인공지능
MARA Holdings (MARA): 비트코인 채굴업체, 에너지와 AI 컴퓨팅 통합
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최근 몇 년간 충분한 컴퓨팅 파워를 제공하는 것이 AI 기반 경제 활동으로의 전환을 관리하는 선진 경제의 핵심 지표가 되었습니다. 동일한 컴퓨팅 용량은 디지털 화폐가 현대 금융의 핵심 축이 되면서 비트코인 (BTC ) 채굴에도 높은 수요가 있습니다.
두 활동은 서로 연결되어 있습니다. 비트코인 채굴에 사용되는 동일한 병렬 컴퓨팅 용량이 AI 연산에도 사용되기 때문입니다. 그래서 많은 비트코인 채굴 기업들이 이제 AI 관련 활동으로 확장하고 있습니다.
하지만 두 계산 과정 모두 점점 더 칩과 데이터 센터의 가용성보다는 공급 가능한 에너지 양에 의해 제약을 받고 있습니다. 이는 전력망이 교통(전기차), 난방(용광로에서 히트펌프) 및 산업 공정의 전기화 압력으로 인해 동일한 부담을 겪고 있기 때문입니다.
따라서 데이터 센터, AI, 디지털 자산 채굴 및 일반적인 컴퓨팅 용량에 투자하려는 투자자들은 관련 에너지 공급을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
이 점이 MARA Holdings를 매우 독특한 주식으로 만드는 이유입니다.
이 회사는 상장된 비트코인 채굴 사업 중 가장 큰 기업 중 하나이며, 전 세계에서 두 번째로 큰 기업 비트코인 보유자이며, AI 추론을 위한 컴퓨팅 용량 제공에서도 빠르게 확장하고 있습니다.
하지만 MARA는 거의 1기가와트에 달하는 전력 생산을 수직 통합한 주요 에너지 생산업체이기도 하며, 곧 더 많은 설비가 가동될 예정입니다. 이는 전력망에 의존하는 많은 경쟁사와 달리, 수요가 새로운 기록을 세우는 동안 에너지 공급이 뒤처지더라도 MARA가 지속적으로 용량을 확장할 수 있음을 보장합니다.
MARA 가격 차트
MARA의 역사: 임대 용량에서 수직 통합으로
MARA Holdings는 2010년에 설립되었으며, 초기에는 특허를 인수하고 기술 기업을 상대로 소송을 제기하는 데 집중했습니다(마라톤 특허 그룹으로서), 특히 암호화 기술과 관련된 특허에 중점을 두었습니다. 이후 2014년에 나스닥 거래소에 상장되었습니다.
이는 2010년대 말에 회사가 암호화폐와 블록체인 기술로 눈을 돌릴 수 있는 길을 열어주었습니다.
2020년 말까지 그들은 공격적인 “HODL” 전략에 전념했습니다: 채굴된 비트코인을 즉시 매각해 운영 자금으로 쓰는 대신 기업 재무제표에 보유했습니다. 당시에는 대담한 조치였지만, 2020년 비트코인 가격이 $10,000~$15,000에서 2025~2026년 현재 $60,000~$120,000 범위로 상승하면서 매우 수익성 있는 선택이었습니다.
출처: MacroTrends
2021년에 회사는 디지털 자산 채굴 및 보유에 대한 집중을 반영하기 위해 Marathon Digital Holdings로 브랜드를 변경했습니다. 여기에는 몬태나 주의 석탄 화력 발전소에서 전력을 공급받는 37메가와트 비트코인 채굴 데이터 센터가 포함되었습니다.
당시 회사는 “완전 준수” 채굴 풀을 운영함으로써 블록체인 및 암호화폐 커뮤니티에서 논란을 일으켰습니다. 회사는 해당 풀에서 미국 재무부 해외자산통제국(OFAC) 명단에 있는 제재 대상 기관의 거래를 소프트웨어로 필터링할 것이라고 밝혔으며, 이는 초기 암호화폐의 탈중앙화 및 “반항” 정신에 반하는 것으로 여겨졌습니다.
회사는 2023년에 Generate Capital의 자회사로부터 두 개의 비트코인 채굴 시설을 1억 7,860만 달러에 인수하면서 채굴 용량을 확대했습니다.
이는 2024년부터 급격히 증가하는 자체 보유 용량을 제공했으며, 이전에 다른 기업이 소유한 데이터 센터만 운영하던 모델과는 대조적입니다.
출처: MARA Holdings
이 기간은 또한 회사가 비트코인 자산을 활용해 에너지 생산 자산과 보다 친환경·저탄소 에너지 용량을 확보하기 시작했으며, 특히 50MW의 플레어 가스 발전과 139MW의 풍력 발전을 포함했습니다.
2024년부터 회사는 AI 추론을 위한 컴퓨팅 용량 제공에도 착수했습니다(새로운 AI 모델을 훈련하는 것이 아니라 실제 사용 사례에 AI를 적용하는 것).
“우리가 가장 흥미롭다고 생각하는 분야는 엣지 AI이며, 이는 모두 추론에 관한 것입니다.…AI 산업에 디지털 인프라를 제공하게 되면서 매우 흥미로운 영역입니다. 왜냐하면 두 산업 모두 동일한 인프라를 사용하기 때문입니다.”
Fred Thiel – Chief Executive Officer at MARA Holdings
이는 효율적인 토큰당 비용이 AI 기업들의 성장 초점이 되면서 회사에 거대한 새로운 시장을 열어줍니다.
“AI 산업은 이미 토큰 비용이라고 불리는 개념과, 더 중요한 것은 메가와트당 얼마나 많은 추론을 얻을 수 있는지를 표준화했습니다.…우리는 신중한 접근 방식을 취하고 사이클의 적절한 시점에 적절한 파트너를 기다리며 MARA의 다음 장을 시작하려고 합니다.”
Fred Thiel – Chief Executive Officer at MARA Holdings
MARA Holdings 숫자로 보기
MARA는 2026년 2분기에 비트코인 채굴을 위해 최대 70.3 EH/s(엑사해시/초)를 배치했으며, 전년 대비 22% 증가한 57.4 EH/s에서 상승했습니다.
이는 회사가 490,000대의 활성 고효율 ASIC 채굴 장비를 통해 매초 70경 해시 계산 용량을 보유했다는 의미입니다. 계산은 테라해시당 17.6~18.6줄(J/TH)의 효율적인 에너지 소비율로 수행되어, 코인당 비용 리더십에 대한 회사의 집중을 확인시켜 줍니다.
출처: MARA Holdings
이는 19개의 데이터 센터를 감독하는 266명의 직원이라는 작은 인력 규모에도 불구하고, 전 세계 비트코인 네트워크 해시레이트의 약 8%를 통제할 수 있게 합니다.
MARA는 지구에서 가장 빠르게 성장하는 세 산업인 에너지, 컴퓨팅, 디지털 자본:의 교차점에서 운영됩니다.
하지만 현재 에너지 가격과 고급 채굴 장비의 급격한 감가상각으로 인해 비트코인당 총 생산 비용이 $126,500~$153,040으로 추정됩니다. 따라서 2026년 중반 비트코인 가격에서는 에너지 비용이 $0.04/kWh임에도 불구하고 채굴 사업이 수익을 내지 못합니다.
이에 비해 MARA는 AI 작업이 사용된 전력당 약 $25의 수익을 창출한다고 추정하며, 비트코인 가격이 낮을 경우 이 시장으로 전환하도록 장려합니다.
그 결과 2026년 현금 및 비트코인 보유량이 다소 감소했지만, 2026년 2분기 기준으로 여전히 25억 달러에 달합니다.
출처: MARA Holdings
MARA Holdings 전략
에너지 공급의 핵심
MARA는 다년간 에너지 생산 자산을 축적해 왔으며, 최근에는 자체 전력을 독립적으로 생산하려는 노력을 가속화하고 있습니다.
그 과정의 한 단계로 Long Ridge Energy 인수를 위한 계약을 약 15억 달러에 체결했습니다. 이 회사는 복합 사이클 가스 발전소(CCGT)에서 505MW의 정격 용량을 가지고 있습니다. 이는 MARA가 보유·운영하는 전력 용량을 65% 증가시키는 것이며, 그렇지 않으면 약 10년과 최대 27억 달러가 소요될 것입니다.
회사는 2030년까지 추가로 400MW의 용량을 목표로 더 많은 에너지 용량을 지속적으로 구축할 계획입니다.
출처: MARA Holdings
전체 전력 생산 용량은 텍사스에 계획된 Matagorda 2GW 사이트와 같이 그 이상으로 성장할 수 있습니다. 이 시설은 2026년 말에 건설을 시작해 2028년에 전면 가동에 이를 예정이며, 1,200에이커의 토지를 사용하고 텍사스에 이미 투자된 12억 달러에 추가됩니다.
장기적으로는 회사가 총 전력 생산 용량 4.8GW에 이를 수 있으며, 이는 5개의 원자력 발전소와 거의 맞먹는 규모입니다.
출처: MARA Holdings
따라서 이 전력의 대부분이 직접 컴퓨팅 파워로 전환되도록 설계되었지만, 이는 MARA Holdings를 자체적으로 상당히 큰 전력 유틸리티로 만들며, 10년 말에는 Southern Company와 같은 거대 기업의 약 1/10 규모의 용량을 보유하게 됩니다. (SO )
비트코인 선택권
MARA Holdings는 역사적으로 비즈니스 모델이 요구될 때 급진적인 전환을 준비해 온 기업이며, 특허 인수에서 비트코인 채굴, 그리고 에너지 생산으로 이동해 왔습니다.
비트코인 생산 비용이 가격 하락과 함께 상승함에 따라, 회사는 AI 추론으로의 전환을 가속화해야 하는 상황에 처했으며, 이는 비트코인과 AI 추론 간 워크로드 전환을 위해 설계된 고밀도 데이터 센터인 Scale Modular을 통해 2년간 준비해 왔습니다.
“MARA에서는 이러한 변화를 예상하고 AI 워크로드의 미래를 위해 설계된 솔루션을 구축하고 있습니다…그리드에 반응하는 플랫폼을 개발하여 추론 컴퓨팅을 동적으로 안정화하고 에너지 낭비를 최소화하며 차세대 현장 배치 가능한 주권 엣지 AI 인프라를 열어갑니다.”
AI로 전환
AI 모델이 더욱 능숙해지고 새로운 사용 사례가 발견됨에 따라 AI 추론 시장은 급격히 성장하고 있습니다. 이는 새로운 AI 모델의 성능이 정체되거나 훈련 비용이 너무 높아지더라도 이미 훈련된 AI 모델의 사용은 지속될 것이므로, 보다 지속 가능하고 안정적인 부문이 될 가능성이 높습니다.
이는 2025년 1,060억 달러에서 2030년 2,540억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 연평균 성장률은 19.2%입니다.
자체 ASIC을 활용한 비트코인 채굴 데이터 센터를 AI 응용에도 이용하는 것 외에도, MARA Holdings는 1억 6,800만 달러에 Exaion의 64% 지배 지분을 인수했습니다. 이는 주권 고성능 컴퓨팅 데이터 센터 회사입니다. 또한 MARA는 2027년까지 추가로 11% 지분을 더 인수해 75% 소유권을 확보할 수 있으며, 비용은 1억 2,700만 달러입니다.
출처: MARA Holdings
이렇게 하면 MARA는 다음 두 유형의 고객에게 AI 추론 컴퓨팅을 제공할 수 있습니다:
- 가능한 한 저렴한 가격에 대용량을 필요로 하는 하이퍼스케일 클라우드 고객.
- 보다 높은 요구를 갖는 프라이빗, 엔터프라이즈 및 주권 클라우드 환경.
출처: MARA Holdings
민간 투자 기업 Starwood Capital Group와의 파트너십과 함께, 이는 MARA에게 AI 가치 스택을 가능한 한 많이 포착할 기회를 제공합니다.
“Starwood의 개발 엔진은 MARA의 기존 사이트를 확장·전환하여 확장 가능하고 지속 가능한 디지털 인프라로 만들기 위해 필요한 강력한 실행력, 운영 역량 및 깊은 경험을 추가합니다.”
출처: MARA Holdings
MARA Holdings 투자 사례
MARA에 대한 투자 논리는 시간이 지남에 따라 진화했으며, 경영진은 기회가 생길 때마다 한 수익성 높은 틈새 시장에서 다음으로 이동합니다.
초기의 암호학 특허 IP는 암호화폐 채굴로, 그리고 수직 통합 전력 생산으로 발전했습니다.
MARA는 하이퍼스케일러와 보안 주권 AI 모두를 위한 AI 추론 전환으로 새로운 장을 쓰고 있습니다.
이는 회사가 비트코인을 완전히 포기한다는 의미는 아니지만, 시장 상황에 따라 에너지 생산 및 컴퓨팅 용량을 어디에 배치할지 선택할 수 있는 기회를 제공합니다.
이미 존재하거나 허가·건설 중인 추가 전력 생산 용량을 갖춘 MARA Holdings는 경쟁사가 데이터 센터에 충분한 에너지를 공급하기 위해 고군분투할 때 앞서 나갈 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
중동 지역 전쟁과 우크라이나-러시아의 에너지 인프라 공격이 확대되면 전 세계적인 대규모 에너지 충격을 일으킬 수 있습니다. 그리고 이러한 갈등이 진정되더라도 전기화 추세는 기존 전력 생산 및 전력망 인프라에 큰 부담을 주고 있습니다.
따라서 비트코인이나 AI에 노출을 원하는 투자자는 에너지 비용을 수직 통합을 통해 어느 정도 제어할 수 있는 MARA Holdings와 같은 데이터 센터 운영자를 주목해야 합니다. 그리고 산업의 향후 병목이 칩이나 데이터 센터 건설 속도가 아니라 통합된 에너지 공급임을 예견한 경영진의 가치를 실제로 평가해야 합니다.
하지만 투자자는 AI 산업이 매우 빠르게 변화하고 있음을 기억해야 하며, 오늘 최고의 하드웨어나 인프라가 5년 후에는 거의 구식이 될 수 있습니다. 예를 들어, 보다 효율적인 모델이나 다른 유형의 AI 전용 칩이 컴퓨팅 수요를 감소시키거나 새로운, 더 에너지 효율적인 경쟁자를 만들 수 있습니다.
따라서 이 점에서 MARA Holdings에 투자 아이디어를 뒷받침하는 것은 기존 자산이라기보다, 지난 20년 동안 3~5년마다 성공적인 전략적 전환을 입증한 경영진이 산업 변화를 신속히 예측하고 대응하는 능력일 것입니다.
최신 MARA Holdings (MARA) 주식 뉴스 및 개발 상황
