 산업 입장에서는 그 결과가 덜 긍정적입니다. 한 예로 SEC가 투자설명서를 승인하는 경우가 있습니다. SEC는 절차를 더 친절하고 쉽게 만들 시장 인센티브가 없습니다. 따라서 그들은 비판을 자신들의 실패로 보고 이를 피하려 하여 절차를 지연시키고 발행자에게 더 높은 비용을 부과합니다. 시장 기반 프로세스는 완벽이 불가능함을 인식하고, 시장 성장 촉진이라는 중요한 역할을 유지하면서 투자자에게 실질적인 영향을 미치는 사안에 초점을 맞추는 균형을 잡아야 합니다.
우리는 암호화폐 시장 규제가 드디어 명확해지고 있다는 주장에 자주 웃게 됩니다. 정부가 암호화폐와 기타 토큰에 대한 입장을 발표하는 데 시간이 걸린 것은 사실이지만, 규제가 어디에 적용될지는 증권 시장 전문가들에게는 언제나 명확했습니다. 남은 질문은 언제, 그리고 기존 규제가 정확히 어떻게 적용될지뿐이었습니다.
한 번은 증권 변호사에게 모든 규제는 누군가가 돈을 잃었기 때문에 존재한다는 말을 들었습니다. 우리 중 누구도 고객에게 “아니오”라고 말하는 상황을 좋아하지 않으며, 처음에 우리를 흥미롭게 만든 비즈니스를 계속 진행하는 것이 훨씬 재미있습니다. 그러나 결점이 있더라도 (우리의 사적인 대화를 들어보시면 알겠지만), OECD 국가들의 170조 달러에 달하는 규제 준수 자본은 모두가 참여하는 유동적인 글로벌 시장에 대한 신뢰를 형성하는 규제망 덕분에 계속 성장하고 있습니다.
요약하면, 증권 규제의 목적은 투자자를 보호하고 시장이 번영할 수 있는 환경을 조성하는 것입니다. 우리는 산업 리더로서 적극적인 참여자이며, 새로운 사업에 규제 운영을 선제적으로 포함시킬 기회를 가지고 있습니다. 이를 선택하지 않으면 기술은 너무 위험하고 비용이 많이 들어 운영이 불가능하다는 이유로 폐기되거나, 외부 주체가 규제를 부과하게 되며, 이는 우리가 직접 할 때보다 덜 우아한 방식일 가능성이 높습니다. 블록체인 기술, 특히 분산 원장은 증권 산업에 상당한 이점을 제공할 수 있습니다. 우리는 발행자와 투자자 간 관계를 변화시키고 새로운 제품을 가능하게 하는 등 흥미로운 발전 가능성을 보며, 시장 효율성을 창출하고 투명성을 높이며 위험을 낮추는 기본적인 기회도 확인하고 있습니다. 그러나 높은 목표에 도달하기 위해서는 우리 모두가 규제 프레임워크의 목표를 동시에 달성하도록 노력하는 것이 동일하게 중요합니다.
