전 Western Asset 공동 최고투자책임자 Leech, 300만 달러 SEC 판결에 동의

미국 증권거래위원회는 2026년 10월 6일, Stephen Kenneth Leech II(전 Western Asset Management Company LLC 등록 투자자문사의 공동 최고투자책임자)를 상대로 동의에 의한 최종 판결 입력을 요청했으며, 이는 2024년 11월에 제기된 다년간의 체리피킹 사건이다.

SEC의 소장을 인정하지는 않지만, Leech는 최종 판결 입력에 동의했으며, 법원의 승인을 조건으로 그에게 300만 달러의 벌금을 부과하고, 임원 및 이사 자격 제한을 명하며, 연방 증권법의 반사기 조항 위반을 영구적으로 금지하도록 명령될 것이다. SEC는 Leech가 향후 협회 차원의 제한에도 동의했다고 밝혔다.

\”Leech와 Western Asset의 행위는 고객에 대한 신탁 의무를 중대하게 위반한 것\”이라고 SEC 로스앤젤레스 지역 사무소 부이사인 Brent Wilner가 말했다. \”법원이 승인한다면 Leech와의 합의와 SEC가 이전에 Western Asset와 체결한 합의는 1억 300만 달러를 반환하고 피해 투자자들에게 실질적인 구제를 제공하며, 자문사는 언제나 고객을 최우선으로 해야 함을 강화할 것입니다.\”

2024년 11월 소장

SEC는 2024년 11월 25일 뉴욕 남부 지구 연방지방법원에 Leech를 상대로 소장을 제기했다. 이 소장은 최소 2021년 1월부터 2023년 10월까지 Leech가 다수의 Western Asset 고객의 거래를 하나로 묶은 종합 중개계좌에 거래를 체결하고, 이후 해당 거래를 특정 포트폴리오에 할당하는 것을 일관되게 지연시켰으며, 이는 종종 선물시장이 일일 결제 가격을 설정하기 전후까지 이루어졌다고 주장한다. SEC는 이러한 지연을 통해 Leech가 가격 변동을 관찰한 후 각 거래를 어디에 할당할지 결정할 수 있었다고 주장한다.

소장에 따르면, Leech는 순 첫날 수익이 발생한 거래 6억 달러 이상을 SEC가 \”우선 포트폴리오\”로 지정한 포트폴리오에 할당하고, 순 첫날 손실이 발생한 거래 6억 달러 이상을 \”불리 포트폴리오\”에 할당했다. 이 패턴이 무작위로 발생했을 확률은 1조분의 1 이하라고 소장은 주장한다. 우선 포트폴리오는 해당 기간 동안 연속 34개월 동안 순 첫날 수익을 기록했으며, 불리 포트폴리오는 매월 순 첫날 손실을 기록했다. 특정 그룹에 할당을 지시할 때, Leech는 1백만 달러 이상의 첫날 수익을 보인 거래의 90% 이상을 우선 포트폴리오에, 1백만 달러 이상의 첫날 손실을 보인 거래의 90% 이상을 불리 포트폴리오에 할당했다고 SEC는 주장한다.

우선 포트폴리오는 주로 Leech가 2012년에 설립하고 수석 포트폴리오 매니저를 맡은 Western Asset Macro Opportunities 전략의 포트폴리오를 포함한다. 불리 포트폴리오는 주로 회사의 US Core 및 US Core Plus 전략의 포트폴리오를 포함하며, 이는 Bloomberg US Aggregate Index를 벤치마크로 한다. 소장은 Leech가 관리한 Macro Opportunities 포트폴리오의 관리 수수료가 포트폴리오 시장 가치의 약 40~115 베이시스 포인트에 이르는 반면, 그가 관리한 Core 및 Core Plus 포트폴리오의 경우 약 5~45 베이시스 포인트에 불과했으며, Macro Opportunities의 자산 1달러당 발생하는 수익이 Core 및 Core Plus의 1달러당 수익보다 약 4배에 달한다고 주장한다.

SEC는 Leech가 이 계획을 통해 직업적·재정적으로 이득을 얻었다고 주장한다. 소장에 따르면, 그의 현금 인센티브 보상은 일반적으로 회사 이익의 약 절반에 해당했으며, 2018년부터 2020년까지 연간 2,800만 달러에서 3,000만 달러 사이였으나 2022년에 2,100만 달러로 감소했다. 2023년 3월, Leech가 순 첫날 수익이 1억 달러 이상인 거래를 우선 포트폴리오에, 순 첫날 손실이 1억 달러 이상인 거래를 불리 포트폴리오에 할당한 한 달 동안, 그는 Macro Opportunities 포트폴리오에 대한 이연 보상 투자를 약 14만 2천 달러에서 약 1,900만 달러로 늘렸다고 소장은 주장한다. 2023년 1월부터 3월 사이에 그는 Core 및 Core Plus 포트폴리오에 대한 이연 보상 투자를 약 1,940만 달러에서 약 560만 달러로 줄였으며, 2023년 8월에는 약 14만 3천 달러에 머물렀다.

소장은 Leech가 1933년 증권법 제17조(a)(1) 및 (3)항, 1934년 증권거래법 제10(b)조 및 그에 따른 Rule 10b-5(a)와 (c), 1940년 투자자문법 제206조(1) 및 (2)항, 그리고 1940년 투자회사법 제36조(a)와 제37조를 위반했다고 주장한다.

소장에 따르면, Leech는 1990년에 Western Asset에 포트폴리오 매니저로 입사했으며, 1998년부터 2008년까지, 그리고 2013년부터 2024년 8월까지 최고투자책임자를 역임했으며, 2023년 8월부터는 공동 CIO와 CIO 업무를 공유했다. Western Asset는 2024년 8월 21일 Leech가 휴직 중이며 Macro Opportunities 전략을 종료하기로 결정했으며, 해당 전략의 자산은 2024년 10월 29일에 청산되었다고 발표했다. Western Asset는 1971년부터 SEC에 등록된 투자자문사이며, 2023년 12월 현재 약 3,080억 달러의 운용자산을 보유하고 있다고 소장은 밝혔다.

Western Asset의 1억 달러 명령

2026년 6월 5일 위원회의 해결된 행정명령은 Western Asset이 자문사법(Advisers Act) 제206조(2)항 및 제206조(4)항, 그리고 규칙 206(4)-7을 고의로 위반했으며, 자문사법 제203조(e)(6)항 의미에서 Leech를 합리적으로 감독하지 못했다고 판단했습니다. Western Asset은 견책을 받고, 금지명령을 받았으며, $100 million 민사 벌금을 지급하도록 명령받았고, 결과를 인정하지 않고 명령에 동의했습니다.

이 명령은 2002년 사베인스-옥슬리법(Sarbanes-Oxley Act) 제308조(a)항에 따라 Core 및 Core Plus 포트폴리오의 현재 및 이전 투자자 중 재정적 피해를 입은 사람들을 위한 공정 기금을 설립했습니다. Western Asset은 명령 발효 후 10일 이내에 $100 million을 에스크로 계좌에 예치하고, 90일 이내에 SEC 직원에게 비례 배분 계산안을 제출해야 했습니다. 이 회사는 공정 기금 관리에 드는 모든 비용을 부담하며, Western Asset 또는 그 현재·전직 임원·이사가 재정적 이해관계를 갖는 계좌에 어떠한 금액도 지급될 수 없습니다. 명령에 따르면 Western Asset은 자체 조사를 수행하고 외부 로펌을 고용했으며, 거래 할당 관행에 관한 추가 정책 및 절차를 시행했습니다. 2025년 12월 현재, Western Asset은 미국 내에서 약 $179 billion의 운용 자산을 보유하고 있었습니다.

2025년 1월 21일, 지방 법원 판사는 SEC가 Leech에 대해 제기한 조치를 뉴욕 남부 지구에서 진행 중인 평행 형사 소송인 United States v. S. Kenneth Leech II가 해결될 때까지 유예했습니다(6월 명령에 따름). 2026년 6월, Leech는 해당 법원에서 SEC 조사 중 제공한 허위·오해를 일으키는 증언과 관련된 사법 방해 혐의에 대해 유죄를 인정했으며, SEC는 선고가 몇 주 내에 이루어질 것이라고 밝혔습니다. SEC는 뉴욕 남부 지구 미국 검찰청 및 FBI의 협조에 감사를 표했습니다.