Avanzare con slancio: Il panorama in evoluzione della custodia di cripto e asset tokenizzati

Il mercato delle criptovalute ha continuato a registrare una crescita notevole nell’ultimo decennio. Tuttavia, la custodia sicura degli asset digitali rimane una preoccupazione pressante per tutti i tipi di investitori. Questo è particolarmente significativo alla luce dell’implosione di FTX e di violazioni di sicurezza simili. 

Come ha detto Stephan Nievergelt, product manager della custodia presso Crypto Finance AG, all’inaugurale conferenza TokenizeThis di STM:

“Lo scopo principale di un custode è fornire fiducia agli investitori, perché se non ti fidi di qualcuno, non gli dai i tuoi soldi. Quindi, la fiducia è l’asset più importante di un custode e, naturalmente, custodisce gli asset per te.”

Con ciò, il concetto di autocustodia ha guadagnato notevole trazione, ma naturalmente porta con sé una serie di sfide, tra cui errori umani e complessità operative. 

Per i grandi investitori istituzionali che cercano di entrare nel mercato cripto, le sfide dell’autocustodia sono ancora più marcate. Inoltre, con l’emergere di quadri normativi in importanti giurisdizioni globali, è diventato essenziale stabilire regole chiare e linee guida sui requisiti di custodia. Infatti, il 35% degli attori istituzionali identifica la sicurezza come un ostacolo significativo agli investimenti in asset digitali, secondo lo Studio sugli Asset Digitali Istituzionali di Fidelity.

Ciò ha determinato una crescente domanda di fornitori specializzati di servizi di custodia cripto, e il numero di custodi terzi regolamentati è raddoppiato a 100 negli ultimi sei anni, secondo l’ultima ricerca di CCData, “Crypto Custody: An Institutional Primer.” 

Con la crescente domanda di servizi di custodia terzi per gli asset digitali, giganti bancari come BNY Mellon, State Street, JP Morgan, Citigroup (STT ), HSBC, Deutsche e Northern Trust (NTRS ) hanno mostrato un interesse speciale nel soddisfare questa domanda.

Parlando dello scopo di un custode nel panel “Custody of Digital Assets” alla conferenza STM, Timo Lehes, co-fondatore di Swarm, ha osservato che tutto “si riduce a proteggere gli asset prima di tutto.” Con questa come funzione più importante di una piattaforma, è necessario “tutti i funzioni ausiliarie”, come la capacità di supportare transazioni e servizi di asset. 

Mentre sembra fondamentalmente un cold storage, solo per conservare gli asset, Lehes ha detto:

“C’è molto di più una volta che inizi a considerare quali sono i requisiti dal lato istituzionale.” 

Custodia di Asset Crypto & Asset Tokenizzati

Nel mondo della finanza tradizionale (TradFi), la custodia si riferisce ai servizi offerti da una banca o istituzione che gestiscono e proteggono il denaro o i titoli di un cliente. Nell’industria cripto, la custodia si riferisce a diversi metodi utilizzati per proteggere gli asset digitali.

Anche nel cripto, c’è una differenza tra la custodia di cripto e security tokenizzate. La natura di strumento al portatore delle cripto la rende una cosa speciale da custodire. Quindi, le soluzioni dal punto di vista tecnologico appaiono molto diverse quando si osservano strumenti al portatore on-chain rispetto ai titoli digitalizzati, dove si ha fondamentalmente un registro dei proprietari, e c’è più ricorso per gestire diversi tipi di situazioni sul lato dei titoli digitali rispetto al lato cripto, ha spiegato Nievergelt.

La tokenizzazione di titoli e altri asset del mondo reale (RWA) è stata una tendenza emergente nello spazio. Solo nel 2023, il valore totale bloccato (TVL) nei protocolli RWA è aumentato di dieci volte, con gli investitori che utilizzano questa tecnologia on-chain per investire in classi di asset alternative. Secondo il rapporto GPS di Citi, il mercato da 1 trilione di dollari di repo, finanziamento di titoli e collaterali dovrebbe essere tokenizzato entro il 2030.

Il ruolo di un custode è altrettanto cruciale nella tokenizzazione come nel cripto, con responsabilità che variano in base agli asset in custodia e al servizio coinvolto.

L’azienda di Lehes, conforme alle normative, Swarm, consente agli utenti di scambiare asset del mondo reale on-chain e supporta azioni pubbliche tokenizzate e obbligazioni sul lato custodia. Questi asset tokenizzati “sono fondamentalmente ricevute di deposito per un asset reale sottostante come un’obbligazione ETF o un’azione Tesla (TSLA ) o Apple (AAPL ) “.

Parlando del flusso di transazione di tale asset, Leches ha spiegato che quando qualcuno vuole acquistare una di queste RWA, che supporta dal punto di vista di deposito USDC, sull’infrastruttura DeFi della piattaforma:

“Diventa uno scambio atomico nel nostro smart contract che poi attiva l’acquisto software del titolo sottostante, il quale a sua volta attiva l’acquisto di quel titolo, che finisce nei conti di custodia. E una volta completato l’acquisto, ciò fornisce il segnale di clearing per emettere il deposito al token di ricevuta sull’altro lato.”

“Questo è così che il mondo DeFi può godere di asset non correlati che sono al di fuori dell’ecosistema cripto,” ha detto Lehes. “Pensiamo che sia un elemento costruttivo davvero chiave perché è uno dei modi in cui possiamo espandere il valore universale nel DeFi.”

Per quanto riguarda Crypto Finance AG, la società fintech serve principalmente banche in Svizzera, che non stanno esplorando il DeFi. “Il DeFi è un argomento che potrebbe arrivare in futuro, ma al momento non ci sono casi d’uso,” ha detto Nievergelt, aggiungendo che stanno cercando soluzioni per strutture di conto e sotto-conto on-chain e off-chain per aiutare i loro clienti a fornire servizi “più semplici e più strutturati” ai loro clienti.

Guardando al futuro, la “capacità di gestire sia cripto che asset tokenizzati” sarà “critica”, secondo Lehes. Questo perché “Alla fine, quando tutto sarà digitalizzato un giorno, dovrai essere in grado di supportare praticamente tutto e tutti i tipi di asset.” 

Pertanto, costruire sempre più ponti tra TradFi e DeFi è il componente critico affinché gli utenti possano iniziare a costruire portafogli che si muovono senza soluzione di continuità tra quei due mondi, secondo Lehes. Detto ciò, l’industria cripto non è “nemmeno lontanamente lì” ancora, ha aggiunto.

Servire i Clienti della Finanza Tradizionale 

Quando si tratta di servizi di custodia nel cripto, le banche custodi e i gestori di asset digitali sono quelli che principalmente si rivolgono agli investitori istituzionali e offrono servizi più personalizzati e controlli aziendali. Quando si utilizzano questi accordi di custodia di terze parti, ci si affida a un custode qualificato indipendente per prendere il controllo delle chiavi private associate al loro cripto. 

Quando si lavora con le istituzioni, il primo punto su cui concentrarsi è “costi di integrazione,” ha detto Nievergelt. È molto importante avere un’offerta cripto in cui non debbano investire molto in infrastruttura, programmi, endpoint o connettività, ha aggiunto Nievergelt, e vuoi assicurarti di mantenere il tuo vecchio sistema tradizionale ma di poter integrare facilmente con altri attori che abiliteranno e miglioreranno.

In accordo con Nievergelt, Leches ha sottolineato ulteriormente che è davvero importante poter integrare e adattarsi ai processi dei clienti istituzionali e inserirsi nel modo in cui vogliono costruire e fornire i loro servizi. “La strutturazione dei conti diventa sempre un po’ più complicata quando si ha a che fare con clienti istituzionali,” ha aggiunto.

Le offerte di custodia disponibili oggi variano dai fornitori di tecnologia di custodia a custodi ibridi e regolamentati con un forte interesse per entità regolamentate. L’ingresso delle istituzioni TradFi nel cripto ha anche richiesto la necessità di licenze multi-giurisdizionali e un solido supporto istituzionale.

Il punto è che i regolatori hanno regole e requisiti molto diversi, il che significa che il luogo in cui il custode è autorizzato può influenzare il livello di sicurezza. Negli Stati Uniti, la Securities and Exchange Commission (SEC) sta rendendo più difficile per le società di criptovaluta servire come custodi di asset digitali.

All’inizio di quest’anno, la SEC ha proposto che per diventare un “custode qualificato”, le aziende dovrebbero non solo essere registrate ma anche garantire che tutti gli asset custoditi siano correttamente segregati e seguano misure di trasparenza come fornire audit annuali da contabili pubblici.

Nel frattempo, in Germania, l’Autorità Federale di Vigilanza Finanziaria (BaFin) consente alle aziende di fornire servizi di custodia solo se hanno “l’autorizzazione necessaria” dall’agenzia.

Notando la necessità della Germania di una licenza di custodia cripto basata su BaFin così come le licenze transazionali, Lehes ha detto, “È interessante che la Germania sia stata così precoce” nella sua categorizzazione degli asset digitali come strumenti finanziari, e quindi qualsiasi attività correlata dovrebbe essere un’attività regolamentata. “Quindi, sono stati davvero chiari fin dall’inizio su come volevano gestire questo, e questo ha aiutato molto. Tale chiarezza aiuta effettivamente ad acquisire il tipo giusto di clienti,” ha aggiunto.

La Svizzera ha anche normative “molto avanzate” con il suo regolatore dei mercati finanziari FINMA, iniziando presto con la legge DLT e non lavorando verso lo staking e guardando altri argomenti. Questo è il motivo per cui “vediamo anche molte banche arrivare in Svizzera,” ha detto Nievergelt. Secondo lui, i regolatori sono stati più cauti dopo quello che è successo con FTX, “quindi vogliono davvero capire cosa c’è dietro le quinte, il che rallenta il processo di approvazione.” Ma con la legislazione MiCA completa dell’Unione Europea, ci si aspetta che porti “un po’ più velocità nel gioco,” permettendo alle banche di “accelerare il loro gioco anche, e il cripto inizia davvero a muoversi di nuovo in tutta l’Europa,” ha aggiunto Nievergelt.

Pertanto, i custodi con più licenze sono in grado di fornire copertura aggiuntiva e certezza normativa alle entità, oltre ad aiutarle ad espandersi in nuove sedi man mano che crescono.

Ad esempio, questa settimana, il gigante bancario britannico Standard Chartered (STD.DE ) ha annunciato che la sua società di sicurezza cripto Zodia Custody si espande a Hong Kong, l’ultima mossa nel suo focus sulla regione Asia-Pacifico dopo aver esteso recentemente i suoi servizi al Giappone e a Singapore. Julian Sawyer, CEO di Zodia Custody, che si specializza nel fornire soluzioni di archiviazione cripto alle istituzioni finanziarie, ha attribuito al governo di Hong Kong e alla posizione progressista dei regolatori verso gli asset digitali la ragione di questa mossa.

Mentre la conformità normativa rimane un punto chiave, Nievergelt crede che la cosa più importante per l’industria rimanga rendere più facile l’accesso al cripto.

“In generale, l’industria cripto è ancora giovane, ha bisogno di evolversi e maturare, e l’accesso per l’investitore medio deve diventare più semplice in futuro.”

Dovremmo lavorare in quella direzione, poi penso che le persone si abitueranno di più, ha aggiunto Nievergelt.