스포트라이트
Barrick Gold (B): 북미 금 채굴의 거인
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금속 채굴에 관해서라면, 투자 대중의 관심은 산업 금속에 쏠리는 경우가 많습니다. 대규모 철 생산량과 알루미늄부터 텅스텐, 플래티넘, 레늄, 로듐, 혹은 우라늄과 같은 보다 틈새 제품까지 다양합니다(각 금속에 대한 자세한 투자 보고서는 링크를 따라가세요).
하지만 하나의 금속은 산업에서 상대적으로 사용량이 적음에도 불구하고 대중과 투자자들의 관심을 가장 많이 끕니다: 금.
금은 고대부터 권력, 사치, 부의 상징으로 사용되어 왔습니다. 또한 역사상 가장 흔하고 오래 지속되는 화폐 형태 중 하나였습니다. 오늘날에도 금은 여전히 각국 중앙은행이 보유한 주요 준비 자산 중 하나이며, 글로벌 준비 시스템의 중요한 부분을 형성합니다.
그럼에도 불구하고 한때는 금의 전성기가 과거에 머물렀다고 보였습니다. 존 메이너드 케인즈는 금본위를 “야만적인 유물”이라고 묘사했습니다. 1970년대 달러와 금의 교환 가능성이 종료되면서 금이 주요 금융 자산으로서의 역할을 잃을 것처럼 보였습니다.
하지만 최근 몇 년간 이러한 전망은 점점 사라지고 있습니다. 큰 요인 중 하나는 미국 정부 부채의 증가로, 많은 사람들이 이것이 일종의 통화 위기로 이어질 수 있다고 우려합니다. 미국 부채 이자 비용이 1조 달러를 넘어 미국 전체 군사비와 비슷한 수준으로 상승하면서 이러한 우려는 어느 정도 정당성을 얻고 있습니다.
게다가 전 세계적인 지정학적 긴장과 러시아나 이란과 같은 적국과의 제재 무역을 촉진하는 기업에 대한 미국의 2차 제재 위협, 그리고 EU가 러시아 자산을 동결하고 그로 인한 풍익을 활용하는 상황은 거래 상대방 위험이 없는 주권 자산의 필요성을 부각시켰습니다. 과거와 마찬가지로 금은 이러한 역할에 점점 더 유용하게 여겨지고 있습니다 전 세계 중앙은행에 의해.
물론 많은 투자자들에게 비트코인은 “디지털 금”으로서 명목 화폐를 회피하는 역할을 할 수 있습니다. 그러나 실제 금도 특히 국가 수준에서 미래 통화 시스템에서 큰 역할을 할 가능성이 높습니다.
최근 금 가격 상승은 금 채굴업체에 직접적인 혜택을 주고 있습니다. 특히 규모가 커서 다각화와 다수의 생산 현장을 보유한 대형 채굴업체들은 특정 국가나 광산에 대한 개별 위험을 분산시킬 수 있습니다.
우리는 이전에 세계 최대 금 채굴업체인 뉴몬트를 다루었습니다. 하지만 3rd대 금 채굴업체도 투자자들에게 관심을 끌 수 있습니다: Barrick Mining.
B 가격 차트
Barrick Mining 개요
Barrick Mining 역사
세계 최대 금 채굴업체 중 하나가 될 회사를 생각하면 다소 놀라울 정도로, Barrick은 전혀 광산 회사로 시작하지 않았습니다. 이는 1983년에 Barrick Petroleum을 포함한 석유·가스 사업에서 파생된 Barrick Resources Corporation으로 그 기원을 거슬러 올라갑니다.
석유·가스 부문에서 손실을 겪은 후, 설립자 Peter Munk는 회사를 금 채굴 부문으로 전환하고 1983년에 토론토 증권거래소에 상장했습니다.
1983년과 1984년에 Barrick은 온타리오의 Renabie 광산을 인수하고 Camflo Mines를 매입했습니다. 그러나 1986년 말에 시작된 Goldstrike의 인수가 핵심이었으며, 이는 네바다 북동부 Eureka 카운티에 위치한 금광입니다.
Goldstrike의 성공은 회사의 기반이 되었으며, 이후 확장을 지속할 수 있는 현금 흐름과 자금 조달 능력을 제공했습니다.
1985년에 회사는 이름을 다시 American Barrick Resources로 변경하여 당시 남아프리카의 대형 광산들과 비교해 미국 광산에 집중하고 있음을 강조했습니다. 이후 1987년에 뉴욕증권거래소에 상장되었습니다.
Barrick을 금 채굴 선두주자로 만들 거래는 1994년 Lac Minerals 인수였으며, 이 회사는 북미와 남미에 광산 자산을 보유하고 있었습니다. 금에 대한 집중을 확인하며, 1995년에 다시 Barrick Gold Corporation으로 이름을 바꾸었고, 2025년에 Barrick Mining Corporation (B ) 으로 다시 변경되었습니다.
2000년대에 Barrick은 2001년 Homestake Mining Company를 23억 달러에 인수하고, 경쟁 캐나다 광산업체 Placer Dome을 104억 달러에 인수했으며, 2011년에 Equinox Minerals를 73억 캐나다 달러에 인수하면서 오늘날의 글로벌 리더로 성장했습니다.
2010년대 초반, 금 가격 하락과 과도한 부채가 결합되면서 일부 자산 매각이 이루어졌으며, 회사는 “Tier 1” 자산을 유지했습니다.
2019년에 Barrick은 Randgold Resources와 합병하고 남아프리카 CEO이자 Randgold의 CEO인 Mark Bristow를 합병된 회사의 최고경영자로 영입하여 운영 효율성을 재활성화했습니다.
그 직후, Barrick은 경쟁사 Newmont와 함께 Nevada Gold Mines 합작 회사를 설립하여 두 회사의 네바다 인프라를 결합하고 세계 최대 금 생산 복합체를 만들었습니다.
Barrick Mining 수치로 보기
오늘날 Barrick은 여전히 북미 중심의 기업으로, 금 생산량의 64%가 이 지역에서 나오며, 2025년 총 생산량은 326만 온스(Moz) 또는 101톤의 금이었습니다. 2026년 생산량은 2.90~3.25 Moz 범위가 될 것으로 예상됩니다.
금 외에도 회사는 2025년에 22만 톤의 구리를 생산했지만, 이는 회사 매출에서 차지하는 비중이 낮습니다.
출처: Barrick Mining
전체적으로 회사는 입증 및 추정 매장량으로 85 Moz의 금을 보유하고 있으며, 이는 2025년 생산량 기준 약 26년에 해당합니다. 또한 측정 및 추정 자원으로 150 Moz를 보유하고 있는데, 이는 매장량을 포함한 것이며 모두 경제적으로 채굴 가능한 매장량은 아닙니다.
2026년 2분기에 Barrick의 AISC(전면 지속 비용)는 온스당 1,866달러였습니다. AISC는 2026년에도 온스당 1,760~1,950달러 범위에 머물 것으로 예상됩니다.
이는 2026년 내내 금 가격이 온스당 약 4,000달러 이상일 경우, 강한 변동성에도 불구하고(2026년 겨울‑봄에 5,000달러 이상에 급등), 회사가 채굴된 온스당 금에서 매우 높은 마진을 창출한다는 의미입니다.
출처: Barrick Mining
2025년에 회사는 사상 최고 연간 영업 현금 흐름 77억 달러와 자유 현금 흐름 39억 달러를 기록했습니다. 이는 현금 잔고를 사상 최고인 67억 달러, 순 현금 포지션을 20억 달러로 끌어올렸습니다. 이 자유 현금 흐름 중 15억 달러는 주식 재매입에, 8억 9천만 달러는 배당금에 사용되었습니다.
출처: Barrick Mining
Barrick Mining 자산
Nevada Gold Mines & 북미
Nevada Gold Mines, Newmont와의 합작 투자로 양사의 네바다 광산 자산을 합친 이 사업은 회사의 가장 큰 부분을 차지합니다. Barrick이 61.5%를 소유하고 운영하며, 원광을 정제하고 순수 금으로 정제하는 여러 정제소를 포함한 세계 최대 금 생산 복합체입니다.
출처: Barrick Mining
Barrick에 귀속되는 생산량은 2025년에 1.591 Moz였으며, 이는 회사 전체 생산량의 거의 절반에 해당합니다.
북미에서 회사를 중심으로 만드는 또 다른 광산은 도미니카 공화국에 위치한 Pueblo Viejo이며, Barrick(60%)과 Newmont(40%)가 참여한 또 다른 합작 투자로 2012년부터 생산해 왔습니다. 이 광산은 수명 연장 및 플랜트 확장 프로젝트를 진행 중이며, 2040년 이후까지 광산 수명을 연장할 예정입니다.
출처: Barrick Mining
북미 IPO
Barrick은 별도 상장 회사를 통해 북미 자산의 소수 지분을 상장하려는 계획을 검토하고 있으며, Goldman Sachs Group Inc. (GS ) 와 협력하고 있습니다. 이 아이디어는 시장 상황과 승인에 따라 2026년 말까지 완료될 예정입니다.
회사는 Newmont Corp와 계약을 체결하여 Fourmile, Mike 및 Fiberline을 Nevada Gold Mines에 추가했으며, Newmont는 19억 5천만 달러를 Barrick에 지급하여 계획된 IPO에 대한 지원을 확보하고 양사 간 모든 분쟁을 해결했습니다.
그 결과 회사는 Fourmile 프로젝트도 포함하게 되며, 이는 21세기 가장 중요한 금 광상 중 하나에 해당하는 네바다 금광 프로젝트입니다.
북미 자산 IPO의 아이디어는 가치를 발휘하는 것입니다. 일부 투자자는 다른 관할권에 대한 노출을 꺼려하고 순수하게 북미, 네바다 중심의 금 채굴 주식을 선호하기 때문입니다.
“이러한 등급에서 금을 찾는 것 자체가 뛰어나지만, 여러 기존 가공 시설과 인접한 이 규모로 수행하는 것은 정말 놀라운 일입니다.” – Mark Bristow, Barrick 사장 겸 최고경영자
이 광산은 연간 평균 600~750천 온스(kozpa)의 금을 생산할 수 있어, Barrick의 지역 생산량을 약 30% 증가시킬 수 있습니다. 2029년까지 Barrick은 34km의 개발을 완료하고, 초기 시험 채굴을 곧 진행할 계획입니다.
Fourmile은 금이 풍부할 뿐만 아니라, 유리한 지질 덕분에 운영 비용도 매우 저렴할 것입니다.
“Fourmile 광상의 또 다른 매력적인 특징은 지질금속학입니다. 두 번 재료인 Goldrush와 달리, Fourmile의 광물화 중 상당 부분이 단일 재료일 것으로 예상됩니다. 이는 Nevada Gold Mines 기존 시설을 활용해 보다 유연하고 낮은 비용으로 가공할 수 있음을 의미합니다.” – Mark Bristow, Barrick 사장 겸 최고경영자
구조조정 계획은 상장 수익의 의미 있는 일부를 Barrick Mining Corporation 주주들에게 직접 반환할 것입니다.
전 세계 기타 지역
회사는 남미와 아시아 태평양에 광산을 보유하고 있지만, 2025년 총 생산량은 32만 2천 온스에 불과해 전체의 10%에 불과했습니다.
보다 중요한 것은 아프리카와 중동에서의 84만 온스로, 특히 탄자니아(Bulyanhulu), 콩고(Kibali), 말리(Loulo-gounkoto)의 금 사업에서 나옵니다. 또한 회사는 사우디아라비아(Jabal Sayid)와 잠비아(Lumwana)에서 구리 광산을 운영하고 있으며, 파키스탄의 Reko Diq는 구리‑금 개발 프로젝트입니다.
이 부문은 지정학적 위험에 더 많이 노출될 수 있습니다.
예를 들어, 사우디아라비아와 파키스탄에서의 활동은 미국‑이란 전쟁으로 인해 위협을 받을 수 있습니다.
또 다른 위험은 정치적 불안정과 자원 민족주의입니다.
예를 들어, 말리의 Loulo‑Gounkoto 복합체는 정부 요청에 따라 일정 기간 법원이 임명한 임시 관리 하에 놓였으며, Barrick은 광산 통제권을 회복하고 미결 청구 및 세금 분쟁을 해결하기 위해 4억 3천만 달러를 합의금으로 지급했습니다. 그 결과 말리는 Loulo 프로젝트에 10년 연장을 허가했습니다.
이러한 문제들은 회사가 북미 자산을 관리하는 별도 상장 회사를 설립하려는 이유를 보여줍니다. 이는 회사의 작은 부문에서 발생하는 문제에 의해 전체가 산만해지는 것을 방지하기 위함입니다.
Barrick Mining 투자 사례
Barrick Mining 장점
Barrick Mining에 투자하는 논거는 세계 최대 금 채굴업체 중 하나이며, 매우 우수한 비용 구조를 가지고 있어 금, 원자재 및 기타 실물 자산의 강세장 한가운데에 있다는 점입니다.
따라서 Barrick에 투자하는 것은 금을 원자재로, 그리고 매년 수백만 온스의 금을 생산하는 회사의 경험에 베팅하는 것입니다.
금 채굴업체로서 40년 동안 회사는 전략적 인수를 통해 성장하고, 특히 캐나다와 미국과 같은 1등급 관할구역에서 세계 최고의 금 매장량 포트폴리오를 구축해 왔습니다.
Newmont와 말리 정부와의 분쟁이 해결되면서, Barrick은 안정기와 생산 성장기를 누릴 수 있으며, Fourmile과 같은 대규모 신규 프로젝트가 Barrick 규모의 기업에도 큰 변화를 가져올 수 있습니다.
엄격한 비용 구조는 연료 가격 상승에도 비용을 낮게 유지하게 하여 회사의 높은 수익성을 확보했으며, 동시에 주주들을 금 가격 급락 위험으로부터 보호합니다. 현재 금 가격이 50% 이상 하락해야 Barrick의 현재 AISC 범위에 도달할 수 있으며, 이는 대부분의 금 채굴업체가 꿈꾸는 수준으로, 변동성이 크고 주기적인 산업에서 일정한 안전 마진을 제공합니다.
Barrick Mining 단점
Barrick이 금에 대한 좋은 베팅이 될 수는 있지만, 주식 투자자에게는 상위 3대 금 기업 중 최고의 실적을 보이지 못했습니다. 이는 최근 몇 년간 Barrick의 주가가 직접 경쟁자인 Newmont와 Agnico‑Eagle만큼 금 가격 상승을 활용하지 못했기 때문입니다.
한 가지 이유는 북미 IPO 계획에 대한 불확실성으로, 이는 Newmont와의 분쟁으로 인해 차단될 수 있었으며, 최소한 2026년 8월에 도달한 합의가 이 문제를 해결하기 전까지는 그렇습니다.
아프리카 전역에 퍼진 자원 민족주의 물결은 회사 생산량의 최대 1/4th을 위협할 수 있습니다. 말리 광산 상황이 다른 아프리카 국가에서도 재발한다면, 운영을 지속하고 광산 허가를 확보하기 위해 수십억 달러의 합의금을 지불해야 할 수도 있습니다.
이것이 현금 흐름 1년분에 해당한다 하더라도, 회사 주식과 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
따라서 Barrick에 대한 잠재적 투자의 부정적인 점은 금 가격이 급등할 경우(위험이 큰 소형 채굴업체와 달리) 큰 상승 여력이 제한될 가능성이 높으며, 지금까지 “안전한” 대형 금 채굴업체를 찾는 투자자들의 흐름을 활용하지 못했다는 점입니다.
따라서 이러한 프로필을 찾는 투자자는 북미 자산이 상장될 때까지 기다렸다가 직접 해당 회사에 투자하는 것이 좋을 수 있습니다.
Barrick Mining 투자 개요
Barrick Mining은 대규모 인수합병을 통해 성장해 왔으며, 합리적인 가격에 세계적 수준의 수십 년에 걸친 금 매장량을 찾아내는 능력을 보유하고 있습니다. 네바다의 Fourmile과 같은 자산 개발을 고려할 때도 이 능력은 여전히 유지되고 있습니다.
이러한 성장 제공 능력은 비용을 통제하는 뛰어난 성과와 결합되어 현재 가격에서 큰 이익을 제공할 뿐만 아니라 향후 금 가격 하락에 대한 안전성을 확보합니다.
북미 자산의 소수 지분을 상장하면 그 가치를 완전히 실현하고 Barrick 주주들에게 풍익을 제공할 가능성이 있습니다.
동시에 북미 외 자산의 위험도 과소평가해서는 안 됩니다. 많은 저소득 국가 정부가 원자재 가격 상승으로 직접 이익을 얻으려 하며, 국제 광산 회사와의 과거 계약을 “강제로” 재협상할 수 있기 때문입니다.
따라서 전반적으로 규모에도 불구하고, Barrick 투자자는 안정적인 현금 흐름을 기대할 수 있지만 2026‑2027년에는 국제 분쟁 상황, 잠재적으로 수익성 높은 IPO, 금 및 기타 실물 자산 가치 변동 등이 복합적으로 작용해 수익 및 가격 전망을 어렵게 만들며 일정 수준의 변동성을 겪을 수 있습니다.
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